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中国互联网公司们 接受现实吧

发布日期:2019-08-16 06:54
摘要:营收增幅高达50%的好日子成为了过去;管理层越早接受这一新的现实,就越可能及早开始实现稳定的盈利增长。



撰文 | Tim Culpan

OR--商业新媒体 】中国互联网公司的高管是时候接受增长放缓了。

营收增幅高达50%的好日子成为了过去,这意味着他们不必为追逐无法实现的收入继续烧钱。增长放缓一定程度上是由中国和全球的经济疲软造成,但更多是这个全球最热门行业长期繁荣、赚取暴利之后的必然结果。管理层越早接受这一新的现实,就越可能及早开始实现稳定的盈利增长。

投资者已经失去了耐心。涵盖阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯控股有限公司以及不太知名的卓越芒果文化传媒公司等30家公司的中证全球中国互联网指数(CSI Global China Internet index)过去一年下跌了22%。相比之下,跟踪亚马逊(Amazon.com Inc.)和Snap Inc.等公司的道琼斯互联网综合指数(Dow Jones Internet Composite Index)仅下跌2%。

看看这些中国互联网公司的收入就知道了。短短一年之前,在阿里巴巴和小米公司大幅增长的带动下,整个行业的营收增速还超过了50%。即便用更均衡的指标衡量,增速的中位数也只是降低了10到15个基点,依然处于高水平。

然而,营业利润的增长远远落后,其加权平均值下跌,增长率中位数还不到10%。我早就预见到了收入和利润增长之间的这种脱节。问题在于,管理层和投资者总是过于执迷于营收增长,而忽视了盈利。正因如此,这类公司在营销上大把花钱,以确保营收不断创下新高。

然而,结果却是收入增长与营业利润增长呈现负相关关系。真是不该这样。营收增长本应带来更多利润,而不是拖累公司业绩。

已有迹象表明,这种对增长的执迷可能即将终结。在一年多来不断通过加大营销投入来刺激收入之后,一些精明的管理团队遏制住了支出。他们足够务实,认识到了在这个更加平静的新时代,增加用户数带来的收益将会是有限的。

目前虽处于6月当季财报的发布初期,但已出现了令人鼓舞的迹象。在线游戏和内容服务提供商网易将销售和营销预算在前季度削减32%的基础上进一步削减了22%。其结果是,虽然公司营收只增长了15%,但营业利润却增长了49%。网易股价在公布业绩后的两个交易日累计上涨了13%。

相比之下,提供电子书和在线出版服务的阅文集团上半年营销费用增长了85%,但成效并不显著,收入仅增长30%,营业利润则下降了15%。中金公司分析师魏明(音)8月13日写道,阅文集团付费阅读业务表现疲弱,与此同时,免费业务尚未完全实现货币化。他指出,该公司仍面临着监管方面的持续阻力。投资者认为,在收入增长受限之际,投入巨资强化营销非常愚蠢,这导致该股在香港市场一度下跌了19%。

阿里巴巴和腾讯将在未来几天公布财报。投资者开始意识到,营收高增长的日子难以再现。如果管理层能够接受这样的新常态,那么公司股价就可能享受到财务纪律约束带来的回报。■ 



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)



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营收增幅高达50%的好日子成为了过去,这意味着他们不必为追逐无法实现的收入继续烧钱。增长放缓一定程度上是由中国和全球的经济疲软造成,但更多是这个全球最热门行业长期繁荣、赚取暴利之后的必然结果。管理层越早接受这一新的现实,就越可能及早开始实现稳定的盈利增长。

投资者已经失去了耐心。涵盖阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯控股有限公司以及不太知名的卓越芒果文化传媒公司等30家公司的中证全球中国互联网指数(CSI Global China Internet index)过去一年下跌了22%。相比之下,跟踪亚马逊(Amazon.com Inc.)和Snap Inc.等公司的道琼斯互联网综合指数(Dow Jones Internet Composite Index)仅下跌2%。

看看这些中国互联网公司的收入就知道了。短短一年之前,在阿里巴巴和小米公司大幅增长的带动下,整个行业的营收增速还超过了50%。即便用更均衡的指标衡量,增速的中位数也只是降低了10到15个基点,依然处于高水平。

然而,营业利润的增长远远落后,其加权平均值下跌,增长率中位数还不到10%。我早就预见到了收入和利润增长之间的这种脱节。问题在于,管理层和投资者总是过于执迷于营收增长,而忽视了盈利。正因如此,这类公司在营销上大把花钱,以确保营收不断创下新高。

然而,结果却是收入增长与营业利润增长呈现负相关关系。真是不该这样。营收增长本应带来更多利润,而不是拖累公司业绩。

已有迹象表明,这种对增长的执迷可能即将终结。在一年多来不断通过加大营销投入来刺激收入之后,一些精明的管理团队遏制住了支出。他们足够务实,认识到了在这个更加平静的新时代,增加用户数带来的收益将会是有限的。

目前虽处于6月当季财报的发布初期,但已出现了令人鼓舞的迹象。在线游戏和内容服务提供商网易将销售和营销预算在前季度削减32%的基础上进一步削减了22%。其结果是,虽然公司营收只增长了15%,但营业利润却增长了49%。网易股价在公布业绩后的两个交易日累计上涨了13%。

相比之下,提供电子书和在线出版服务的阅文集团上半年营销费用增长了85%,但成效并不显著,收入仅增长30%,营业利润则下降了15%。中金公司分析师魏明(音)8月13日写道,阅文集团付费阅读业务表现疲弱,与此同时,免费业务尚未完全实现货币化。他指出,该公司仍面临着监管方面的持续阻力。投资者认为,在收入增长受限之际,投入巨资强化营销非常愚蠢,这导致该股在香港市场一度下跌了19%。

