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一周市场回顾:贸易战扑朔迷离 债市狂飙不止

发布日期:2019-08-17 08:26
摘要:中国部分信用债定价迷雾重重,发行与交易利率倒挂数百个基点;华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国。



撰文 | 彭博

OR--商业新媒体 】中美贸易战扑朔迷离,特朗普推迟对部分中国商品加征关税,并表示将很快与习近平通话。但中国政府对这小小的让步显然并不满意,称美方拟加征的新关税违背两国元首共识,将不得不采取反制措施,并告诫美方不要把香港问题作为博弈筹码。不过中方官员据悉仍将按计划于9月赴美展开经贸磋商。此外,美国将四家中国核企列入黑名单。而中国6月被日本反超,让出了美国最大债权国的位置。目前市场情绪偏谨慎,周中曾强势反弹的人民币8月16日小幅走弱。

新兴市场一隅本周也突发风暴,因阿根廷总统马克里在上周末的初选中令人震惊地惨败于费尔南德斯,引发违约担忧,股票、债券和货币齐遭抛售,CDS飙升、比索汇率和100年期债券创下历史低点,邓普顿新兴市场债券基金因此遭遇金融危机以来最大单日损失。“国难”当头之际,马克里与费尔南德斯寻求暂时止戈,并推出更多经济支持措施,比索随之反弹。

全球经济不断拉响警报,中国7月信贷增速放缓远超季节性因素可以解释的程度,工业增加值增速降至17年低点。新加坡下调增长展望,德国第二季度经济出现萎缩。严重衰退恐慌之下,美股8月14日跳水,2年/10年期美债收益率曲线自2007年以来首次倒挂。债市多尼诺骨牌被推倒,中国10年期收益率自2016年来首破3%,美国30年期收益率首次跌破2%,新西兰10年期收益率首次跌破1%,全球负收益率债券规模飙升到了近17万亿美元。数十年一见的避险潮席卷市场,美债、黄金、日元展现1990年来最密集涨势。

看图论市:香港股市发出了全球最贵楼市或有麻烦的信号宏观经济

1.美国本财年十个月的预算赤字已经超过2018年总和

美国财政部8月12日通过电子邮件发布的公告称,本财政年度前10个月的预算赤字增至8668亿美元,较2018年同期增长27%。上一财年全年预算赤字7790亿美元,也是2012年以来最高联邦预算赤字。

2.经济乏力冲击信贷需求 中国加码刺激的压力上升

在需求疲软和季节性因素的影响下,中国7月信贷增速放缓至2019年以来的第二低位,给政府放松政策增添压力。

3.默克尔表示将密切关注经济形势 并将在必要时采取行动

德国总理默克尔表示,她的政府正在密切关注德国经济形势的发展,并准备好在必要时采取行动。这是默克尔第一次暗示其政府可以在应对国家经济放缓方面发挥积极作用。

4.美国物价普遍上涨 核心通胀触及六个月高位

根据美国劳工部8月13日发布的一份报告,不包括食品和能源的核心消费者价格指数环比上涨0.3%,同比上涨2.2%。这两个涨幅都超过了经济学家的预期中值;更广泛CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.8%。

5.美国7月工业产值回落 再添制造业脆弱迹象

美国工业产值继6月创出年内最大增幅后在7月回落,表明在全球需求低迷和美中贸易战背景下,制造业难以获得增长动力。

全球债市

1.中国债券投资人热衷压缩利差交易 掘金超长端助30年国债火热发行

在全球热捧避险资产的浪潮中,中国疲弱的经济金融数据推动10年国债收益率本8月12日度破3%,投资人开始寻找新的机会,期限利差保护充裕的超长期国债进入视野,30年国债在一二级市场均受到热烈追捧。

2.中国国债与逆回购利差缩至2016年来新低 债券利率下行或遇阻力

在中国10年期国债收益率向下突破3%整数关口之际,其与中国央行7天期逆回购操作利率之差也已降至逾两年半来的新低。

3.这次或许不同 境外机构无惧人民币贬值追逐中国债券

包括瑞银资产管理、安本标准投资管理、法巴资产管理等在内的多家买方在接受彭博采访时表示,人民币贬值并不会阻碍他们投资中国债市,且考虑到目前较为便宜的对冲成本,中国国债较高的收益率对国际机构来说是全球范围内为数不多的价值洼地。

4.关键的收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态在债券市场彰显无遗

债券市场的警钟越来越振聋发聩。30年期美国国债收益率首次跌破2%,全球负收益率债券总量超过16万亿美元。而且集其大成者是10年期美国国债收益率低于两年债收益率,这被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。

5.中国部分信用债定价迷雾重重 发行与交易利率倒挂数百个基点

经过违约潮洗礼后,中国信用债二级市场的成交活跃度和风险定价能力改观。在越来越多的信用债以高收益率成交的同时,也出现了一种值得关注的现象--部分同一发行人的债券在一级市场仍能以低得多的票息发行,一二级市场价差巨大。

股市回顾


1.中美贸易战下业绩成护甲 几张图看中国科技股如何逆袭

彭博数据显示,过去一个月贸易战坏消息频出,沪深300十大行业分类多数下跌,信息技术和具有防御属性的公用事业是唯二录得涨幅的板块。信息技术上涨2.4%,2019年上半年曾所向披靡的主要消费股跌了1.7%。

2.便宜是硬道理 多位基金经理看好港股低估值入场机会

中美贸易战和香港局势动荡的双重打击下,香港股市8月节节败退。但在多位基金经理看来,这反而造就了相当一部分港股的低估值优势,值得投资。

3.美国股市“血流成河” 特朗普不再妙手回春

标普500指数的波动幅度连续11天都超过了1%,这种大起大落自2018年12月暴跌以后还从未出现过。本来贸易前景改善,道指上涨了370点,结果美债收益率曲线又出现倒挂,道指加倍下跌。整整一个月,这种反反复复成了主流。

4.通用电气被指会计欺诈 股价创11年最大跌幅通

用电气股价8月15日创出2008年以来最大跌幅,之前一位知名专家与某沽空机构合作,指出该公司“会计欺诈”,掩盖了巨额债务。通用电气首席执行官Larry Culp表示,这些说法“纯粹是操纵市场”。

全球汇市

1.离岸人民币短期流动性骤紧 风险情绪缓解前远期点易上难下

离岸央票抽水叠加市场风险情绪恶化,离岸人民币市场突然遭遇久违的流动性压力。市场人士称,此次CNH短期资金成本上升,叠加了供需、基本面和短期市场情绪的多重影响,在市场情绪好转前,可能继续维持相对高位。

2.对于一些投资者而言 强势美元犹如一枚隐形炸弹

美元多头的蜜糖,是其他许多人的砒霜。美元飙升往往会侵蚀美国跨国公司的利润,而这些跨国公司有助于为这个世界上最大的经济体提供动力,同时美元走强也会让拥有数万亿美元债务的外国公司成本上升。越来越多的迹象显示全球经济正挣扎于经济衰退的边缘,如今美元升值的问题尤为突出。

3.覆巢之下没有完卵 比特币终究不是避险资产

比特币飞快就失去了最近几周以来一些拥护者给与它的避险资产称号,这种规模最大的加密货币也加入了全球风险资产的下跌潮流,一些规模较小的加密货币跌势更加惨烈。

4.Pimco投资阿根廷债券的名义回报75% 但拿回多少需要看比索的脸色

太平洋投资管理公司买入了全球最高收益率国债近三分之一的存量,但随着阿根廷比索汇率暴跌,这个决定本周变成阴沟里翻船。

全球央行

日本国债收益率继续下滑日本央行出手削减债券购买量

挪威央行保持关键利率在1.25%不变

·全球风险上升预示利率政策面临更大不确定性

墨西哥将基准利率降至8.00%

印尼央行干预债券市场以维持稳定

财政部称新西兰央行可能在危机中将官方现金利率降至-0.35%

中国人民银行称其研发的数字货币“呼之欲出”

