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一周市场回顾:贸易摩擦短期结束无望 全球金融市场震荡

发布日期:2019-05-18 08:11
摘要」继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈;中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。



撰文 / 彭博

■ 继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈。先是特朗普警告中国不要报复,话音未落中国即宣布反制措施;美国紧接着公布了对剩余3000亿美元中国商品加征关税的详细计划。不过特朗普也表示,将在6月份日本G-20峰会上会见习近平,并称将在三到四周后知道谈判是否成功。而中国方面则强烈回应称虽不愿打贸易战,但也不怕打,并暗示无意恢复贸易磋商。与此同时,中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。贸易战短期内结束似乎无望。

贸易摩擦升级为全球经济前景蒙上阴影,全球金融市场情绪如履薄冰。伴随中国官方及官媒持续发出强硬表态,中国股市持续下挫并有望创10个月来最长周连跌,境内外人民币至5月17日分别一度跌破6.91及6.94整数位,中国10年期国债则收益走升。但随后有关中国央行不会让人民币破7的报道又提振人民币汇率反弹。美股也一度大跌,标普500指数周一蒸发的市值高于美国自中国的全年进口额。但随后美股三连涨,并带动除大中华外的亚洲多数股市走高。投资者调整交易策略避险,推升日元、美元和美债。原油、铜、大豆、棉花等大宗商品下跌,黄金则大涨。

在贸易战正酣之际,中国公布的数据显示经济在4月份失去动力。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期,凸显出脆弱的一面。中国央行超额续作MLF,向市场释放稳定流动性稳定预期的信号。全球经济备受期待的反弹也因贸易战而可能成为镜花水月,市场对美联储降息的预期出现升温。另据数据显示,中国持有的美国国债下降至2017年以来低点。

股市回顾

1、MSCI如期扩大中国A股纳入权重,贸易战升级下难挽外资流出。MSCI如期公布中期指数审议结果,宣布扩大中国A股纳入权重,同时还首次纳入了创业板股票。但在中美贸易摩擦不断升温的背景下,外资短期流出态势难改。

2、富时罗素称明年中国A股纳入进程可能加快,期待放开外资持股限制。富时罗素第一阶段纳入中国A股计划实施在即。公司表示第一阶段完成后,纳A进程可能在明年三季度进一步加快;不过,外资持股30%的比例限制成为隐忧。

3、坐拥“金山”还四处举债,中国上市公司蹊跷报表引交易所频发问询函。中国上市公司的年报季结束后,一些财务数据可能存在问题的企业陆续收到交易所发来的问询函,手持大笔现金同时又债台高筑的企业成为问询的重点。

4、“人造肉”概念又逢贸易战机遇,中国大豆股跟着猪周期一起飞大豆板块披上“人造肉”的外衣,在猪价起飞的带动及中美贸易战激化加持之下,在近期上攻乏力的中国股市中别具一格。不过人造肉在国内的发展并不明朗,股票暴涨的公司又纷纷发布业务澄清公告,愈加突显这类股票的炒作风险。

全球债市

1、中国四个月来首次减持美债,3月份持有量降至2017年以来低点。在中美贸易争端愈演愈烈之际,中国在3月份减持104亿美元美国国债,持有量降至2017年以来的最低水平。之后的日本仍然是美国的第二大债权国。

2、贸易战愈演愈烈,将促使中国抛售美债的可能是人民币大跌随着贸易紧张局势搅动全球金融市场,这仍可能促使中国减持自己在15.9万亿美元美债市场中的持仓--不是为了报复,而是在人民币急跌时以此捍卫本币。

3、人民币债券成为贸易战赢家,市场推测中国可能加大刺激。美中不和日益加深之际,全球基金采取了防御性姿态,人民币主权债券成为亚洲发展中国家的首选。投资者认为决策者可能出台更多刺激措施以消除美国加码关税的影响,中国债券势将上涨。

4、风险增加堆出“忧虑之墙”,投资者争先恐后涌向美国国债。条条大路通向美国国债市场,一系列令人眼花缭乱的全球地缘政治和经济事件增强了在艰难时期全球投资者购买美国政府债券的倾向。

5、交易员纷纷增持美国国债多头,认定美联储今年会有降息之举。随着收益率逼近年内低点,美国国债多头正在大量增持国债期货,未结清头寸规模伴随周一的债券涨势大幅飙升。

6、中国资金价格波动率飙至“钱荒年”水平,交易员们正无所适从。一周之内银行间回购的价格波动幅度高达逾140个基点,对中国的资金交易员来说,这样的波动已堪比2013“钱荒年”,赚钱的难度陡然增加。

全球汇市

1、中国官媒接连发表强硬言论,在岸人民币跌破6.91。破7风险再引热议本周贸易战仍在不断升级,中国官方媒体近期更对贸易战和汇率战接连发表强硬言论,境内外人民币兑美元周五分别跌破6.91及6.94关口之际,部分市场人士开始重新审视破7可能性。

2、市场瞩目CNH利率动向,提防监管层再度抽紧流动性稳定汇率。离岸人民币再次跌破6.9元、7元遥遥在望,周二离岸人民币Hibor大涨,周三央行将续发离岸央票,本周CNH利率指标是否会出现异常飙升正牵动着市场注意力。

3、贸易战料刺激避险资产需求,美元有望加速上行。部分基金经理认为,随着美中贸易争端的恶化,美元料将向上突破当前的交易区间。市场低估了贸易战久拖不决的风险,该风险料将重新点燃对于避险资产的渴求。

4、人民币突然走弱对欧元区出口商构成风险,欧洲汽车制造商深受影响。在美中两国因贸易争端展开激烈的唇枪舌剑之际,几乎无人留意到欧元兑人民币创下近一年来最大涨幅,使欧元区陷入困境的出口商雪上加霜。

5、五家银行同意因外汇交易共谋案向欧盟缴纳总计12亿美元罚款。花旗集团、苏格兰皇家银行和摩根大通等五家银行同意因其在外汇交易策略上的串通行为,向欧盟支付总计约10.7亿欧元(12亿美元)的罚款。

6、内忧外患之下,澳元前景黯淡无光。澳元面临重重挑战——即将进行的大选、贸易战和步履蹒跚的经济。随着有关贸易摩擦将化解的乐观情绪消失,澳元本月已下跌约1.8%,在G-10货币中表现垫底。

宏观经济

1、中国经济数据不及预期,在特朗普加码关税前就已失去动力。中国经济4月份失去动力,在中国准备应对愈演愈烈的贸易战之际,凸显出这个世界第二大经济体脆弱的一面。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期。

