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这次或许不同 境外机构无惧人民币贬值追逐中国债券

发布日期:2019-08-13 05:37
摘要:中国10年期国债利率加速逼近3%,至2016年来的低位;“中国债券在全球政府债范围内或许是最好的资产”。



撰文 | 彭博

OR--商业新媒体 】中美贸易战意外升级后,中国10年期国债利率加速逼近3%,至2016年来的低位。虽然上周人民币一举跌破7这一重要心理关口,但境外机构的投资兴趣并没有受到汇率波动的影响。

包括瑞银资产管理、安本标准投资管理、法巴资产管理等在内的多家买方在接受彭博采访时表示,人民币贬值并不会阻碍他们投资中国债市,且考虑到目前较为便宜的对冲成本,中国国债较高的收益率对国际机构来说是全球范围内为数不多的价值洼地。

“中国债券在全球政府债范围内或许是最好的资产,”瑞银资产管理亚太区固定收益主管Hayden Briscoe称。“对我们来说,事实上可能比美国国债更好。如果全球进入衰退,这将是唯一一个有200个基点下降空间的债市,能抵消风险资产表现落后带来的损失。”

随着投资者越来越担忧贸易战背景下全球经济增长前景、各国央行纷纷超预期降息,市场资金涌向避险资产。彭博数据显示,全球负收益率债券的总量不断创出新高,已经突破15万亿美元大关,有分析认为,美债市场最终也将走向负收益率。在此背景下,前两次人民币走弱期间出现的外资减持中国债券的情况或难再现。

安本标准投资管理亚洲固定收益投资组合经理Edmund Goh表示,在人民币跌破7之前和之后,他们都增持了中国国债。“中长期来看,人民币不是贸易战中正确的武器。在当下,中国需要稳定的资本流动。”

他并称,在与中国进行贸易会晤后,特朗普如此突兀的宣布调整关税令人惊讶,但也让人相信中国经济的放缓将维持较长时间,因而将有财政和货币方面更进一步的放松。

瑞银资管和安本均表示在对中国国债的投资中进行了对冲。法国巴黎银行中国汇率及本地市场策略主管季天鹤称,目前一年期在岸人民币掉期隐含利率在2.2%左右,这也可以理解为在岸的外汇对冲成本。彭博数据显示,当前水平接近2016年末来的最低。

“海外资金管理人管理其他浮动汇率的经验是很丰富的,破7没有带来恐慌,反而让他们看到了人民币更市场化和自由化的方向,也看到了中国央行对外汇政策管理的成熟表现。”南方东英资产管理有限公司驻香港的固定收益部主管杜洋在电话中如是说。

延伸阅读:人民币汇率冲破红线思维汇改四周年前夕开启7时代

中国10年期国债涨幅2019年以来小于其他主要经济体主权债,截至北京时间周一9:34,收益率报3.039%,年初以来已下降约27个基点,大幅落后于同期限美债利率近100个基点的降幅。彭博汇总的数据显示,根据穆迪的评级,在所有评级不低于中国的经济体中,中国国债收益率最高。

包括广发基金、国盛证券、中信建投在内的多家机构均预计10年国债利率将跌破3%。

不过,法巴资产管理驻伦敦的新兴市场固定收益副主管Jean-Charles Sambor提醒说,由于近期中国债券已经大幅上涨,因而他对在当前这个时间点继续加仓表示谨慎。

这次不同

根据央行的统计口径,在2015年下半年和2018年人民币下跌时,外资都曾减持境内人民币债券,但市场参与者并不认为历史将再次简单重演。

法巴银行的季天鹤表示,这次人民币兑美元汇率的下跌与2015年下半年和2018年下半年不同,美联储从加息变成了降息,且中国央行的宽松力度远小于美联储和当时,所以这极大降低了资本撤离的理由。

此外,瑞银资管的Hayden Briscoe认为,当下有很多因为指数纳入而进入市场的资金,而随着指数纳入份额不断上升,这些将成为结构性的配置,而非仅仅策略性的配置。

彭博汇总中债和上清所的托管数据显示,7月外国投资者净买入至少620.3亿元中国债券,截至7月末的持仓总量首度超过2万亿元。

“我们并没有改变对中国债券的长期看法。随着国际指数纳入中国债券,它们仍然有巨大的投资价值。”法巴资产管理的Jean-Charles Sambor称。“未来两三年,我们仍预计将有3000亿美元左右的流入。”■ 