·彭博经济学家:中国信贷指标全面疲软下半年降准降息可期

美联储Bullard:没有必要匆忙紧急降息例行政策会议妥当应对即可

·鲍威尔料将准备好再次降息尽管美国消费支出仍强劲

欧洲央行Rehn呼吁制定重大而有影响力的刺激计划

·德拉吉离任前的最后一轮刺激给债券投资者留下悬念

公司消息

1.华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国

任正非在一份内部备忘录中警告,华为终端业务“油箱”被打爆,还来不及建立起生态,可能会遭遇艰难的“长征”。“我们必须在艰难困苦中完成队伍建设,建立一支迎接胜利的铁军,”任正非在这份落款日期为8月2日的备忘录中写道。“在这3-5年中,我们一定要完成队伍的改造。”

·卷入更深贸易战漩涡华为聘请与共和党高层有密切关系的说客

2.腾讯第二季度营收不及分析师预估 广告营收增长面临竞争压力

腾讯控股的季度营收低于预估,该公司的热门游戏《和平精英》未能弥补令人失望的广告收入增长,遏制字节跳动等奋力进取的竞争对手。

3.先正达据称为上市展开筹备工作 或是化工行业最大规模IPO

知情人士透露,中国化工集团开始加快为先正达上市展开筹备工作,其IPO规模可能创出化工行业的历史纪录。先正达是一家瑞士农药生产商,几年前被中国化工集团以430亿美元收购。

4.中国多家国有企业要求员工不要搭乘国泰航空班机

据知情人士透露,多家中国国有企业告诉其员工不要搭乘国泰航空的班机,让这香港主要航空公司在员工参加反对中央的抗议之后尝到了更多苦头。

大宗商品市场

1.因需求减弱 中国下调大豆及棉花进口估值

在近期采购规模低于预期后,中国农业农村部市场预警专家委员会将截至9月一年的大豆进口量估值下调了150万吨,至8350万吨。

2.高盛看涨铁矿石 大胆预言涨至115美元

高盛集团表示,铁矿石将从陡峭跌势中反弹,并在三个月内大幅反弹至每吨100美元上方。鉴于全球供应缺口持续,高盛上调了铁矿石目标价,并警告称市场将会保持高度震荡。

3.屋漏偏逢连夜雨 贸易战打击下的美国农民又在期货损失35亿美元

美国农业部8月12日表示,美国玉米面积比分析师估计的要大,并且预计产量也将高于预期。受此影响,玉米期货创2013年以来最大跌幅。

4.信实工业将向沙特阿美出售炼油业务20%股权

沙特阿美继续进军亚洲炼油领域。该公司8月12日宣布达成协议,收购信实工业(Reliance Industries Ltd)旗下涉及石油到化学品业务的20%股权,交易对企业价值的估值为750亿美元。

分析评论精选

1.特朗普“搅局”力阻中国实现2050年超级大国梦

哪怕是在贸易战爆发前,习近平力争到2050年把中国建设成中等发达国家的目标也已经够雄心勃勃了。而现在,他的宏伟愿景看起来一天比一天艰巨。来自特朗普的重重压力,加剧了规模14万亿美元的中国经济业已面临的一系列结构性挑战带来掉入“中等收入陷阱”的风险。

2.彭博经济学家:2015年人民币大跌情形恍若重现?这次不一样

与2015年不同,美国和中国的货币政策正在趋同,加大了人民币下行压力。与此同时,投机性头寸减少,资本流动变得更加均衡,投资者已习惯了人民币的波动。中国央行拓展了工具箱,管理货币波动的能力增强。

3.荣鼎咨询:中国GDP数据“失真”或有可能导致政策失误

荣鼎咨询分析师Logan Wright和Daniel Rosen认为,中国过去四年的经济增长稳定得令人感到失真,那有可能是夸大增长的结果,并有可能因此而导致政策失误。

4.格林斯潘称美国国债收益率跌至负值没有障碍 零没有任何意义

“债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,”1987年至2006年期间领导美联储的格林斯潘在电话采访中表示,“美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。”

5.中国10年国债收益率触及3% 或需政策利率调整进一步打开下行空间

中国7月金融数据大幅弱于预期,叠加国际市场避险情绪,助推中国10年期国债收益率自2016年来首次下行至3%。分析称,世界经济增长承压,股市节节下跌或将持续推动避险买盘,但下行空间进一步打开或需政策利率调整确认。

未来一周重要经济数据、事件一览

意大利总理孔特8月13日将在参议院发表讲话,最快可能于当日举行信任投票。各国央行行长将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加一年一度的政策峰会;美联储、欧洲央行将公布7月会议纪要。■ 



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




摘要:中国部分信用债定价迷雾重重,发行与交易利率倒挂数百个基点;华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国。



撰文 | 彭博

OR--商业新媒体 】中美贸易战扑朔迷离,特朗普推迟对部分中国商品加征关税,并表示将很快与习近平通话。但中国政府对这小小的让步显然并不满意,称美方拟加征的新关税违背两国元首共识,将不得不采取反制措施,并告诫美方不要把香港问题作为博弈筹码。不过中方官员据悉仍将按计划于9月赴美展开经贸磋商。此外,美国将四家中国核企列入黑名单。而中国6月被日本反超,让出了美国最大债权国的位置。目前市场情绪偏谨慎,周中曾强势反弹的人民币8月16日小幅走弱。

新兴市场一隅本周也突发风暴,因阿根廷总统马克里在上周末的初选中令人震惊地惨败于费尔南德斯,引发违约担忧,股票、债券和货币齐遭抛售,CDS飙升、比索汇率和100年期债券创下历史低点,邓普顿新兴市场债券基金因此遭遇金融危机以来最大单日损失。“国难”当头之际,马克里与费尔南德斯寻求暂时止戈,并推出更多经济支持措施,比索随之反弹。

全球经济不断拉响警报,中国7月信贷增速放缓远超季节性因素可以解释的程度,工业增加值增速降至17年低点。新加坡下调增长展望,德国第二季度经济出现萎缩。严重衰退恐慌之下,美股8月14日跳水,2年/10年期美债收益率曲线自2007年以来首次倒挂。债市多尼诺骨牌被推倒,中国10年期收益率自2016年来首破3%,美国30年期收益率首次跌破2%,新西兰10年期收益率首次跌破1%,全球负收益率债券规模飙升到了近17万亿美元。数十年一见的避险潮席卷市场,美债、黄金、日元展现1990年来最密集涨势。

看图论市:香港股市发出了全球最贵楼市或有麻烦的信号宏观经济

1.美国本财年十个月的预算赤字已经超过2018年总和

美国财政部8月12日通过电子邮件发布的公告称,本财政年度前10个月的预算赤字增至8668亿美元,较2018年同期增长27%。上一财年全年预算赤字7790亿美元,也是2012年以来最高联邦预算赤字。