2、中国经济观察:贸易战料拖累GDP至多1个百分点,首推减费降税以应对。分析认为,美国对中国几乎全部商品加征关税,将拖累中国2019年GDP增速至多1个百分点,家具等行业首当其冲受影响;对通胀方面的影响亦可控。

3、日本经济状况“正在恶化”,或再次引发消费税推迟上调的猜测。日本经济现况指数显示,经济状况逾六年来首次恶化,经济正在衰退的可能性较大,这一进展可能会令外界进一步争论,首相安倍晋三是否会第三次推迟销售税上调的计划。

4、特朗普考虑推迟加征汽车关税,给欧洲和日本6个月的窗口期。据彭博看到的行政命令草案,美国总统唐纳德·特朗普将给欧盟和日本180天时间来达成一份将“限制”向美国出口汽车零部件的协议,以换取推迟新的汽车关税。

全球央行

中国央行周二超额续作到期的中期借贷便利(MLF),向市场释放稳定流动性的信号。美联储官员承诺在利率问题上保持耐心,无视特朗普不断升级贸易战以及在减息问题上施压,他们还认为美国对中国执行的新关税措施可能会影响美国通胀和增长前景。

公司消息

1、阿里巴巴第四财季营收和利润均超分析师预期,个性化推荐带动销售。阿里巴巴公布的第四财季营收和利润均超过分析师预估,因该公司的个性化推荐推动消费者在其购物网站上消费。

2、腾讯第一季度净利润优于分析师预期,最糟糕时期或已过去受投资收益提振,腾讯的季度盈利优于分析师预期,给予了股东急需的保证,即这家中国网游巨头必将重振旗鼓。

3、中国的航空公司据悉考虑就波音737 Max飞机停飞事宜联合索赔。知情人士透露,中国国航、南方航空和东方航空正正考虑联合起来,就停飞波音737 Max飞机造成的破坏向这家美国飞机制造商索赔。

4、鸿海第一季度净利润低于分析师预估,iPhone需求下滑带来拖累。鸿海面临着前所未有的不确定性,因公司创始人郭台铭准备竞选台湾总统,同时智能手机市场停滞、鸿海最大的客户苹果公司的需求下滑。

5、百度2005年以来首次亏损;搜索业务高管向海龙辞职百度自2005年上市以来首次出现亏损。经济疲软之际,这家中国最大的在线搜索服务公司正在努力应对成本上升和销售放缓的问题。

6、特斯拉股价遭受重创,投资者担心中国对美国产汽车加征关税。美中贸易战再次升级重创了特斯拉股价,使其创出主要汽车制造商中的最大跌幅;投资者认为,不久之后中国就会对进口自美国的汽车加征关税。

7、康美300亿会计差错冲击波发酵,被调查审计中介引发上市公司连锁反应。汤臣倍健的一则公告透露出康美药业的中介机构广东正中珠江会计师事务所正被中国证监会调查,而另外两家上市公司与这家中介机构中断了聘用关系。

大宗商品市场

1、中国对美大宗商品加码关税,收效可能减弱。随着中国关税行动锁定的原材料目标悉数在列,中国针对美国关税措施的反制行动对于大宗商品贸易流动的影响势将基本温和。中国关税行动锁定的一些商品已经在旷日持久的贸易战中受到挤压。

2、贸易战升级,大豆期货创下十年新低。美国大豆期货周一跌至十年来的最低水平,美中两国不断升级的贸易战降低了中国将恢复进口美国大豆从而缓解供应过剩的希望。

3、贸易紧张局势升级之际,美国农产品能否顺利交付引发关注。人们正猜测中国是否会收下之前采购但尚未交付的美国大豆和棉花等产品。至少10宗散货船货物正在运输途中,而至少有一艘船在周末成功卸下美国货物。

4、中国加码向美国大宗商品施压,针锋相对实施关税报复。中国将从6月1日开始把对美国LNG加征关税的税率从10%上调至25%,以报复特朗普政府对中国商品进一步加征关税的措施。美国原油出口商不会受到最新一轮关税行动的影响。

5、若贸易摩擦升级,大宗商品面临全线下跌的风险。随着美中贸易战升级,原材料出现今年持续时间最长的周跌势,而且可能会进一步下跌。澳大利亚联邦银行预计金属将最为脆弱,但石油也应会受到影响。

6、沙特主要输油管道遇袭关闭,伊朗支持的也门叛乱武装声称对袭击负责。沙特停止了其主要的横穿全国的石油管道的运行,之前无人机袭击破坏了该管道沿线的泵站,伊朗支持的也门反叛武装声称对袭击负责。

7、贸易战激发市场“淘金热”,黄金未平仓合约创下近三年最大升幅。特朗普的推文令全球金融市场风声鹤唳,许多投资者选择黄金作为避难所。黄金未平仓合约周一创下2016年年中以来的最大升幅,达到7周多以来的最高水平。

8、IEA下调原油需求预估,美国重启伊朗制裁料令市场供应趋紧。国际能源署(IEA)表示,在亚洲经济进入淡静期后,全球石油需求增速将缓于此前的预期,同时警告称由于美国对伊朗的制裁,原油供应势将趋紧。

分析评论精选

1、场外兑付还是迷之违约?中国困境企业偿付新选择或掩盖真实风险。中国信用债违约的步伐已升至有史以来最快,为了避免负面消息发酵,陷入流动性危机的企业选择场外兑付的案例频频出现,令业内人士担忧市场的真实违约情况被掩盖。

2、中国四万亿不良资产市场遭遇抛售潮,价格下跌引投资人浪里淘金。投资者的出清和银行加速处置不良贷款的紧迫性令买方议价能力上升。银行不良贷款逾2万亿元人民币,非银金融机构和非金融企业据估算合计2万亿。

3、中美贸易战搅动全球,市场对美联储降息的押注重获生机。如果说是美联储对通胀的乐观预期此前促使交易员重新考虑对今年降息的押注,那么现在主动权掌握在了他们自己手中。随着中美贸易紧张局势的升级,这样的押注已逐渐获得动力。

4、美联储2019年降息三次?期权合约中已出现相关押注。欧洲美元期权投资者对押注美联储进一步转向鸽派的兴趣超出了大多数交易员的预期。以不晚于10月中旬降息50-75个基点为目标的看涨头寸已经出现,相当于押注美联储有两到三次25个基点的降息。

