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阿里巴巴二次上市:皆大欢喜

发布日期:2019-06-12 17:35
摘要」阿里巴巴准备在香港二次上市的时机堪称完美,不仅对其自身和投资者有好处,也是中国政府和香港交易所乐见的。



丝•卢卡斯 香港报道

「或者 OR」商业新媒体】阿里巴巴似乎又要取得一次意想不到的成功了。如果一切顺利——在动荡的市场环境下,这远远谈不上板上钉钉——这家曾完成全球规模最大上市交易的中国科技巨头,将通过在香港进行拟议的二次上市,完成又一项令人瞩目的交易。

这项交易的绝妙之处在于,它同时取悦了许多人。阿里巴巴2014年在纽约筹资250亿美元的上市交易让投资者(目前股价大约是发行价的2.5倍)、投行(获得2.5亿美元佣金)和创始人赚了个盆满钵满。但它让被抛弃的香港交易所(HKEx)大为恼火,而北京方面也对其最优秀、最闪光的企业跑到西方上市感到不快。

这一次的交易将会让更多人满意。北京方面让自己的一家明星企业回到更靠近自己地盘的地方;香港交易所得到一笔巨型交易;投资者也将再次获利——假如在定价更为慷慨的香港交易所二次上市提升阿里巴巴估值的话。

时机的选择也堪称完美。随着日益扩大的科技战扩散到资本市场,市值4160亿美元的阿里巴巴正在提醒美国政府,大中华区也完全有能力提供融资。


这与中国当前自给自足的口号非常吻合,也实现了中国政府长期倡导的让科技巨头回归本土的目标。

此前的努力基本上都没有达到预期效果。推出中国存托凭证(CDR)的举措完全失败:中国内地的各项规定(包括反市场的定价指标)令阿里巴巴等公司畏缩不前。

但通过为中国队插上一旗,阿里巴巴正在尽自己的一份力量来表明,在资本市场上,它的融资不需要完全依赖纽约。半导体制造商中芯国际(SMIC)前不久从纽约证交所(NYSE)退市(其股票交投清淡)也强调了这一点。

对阿里巴巴来说,这是在中国赢得好感的一种相当廉价的方式。阿里巴巴可以充分利用这种好感:其行事贸然的创始人马云(Jack Ma)与中国领导层之间有摩擦的说法从未彻底消失,还有件令人烦恼的事情是,阿里巴巴拟议收购关联公司蚂蚁金服(Ant Financial)股份的交易仍在等待批准。

投资者也不会为此付出太多代价。如果上市规模为200亿美元,现有股东的股权将被摊薄约5%。但阿里巴巴并不需要这笔资金。阿里巴巴就是一台强大的印钞机,上个财年的自由现金流高达1040亿元人民币(合150亿美元)。

明智的做法是回购股票,而不是新发行股票。阿里巴巴会意外地发现,实现这一点其实有很多方法。

Altaba——从雅虎(Yahoo)分拆出来、用来持有雅虎的投资股份的实体——正在将其持有的阿里巴巴股份套现。持有阿里巴巴25.9%股份的软银(SoftBank)已减持部分股份。阿里巴巴本身也在执行一项60亿美元的回购计划。

甚至一些阿里巴巴创始人可能也想要套现。根据阿里巴巴提交给美国证交会(SEC)的最新文件,上个财年,马云将持股比例从6.4%削减至6.2%,而董事会执行副主席蔡崇信(Joe Tsai)将持股比例从2.3%削减至2.2%。

假定不会摊薄股权,投资者甚至能够指望持股价值增加。与美国投资者相比,香港投资者对上市公司的估值往往更为慷慨。根据彭博(Bloomberg)的数据,阿里巴巴的预期市盈率为23倍,远低于它在香港上市的竞争对手腾讯(Tencent) 31倍的市盈率。

分析人士将此归因于香港投资者可能更加了解这些公司。阿里巴巴和腾讯都是大公司,但它们都非常本土化。香港的投资者可能会在阿里巴巴的淘宝(Taobao)平台上购物,并用支付宝(Alipay)支付——或者至少认识这样做的一些人。这种情况在美国不太可能发生。