2.经济乏力冲击信贷需求 中国加码刺激的压力上升

在需求疲软和季节性因素的影响下,中国7月信贷增速放缓至2019年以来的第二低位,给政府放松政策增添压力。

3.默克尔表示将密切关注经济形势 并将在必要时采取行动

德国总理默克尔表示,她的政府正在密切关注德国经济形势的发展,并准备好在必要时采取行动。这是默克尔第一次暗示其政府可以在应对国家经济放缓方面发挥积极作用。

4.美国物价普遍上涨 核心通胀触及六个月高位

根据美国劳工部8月13日发布的一份报告,不包括食品和能源的核心消费者价格指数环比上涨0.3%,同比上涨2.2%。这两个涨幅都超过了经济学家的预期中值;更广泛CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.8%。

5.美国7月工业产值回落 再添制造业脆弱迹象

美国工业产值继6月创出年内最大增幅后在7月回落,表明在全球需求低迷和美中贸易战背景下,制造业难以获得增长动力。

全球债市

1.中国债券投资人热衷压缩利差交易 掘金超长端助30年国债火热发行

在全球热捧避险资产的浪潮中,中国疲弱的经济金融数据推动10年国债收益率本8月12日度破3%,投资人开始寻找新的机会,期限利差保护充裕的超长期国债进入视野,30年国债在一二级市场均受到热烈追捧。

2.中国国债与逆回购利差缩至2016年来新低 债券利率下行或遇阻力

在中国10年期国债收益率向下突破3%整数关口之际,其与中国央行7天期逆回购操作利率之差也已降至逾两年半来的新低。

3.这次或许不同 境外机构无惧人民币贬值追逐中国债券

包括瑞银资产管理、安本标准投资管理、法巴资产管理等在内的多家买方在接受彭博采访时表示,人民币贬值并不会阻碍他们投资中国债市,且考虑到目前较为便宜的对冲成本,中国国债较高的收益率对国际机构来说是全球范围内为数不多的价值洼地。

4.关键的收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态在债券市场彰显无遗

债券市场的警钟越来越振聋发聩。30年期美国国债收益率首次跌破2%,全球负收益率债券总量超过16万亿美元。而且集其大成者是10年期美国国债收益率低于两年债收益率,这被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。

5.中国部分信用债定价迷雾重重 发行与交易利率倒挂数百个基点

经过违约潮洗礼后,中国信用债二级市场的成交活跃度和风险定价能力改观。在越来越多的信用债以高收益率成交的同时,也出现了一种值得关注的现象--部分同一发行人的债券在一级市场仍能以低得多的票息发行,一二级市场价差巨大。

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1.中美贸易战下业绩成护甲 几张图看中国科技股如何逆袭

彭博数据显示,过去一个月贸易战坏消息频出,沪深300十大行业分类多数下跌,信息技术和具有防御属性的公用事业是唯二录得涨幅的板块。信息技术上涨2.4%,2019年上半年曾所向披靡的主要消费股跌了1.7%。

2.便宜是硬道理 多位基金经理看好港股低估值入场机会

中美贸易战和香港局势动荡的双重打击下,香港股市8月节节败退。但在多位基金经理看来,这反而造就了相当一部分港股的低估值优势,值得投资。

3.美国股市“血流成河” 特朗普不再妙手回春

标普500指数的波动幅度连续11天都超过了1%,这种大起大落自2018年12月暴跌以后还从未出现过。本来贸易前景改善,道指上涨了370点,结果美债收益率曲线又出现倒挂,道指加倍下跌。整整一个月,这种反反复复成了主流。

4.通用电气被指会计欺诈 股价创11年最大跌幅通

用电气股价8月15日创出2008年以来最大跌幅,之前一位知名专家与某沽空机构合作,指出该公司“会计欺诈”,掩盖了巨额债务。通用电气首席执行官Larry Culp表示,这些说法“纯粹是操纵市场”。

全球汇市

1.离岸人民币短期流动性骤紧 风险情绪缓解前远期点易上难下

离岸央票抽水叠加市场风险情绪恶化,离岸人民币市场突然遭遇久违的流动性压力。市场人士称,此次CNH短期资金成本上升,叠加了供需、基本面和短期市场情绪的多重影响,在市场情绪好转前,可能继续维持相对高位。

2.对于一些投资者而言 强势美元犹如一枚隐形炸弹

美元多头的蜜糖,是其他许多人的砒霜。美元飙升往往会侵蚀美国跨国公司的利润,而这些跨国公司有助于为这个世界上最大的经济体提供动力,同时美元走强也会让拥有数万亿美元债务的外国公司成本上升。越来越多的迹象显示全球经济正挣扎于经济衰退的边缘,如今美元升值的问题尤为突出。

3.覆巢之下没有完卵 比特币终究不是避险资产

比特币飞快就失去了最近几周以来一些拥护者给与它的避险资产称号,这种规模最大的加密货币也加入了全球风险资产的下跌潮流,一些规模较小的加密货币跌势更加惨烈。

4.Pimco投资阿根廷债券的名义回报75% 但拿回多少需要看比索的脸色

太平洋投资管理公司买入了全球最高收益率国债近三分之一的存量,但随着阿根廷比索汇率暴跌,这个决定本周变成阴沟里翻船。

全球央行

日本国债收益率继续下滑日本央行出手削减债券购买量

挪威央行保持关键利率在1.25%不变

·全球风险上升预示利率政策面临更大不确定性

墨西哥将基准利率降至8.00%

印尼央行干预债券市场以维持稳定

财政部称新西兰央行可能在危机中将官方现金利率降至-0.35%

中国人民银行称其研发的数字货币“呼之欲出”

·彭博经济学家:中国信贷指标全面疲软下半年降准降息可期

美联储Bullard:没有必要匆忙紧急降息例行政策会议妥当应对即可

·鲍威尔料将准备好再次降息尽管美国消费支出仍强劲

欧洲央行Rehn呼吁制定重大而有影响力的刺激计划

·德拉吉离任前的最后一轮刺激给债券投资者留下悬念

公司消息

1.华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国

任正非在一份内部备忘录中警告,华为终端业务“油箱”被打爆,还来不及建立起生态,可能会遭遇艰难的“长征”。“我们必须在艰难困苦中完成队伍建设,建立一支迎接胜利的铁军,”任正非在这份落款日期为8月2日的备忘录中写道。“在这3-5年中,我们一定要完成队伍的改造。”

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2.腾讯第二季度营收不及分析师预估 广告营收增长面临竞争压力

腾讯控股的季度营收低于预估,该公司的热门游戏《和平精英》未能弥补令人失望的广告收入增长,遏制字节跳动等奋力进取的竞争对手。

3.先正达据称为上市展开筹备工作 或是化工行业最大规模IPO

知情人士透露,中国化工集团开始加快为先正达上市展开筹备工作,其IPO规模可能创出化工行业的历史纪录。先正达是一家瑞士农药生产商,几年前被中国化工集团以430亿美元收购。

4.中国多家国有企业要求员工不要搭乘国泰航空班机

据知情人士透露,多家中国国有企业告诉其员工不要搭乘国泰航空的班机,让这香港主要航空公司在员工参加反对中央的抗议之后尝到了更多苦头。

大宗商品市场

1.因需求减弱 中国下调大豆及棉花进口估值

在近期采购规模低于预期后,中国农业农村部市场预警专家委员会将截至9月一年的大豆进口量估值下调了150万吨,至8350万吨。

2.高盛看涨铁矿石 大胆预言涨至115美元

高盛集团表示,铁矿石将从陡峭跌势中反弹,并在三个月内大幅反弹至每吨100美元上方。鉴于全球供应缺口持续,高盛上调了铁矿石目标价,并警告称市场将会保持高度震荡。

3.屋漏偏逢连夜雨 贸易战打击下的美国农民又在期货损失35亿美元

美国农业部8月12日表示,美国玉米面积比分析师估计的要大,并且预计产量也将高于预期。受此影响,玉米期货创2013年以来最大跌幅。

4.信实工业将向沙特阿美出售炼油业务20%股权

沙特阿美继续进军亚洲炼油领域。该公司8月12日宣布达成协议,收购信实工业(Reliance Industries Ltd)旗下涉及石油到化学品业务的20%股权,交易对企业价值的估值为750亿美元。