5、中美贸易争端激发避险需求,投资者重新调整交易策略忘记。一周前的周五市场短暂出现的所有乐观情绪吧。上周末事态的进展已改写局面,交易员再次寻求避险资产。

6、摩根士丹利:2019年余下时间可能会变得对美国市场不利。投资者应保持防守姿态,偏好非美风险敞口。支持这种做法的因素包括估值与基本面的对比,美国相对于世界其他地区的经济增长出现逆转的预测,以及投资者过度相信产出差距缩小的风险微乎其微。

7、中国可能对与美国达成汇率协议三思而行,以免重蹈日本的复辙。德意志银行策略师认为,如果北京的官员从美国和日本先前的贸易冲突中汲取教训,中国可能不愿与美国达成任何会限制其外汇汇率灵活性的协议。

8、“逢低买入”策略重回视野,高盛资产管理增持中国股票。高盛资产管理对全球前两大经济体达成协议的前景十分乐观,以至于近期增持了中国股票。

9、贸易战安全区哪里找?不妨瞧一瞧特朗普青睐的亚洲新兴市场。随着中美陷入僵局,在新兴市场世界中,某些势将在全球贸易和资金配置中获得更高地位的角落罕见地“出现在聚光灯下”。

10、中美贸易战阴云笼罩,哪些中国股票风险最大?从家具生产商,到苹果供货商,面对中美贸易冲突的升级,一些中国企业尤为脆弱。跨国企业为了降低成本、避免关税而将经营地点迁往他国,那么全球供应链上的企业也面临订单流失的风险。

未来一周重要经济数据、事件一览

澳大利亚周六大选,可能12年来第七次更换总理。欧洲议会将举行选举。美联储、欧洲央行和澳大利亚央行将公布上次货币政策会议的纪要。美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长德拉吉、英国央行行长卡尼、澳大利亚央行行长将发表讲话。印度宣布选举结果。■




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摘要」继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈;中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。



撰文 / 彭博

■ 继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈。先是特朗普警告中国不要报复,话音未落中国即宣布反制措施;美国紧接着公布了对剩余3000亿美元中国商品加征关税的详细计划。不过特朗普也表示,将在6月份日本G-20峰会上会见习近平,并称将在三到四周后知道谈判是否成功。而中国方面则强烈回应称虽不愿打贸易战,但也不怕打,并暗示无意恢复贸易磋商。与此同时,中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。贸易战短期内结束似乎无望。

贸易摩擦升级为全球经济前景蒙上阴影,全球金融市场情绪如履薄冰。伴随中国官方及官媒持续发出强硬表态,中国股市持续下挫并有望创10个月来最长周连跌,境内外人民币至5月17日分别一度跌破6.91及6.94整数位,中国10年期国债则收益走升。但随后有关中国央行不会让人民币破7的报道又提振人民币汇率反弹。美股也一度大跌,标普500指数周一蒸发的市值高于美国自中国的全年进口额。但随后美股三连涨,并带动除大中华外的亚洲多数股市走高。投资者调整交易策略避险,推升日元、美元和美债。原油、铜、大豆、棉花等大宗商品下跌,黄金则大涨。

在贸易战正酣之际,中国公布的数据显示经济在4月份失去动力。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期,凸显出脆弱的一面。中国央行超额续作MLF,向市场释放稳定流动性稳定预期的信号。全球经济备受期待的反弹也因贸易战而可能成为镜花水月,市场对美联储降息的预期出现升温。另据数据显示,中国持有的美国国债下降至2017年以来低点。

股市回顾

1、MSCI如期扩大中国A股纳入权重,贸易战升级下难挽外资流出。MSCI如期公布中期指数审议结果,宣布扩大中国A股纳入权重,同时还首次纳入了创业板股票。但在中美贸易摩擦不断升温的背景下,外资短期流出态势难改。

2、富时罗素称明年中国A股纳入进程可能加快,期待放开外资持股限制。富时罗素第一阶段纳入中国A股计划实施在即。公司表示第一阶段完成后,纳A进程可能在明年三季度进一步加快;不过,外资持股30%的比例限制成为隐忧。

3、坐拥“金山”还四处举债,中国上市公司蹊跷报表引交易所频发问询函。中国上市公司的年报季结束后,一些财务数据可能存在问题的企业陆续收到交易所发来的问询函,手持大笔现金同时又债台高筑的企业成为问询的重点。

4、“人造肉”概念又逢贸易战机遇,中国大豆股跟着猪周期一起飞大豆板块披上“人造肉”的外衣,在猪价起飞的带动及中美贸易战激化加持之下,在近期上攻乏力的中国股市中别具一格。不过人造肉在国内的发展并不明朗,股票暴涨的公司又纷纷发布业务澄清公告,愈加突显这类股票的炒作风险。

全球债市

1、中国四个月来首次减持美债,3月份持有量降至2017年以来低点。在中美贸易争端愈演愈烈之际,中国在3月份减持104亿美元美国国债,持有量降至2017年以来的最低水平。之后的日本仍然是美国的第二大债权国。

2、贸易战愈演愈烈,将促使中国抛售美债的可能是人民币大跌随着贸易紧张局势搅动全球金融市场,这仍可能促使中国减持自己在15.9万亿美元美债市场中的持仓--不是为了报复,而是在人民币急跌时以此捍卫本币。

3、人民币债券成为贸易战赢家,市场推测中国可能加大刺激。美中不和日益加深之际,全球基金采取了防御性姿态,人民币主权债券成为亚洲发展中国家的首选。投资者认为决策者可能出台更多刺激措施以消除美国加码关税的影响,中国债券势将上涨。

4、风险增加堆出“忧虑之墙”,投资者争先恐后涌向美国国债。条条大路通向美国国债市场,一系列令人眼花缭乱的全球地缘政治和经济事件增强了在艰难时期全球投资者购买美国政府债券的倾向。

5、交易员纷纷增持美国国债多头,认定美联储今年会有降息之举。随着收益率逼近年内低点,美国国债多头正在大量增持国债期货,未结清头寸规模伴随周一的债券涨势大幅飙升。

6、中国资金价格波动率飙至“钱荒年”水平,交易员们正无所适从。一周之内银行间回购的价格波动幅度高达逾140个基点,对中国的资金交易员来说,这样的波动已堪比2013“钱荒年”,赚钱的难度陡然增加。

全球汇市

1、中国官媒接连发表强硬言论,在岸人民币跌破6.91。破7风险再引热议本周贸易战仍在不断升级,中国官方媒体近期更对贸易战和汇率战接连发表强硬言论,境内外人民币兑美元周五分别跌破6.91及6.94关口之际,部分市场人士开始重新审视破7可能性。