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




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包括瑞银资产管理、安本标准投资管理、法巴资产管理等在内的多家买方在接受彭博采访时表示,人民币贬值并不会阻碍他们投资中国债市,且考虑到目前较为便宜的对冲成本,中国国债较高的收益率对国际机构来说是全球范围内为数不多的价值洼地。

“中国债券在全球政府债范围内或许是最好的资产,”瑞银资产管理亚太区固定收益主管Hayden Briscoe称。“对我们来说,事实上可能比美国国债更好。如果全球进入衰退,这将是唯一一个有200个基点下降空间的债市,能抵消风险资产表现落后带来的损失。”

随着投资者越来越担忧贸易战背景下全球经济增长前景、各国央行纷纷超预期降息,市场资金涌向避险资产。彭博数据显示,全球负收益率债券的总量不断创出新高,已经突破15万亿美元大关,有分析认为,美债市场最终也将走向负收益率。在此背景下,前两次人民币走弱期间出现的外资减持中国债券的情况或难再现。

安本标准投资管理亚洲固定收益投资组合经理Edmund Goh表示,在人民币跌破7之前和之后,他们都增持了中国国债。“中长期来看,人民币不是贸易战中正确的武器。在当下,中国需要稳定的资本流动。”

他并称,在与中国进行贸易会晤后,特朗普如此突兀的宣布调整关税令人惊讶,但也让人相信中国经济的放缓将维持较长时间,因而将有财政和货币方面更进一步的放松。

瑞银资管和安本均表示在对中国国债的投资中进行了对冲。法国巴黎银行中国汇率及本地市场策略主管季天鹤称,目前一年期在岸人民币掉期隐含利率在2.2%左右,这也可以理解为在岸的外汇对冲成本。彭博数据显示,当前水平接近2016年末来的最低。

“海外资金管理人管理其他浮动汇率的经验是很丰富的,破7没有带来恐慌,反而让他们看到了人民币更市场化和自由化的方向,也看到了中国央行对外汇政策管理的成熟表现。”南方东英资产管理有限公司驻香港的固定收益部主管杜洋在电话中如是说。

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中国10年期国债涨幅2019年以来小于其他主要经济体主权债,截至北京时间周一9:34,收益率报3.039%,年初以来已下降约27个基点,大幅落后于同期限美债利率近100个基点的降幅。彭博汇总的数据显示,根据穆迪的评级,在所有评级不低于中国的经济体中,中国国债收益率最高。

包括广发基金、国盛证券、中信建投在内的多家机构均预计10年国债利率将跌破3%。

不过,法巴资产管理驻伦敦的新兴市场固定收益副主管Jean-Charles Sambor提醒说,由于近期中国债券已经大幅上涨,因而他对在当前这个时间点继续加仓表示谨慎。

这次不同

根据央行的统计口径,在2015年下半年和2018年人民币下跌时,外资都曾减持境内人民币债券,但市场参与者并不认为历史将再次简单重演。

法巴银行的季天鹤表示,这次人民币兑美元汇率的下跌与2015年下半年和2018年下半年不同,美联储从加息变成了降息,且中国央行的宽松力度远小于美联储和当时,所以这极大降低了资本撤离的理由。

此外,瑞银资管的Hayden Briscoe认为,当下有很多因为指数纳入而进入市场的资金,而随着指数纳入份额不断上升,这些将成为结构性的配置,而非仅仅策略性的配置。

彭博汇总中债和上清所的托管数据显示,7月外国投资者净买入至少620.3亿元中国债券,截至7月末的持仓总量首度超过2万亿元。

“我们并没有改变对中国债券的长期看法。随着国际指数纳入中国债券,它们仍然有巨大的投资价值。”法巴资产管理的Jean-Charles Sambor称。“未来两三年,我们仍预计将有3000亿美元左右的流入。”■ 



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“中国债券在全球政府债范围内或许是最好的资产,”瑞银资产管理亚太区固定收益主管Hayden Briscoe称。“对我们来说,事实上可能比美国国债更好。如果全球进入衰退,这将是唯一一个有200个基点下降空间的债市,能抵消风险资产表现落后带来的损失。”

随着投资者越来越担忧贸易战背景下全球经济增长前景、各国央行纷纷超预期降息,市场资金涌向避险资产。彭博数据显示,全球负收益率债券的总量不断创出新高,已经突破15万亿美元大关,有分析认为,美债市场最终也将走向负收益率。在此背景下,前两次人民币走弱期间出现的外资减持中国债券的情况或难再现。