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1.特朗普“搅局”力阻中国实现2050年超级大国梦

哪怕是在贸易战爆发前,习近平力争到2050年把中国建设成中等发达国家的目标也已经够雄心勃勃了。而现在,他的宏伟愿景看起来一天比一天艰巨。来自特朗普的重重压力,加剧了规模14万亿美元的中国经济业已面临的一系列结构性挑战带来掉入“中等收入陷阱”的风险。

2.彭博经济学家:2015年人民币大跌情形恍若重现?这次不一样

与2015年不同,美国和中国的货币政策正在趋同,加大了人民币下行压力。与此同时,投机性头寸减少,资本流动变得更加均衡,投资者已习惯了人民币的波动。中国央行拓展了工具箱,管理货币波动的能力增强。

3.荣鼎咨询:中国GDP数据“失真”或有可能导致政策失误

荣鼎咨询分析师Logan Wright和Daniel Rosen认为,中国过去四年的经济增长稳定得令人感到失真,那有可能是夸大增长的结果,并有可能因此而导致政策失误。

4.格林斯潘称美国国债收益率跌至负值没有障碍 零没有任何意义

“债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,”1987年至2006年期间领导美联储的格林斯潘在电话采访中表示,“美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。”

5.中国10年国债收益率触及3% 或需政策利率调整进一步打开下行空间

中国7月金融数据大幅弱于预期,叠加国际市场避险情绪,助推中国10年期国债收益率自2016年来首次下行至3%。分析称,世界经济增长承压,股市节节下跌或将持续推动避险买盘,但下行空间进一步打开或需政策利率调整确认。

未来一周重要经济数据、事件一览

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全球经济不断拉响警报,中国7月信贷增速放缓远超季节性因素可以解释的程度,工业增加值增速降至17年低点。新加坡下调增长展望,德国第二季度经济出现萎缩。严重衰退恐慌之下,美股8月14日跳水,2年/10年期美债收益率曲线自2007年以来首次倒挂。债市多尼诺骨牌被推倒,中国10年期收益率自2016年来首破3%,美国30年期收益率首次跌破2%,新西兰10年期收益率首次跌破1%,全球负收益率债券规模飙升到了近17万亿美元。数十年一见的避险潮席卷市场,美债、黄金、日元展现1990年来最密集涨势。

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1.美国本财年十个月的预算赤字已经超过2018年总和

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2.经济乏力冲击信贷需求 中国加码刺激的压力上升

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德国总理默克尔表示,她的政府正在密切关注德国经济形势的发展,并准备好在必要时采取行动。这是默克尔第一次暗示其政府可以在应对国家经济放缓方面发挥积极作用。

4.美国物价普遍上涨 核心通胀触及六个月高位

根据美国劳工部8月13日发布的一份报告,不包括食品和能源的核心消费者价格指数环比上涨0.3%,同比上涨2.2%。这两个涨幅都超过了经济学家的预期中值;更广泛CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.8%。

5.美国7月工业产值回落 再添制造业脆弱迹象

美国工业产值继6月创出年内最大增幅后在7月回落,表明在全球需求低迷和美中贸易战背景下,制造业难以获得增长动力。

全球债市

1.中国债券投资人热衷压缩利差交易 掘金超长端助30年国债火热发行

在全球热捧避险资产的浪潮中,中国疲弱的经济金融数据推动10年国债收益率本8月12日度破3%,投资人开始寻找新的机会,期限利差保护充裕的超长期国债进入视野,30年国债在一二级市场均受到热烈追捧。

2.中国国债与逆回购利差缩至2016年来新低 债券利率下行或遇阻力

在中国10年期国债收益率向下突破3%整数关口之际,其与中国央行7天期逆回购操作利率之差也已降至逾两年半来的新低。

3.这次或许不同 境外机构无惧人民币贬值追逐中国债券

包括瑞银资产管理、安本标准投资管理、法巴资产管理等在内的多家买方在接受彭博采访时表示,人民币贬值并不会阻碍他们投资中国债市,且考虑到目前较为便宜的对冲成本,中国国债较高的收益率对国际机构来说是全球范围内为数不多的价值洼地。

4.关键的收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态在债券市场彰显无遗

债券市场的警钟越来越振聋发聩。30年期美国国债收益率首次跌破2%,全球负收益率债券总量超过16万亿美元。而且集其大成者是10年期美国国债收益率低于两年债收益率,这被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。

5.中国部分信用债定价迷雾重重 发行与交易利率倒挂数百个基点

经过违约潮洗礼后,中国信用债二级市场的成交活跃度和风险定价能力改观。在越来越多的信用债以高收益率成交的同时,也出现了一种值得关注的现象--部分同一发行人的债券在一级市场仍能以低得多的票息发行,一二级市场价差巨大。

股市回顾


1.中美贸易战下业绩成护甲 几张图看中国科技股如何逆袭

彭博数据显示,过去一个月贸易战坏消息频出,沪深300十大行业分类多数下跌,信息技术和具有防御属性的公用事业是唯二录得涨幅的板块。信息技术上涨2.4%,2019年上半年曾所向披靡的主要消费股跌了1.7%。

2.便宜是硬道理 多位基金经理看好港股低估值入场机会

中美贸易战和香港局势动荡的双重打击下,香港股市8月节节败退。但在多位基金经理看来,这反而造就了相当一部分港股的低估值优势,值得投资。

3.美国股市“血流成河” 特朗普不再妙手回春

标普500指数的波动幅度连续11天都超过了1%,这种大起大落自2018年12月暴跌以后还从未出现过。本来贸易前景改善,道指上涨了370点,结果美债收益率曲线又出现倒挂,道指加倍下跌。整整一个月,这种反反复复成了主流。

4.通用电气被指会计欺诈 股价创11年最大跌幅通

用电气股价8月15日创出2008年以来最大跌幅,之前一位知名专家与某沽空机构合作,指出该公司“会计欺诈”,掩盖了巨额债务。通用电气首席执行官Larry Culp表示,这些说法“纯粹是操纵市场”。

全球汇市

1.离岸人民币短期流动性骤紧 风险情绪缓解前远期点易上难下

离岸央票抽水叠加市场风险情绪恶化,离岸人民币市场突然遭遇久违的流动性压力。市场人士称,此次CNH短期资金成本上升,叠加了供需、基本面和短期市场情绪的多重影响,在市场情绪好转前,可能继续维持相对高位。

2.对于一些投资者而言 强势美元犹如一枚隐形炸弹

美元多头的蜜糖,是其他许多人的砒霜。美元飙升往往会侵蚀美国跨国公司的利润,而这些跨国公司有助于为这个世界上最大的经济体提供动力,同时美元走强也会让拥有数万亿美元债务的外国公司成本上升。越来越多的迹象显示全球经济正挣扎于经济衰退的边缘,如今美元升值的问题尤为突出。