2、市场瞩目CNH利率动向,提防监管层再度抽紧流动性稳定汇率。离岸人民币再次跌破6.9元、7元遥遥在望,周二离岸人民币Hibor大涨,周三央行将续发离岸央票,本周CNH利率指标是否会出现异常飙升正牵动着市场注意力。

3、贸易战料刺激避险资产需求,美元有望加速上行。部分基金经理认为,随着美中贸易争端的恶化,美元料将向上突破当前的交易区间。市场低估了贸易战久拖不决的风险,该风险料将重新点燃对于避险资产的渴求。

4、人民币突然走弱对欧元区出口商构成风险,欧洲汽车制造商深受影响。在美中两国因贸易争端展开激烈的唇枪舌剑之际,几乎无人留意到欧元兑人民币创下近一年来最大涨幅,使欧元区陷入困境的出口商雪上加霜。

5、五家银行同意因外汇交易共谋案向欧盟缴纳总计12亿美元罚款。花旗集团、苏格兰皇家银行和摩根大通等五家银行同意因其在外汇交易策略上的串通行为,向欧盟支付总计约10.7亿欧元(12亿美元)的罚款。

6、内忧外患之下,澳元前景黯淡无光。澳元面临重重挑战——即将进行的大选、贸易战和步履蹒跚的经济。随着有关贸易摩擦将化解的乐观情绪消失,澳元本月已下跌约1.8%,在G-10货币中表现垫底。

宏观经济

1、中国经济数据不及预期,在特朗普加码关税前就已失去动力。中国经济4月份失去动力,在中国准备应对愈演愈烈的贸易战之际,凸显出这个世界第二大经济体脆弱的一面。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期。

2、中国经济观察:贸易战料拖累GDP至多1个百分点,首推减费降税以应对。分析认为,美国对中国几乎全部商品加征关税,将拖累中国2019年GDP增速至多1个百分点,家具等行业首当其冲受影响;对通胀方面的影响亦可控。

3、日本经济状况“正在恶化”,或再次引发消费税推迟上调的猜测。日本经济现况指数显示,经济状况逾六年来首次恶化,经济正在衰退的可能性较大,这一进展可能会令外界进一步争论,首相安倍晋三是否会第三次推迟销售税上调的计划。

4、特朗普考虑推迟加征汽车关税,给欧洲和日本6个月的窗口期。据彭博看到的行政命令草案,美国总统唐纳德·特朗普将给欧盟和日本180天时间来达成一份将“限制”向美国出口汽车零部件的协议,以换取推迟新的汽车关税。

全球央行

中国央行周二超额续作到期的中期借贷便利(MLF),向市场释放稳定流动性的信号。美联储官员承诺在利率问题上保持耐心,无视特朗普不断升级贸易战以及在减息问题上施压,他们还认为美国对中国执行的新关税措施可能会影响美国通胀和增长前景。

公司消息

1、阿里巴巴第四财季营收和利润均超分析师预期,个性化推荐带动销售。阿里巴巴公布的第四财季营收和利润均超过分析师预估,因该公司的个性化推荐推动消费者在其购物网站上消费。

2、腾讯第一季度净利润优于分析师预期,最糟糕时期或已过去受投资收益提振,腾讯的季度盈利优于分析师预期,给予了股东急需的保证,即这家中国网游巨头必将重振旗鼓。

3、中国的航空公司据悉考虑就波音737 Max飞机停飞事宜联合索赔。知情人士透露,中国国航、南方航空和东方航空正正考虑联合起来,就停飞波音737 Max飞机造成的破坏向这家美国飞机制造商索赔。

4、鸿海第一季度净利润低于分析师预估,iPhone需求下滑带来拖累。鸿海面临着前所未有的不确定性,因公司创始人郭台铭准备竞选台湾总统,同时智能手机市场停滞、鸿海最大的客户苹果公司的需求下滑。

5、百度2005年以来首次亏损;搜索业务高管向海龙辞职百度自2005年上市以来首次出现亏损。经济疲软之际,这家中国最大的在线搜索服务公司正在努力应对成本上升和销售放缓的问题。

6、特斯拉股价遭受重创,投资者担心中国对美国产汽车加征关税。美中贸易战再次升级重创了特斯拉股价,使其创出主要汽车制造商中的最大跌幅;投资者认为,不久之后中国就会对进口自美国的汽车加征关税。

7、康美300亿会计差错冲击波发酵,被调查审计中介引发上市公司连锁反应。汤臣倍健的一则公告透露出康美药业的中介机构广东正中珠江会计师事务所正被中国证监会调查,而另外两家上市公司与这家中介机构中断了聘用关系。

大宗商品市场

1、中国对美大宗商品加码关税,收效可能减弱。随着中国关税行动锁定的原材料目标悉数在列,中国针对美国关税措施的反制行动对于大宗商品贸易流动的影响势将基本温和。中国关税行动锁定的一些商品已经在旷日持久的贸易战中受到挤压。

2、贸易战升级,大豆期货创下十年新低。美国大豆期货周一跌至十年来的最低水平,美中两国不断升级的贸易战降低了中国将恢复进口美国大豆从而缓解供应过剩的希望。

3、贸易紧张局势升级之际,美国农产品能否顺利交付引发关注。人们正猜测中国是否会收下之前采购但尚未交付的美国大豆和棉花等产品。至少10宗散货船货物正在运输途中,而至少有一艘船在周末成功卸下美国货物。

4、中国加码向美国大宗商品施压,针锋相对实施关税报复。中国将从6月1日开始把对美国LNG加征关税的税率从10%上调至25%,以报复特朗普政府对中国商品进一步加征关税的措施。美国原油出口商不会受到最新一轮关税行动的影响。

5、若贸易摩擦升级,大宗商品面临全线下跌的风险。随着美中贸易战升级,原材料出现今年持续时间最长的周跌势,而且可能会进一步下跌。澳大利亚联邦银行预计金属将最为脆弱,但石油也应会受到影响。

6、沙特主要输油管道遇袭关闭,伊朗支持的也门叛乱武装声称对袭击负责。沙特停止了其主要的横穿全国的石油管道的运行,之前无人机袭击破坏了该管道沿线的泵站,伊朗支持的也门反叛武装声称对袭击负责。

7、贸易战激发市场“淘金热”,黄金未平仓合约创下近三年最大升幅。特朗普的推文令全球金融市场风声鹤唳,许多投资者选择黄金作为避难所。黄金未平仓合约周一创下2016年年中以来的最大升幅,达到7周多以来的最高水平。