无论这一推测是否正确,但证据都摆在那儿。据彭博社(Bloomberg)估计,阿里健康(Alibaba Health)等亏损实体目前的股价为下一年度推定利润的200倍,阿里影业(Alibaba Pictures)为72倍。

尽管二次上市对阿里巴巴有利、也令中国政府满意,但依然存在这样一个事实:香港作为资本来源还远远没到取代美国的时候。香港交易所的总市值约为纽约证交所和纳斯达克(Nasdaq)合计市值的七分之一。香港交易所去年的日均成交额仅为纽约证交所的14%。

此外,腾讯获得慷慨的估值,至少在一定程度是归功于稀缺带来的价值。如果阿里巴巴——如一些银行家和共产党的忠诚拥护者所希望的那样——预示着在美国上市的中国公司二次上市浪潮的开始,这种慷慨的估值不会太持久。 ■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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这项交易的绝妙之处在于,它同时取悦了许多人。阿里巴巴2014年在纽约筹资250亿美元的上市交易让投资者(目前股价大约是发行价的2.5倍)、投行(获得2.5亿美元佣金)和创始人赚了个盆满钵满。但它让被抛弃的香港交易所(HKEx)大为恼火,而北京方面也对其最优秀、最闪光的企业跑到西方上市感到不快。

这一次的交易将会让更多人满意。北京方面让自己的一家明星企业回到更靠近自己地盘的地方;香港交易所得到一笔巨型交易;投资者也将再次获利——假如在定价更为慷慨的香港交易所二次上市提升阿里巴巴估值的话。

时机的选择也堪称完美。随着日益扩大的科技战扩散到资本市场,市值4160亿美元的阿里巴巴正在提醒美国政府,大中华区也完全有能力提供融资。


这与中国当前自给自足的口号非常吻合,也实现了中国政府长期倡导的让科技巨头回归本土的目标。

此前的努力基本上都没有达到预期效果。推出中国存托凭证(CDR)的举措完全失败:中国内地的各项规定(包括反市场的定价指标)令阿里巴巴等公司畏缩不前。

但通过为中国队插上一旗,阿里巴巴正在尽自己的一份力量来表明,在资本市场上,它的融资不需要完全依赖纽约。半导体制造商中芯国际(SMIC)前不久从纽约证交所(NYSE)退市(其股票交投清淡)也强调了这一点。

对阿里巴巴来说,这是在中国赢得好感的一种相当廉价的方式。阿里巴巴可以充分利用这种好感:其行事贸然的创始人马云(Jack Ma)与中国领导层之间有摩擦的说法从未彻底消失,还有件令人烦恼的事情是,阿里巴巴拟议收购关联公司蚂蚁金服(Ant Financial)股份的交易仍在等待批准。

投资者也不会为此付出太多代价。如果上市规模为200亿美元,现有股东的股权将被摊薄约5%。但阿里巴巴并不需要这笔资金。阿里巴巴就是一台强大的印钞机,上个财年的自由现金流高达1040亿元人民币(合150亿美元)。

明智的做法是回购股票,而不是新发行股票。阿里巴巴会意外地发现,实现这一点其实有很多方法。

Altaba——从雅虎(Yahoo)分拆出来、用来持有雅虎的投资股份的实体——正在将其持有的阿里巴巴股份套现。持有阿里巴巴25.9%股份的软银(SoftBank)已减持部分股份。阿里巴巴本身也在执行一项60亿美元的回购计划。

甚至一些阿里巴巴创始人可能也想要套现。根据阿里巴巴提交给美国证交会(SEC)的最新文件,上个财年,马云将持股比例从6.4%削减至6.2%,而董事会执行副主席蔡崇信(Joe Tsai)将持股比例从2.3%削减至2.2%。

假定不会摊薄股权,投资者甚至能够指望持股价值增加。与美国投资者相比,香港投资者对上市公司的估值往往更为慷慨。根据彭博(Bloomberg)的数据,阿里巴巴的预期市盈率为23倍,远低于它在香港上市的竞争对手腾讯(Tencent) 31倍的市盈率。

分析人士将此归因于香港投资者可能更加了解这些公司。阿里巴巴和腾讯都是大公司,但它们都非常本土化。香港的投资者可能会在阿里巴巴的淘宝(Taobao)平台上购物,并用支付宝(Alipay)支付——或者至少认识这样做的一些人。这种情况在美国不太可能发生。