阿里巴巴和腾讯将在未来几天公布财报。投资者开始意识到,营收高增长的日子难以再现。如果管理层能够接受这样的新常态,那么公司股价就可能享受到财务纪律约束带来的回报。■ 



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营收增幅高达50%的好日子成为了过去,这意味着他们不必为追逐无法实现的收入继续烧钱。增长放缓一定程度上是由中国和全球的经济疲软造成,但更多是这个全球最热门行业长期繁荣、赚取暴利之后的必然结果。管理层越早接受这一新的现实,就越可能及早开始实现稳定的盈利增长。

投资者已经失去了耐心。涵盖阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯控股有限公司以及不太知名的卓越芒果文化传媒公司等30家公司的中证全球中国互联网指数(CSI Global China Internet index)过去一年下跌了22%。相比之下,跟踪亚马逊(Amazon.com Inc.)和Snap Inc.等公司的道琼斯互联网综合指数(Dow Jones Internet Composite Index)仅下跌2%。

看看这些中国互联网公司的收入就知道了。短短一年之前,在阿里巴巴和小米公司大幅增长的带动下,整个行业的营收增速还超过了50%。即便用更均衡的指标衡量,增速的中位数也只是降低了10到15个基点,依然处于高水平。

然而,营业利润的增长远远落后,其加权平均值下跌,增长率中位数还不到10%。我早就预见到了收入和利润增长之间的这种脱节。问题在于,管理层和投资者总是过于执迷于营收增长,而忽视了盈利。正因如此,这类公司在营销上大把花钱,以确保营收不断创下新高。

然而,结果却是收入增长与营业利润增长呈现负相关关系。真是不该这样。营收增长本应带来更多利润,而不是拖累公司业绩。

已有迹象表明,这种对增长的执迷可能即将终结。在一年多来不断通过加大营销投入来刺激收入之后,一些精明的管理团队遏制住了支出。他们足够务实,认识到了在这个更加平静的新时代,增加用户数带来的收益将会是有限的。

目前虽处于6月当季财报的发布初期,但已出现了令人鼓舞的迹象。在线游戏和内容服务提供商网易将销售和营销预算在前季度削减32%的基础上进一步削减了22%。其结果是,虽然公司营收只增长了15%,但营业利润却增长了49%。网易股价在公布业绩后的两个交易日累计上涨了13%。

相比之下,提供电子书和在线出版服务的阅文集团上半年营销费用增长了85%,但成效并不显著,收入仅增长30%,营业利润则下降了15%。中金公司分析师魏明(音)8月13日写道,阅文集团付费阅读业务表现疲弱,与此同时,免费业务尚未完全实现货币化。他指出,该公司仍面临着监管方面的持续阻力。投资者认为,在收入增长受限之际,投入巨资强化营销非常愚蠢,这导致该股在香港市场一度下跌了19%。

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营收增幅高达50%的好日子成为了过去,这意味着他们不必为追逐无法实现的收入继续烧钱。增长放缓一定程度上是由中国和全球的经济疲软造成,但更多是这个全球最热门行业长期繁荣、赚取暴利之后的必然结果。管理层越早接受这一新的现实,就越可能及早开始实现稳定的盈利增长。

投资者已经失去了耐心。涵盖阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯控股有限公司以及不太知名的卓越芒果文化传媒公司等30家公司的中证全球中国互联网指数(CSI Global China Internet index)过去一年下跌了22%。相比之下,跟踪亚马逊(Amazon.com Inc.)和Snap Inc.等公司的道琼斯互联网综合指数(Dow Jones Internet Composite Index)仅下跌2%。

看看这些中国互联网公司的收入就知道了。短短一年之前,在阿里巴巴和小米公司大幅增长的带动下,整个行业的营收增速还超过了50%。即便用更均衡的指标衡量,增速的中位数也只是降低了10到15个基点,依然处于高水平。

然而,营业利润的增长远远落后,其加权平均值下跌,增长率中位数还不到10%。我早就预见到了收入和利润增长之间的这种脱节。问题在于,管理层和投资者总是过于执迷于营收增长,而忽视了盈利。正因如此,这类公司在营销上大把花钱,以确保营收不断创下新高。

然而,结果却是收入增长与营业利润增长呈现负相关关系。真是不该这样。营收增长本应带来更多利润,而不是拖累公司业绩。

已有迹象表明,这种对增长的执迷可能即将终结。在一年多来不断通过加大营销投入来刺激收入之后,一些精明的管理团队遏制住了支出。他们足够务实,认识到了在这个更加平静的新时代,增加用户数带来的收益将会是有限的。

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已有迹象表明,这种对增长的执迷可能即将终结。在一年多来不断通过加大营销投入来刺激收入之后,一些精明的管理团队遏制住了支出。他们足够务实,认识到了在这个更加平静的新时代,增加用户数带来的收益将会是有限的。

目前虽处于6月当季财报的发布初期,但已出现了令人鼓舞的迹象。在线游戏和内容服务提供商网易将销售和营销预算在前季度削减32%的基础上进一步削减了22%。其结果是,虽然公司营收只增长了15%,但营业利润却增长了49%。网易股价在公布业绩后的两个交易日累计上涨了13%。

相比之下,提供电子书和在线出版服务的阅文集团上半年营销费用增长了85%,但成效并不显著,收入仅增长30%,营业利润则下降了15%。中金公司分析师魏明(音)8月13日写道,阅文集团付费阅读业务表现疲弱,与此同时,免费业务尚未完全实现货币化。他指出,该公司仍面临着监管方面的持续阻力。投资者认为,在收入增长受限之际,投入巨资强化营销非常愚蠢,这导致该股在香港市场一度下跌了19%。

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