8、IEA下调原油需求预估,美国重启伊朗制裁料令市场供应趋紧。国际能源署(IEA)表示,在亚洲经济进入淡静期后,全球石油需求增速将缓于此前的预期,同时警告称由于美国对伊朗的制裁,原油供应势将趋紧。

分析评论精选

1、场外兑付还是迷之违约?中国困境企业偿付新选择或掩盖真实风险。中国信用债违约的步伐已升至有史以来最快,为了避免负面消息发酵,陷入流动性危机的企业选择场外兑付的案例频频出现,令业内人士担忧市场的真实违约情况被掩盖。

2、中国四万亿不良资产市场遭遇抛售潮,价格下跌引投资人浪里淘金。投资者的出清和银行加速处置不良贷款的紧迫性令买方议价能力上升。银行不良贷款逾2万亿元人民币,非银金融机构和非金融企业据估算合计2万亿。

3、中美贸易战搅动全球,市场对美联储降息的押注重获生机。如果说是美联储对通胀的乐观预期此前促使交易员重新考虑对今年降息的押注,那么现在主动权掌握在了他们自己手中。随着中美贸易紧张局势的升级,这样的押注已逐渐获得动力。

4、美联储2019年降息三次?期权合约中已出现相关押注。欧洲美元期权投资者对押注美联储进一步转向鸽派的兴趣超出了大多数交易员的预期。以不晚于10月中旬降息50-75个基点为目标的看涨头寸已经出现,相当于押注美联储有两到三次25个基点的降息。

5、中美贸易争端激发避险需求,投资者重新调整交易策略忘记。一周前的周五市场短暂出现的所有乐观情绪吧。上周末事态的进展已改写局面,交易员再次寻求避险资产。

6、摩根士丹利:2019年余下时间可能会变得对美国市场不利。投资者应保持防守姿态,偏好非美风险敞口。支持这种做法的因素包括估值与基本面的对比,美国相对于世界其他地区的经济增长出现逆转的预测,以及投资者过度相信产出差距缩小的风险微乎其微。

7、中国可能对与美国达成汇率协议三思而行,以免重蹈日本的复辙。德意志银行策略师认为,如果北京的官员从美国和日本先前的贸易冲突中汲取教训,中国可能不愿与美国达成任何会限制其外汇汇率灵活性的协议。

8、“逢低买入”策略重回视野,高盛资产管理增持中国股票。高盛资产管理对全球前两大经济体达成协议的前景十分乐观,以至于近期增持了中国股票。

9、贸易战安全区哪里找?不妨瞧一瞧特朗普青睐的亚洲新兴市场。随着中美陷入僵局,在新兴市场世界中,某些势将在全球贸易和资金配置中获得更高地位的角落罕见地“出现在聚光灯下”。

10、中美贸易战阴云笼罩,哪些中国股票风险最大?从家具生产商,到苹果供货商,面对中美贸易冲突的升级,一些中国企业尤为脆弱。跨国企业为了降低成本、避免关税而将经营地点迁往他国,那么全球供应链上的企业也面临订单流失的风险。

未来一周重要经济数据、事件一览

澳大利亚周六大选,可能12年来第七次更换总理。欧洲议会将举行选举。美联储、欧洲央行和澳大利亚央行将公布上次货币政策会议的纪要。美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长德拉吉、英国央行行长卡尼、澳大利亚央行行长将发表讲话。印度宣布选举结果。■




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摘要」继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈;中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。



撰文 / 彭博

■ 继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈。先是特朗普警告中国不要报复,话音未落中国即宣布反制措施;美国紧接着公布了对剩余3000亿美元中国商品加征关税的详细计划。不过特朗普也表示,将在6月份日本G-20峰会上会见习近平,并称将在三到四周后知道谈判是否成功。而中国方面则强烈回应称虽不愿打贸易战,但也不怕打,并暗示无意恢复贸易磋商。与此同时,中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。贸易战短期内结束似乎无望。

贸易摩擦升级为全球经济前景蒙上阴影,全球金融市场情绪如履薄冰。伴随中国官方及官媒持续发出强硬表态,中国股市持续下挫并有望创10个月来最长周连跌,境内外人民币至5月17日分别一度跌破6.91及6.94整数位,中国10年期国债则收益走升。但随后有关中国央行不会让人民币破7的报道又提振人民币汇率反弹。美股也一度大跌,标普500指数周一蒸发的市值高于美国自中国的全年进口额。但随后美股三连涨,并带动除大中华外的亚洲多数股市走高。投资者调整交易策略避险,推升日元、美元和美债。原油、铜、大豆、棉花等大宗商品下跌,黄金则大涨。

在贸易战正酣之际,中国公布的数据显示经济在4月份失去动力。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期,凸显出脆弱的一面。中国央行超额续作MLF,向市场释放稳定流动性稳定预期的信号。全球经济备受期待的反弹也因贸易战而可能成为镜花水月,市场对美联储降息的预期出现升温。另据数据显示,中国持有的美国国债下降至2017年以来低点。

股市回顾

1、MSCI如期扩大中国A股纳入权重,贸易战升级下难挽外资流出。MSCI如期公布中期指数审议结果,宣布扩大中国A股纳入权重,同时还首次纳入了创业板股票。但在中美贸易摩擦不断升温的背景下,外资短期流出态势难改。

2、富时罗素称明年中国A股纳入进程可能加快,期待放开外资持股限制。富时罗素第一阶段纳入中国A股计划实施在即。公司表示第一阶段完成后,纳A进程可能在明年三季度进一步加快;不过,外资持股30%的比例限制成为隐忧。

3、坐拥“金山”还四处举债,中国上市公司蹊跷报表引交易所频发问询函。中国上市公司的年报季结束后,一些财务数据可能存在问题的企业陆续收到交易所发来的问询函,手持大笔现金同时又债台高筑的企业成为问询的重点。

4、“人造肉”概念又逢贸易战机遇,中国大豆股跟着猪周期一起飞大豆板块披上“人造肉”的外衣,在猪价起飞的带动及中美贸易战激化加持之下,在近期上攻乏力的中国股市中别具一格。不过人造肉在国内的发展并不明朗,股票暴涨的公司又纷纷发布业务澄清公告,愈加突显这类股票的炒作风险。

全球债市

1、中国四个月来首次减持美债,3月份持有量降至2017年以来低点。在中美贸易争端愈演愈烈之际,中国在3月份减持104亿美元美国国债,持有量降至2017年以来的最低水平。之后的日本仍然是美国的第二大债权国。

2、贸易战愈演愈烈,将促使中国抛售美债的可能是人民币大跌随着贸易紧张局势搅动全球金融市场,这仍可能促使中国减持自己在15.9万亿美元美债市场中的持仓--不是为了报复,而是在人民币急跌时以此捍卫本币。