无论这一推测是否正确,但证据都摆在那儿。据彭博社(Bloomberg)估计,阿里健康(Alibaba Health)等亏损实体目前的股价为下一年度推定利润的200倍,阿里影业(Alibaba Pictures)为72倍。

尽管二次上市对阿里巴巴有利、也令中国政府满意,但依然存在这样一个事实:香港作为资本来源还远远没到取代美国的时候。香港交易所的总市值约为纽约证交所和纳斯达克(Nasdaq)合计市值的七分之一。香港交易所去年的日均成交额仅为纽约证交所的14%。

此外,腾讯获得慷慨的估值,至少在一定程度是归功于稀缺带来的价值。如果阿里巴巴——如一些银行家和共产党的忠诚拥护者所希望的那样——预示着在美国上市的中国公司二次上市浪潮的开始,这种慷慨的估值不会太持久。 ■




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这项交易的绝妙之处在于,它同时取悦了许多人。阿里巴巴2014年在纽约筹资250亿美元的上市交易让投资者(目前股价大约是发行价的2.5倍)、投行(获得2.5亿美元佣金)和创始人赚了个盆满钵满。但它让被抛弃的香港交易所(HKEx)大为恼火,而北京方面也对其最优秀、最闪光的企业跑到西方上市感到不快。

这一次的交易将会让更多人满意。北京方面让自己的一家明星企业回到更靠近自己地盘的地方;香港交易所得到一笔巨型交易;投资者也将再次获利——假如在定价更为慷慨的香港交易所二次上市提升阿里巴巴估值的话。

时机的选择也堪称完美。随着日益扩大的科技战扩散到资本市场,市值4160亿美元的阿里巴巴正在提醒美国政府,大中华区也完全有能力提供融资。


这与中国当前自给自足的口号非常吻合,也实现了中国政府长期倡导的让科技巨头回归本土的目标。

此前的努力基本上都没有达到预期效果。推出中国存托凭证(CDR)的举措完全失败:中国内地的各项规定(包括反市场的定价指标)令阿里巴巴等公司畏缩不前。

但通过为中国队插上一旗,阿里巴巴正在尽自己的一份力量来表明,在资本市场上,它的融资不需要完全依赖纽约。半导体制造商中芯国际(SMIC)前不久从纽约证交所(NYSE)退市(其股票交投清淡)也强调了这一点。

对阿里巴巴来说,这是在中国赢得好感的一种相当廉价的方式。阿里巴巴可以充分利用这种好感:其行事贸然的创始人马云(Jack Ma)与中国领导层之间有摩擦的说法从未彻底消失,还有件令人烦恼的事情是,阿里巴巴拟议收购关联公司蚂蚁金服(Ant Financial)股份的交易仍在等待批准。

投资者也不会为此付出太多代价。如果上市规模为200亿美元,现有股东的股权将被摊薄约5%。但阿里巴巴并不需要这笔资金。阿里巴巴就是一台强大的印钞机,上个财年的自由现金流高达1040亿元人民币(合150亿美元)。

明智的做法是回购股票,而不是新发行股票。阿里巴巴会意外地发现,实现这一点其实有很多方法。

Altaba——从雅虎(Yahoo)分拆出来、用来持有雅虎的投资股份的实体——正在将其持有的阿里巴巴股份套现。持有阿里巴巴25.9%股份的软银(SoftBank)已减持部分股份。阿里巴巴本身也在执行一项60亿美元的回购计划。

甚至一些阿里巴巴创始人可能也想要套现。根据阿里巴巴提交给美国证交会(SEC)的最新文件,上个财年,马云将持股比例从6.4%削减至6.2%,而董事会执行副主席蔡崇信(Joe Tsai)将持股比例从2.3%削减至2.2%。

假定不会摊薄股权,投资者甚至能够指望持股价值增加。与美国投资者相比,香港投资者对上市公司的估值往往更为慷慨。根据彭博(Bloomberg)的数据,阿里巴巴的预期市盈率为23倍,远低于它在香港上市的竞争对手腾讯(Tencent) 31倍的市盈率。