3.覆巢之下没有完卵 比特币终究不是避险资产

比特币飞快就失去了最近几周以来一些拥护者给与它的避险资产称号,这种规模最大的加密货币也加入了全球风险资产的下跌潮流,一些规模较小的加密货币跌势更加惨烈。

4.Pimco投资阿根廷债券的名义回报75% 但拿回多少需要看比索的脸色

太平洋投资管理公司买入了全球最高收益率国债近三分之一的存量,但随着阿根廷比索汇率暴跌,这个决定本周变成阴沟里翻船。

全球央行

日本国债收益率继续下滑日本央行出手削减债券购买量

挪威央行保持关键利率在1.25%不变

·全球风险上升预示利率政策面临更大不确定性

墨西哥将基准利率降至8.00%

印尼央行干预债券市场以维持稳定

财政部称新西兰央行可能在危机中将官方现金利率降至-0.35%

中国人民银行称其研发的数字货币“呼之欲出”

·彭博经济学家:中国信贷指标全面疲软下半年降准降息可期

美联储Bullard:没有必要匆忙紧急降息例行政策会议妥当应对即可

·鲍威尔料将准备好再次降息尽管美国消费支出仍强劲

欧洲央行Rehn呼吁制定重大而有影响力的刺激计划

·德拉吉离任前的最后一轮刺激给债券投资者留下悬念

公司消息

1.华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国

任正非在一份内部备忘录中警告,华为终端业务“油箱”被打爆,还来不及建立起生态,可能会遭遇艰难的“长征”。“我们必须在艰难困苦中完成队伍建设,建立一支迎接胜利的铁军,”任正非在这份落款日期为8月2日的备忘录中写道。“在这3-5年中,我们一定要完成队伍的改造。”

·卷入更深贸易战漩涡华为聘请与共和党高层有密切关系的说客

2.腾讯第二季度营收不及分析师预估 广告营收增长面临竞争压力

腾讯控股的季度营收低于预估,该公司的热门游戏《和平精英》未能弥补令人失望的广告收入增长,遏制字节跳动等奋力进取的竞争对手。

3.先正达据称为上市展开筹备工作 或是化工行业最大规模IPO

知情人士透露,中国化工集团开始加快为先正达上市展开筹备工作,其IPO规模可能创出化工行业的历史纪录。先正达是一家瑞士农药生产商,几年前被中国化工集团以430亿美元收购。

4.中国多家国有企业要求员工不要搭乘国泰航空班机

据知情人士透露,多家中国国有企业告诉其员工不要搭乘国泰航空的班机,让这香港主要航空公司在员工参加反对中央的抗议之后尝到了更多苦头。

大宗商品市场

1.因需求减弱 中国下调大豆及棉花进口估值

在近期采购规模低于预期后,中国农业农村部市场预警专家委员会将截至9月一年的大豆进口量估值下调了150万吨,至8350万吨。

2.高盛看涨铁矿石 大胆预言涨至115美元

高盛集团表示,铁矿石将从陡峭跌势中反弹,并在三个月内大幅反弹至每吨100美元上方。鉴于全球供应缺口持续,高盛上调了铁矿石目标价,并警告称市场将会保持高度震荡。

3.屋漏偏逢连夜雨 贸易战打击下的美国农民又在期货损失35亿美元

美国农业部8月12日表示,美国玉米面积比分析师估计的要大,并且预计产量也将高于预期。受此影响,玉米期货创2013年以来最大跌幅。

4.信实工业将向沙特阿美出售炼油业务20%股权

沙特阿美继续进军亚洲炼油领域。该公司8月12日宣布达成协议,收购信实工业(Reliance Industries Ltd)旗下涉及石油到化学品业务的20%股权,交易对企业价值的估值为750亿美元。

分析评论精选

1.特朗普“搅局”力阻中国实现2050年超级大国梦

哪怕是在贸易战爆发前,习近平力争到2050年把中国建设成中等发达国家的目标也已经够雄心勃勃了。而现在,他的宏伟愿景看起来一天比一天艰巨。来自特朗普的重重压力,加剧了规模14万亿美元的中国经济业已面临的一系列结构性挑战带来掉入“中等收入陷阱”的风险。

2.彭博经济学家:2015年人民币大跌情形恍若重现?这次不一样

与2015年不同,美国和中国的货币政策正在趋同,加大了人民币下行压力。与此同时,投机性头寸减少,资本流动变得更加均衡,投资者已习惯了人民币的波动。中国央行拓展了工具箱,管理货币波动的能力增强。

3.荣鼎咨询:中国GDP数据“失真”或有可能导致政策失误

荣鼎咨询分析师Logan Wright和Daniel Rosen认为,中国过去四年的经济增长稳定得令人感到失真,那有可能是夸大增长的结果,并有可能因此而导致政策失误。

4.格林斯潘称美国国债收益率跌至负值没有障碍 零没有任何意义

“债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,”1987年至2006年期间领导美联储的格林斯潘在电话采访中表示,“美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。”

5.中国10年国债收益率触及3% 或需政策利率调整进一步打开下行空间

中国7月金融数据大幅弱于预期,叠加国际市场避险情绪,助推中国10年期国债收益率自2016年来首次下行至3%。分析称,世界经济增长承压,股市节节下跌或将持续推动避险买盘,但下行空间进一步打开或需政策利率调整确认。

未来一周重要经济数据、事件一览

意大利总理孔特8月13日将在参议院发表讲话,最快可能于当日举行信任投票。各国央行行长将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加一年一度的政策峰会;美联储、欧洲央行将公布7月会议纪要。■ 



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)






一周市场回顾:贸易战扑朔迷离 债市狂飙不止

发布日期:2019-08-17 08:26
摘要:中国部分信用债定价迷雾重重,发行与交易利率倒挂数百个基点;华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国。



撰文 | 彭博

OR--商业新媒体 】中美贸易战扑朔迷离,特朗普推迟对部分中国商品加征关税,并表示将很快与习近平通话。但中国政府对这小小的让步显然并不满意,称美方拟加征的新关税违背两国元首共识,将不得不采取反制措施,并告诫美方不要把香港问题作为博弈筹码。不过中方官员据悉仍将按计划于9月赴美展开经贸磋商。此外,美国将四家中国核企列入黑名单。而中国6月被日本反超,让出了美国最大债权国的位置。目前市场情绪偏谨慎,周中曾强势反弹的人民币8月16日小幅走弱。

新兴市场一隅本周也突发风暴,因阿根廷总统马克里在上周末的初选中令人震惊地惨败于费尔南德斯,引发违约担忧,股票、债券和货币齐遭抛售,CDS飙升、比索汇率和100年期债券创下历史低点,邓普顿新兴市场债券基金因此遭遇金融危机以来最大单日损失。“国难”当头之际,马克里与费尔南德斯寻求暂时止戈,并推出更多经济支持措施,比索随之反弹。

全球经济不断拉响警报,中国7月信贷增速放缓远超季节性因素可以解释的程度,工业增加值增速降至17年低点。新加坡下调增长展望,德国第二季度经济出现萎缩。严重衰退恐慌之下,美股8月14日跳水,2年/10年期美债收益率曲线自2007年以来首次倒挂。债市多尼诺骨牌被推倒,中国10年期收益率自2016年来首破3%,美国30年期收益率首次跌破2%,新西兰10年期收益率首次跌破1%,全球负收益率债券规模飙升到了近17万亿美元。数十年一见的避险潮席卷市场,美债、黄金、日元展现1990年来最密集涨势。

看图论市:香港股市发出了全球最贵楼市或有麻烦的信号宏观经济

1.美国本财年十个月的预算赤字已经超过2018年总和

美国财政部8月12日通过电子邮件发布的公告称,本财政年度前10个月的预算赤字增至8668亿美元,较2018年同期增长27%。上一财年全年预算赤字7790亿美元,也是2012年以来最高联邦预算赤字。