3、人民币债券成为贸易战赢家,市场推测中国可能加大刺激。美中不和日益加深之际,全球基金采取了防御性姿态,人民币主权债券成为亚洲发展中国家的首选。投资者认为决策者可能出台更多刺激措施以消除美国加码关税的影响,中国债券势将上涨。

4、风险增加堆出“忧虑之墙”,投资者争先恐后涌向美国国债。条条大路通向美国国债市场,一系列令人眼花缭乱的全球地缘政治和经济事件增强了在艰难时期全球投资者购买美国政府债券的倾向。

5、交易员纷纷增持美国国债多头,认定美联储今年会有降息之举。随着收益率逼近年内低点,美国国债多头正在大量增持国债期货,未结清头寸规模伴随周一的债券涨势大幅飙升。

6、中国资金价格波动率飙至“钱荒年”水平,交易员们正无所适从。一周之内银行间回购的价格波动幅度高达逾140个基点,对中国的资金交易员来说,这样的波动已堪比2013“钱荒年”,赚钱的难度陡然增加。

全球汇市

1、中国官媒接连发表强硬言论,在岸人民币跌破6.91。破7风险再引热议本周贸易战仍在不断升级,中国官方媒体近期更对贸易战和汇率战接连发表强硬言论,境内外人民币兑美元周五分别跌破6.91及6.94关口之际,部分市场人士开始重新审视破7可能性。

2、市场瞩目CNH利率动向,提防监管层再度抽紧流动性稳定汇率。离岸人民币再次跌破6.9元、7元遥遥在望,周二离岸人民币Hibor大涨,周三央行将续发离岸央票,本周CNH利率指标是否会出现异常飙升正牵动着市场注意力。

3、贸易战料刺激避险资产需求,美元有望加速上行。部分基金经理认为,随着美中贸易争端的恶化,美元料将向上突破当前的交易区间。市场低估了贸易战久拖不决的风险,该风险料将重新点燃对于避险资产的渴求。

4、人民币突然走弱对欧元区出口商构成风险,欧洲汽车制造商深受影响。在美中两国因贸易争端展开激烈的唇枪舌剑之际,几乎无人留意到欧元兑人民币创下近一年来最大涨幅,使欧元区陷入困境的出口商雪上加霜。

5、五家银行同意因外汇交易共谋案向欧盟缴纳总计12亿美元罚款。花旗集团、苏格兰皇家银行和摩根大通等五家银行同意因其在外汇交易策略上的串通行为,向欧盟支付总计约10.7亿欧元(12亿美元)的罚款。

6、内忧外患之下,澳元前景黯淡无光。澳元面临重重挑战——即将进行的大选、贸易战和步履蹒跚的经济。随着有关贸易摩擦将化解的乐观情绪消失,澳元本月已下跌约1.8%,在G-10货币中表现垫底。

宏观经济

1、中国经济数据不及预期,在特朗普加码关税前就已失去动力。中国经济4月份失去动力,在中国准备应对愈演愈烈的贸易战之际,凸显出这个世界第二大经济体脆弱的一面。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期。

2、中国经济观察:贸易战料拖累GDP至多1个百分点,首推减费降税以应对。分析认为,美国对中国几乎全部商品加征关税,将拖累中国2019年GDP增速至多1个百分点,家具等行业首当其冲受影响;对通胀方面的影响亦可控。

3、日本经济状况“正在恶化”,或再次引发消费税推迟上调的猜测。日本经济现况指数显示,经济状况逾六年来首次恶化,经济正在衰退的可能性较大,这一进展可能会令外界进一步争论,首相安倍晋三是否会第三次推迟销售税上调的计划。

4、特朗普考虑推迟加征汽车关税,给欧洲和日本6个月的窗口期。据彭博看到的行政命令草案,美国总统唐纳德·特朗普将给欧盟和日本180天时间来达成一份将“限制”向美国出口汽车零部件的协议,以换取推迟新的汽车关税。

全球央行

中国央行周二超额续作到期的中期借贷便利(MLF),向市场释放稳定流动性的信号。美联储官员承诺在利率问题上保持耐心,无视特朗普不断升级贸易战以及在减息问题上施压,他们还认为美国对中国执行的新关税措施可能会影响美国通胀和增长前景。

公司消息

1、阿里巴巴第四财季营收和利润均超分析师预期,个性化推荐带动销售。阿里巴巴公布的第四财季营收和利润均超过分析师预估,因该公司的个性化推荐推动消费者在其购物网站上消费。

2、腾讯第一季度净利润优于分析师预期,最糟糕时期或已过去受投资收益提振,腾讯的季度盈利优于分析师预期,给予了股东急需的保证,即这家中国网游巨头必将重振旗鼓。

3、中国的航空公司据悉考虑就波音737 Max飞机停飞事宜联合索赔。知情人士透露,中国国航、南方航空和东方航空正正考虑联合起来,就停飞波音737 Max飞机造成的破坏向这家美国飞机制造商索赔。

4、鸿海第一季度净利润低于分析师预估,iPhone需求下滑带来拖累。鸿海面临着前所未有的不确定性,因公司创始人郭台铭准备竞选台湾总统,同时智能手机市场停滞、鸿海最大的客户苹果公司的需求下滑。

5、百度2005年以来首次亏损;搜索业务高管向海龙辞职百度自2005年上市以来首次出现亏损。经济疲软之际,这家中国最大的在线搜索服务公司正在努力应对成本上升和销售放缓的问题。

6、特斯拉股价遭受重创,投资者担心中国对美国产汽车加征关税。美中贸易战再次升级重创了特斯拉股价,使其创出主要汽车制造商中的最大跌幅;投资者认为,不久之后中国就会对进口自美国的汽车加征关税。

7、康美300亿会计差错冲击波发酵,被调查审计中介引发上市公司连锁反应。汤臣倍健的一则公告透露出康美药业的中介机构广东正中珠江会计师事务所正被中国证监会调查,而另外两家上市公司与这家中介机构中断了聘用关系。

大宗商品市场

1、中国对美大宗商品加码关税,收效可能减弱。随着中国关税行动锁定的原材料目标悉数在列,中国针对美国关税措施的反制行动对于大宗商品贸易流动的影响势将基本温和。中国关税行动锁定的一些商品已经在旷日持久的贸易战中受到挤压。