分析人士将此归因于香港投资者可能更加了解这些公司。阿里巴巴和腾讯都是大公司,但它们都非常本土化。香港的投资者可能会在阿里巴巴的淘宝(Taobao)平台上购物,并用支付宝(Alipay)支付——或者至少认识这样做的一些人。这种情况在美国不太可能发生。

无论这一推测是否正确,但证据都摆在那儿。据彭博社(Bloomberg)估计,阿里健康(Alibaba Health)等亏损实体目前的股价为下一年度推定利润的200倍,阿里影业(Alibaba Pictures)为72倍。

尽管二次上市对阿里巴巴有利、也令中国政府满意,但依然存在这样一个事实:香港作为资本来源还远远没到取代美国的时候。香港交易所的总市值约为纽约证交所和纳斯达克(Nasdaq)合计市值的七分之一。香港交易所去年的日均成交额仅为纽约证交所的14%。

此外,腾讯获得慷慨的估值,至少在一定程度是归功于稀缺带来的价值。如果阿里巴巴——如一些银行家和共产党的忠诚拥护者所希望的那样——预示着在美国上市的中国公司二次上市浪潮的开始,这种慷慨的估值不会太持久。 ■




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摘要」阿里巴巴准备在香港二次上市的时机堪称完美,不仅对其自身和投资者有好处,也是中国政府和香港交易所乐见的。



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「或者 OR」商业新媒体】阿里巴巴似乎又要取得一次意想不到的成功了。如果一切顺利——在动荡的市场环境下,这远远谈不上板上钉钉——这家曾完成全球规模最大上市交易的中国科技巨头,将通过在香港进行拟议的二次上市,完成又一项令人瞩目的交易。

这项交易的绝妙之处在于,它同时取悦了许多人。阿里巴巴2014年在纽约筹资250亿美元的上市交易让投资者(目前股价大约是发行价的2.5倍)、投行(获得2.5亿美元佣金)和创始人赚了个盆满钵满。但它让被抛弃的香港交易所(HKEx)大为恼火,而北京方面也对其最优秀、最闪光的企业跑到西方上市感到不快。

这一次的交易将会让更多人满意。北京方面让自己的一家明星企业回到更靠近自己地盘的地方;香港交易所得到一笔巨型交易;投资者也将再次获利——假如在定价更为慷慨的香港交易所二次上市提升阿里巴巴估值的话。

时机的选择也堪称完美。随着日益扩大的科技战扩散到资本市场,市值4160亿美元的阿里巴巴正在提醒美国政府,大中华区也完全有能力提供融资。


这与中国当前自给自足的口号非常吻合,也实现了中国政府长期倡导的让科技巨头回归本土的目标。

此前的努力基本上都没有达到预期效果。推出中国存托凭证(CDR)的举措完全失败:中国内地的各项规定(包括反市场的定价指标)令阿里巴巴等公司畏缩不前。

但通过为中国队插上一旗,阿里巴巴正在尽自己的一份力量来表明,在资本市场上,它的融资不需要完全依赖纽约。半导体制造商中芯国际(SMIC)前不久从纽约证交所(NYSE)退市(其股票交投清淡)也强调了这一点。

对阿里巴巴来说,这是在中国赢得好感的一种相当廉价的方式。阿里巴巴可以充分利用这种好感:其行事贸然的创始人马云(Jack Ma)与中国领导层之间有摩擦的说法从未彻底消失,还有件令人烦恼的事情是,阿里巴巴拟议收购关联公司蚂蚁金服(Ant Financial)股份的交易仍在等待批准。

投资者也不会为此付出太多代价。如果上市规模为200亿美元,现有股东的股权将被摊薄约5%。但阿里巴巴并不需要这笔资金。阿里巴巴就是一台强大的印钞机,上个财年的自由现金流高达1040亿元人民币(合150亿美元)。

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甚至一些阿里巴巴创始人可能也想要套现。根据阿里巴巴提交给美国证交会(SEC)的最新文件,上个财年,马云将持股比例从6.4%削减至6.2%,而董事会执行副主席蔡崇信(Joe Tsai)将持股比例从2.3%削减至2.2%。