2.经济乏力冲击信贷需求 中国加码刺激的压力上升

在需求疲软和季节性因素的影响下,中国7月信贷增速放缓至2019年以来的第二低位,给政府放松政策增添压力。

3.默克尔表示将密切关注经济形势 并将在必要时采取行动

德国总理默克尔表示,她的政府正在密切关注德国经济形势的发展,并准备好在必要时采取行动。这是默克尔第一次暗示其政府可以在应对国家经济放缓方面发挥积极作用。

4.美国物价普遍上涨 核心通胀触及六个月高位

根据美国劳工部8月13日发布的一份报告,不包括食品和能源的核心消费者价格指数环比上涨0.3%,同比上涨2.2%。这两个涨幅都超过了经济学家的预期中值;更广泛CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.8%。

5.美国7月工业产值回落 再添制造业脆弱迹象

美国工业产值继6月创出年内最大增幅后在7月回落,表明在全球需求低迷和美中贸易战背景下,制造业难以获得增长动力。

全球债市

1.中国债券投资人热衷压缩利差交易 掘金超长端助30年国债火热发行

在全球热捧避险资产的浪潮中,中国疲弱的经济金融数据推动10年国债收益率本8月12日度破3%,投资人开始寻找新的机会,期限利差保护充裕的超长期国债进入视野,30年国债在一二级市场均受到热烈追捧。

2.中国国债与逆回购利差缩至2016年来新低 债券利率下行或遇阻力

在中国10年期国债收益率向下突破3%整数关口之际,其与中国央行7天期逆回购操作利率之差也已降至逾两年半来的新低。

3.这次或许不同 境外机构无惧人民币贬值追逐中国债券

包括瑞银资产管理、安本标准投资管理、法巴资产管理等在内的多家买方在接受彭博采访时表示,人民币贬值并不会阻碍他们投资中国债市,且考虑到目前较为便宜的对冲成本,中国国债较高的收益率对国际机构来说是全球范围内为数不多的价值洼地。

4.关键的收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态在债券市场彰显无遗

债券市场的警钟越来越振聋发聩。30年期美国国债收益率首次跌破2%,全球负收益率债券总量超过16万亿美元。而且集其大成者是10年期美国国债收益率低于两年债收益率,这被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。

5.中国部分信用债定价迷雾重重 发行与交易利率倒挂数百个基点

经过违约潮洗礼后,中国信用债二级市场的成交活跃度和风险定价能力改观。在越来越多的信用债以高收益率成交的同时,也出现了一种值得关注的现象--部分同一发行人的债券在一级市场仍能以低得多的票息发行,一二级市场价差巨大。

股市回顾


1.中美贸易战下业绩成护甲 几张图看中国科技股如何逆袭

彭博数据显示,过去一个月贸易战坏消息频出,沪深300十大行业分类多数下跌,信息技术和具有防御属性的公用事业是唯二录得涨幅的板块。信息技术上涨2.4%,2019年上半年曾所向披靡的主要消费股跌了1.7%。

2.便宜是硬道理 多位基金经理看好港股低估值入场机会

中美贸易战和香港局势动荡的双重打击下,香港股市8月节节败退。但在多位基金经理看来,这反而造就了相当一部分港股的低估值优势,值得投资。

3.美国股市“血流成河” 特朗普不再妙手回春

标普500指数的波动幅度连续11天都超过了1%,这种大起大落自2018年12月暴跌以后还从未出现过。本来贸易前景改善,道指上涨了370点,结果美债收益率曲线又出现倒挂,道指加倍下跌。整整一个月,这种反反复复成了主流。

4.通用电气被指会计欺诈 股价创11年最大跌幅通

用电气股价8月15日创出2008年以来最大跌幅,之前一位知名专家与某沽空机构合作,指出该公司“会计欺诈”,掩盖了巨额债务。通用电气首席执行官Larry Culp表示,这些说法“纯粹是操纵市场”。

全球汇市

1.离岸人民币短期流动性骤紧 风险情绪缓解前远期点易上难下

离岸央票抽水叠加市场风险情绪恶化,离岸人民币市场突然遭遇久违的流动性压力。市场人士称,此次CNH短期资金成本上升,叠加了供需、基本面和短期市场情绪的多重影响,在市场情绪好转前,可能继续维持相对高位。

2.对于一些投资者而言 强势美元犹如一枚隐形炸弹

美元多头的蜜糖,是其他许多人的砒霜。美元飙升往往会侵蚀美国跨国公司的利润,而这些跨国公司有助于为这个世界上最大的经济体提供动力,同时美元走强也会让拥有数万亿美元债务的外国公司成本上升。越来越多的迹象显示全球经济正挣扎于经济衰退的边缘,如今美元升值的问题尤为突出。

3.覆巢之下没有完卵 比特币终究不是避险资产

比特币飞快就失去了最近几周以来一些拥护者给与它的避险资产称号,这种规模最大的加密货币也加入了全球风险资产的下跌潮流,一些规模较小的加密货币跌势更加惨烈。

4.Pimco投资阿根廷债券的名义回报75% 但拿回多少需要看比索的脸色

太平洋投资管理公司买入了全球最高收益率国债近三分之一的存量,但随着阿根廷比索汇率暴跌,这个决定本周变成阴沟里翻船。

全球央行

日本国债收益率继续下滑日本央行出手削减债券购买量

挪威央行保持关键利率在1.25%不变

·全球风险上升预示利率政策面临更大不确定性

墨西哥将基准利率降至8.00%

印尼央行干预债券市场以维持稳定

财政部称新西兰央行可能在危机中将官方现金利率降至-0.35%

中国人民银行称其研发的数字货币“呼之欲出”

·彭博经济学家:中国信贷指标全面疲软下半年降准降息可期

美联储Bullard:没有必要匆忙紧急降息例行政策会议妥当应对即可

·鲍威尔料将准备好再次降息尽管美国消费支出仍强劲

欧洲央行Rehn呼吁制定重大而有影响力的刺激计划

·德拉吉离任前的最后一轮刺激给债券投资者留下悬念

公司消息

1.华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国

任正非在一份内部备忘录中警告,华为终端业务“油箱”被打爆,还来不及建立起生态,可能会遭遇艰难的“长征”。“我们必须在艰难困苦中完成队伍建设,建立一支迎接胜利的铁军,”任正非在这份落款日期为8月2日的备忘录中写道。“在这3-5年中,我们一定要完成队伍的改造。”

·卷入更深贸易战漩涡华为聘请与共和党高层有密切关系的说客

2.腾讯第二季度营收不及分析师预估 广告营收增长面临竞争压力

腾讯控股的季度营收低于预估,该公司的热门游戏《和平精英》未能弥补令人失望的广告收入增长,遏制字节跳动等奋力进取的竞争对手。

3.先正达据称为上市展开筹备工作 或是化工行业最大规模IPO

知情人士透露,中国化工集团开始加快为先正达上市展开筹备工作,其IPO规模可能创出化工行业的历史纪录。先正达是一家瑞士农药生产商,几年前被中国化工集团以430亿美元收购。