2、贸易战升级,大豆期货创下十年新低。美国大豆期货周一跌至十年来的最低水平,美中两国不断升级的贸易战降低了中国将恢复进口美国大豆从而缓解供应过剩的希望。

3、贸易紧张局势升级之际,美国农产品能否顺利交付引发关注。人们正猜测中国是否会收下之前采购但尚未交付的美国大豆和棉花等产品。至少10宗散货船货物正在运输途中,而至少有一艘船在周末成功卸下美国货物。

4、中国加码向美国大宗商品施压,针锋相对实施关税报复。中国将从6月1日开始把对美国LNG加征关税的税率从10%上调至25%,以报复特朗普政府对中国商品进一步加征关税的措施。美国原油出口商不会受到最新一轮关税行动的影响。

5、若贸易摩擦升级,大宗商品面临全线下跌的风险。随着美中贸易战升级,原材料出现今年持续时间最长的周跌势,而且可能会进一步下跌。澳大利亚联邦银行预计金属将最为脆弱,但石油也应会受到影响。

6、沙特主要输油管道遇袭关闭,伊朗支持的也门叛乱武装声称对袭击负责。沙特停止了其主要的横穿全国的石油管道的运行,之前无人机袭击破坏了该管道沿线的泵站,伊朗支持的也门反叛武装声称对袭击负责。

7、贸易战激发市场“淘金热”,黄金未平仓合约创下近三年最大升幅。特朗普的推文令全球金融市场风声鹤唳,许多投资者选择黄金作为避难所。黄金未平仓合约周一创下2016年年中以来的最大升幅,达到7周多以来的最高水平。

8、IEA下调原油需求预估,美国重启伊朗制裁料令市场供应趋紧。国际能源署(IEA)表示,在亚洲经济进入淡静期后,全球石油需求增速将缓于此前的预期,同时警告称由于美国对伊朗的制裁,原油供应势将趋紧。

分析评论精选

1、场外兑付还是迷之违约?中国困境企业偿付新选择或掩盖真实风险。中国信用债违约的步伐已升至有史以来最快,为了避免负面消息发酵,陷入流动性危机的企业选择场外兑付的案例频频出现,令业内人士担忧市场的真实违约情况被掩盖。

2、中国四万亿不良资产市场遭遇抛售潮,价格下跌引投资人浪里淘金。投资者的出清和银行加速处置不良贷款的紧迫性令买方议价能力上升。银行不良贷款逾2万亿元人民币,非银金融机构和非金融企业据估算合计2万亿。

3、中美贸易战搅动全球,市场对美联储降息的押注重获生机。如果说是美联储对通胀的乐观预期此前促使交易员重新考虑对今年降息的押注,那么现在主动权掌握在了他们自己手中。随着中美贸易紧张局势的升级,这样的押注已逐渐获得动力。

4、美联储2019年降息三次?期权合约中已出现相关押注。欧洲美元期权投资者对押注美联储进一步转向鸽派的兴趣超出了大多数交易员的预期。以不晚于10月中旬降息50-75个基点为目标的看涨头寸已经出现,相当于押注美联储有两到三次25个基点的降息。

5、中美贸易争端激发避险需求,投资者重新调整交易策略忘记。一周前的周五市场短暂出现的所有乐观情绪吧。上周末事态的进展已改写局面,交易员再次寻求避险资产。

6、摩根士丹利:2019年余下时间可能会变得对美国市场不利。投资者应保持防守姿态,偏好非美风险敞口。支持这种做法的因素包括估值与基本面的对比,美国相对于世界其他地区的经济增长出现逆转的预测,以及投资者过度相信产出差距缩小的风险微乎其微。

7、中国可能对与美国达成汇率协议三思而行,以免重蹈日本的复辙。德意志银行策略师认为,如果北京的官员从美国和日本先前的贸易冲突中汲取教训,中国可能不愿与美国达成任何会限制其外汇汇率灵活性的协议。

8、“逢低买入”策略重回视野,高盛资产管理增持中国股票。高盛资产管理对全球前两大经济体达成协议的前景十分乐观,以至于近期增持了中国股票。

9、贸易战安全区哪里找?不妨瞧一瞧特朗普青睐的亚洲新兴市场。随着中美陷入僵局,在新兴市场世界中,某些势将在全球贸易和资金配置中获得更高地位的角落罕见地“出现在聚光灯下”。

10、中美贸易战阴云笼罩,哪些中国股票风险最大?从家具生产商,到苹果供货商,面对中美贸易冲突的升级,一些中国企业尤为脆弱。跨国企业为了降低成本、避免关税而将经营地点迁往他国,那么全球供应链上的企业也面临订单流失的风险。

未来一周重要经济数据、事件一览

澳大利亚周六大选,可能12年来第七次更换总理。欧洲议会将举行选举。美联储、欧洲央行和澳大利亚央行将公布上次货币政策会议的纪要。美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长德拉吉、英国央行行长卡尼、澳大利亚央行行长将发表讲话。印度宣布选举结果。■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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一周市场回顾:贸易摩擦短期结束无望 全球金融市场震荡

发布日期:2019-05-18 08:11
摘要」继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈;中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。



撰文 / 彭博

■ 继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈。先是特朗普警告中国不要报复,话音未落中国即宣布反制措施;美国紧接着公布了对剩余3000亿美元中国商品加征关税的详细计划。不过特朗普也表示,将在6月份日本G-20峰会上会见习近平,并称将在三到四周后知道谈判是否成功。而中国方面则强烈回应称虽不愿打贸易战,但也不怕打,并暗示无意恢复贸易磋商。与此同时,中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。贸易战短期内结束似乎无望。

贸易摩擦升级为全球经济前景蒙上阴影,全球金融市场情绪如履薄冰。伴随中国官方及官媒持续发出强硬表态,中国股市持续下挫并有望创10个月来最长周连跌,境内外人民币至5月17日分别一度跌破6.91及6.94整数位,中国10年期国债则收益走升。但随后有关中国央行不会让人民币破7的报道又提振人民币汇率反弹。美股也一度大跌,标普500指数周一蒸发的市值高于美国自中国的全年进口额。但随后美股三连涨,并带动除大中华外的亚洲多数股市走高。投资者调整交易策略避险,推升日元、美元和美债。原油、铜、大豆、棉花等大宗商品下跌,黄金则大涨。

在贸易战正酣之际,中国公布的数据显示经济在4月份失去动力。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期,凸显出脆弱的一面。中国央行超额续作MLF,向市场释放稳定流动性稳定预期的信号。全球经济备受期待的反弹也因贸易战而可能成为镜花水月,市场对美联储降息的预期出现升温。另据数据显示,中国持有的美国国债下降至2017年以来低点。