安本标准投资管理亚洲固定收益投资组合经理Edmund Goh表示,在人民币跌破7之前和之后,他们都增持了中国国债。“中长期来看,人民币不是贸易战中正确的武器。在当下,中国需要稳定的资本流动。”

他并称,在与中国进行贸易会晤后,特朗普如此突兀的宣布调整关税令人惊讶,但也让人相信中国经济的放缓将维持较长时间,因而将有财政和货币方面更进一步的放松。

瑞银资管和安本均表示在对中国国债的投资中进行了对冲。法国巴黎银行中国汇率及本地市场策略主管季天鹤称,目前一年期在岸人民币掉期隐含利率在2.2%左右,这也可以理解为在岸的外汇对冲成本。彭博数据显示,当前水平接近2016年末来的最低。

“海外资金管理人管理其他浮动汇率的经验是很丰富的,破7没有带来恐慌,反而让他们看到了人民币更市场化和自由化的方向,也看到了中国央行对外汇政策管理的成熟表现。”南方东英资产管理有限公司驻香港的固定收益部主管杜洋在电话中如是说。

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包括广发基金、国盛证券、中信建投在内的多家机构均预计10年国债利率将跌破3%。

不过,法巴资产管理驻伦敦的新兴市场固定收益副主管Jean-Charles Sambor提醒说,由于近期中国债券已经大幅上涨,因而他对在当前这个时间点继续加仓表示谨慎。

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此外,瑞银资管的Hayden Briscoe认为,当下有很多因为指数纳入而进入市场的资金,而随着指数纳入份额不断上升,这些将成为结构性的配置,而非仅仅策略性的配置。

彭博汇总中债和上清所的托管数据显示,7月外国投资者净买入至少620.3亿元中国债券,截至7月末的持仓总量首度超过2万亿元。

“我们并没有改变对中国债券的长期看法。随着国际指数纳入中国债券,它们仍然有巨大的投资价值。”法巴资产管理的Jean-Charles Sambor称。“未来两三年,我们仍预计将有3000亿美元左右的流入。”■ 



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安本标准投资管理亚洲固定收益投资组合经理Edmund Goh表示,在人民币跌破7之前和之后,他们都增持了中国国债。“中长期来看,人民币不是贸易战中正确的武器。在当下,中国需要稳定的资本流动。”

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瑞银资管和安本均表示在对中国国债的投资中进行了对冲。法国巴黎银行中国汇率及本地市场策略主管季天鹤称,目前一年期在岸人民币掉期隐含利率在2.2%左右,这也可以理解为在岸的外汇对冲成本。彭博数据显示,当前水平接近2016年末来的最低。

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不过,法巴资产管理驻伦敦的新兴市场固定收益副主管Jean-Charles Sambor提醒说,由于近期中国债券已经大幅上涨,因而他对在当前这个时间点继续加仓表示谨慎。

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此外,瑞银资管的Hayden Briscoe认为,当下有很多因为指数纳入而进入市场的资金,而随着指数纳入份额不断上升,这些将成为结构性的配置,而非仅仅策略性的配置。

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“我们并没有改变对中国债券的长期看法。随着国际指数纳入中国债券,它们仍然有巨大的投资价值。”法巴资产管理的Jean-Charles Sambor称。“未来两三年,我们仍预计将有3000亿美元左右的流入。”■ 



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安本标准投资管理亚洲固定收益投资组合经理Edmund Goh表示,在人民币跌破7之前和之后,他们都增持了中国国债。“中长期来看,人民币不是贸易战中正确的武器。在当下,中国需要稳定的资本流动。”

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包括广发基金、国盛证券、中信建投在内的多家机构均预计10年国债利率将跌破3%。

不过,法巴资产管理驻伦敦的新兴市场固定收益副主管Jean-Charles Sambor提醒说,由于近期中国债券已经大幅上涨,因而他对在当前这个时间点继续加仓表示谨慎。

这次不同

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此外,瑞银资管的Hayden Briscoe认为,当下有很多因为指数纳入而进入市场的资金,而随着指数纳入份额不断上升,这些将成为结构性的配置,而非仅仅策略性的配置。

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“我们并没有改变对中国债券的长期看法。随着国际指数纳入中国债券,它们仍然有巨大的投资价值。”法巴资产管理的Jean-Charles Sambor称。“未来两三年,我们仍预计将有3000亿美元左右的流入。”■ 



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