4.中国多家国有企业要求员工不要搭乘国泰航空班机

据知情人士透露,多家中国国有企业告诉其员工不要搭乘国泰航空的班机,让这香港主要航空公司在员工参加反对中央的抗议之后尝到了更多苦头。

大宗商品市场

1.因需求减弱 中国下调大豆及棉花进口估值

在近期采购规模低于预期后,中国农业农村部市场预警专家委员会将截至9月一年的大豆进口量估值下调了150万吨,至8350万吨。

2.高盛看涨铁矿石 大胆预言涨至115美元

高盛集团表示,铁矿石将从陡峭跌势中反弹,并在三个月内大幅反弹至每吨100美元上方。鉴于全球供应缺口持续,高盛上调了铁矿石目标价,并警告称市场将会保持高度震荡。

3.屋漏偏逢连夜雨 贸易战打击下的美国农民又在期货损失35亿美元

美国农业部8月12日表示,美国玉米面积比分析师估计的要大,并且预计产量也将高于预期。受此影响,玉米期货创2013年以来最大跌幅。

4.信实工业将向沙特阿美出售炼油业务20%股权

沙特阿美继续进军亚洲炼油领域。该公司8月12日宣布达成协议,收购信实工业(Reliance Industries Ltd)旗下涉及石油到化学品业务的20%股权,交易对企业价值的估值为750亿美元。

分析评论精选

1.特朗普“搅局”力阻中国实现2050年超级大国梦

哪怕是在贸易战爆发前,习近平力争到2050年把中国建设成中等发达国家的目标也已经够雄心勃勃了。而现在,他的宏伟愿景看起来一天比一天艰巨。来自特朗普的重重压力,加剧了规模14万亿美元的中国经济业已面临的一系列结构性挑战带来掉入“中等收入陷阱”的风险。

2.彭博经济学家:2015年人民币大跌情形恍若重现?这次不一样

与2015年不同,美国和中国的货币政策正在趋同,加大了人民币下行压力。与此同时,投机性头寸减少,资本流动变得更加均衡,投资者已习惯了人民币的波动。中国央行拓展了工具箱,管理货币波动的能力增强。

3.荣鼎咨询:中国GDP数据“失真”或有可能导致政策失误

荣鼎咨询分析师Logan Wright和Daniel Rosen认为,中国过去四年的经济增长稳定得令人感到失真,那有可能是夸大增长的结果,并有可能因此而导致政策失误。

4.格林斯潘称美国国债收益率跌至负值没有障碍 零没有任何意义

“债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,”1987年至2006年期间领导美联储的格林斯潘在电话采访中表示,“美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。”

5.中国10年国债收益率触及3% 或需政策利率调整进一步打开下行空间

中国7月金融数据大幅弱于预期,叠加国际市场避险情绪,助推中国10年期国债收益率自2016年来首次下行至3%。分析称,世界经济增长承压,股市节节下跌或将持续推动避险买盘,但下行空间进一步打开或需政策利率调整确认。

未来一周重要经济数据、事件一览

意大利总理孔特8月13日将在参议院发表讲话,最快可能于当日举行信任投票。各国央行行长将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加一年一度的政策峰会;美联储、欧洲央行将公布7月会议纪要。■ 



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




摘要:中国部分信用债定价迷雾重重,发行与交易利率倒挂数百个基点;华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国。



撰文 | 彭博

OR--商业新媒体 】中美贸易战扑朔迷离,特朗普推迟对部分中国商品加征关税,并表示将很快与习近平通话。但中国政府对这小小的让步显然并不满意,称美方拟加征的新关税违背两国元首共识,将不得不采取反制措施,并告诫美方不要把香港问题作为博弈筹码。不过中方官员据悉仍将按计划于9月赴美展开经贸磋商。此外,美国将四家中国核企列入黑名单。而中国6月被日本反超,让出了美国最大债权国的位置。目前市场情绪偏谨慎,周中曾强势反弹的人民币8月16日小幅走弱。

新兴市场一隅本周也突发风暴,因阿根廷总统马克里在上周末的初选中令人震惊地惨败于费尔南德斯,引发违约担忧,股票、债券和货币齐遭抛售,CDS飙升、比索汇率和100年期债券创下历史低点,邓普顿新兴市场债券基金因此遭遇金融危机以来最大单日损失。“国难”当头之际,马克里与费尔南德斯寻求暂时止戈,并推出更多经济支持措施,比索随之反弹。

全球经济不断拉响警报,中国7月信贷增速放缓远超季节性因素可以解释的程度,工业增加值增速降至17年低点。新加坡下调增长展望,德国第二季度经济出现萎缩。严重衰退恐慌之下,美股8月14日跳水,2年/10年期美债收益率曲线自2007年以来首次倒挂。债市多尼诺骨牌被推倒,中国10年期收益率自2016年来首破3%,美国30年期收益率首次跌破2%,新西兰10年期收益率首次跌破1%,全球负收益率债券规模飙升到了近17万亿美元。数十年一见的避险潮席卷市场,美债、黄金、日元展现1990年来最密集涨势。

看图论市:香港股市发出了全球最贵楼市或有麻烦的信号宏观经济

1.美国本财年十个月的预算赤字已经超过2018年总和

美国财政部8月12日通过电子邮件发布的公告称,本财政年度前10个月的预算赤字增至8668亿美元,较2018年同期增长27%。上一财年全年预算赤字7790亿美元,也是2012年以来最高联邦预算赤字。

2.经济乏力冲击信贷需求 中国加码刺激的压力上升

在需求疲软和季节性因素的影响下,中国7月信贷增速放缓至2019年以来的第二低位,给政府放松政策增添压力。

3.默克尔表示将密切关注经济形势 并将在必要时采取行动

德国总理默克尔表示,她的政府正在密切关注德国经济形势的发展,并准备好在必要时采取行动。这是默克尔第一次暗示其政府可以在应对国家经济放缓方面发挥积极作用。

4.美国物价普遍上涨 核心通胀触及六个月高位

根据美国劳工部8月13日发布的一份报告,不包括食品和能源的核心消费者价格指数环比上涨0.3%,同比上涨2.2%。这两个涨幅都超过了经济学家的预期中值;更广泛CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.8%。

5.美国7月工业产值回落 再添制造业脆弱迹象

美国工业产值继6月创出年内最大增幅后在7月回落,表明在全球需求低迷和美中贸易战背景下,制造业难以获得增长动力。

全球债市

1.中国债券投资人热衷压缩利差交易 掘金超长端助30年国债火热发行

在全球热捧避险资产的浪潮中,中国疲弱的经济金融数据推动10年国债收益率本8月12日度破3%,投资人开始寻找新的机会,期限利差保护充裕的超长期国债进入视野,30年国债在一二级市场均受到热烈追捧。

2.中国国债与逆回购利差缩至2016年来新低 债券利率下行或遇阻力

在中国10年期国债收益率向下突破3%整数关口之际,其与中国央行7天期逆回购操作利率之差也已降至逾两年半来的新低。

3.这次或许不同 境外机构无惧人民币贬值追逐中国债券

包括瑞银资产管理、安本标准投资管理、法巴资产管理等在内的多家买方在接受彭博采访时表示,人民币贬值并不会阻碍他们投资中国债市,且考虑到目前较为便宜的对冲成本,中国国债较高的收益率对国际机构来说是全球范围内为数不多的价值洼地。

4.关键的收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态在债券市场彰显无遗

债券市场的警钟越来越振聋发聩。30年期美国国债收益率首次跌破2%,全球负收益率债券总量超过16万亿美元。而且集其大成者是10年期美国国债收益率低于两年债收益率,这被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。

5.中国部分信用债定价迷雾重重 发行与交易利率倒挂数百个基点

经过违约潮洗礼后,中国信用债二级市场的成交活跃度和风险定价能力改观。在越来越多的信用债以高收益率成交的同时,也出现了一种值得关注的现象--部分同一发行人的债券在一级市场仍能以低得多的票息发行,一二级市场价差巨大。