假定不会摊薄股权,投资者甚至能够指望持股价值增加。与美国投资者相比,香港投资者对上市公司的估值往往更为慷慨。根据彭博(Bloomberg)的数据,阿里巴巴的预期市盈率为23倍,远低于它在香港上市的竞争对手腾讯(Tencent) 31倍的市盈率。

分析人士将此归因于香港投资者可能更加了解这些公司。阿里巴巴和腾讯都是大公司,但它们都非常本土化。香港的投资者可能会在阿里巴巴的淘宝(Taobao)平台上购物,并用支付宝(Alipay)支付——或者至少认识这样做的一些人。这种情况在美国不太可能发生。

无论这一推测是否正确,但证据都摆在那儿。据彭博社(Bloomberg)估计,阿里健康(Alibaba Health)等亏损实体目前的股价为下一年度推定利润的200倍,阿里影业(Alibaba Pictures)为72倍。

尽管二次上市对阿里巴巴有利、也令中国政府满意,但依然存在这样一个事实:香港作为资本来源还远远没到取代美国的时候。香港交易所的总市值约为纽约证交所和纳斯达克(Nasdaq)合计市值的七分之一。香港交易所去年的日均成交额仅为纽约证交所的14%。

此外,腾讯获得慷慨的估值,至少在一定程度是归功于稀缺带来的价值。如果阿里巴巴——如一些银行家和共产党的忠诚拥护者所希望的那样——预示着在美国上市的中国公司二次上市浪潮的开始,这种慷慨的估值不会太持久。 ■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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这项交易的绝妙之处在于,它同时取悦了许多人。阿里巴巴2014年在纽约筹资250亿美元的上市交易让投资者(目前股价大约是发行价的2.5倍)、投行(获得2.5亿美元佣金)和创始人赚了个盆满钵满。但它让被抛弃的香港交易所(HKEx)大为恼火,而北京方面也对其最优秀、最闪光的企业跑到西方上市感到不快。

这一次的交易将会让更多人满意。北京方面让自己的一家明星企业回到更靠近自己地盘的地方;香港交易所得到一笔巨型交易;投资者也将再次获利——假如在定价更为慷慨的香港交易所二次上市提升阿里巴巴估值的话。

时机的选择也堪称完美。随着日益扩大的科技战扩散到资本市场,市值4160亿美元的阿里巴巴正在提醒美国政府,大中华区也完全有能力提供融资。


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甚至一些阿里巴巴创始人可能也想要套现。根据阿里巴巴提交给美国证交会(SEC)的最新文件,上个财年,马云将持股比例从6.4%削减至6.2%,而董事会执行副主席蔡崇信(Joe Tsai)将持股比例从2.3%削减至2.2%。

假定不会摊薄股权,投资者甚至能够指望持股价值增加。与美国投资者相比,香港投资者对上市公司的估值往往更为慷慨。根据彭博(Bloomberg)的数据,阿里巴巴的预期市盈率为23倍,远低于它在香港上市的竞争对手腾讯(Tencent) 31倍的市盈率。

分析人士将此归因于香港投资者可能更加了解这些公司。阿里巴巴和腾讯都是大公司,但它们都非常本土化。香港的投资者可能会在阿里巴巴的淘宝(Taobao)平台上购物,并用支付宝(Alipay)支付——或者至少认识这样做的一些人。这种情况在美国不太可能发生。

无论这一推测是否正确,但证据都摆在那儿。据彭博社(Bloomberg)估计,阿里健康(Alibaba Health)等亏损实体目前的股价为下一年度推定利润的200倍,阿里影业(Alibaba Pictures)为72倍。

尽管二次上市对阿里巴巴有利、也令中国政府满意,但依然存在这样一个事实:香港作为资本来源还远远没到取代美国的时候。香港交易所的总市值约为纽约证交所和纳斯达克(Nasdaq)合计市值的七分之一。香港交易所去年的日均成交额仅为纽约证交所的14%。

此外,腾讯获得慷慨的估值,至少在一定程度是归功于稀缺带来的价值。如果阿里巴巴——如一些银行家和共产党的忠诚拥护者所希望的那样——预示着在美国上市的中国公司二次上市浪潮的开始,这种慷慨的估值不会太持久。 ■




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