股市回顾


1.中美贸易战下业绩成护甲 几张图看中国科技股如何逆袭

彭博数据显示,过去一个月贸易战坏消息频出,沪深300十大行业分类多数下跌,信息技术和具有防御属性的公用事业是唯二录得涨幅的板块。信息技术上涨2.4%,2019年上半年曾所向披靡的主要消费股跌了1.7%。

2.便宜是硬道理 多位基金经理看好港股低估值入场机会

中美贸易战和香港局势动荡的双重打击下,香港股市8月节节败退。但在多位基金经理看来,这反而造就了相当一部分港股的低估值优势,值得投资。

3.美国股市“血流成河” 特朗普不再妙手回春

标普500指数的波动幅度连续11天都超过了1%,这种大起大落自2018年12月暴跌以后还从未出现过。本来贸易前景改善,道指上涨了370点,结果美债收益率曲线又出现倒挂,道指加倍下跌。整整一个月,这种反反复复成了主流。

4.通用电气被指会计欺诈 股价创11年最大跌幅通

用电气股价8月15日创出2008年以来最大跌幅,之前一位知名专家与某沽空机构合作,指出该公司“会计欺诈”,掩盖了巨额债务。通用电气首席执行官Larry Culp表示,这些说法“纯粹是操纵市场”。

全球汇市

1.离岸人民币短期流动性骤紧 风险情绪缓解前远期点易上难下

离岸央票抽水叠加市场风险情绪恶化,离岸人民币市场突然遭遇久违的流动性压力。市场人士称,此次CNH短期资金成本上升,叠加了供需、基本面和短期市场情绪的多重影响,在市场情绪好转前,可能继续维持相对高位。

2.对于一些投资者而言 强势美元犹如一枚隐形炸弹

美元多头的蜜糖,是其他许多人的砒霜。美元飙升往往会侵蚀美国跨国公司的利润,而这些跨国公司有助于为这个世界上最大的经济体提供动力,同时美元走强也会让拥有数万亿美元债务的外国公司成本上升。越来越多的迹象显示全球经济正挣扎于经济衰退的边缘,如今美元升值的问题尤为突出。

3.覆巢之下没有完卵 比特币终究不是避险资产

比特币飞快就失去了最近几周以来一些拥护者给与它的避险资产称号,这种规模最大的加密货币也加入了全球风险资产的下跌潮流,一些规模较小的加密货币跌势更加惨烈。

4.Pimco投资阿根廷债券的名义回报75% 但拿回多少需要看比索的脸色

太平洋投资管理公司买入了全球最高收益率国债近三分之一的存量,但随着阿根廷比索汇率暴跌,这个决定本周变成阴沟里翻船。

全球央行

日本国债收益率继续下滑日本央行出手削减债券购买量

挪威央行保持关键利率在1.25%不变

·全球风险上升预示利率政策面临更大不确定性

墨西哥将基准利率降至8.00%

印尼央行干预债券市场以维持稳定

财政部称新西兰央行可能在危机中将官方现金利率降至-0.35%

中国人民银行称其研发的数字货币“呼之欲出”

·彭博经济学家:中国信贷指标全面疲软下半年降准降息可期

美联储Bullard:没有必要匆忙紧急降息例行政策会议妥当应对即可

·鲍威尔料将准备好再次降息尽管美国消费支出仍强劲

欧洲央行Rehn呼吁制定重大而有影响力的刺激计划

·德拉吉离任前的最后一轮刺激给债券投资者留下悬念

公司消息

1.华为创始人欲打造一支“钢铁之师”抗击美国

任正非在一份内部备忘录中警告,华为终端业务“油箱”被打爆,还来不及建立起生态,可能会遭遇艰难的“长征”。“我们必须在艰难困苦中完成队伍建设,建立一支迎接胜利的铁军,”任正非在这份落款日期为8月2日的备忘录中写道。“在这3-5年中,我们一定要完成队伍的改造。”

·卷入更深贸易战漩涡华为聘请与共和党高层有密切关系的说客

2.腾讯第二季度营收不及分析师预估 广告营收增长面临竞争压力

腾讯控股的季度营收低于预估,该公司的热门游戏《和平精英》未能弥补令人失望的广告收入增长,遏制字节跳动等奋力进取的竞争对手。

3.先正达据称为上市展开筹备工作 或是化工行业最大规模IPO

知情人士透露,中国化工集团开始加快为先正达上市展开筹备工作,其IPO规模可能创出化工行业的历史纪录。先正达是一家瑞士农药生产商,几年前被中国化工集团以430亿美元收购。

4.中国多家国有企业要求员工不要搭乘国泰航空班机

据知情人士透露,多家中国国有企业告诉其员工不要搭乘国泰航空的班机,让这香港主要航空公司在员工参加反对中央的抗议之后尝到了更多苦头。

大宗商品市场

1.因需求减弱 中国下调大豆及棉花进口估值

在近期采购规模低于预期后,中国农业农村部市场预警专家委员会将截至9月一年的大豆进口量估值下调了150万吨,至8350万吨。

2.高盛看涨铁矿石 大胆预言涨至115美元

高盛集团表示,铁矿石将从陡峭跌势中反弹,并在三个月内大幅反弹至每吨100美元上方。鉴于全球供应缺口持续,高盛上调了铁矿石目标价,并警告称市场将会保持高度震荡。

3.屋漏偏逢连夜雨 贸易战打击下的美国农民又在期货损失35亿美元

美国农业部8月12日表示,美国玉米面积比分析师估计的要大,并且预计产量也将高于预期。受此影响,玉米期货创2013年以来最大跌幅。

4.信实工业将向沙特阿美出售炼油业务20%股权

沙特阿美继续进军亚洲炼油领域。该公司8月12日宣布达成协议,收购信实工业(Reliance Industries Ltd)旗下涉及石油到化学品业务的20%股权,交易对企业价值的估值为750亿美元。

分析评论精选

1.特朗普“搅局”力阻中国实现2050年超级大国梦

哪怕是在贸易战爆发前,习近平力争到2050年把中国建设成中等发达国家的目标也已经够雄心勃勃了。而现在,他的宏伟愿景看起来一天比一天艰巨。来自特朗普的重重压力,加剧了规模14万亿美元的中国经济业已面临的一系列结构性挑战带来掉入“中等收入陷阱”的风险。

2.彭博经济学家:2015年人民币大跌情形恍若重现?这次不一样

与2015年不同,美国和中国的货币政策正在趋同,加大了人民币下行压力。与此同时,投机性头寸减少,资本流动变得更加均衡,投资者已习惯了人民币的波动。中国央行拓展了工具箱,管理货币波动的能力增强。

3.荣鼎咨询:中国GDP数据“失真”或有可能导致政策失误

荣鼎咨询分析师Logan Wright和Daniel Rosen认为,中国过去四年的经济增长稳定得令人感到失真,那有可能是夸大增长的结果,并有可能因此而导致政策失误。

4.格林斯潘称美国国债收益率跌至负值没有障碍 零没有任何意义

“债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,”1987年至2006年期间领导美联储的格林斯潘在电话采访中表示,“美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。”

5.中国10年国债收益率触及3% 或需政策利率调整进一步打开下行空间

中国7月金融数据大幅弱于预期,叠加国际市场避险情绪,助推中国10年期国债收益率自2016年来首次下行至3%。分析称,世界经济增长承压,股市节节下跌或将持续推动避险买盘,但下行空间进一步打开或需政策利率调整确认。

未来一周重要经济数据、事件一览

意大利总理孔特8月13日将在参议院发表讲话,最快可能于当日举行信任投票。各国央行行长将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加一年一度的政策峰会;美联储、欧洲央行将公布7月会议纪要。■ 



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