股市回顾

1、MSCI如期扩大中国A股纳入权重,贸易战升级下难挽外资流出。MSCI如期公布中期指数审议结果,宣布扩大中国A股纳入权重,同时还首次纳入了创业板股票。但在中美贸易摩擦不断升温的背景下,外资短期流出态势难改。

2、富时罗素称明年中国A股纳入进程可能加快,期待放开外资持股限制。富时罗素第一阶段纳入中国A股计划实施在即。公司表示第一阶段完成后,纳A进程可能在明年三季度进一步加快;不过,外资持股30%的比例限制成为隐忧。

3、坐拥“金山”还四处举债,中国上市公司蹊跷报表引交易所频发问询函。中国上市公司的年报季结束后,一些财务数据可能存在问题的企业陆续收到交易所发来的问询函,手持大笔现金同时又债台高筑的企业成为问询的重点。

4、“人造肉”概念又逢贸易战机遇,中国大豆股跟着猪周期一起飞大豆板块披上“人造肉”的外衣,在猪价起飞的带动及中美贸易战激化加持之下,在近期上攻乏力的中国股市中别具一格。不过人造肉在国内的发展并不明朗,股票暴涨的公司又纷纷发布业务澄清公告,愈加突显这类股票的炒作风险。

全球债市

1、中国四个月来首次减持美债,3月份持有量降至2017年以来低点。在中美贸易争端愈演愈烈之际,中国在3月份减持104亿美元美国国债,持有量降至2017年以来的最低水平。之后的日本仍然是美国的第二大债权国。

2、贸易战愈演愈烈,将促使中国抛售美债的可能是人民币大跌随着贸易紧张局势搅动全球金融市场,这仍可能促使中国减持自己在15.9万亿美元美债市场中的持仓--不是为了报复,而是在人民币急跌时以此捍卫本币。

3、人民币债券成为贸易战赢家,市场推测中国可能加大刺激。美中不和日益加深之际,全球基金采取了防御性姿态,人民币主权债券成为亚洲发展中国家的首选。投资者认为决策者可能出台更多刺激措施以消除美国加码关税的影响,中国债券势将上涨。

4、风险增加堆出“忧虑之墙”,投资者争先恐后涌向美国国债。条条大路通向美国国债市场,一系列令人眼花缭乱的全球地缘政治和经济事件增强了在艰难时期全球投资者购买美国政府债券的倾向。

5、交易员纷纷增持美国国债多头,认定美联储今年会有降息之举。随着收益率逼近年内低点,美国国债多头正在大量增持国债期货,未结清头寸规模伴随周一的债券涨势大幅飙升。

6、中国资金价格波动率飙至“钱荒年”水平,交易员们正无所适从。一周之内银行间回购的价格波动幅度高达逾140个基点,对中国的资金交易员来说,这样的波动已堪比2013“钱荒年”,赚钱的难度陡然增加。

全球汇市

1、中国官媒接连发表强硬言论,在岸人民币跌破6.91。破7风险再引热议本周贸易战仍在不断升级,中国官方媒体近期更对贸易战和汇率战接连发表强硬言论,境内外人民币兑美元周五分别跌破6.91及6.94关口之际,部分市场人士开始重新审视破7可能性。

2、市场瞩目CNH利率动向,提防监管层再度抽紧流动性稳定汇率。离岸人民币再次跌破6.9元、7元遥遥在望,周二离岸人民币Hibor大涨,周三央行将续发离岸央票,本周CNH利率指标是否会出现异常飙升正牵动着市场注意力。

3、贸易战料刺激避险资产需求,美元有望加速上行。部分基金经理认为,随着美中贸易争端的恶化,美元料将向上突破当前的交易区间。市场低估了贸易战久拖不决的风险,该风险料将重新点燃对于避险资产的渴求。

4、人民币突然走弱对欧元区出口商构成风险,欧洲汽车制造商深受影响。在美中两国因贸易争端展开激烈的唇枪舌剑之际,几乎无人留意到欧元兑人民币创下近一年来最大涨幅,使欧元区陷入困境的出口商雪上加霜。

5、五家银行同意因外汇交易共谋案向欧盟缴纳总计12亿美元罚款。花旗集团、苏格兰皇家银行和摩根大通等五家银行同意因其在外汇交易策略上的串通行为,向欧盟支付总计约10.7亿欧元(12亿美元)的罚款。

6、内忧外患之下,澳元前景黯淡无光。澳元面临重重挑战——即将进行的大选、贸易战和步履蹒跚的经济。随着有关贸易摩擦将化解的乐观情绪消失,澳元本月已下跌约1.8%,在G-10货币中表现垫底。

宏观经济

1、中国经济数据不及预期,在特朗普加码关税前就已失去动力。中国经济4月份失去动力,在中国准备应对愈演愈烈的贸易战之际,凸显出这个世界第二大经济体脆弱的一面。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期。

2、中国经济观察:贸易战料拖累GDP至多1个百分点,首推减费降税以应对。分析认为,美国对中国几乎全部商品加征关税,将拖累中国2019年GDP增速至多1个百分点,家具等行业首当其冲受影响;对通胀方面的影响亦可控。

3、日本经济状况“正在恶化”,或再次引发消费税推迟上调的猜测。日本经济现况指数显示,经济状况逾六年来首次恶化,经济正在衰退的可能性较大,这一进展可能会令外界进一步争论,首相安倍晋三是否会第三次推迟销售税上调的计划。

4、特朗普考虑推迟加征汽车关税,给欧洲和日本6个月的窗口期。据彭博看到的行政命令草案,美国总统唐纳德·特朗普将给欧盟和日本180天时间来达成一份将“限制”向美国出口汽车零部件的协议,以换取推迟新的汽车关税。

全球央行

中国央行周二超额续作到期的中期借贷便利(MLF),向市场释放稳定流动性的信号。美联储官员承诺在利率问题上保持耐心,无视特朗普不断升级贸易战以及在减息问题上施压,他们还认为美国对中国执行的新关税措施可能会影响美国通胀和增长前景。

公司消息

1、阿里巴巴第四财季营收和利润均超分析师预期,个性化推荐带动销售。阿里巴巴公布的第四财季营收和利润均超过分析师预估,因该公司的个性化推荐推动消费者在其购物网站上消费。

2、腾讯第一季度净利润优于分析师预期,最糟糕时期或已过去受投资收益提振,腾讯的季度盈利优于分析师预期,给予了股东急需的保证,即这家中国网游巨头必将重振旗鼓。

3、中国的航空公司据悉考虑就波音737 Max飞机停飞事宜联合索赔。知情人士透露,中国国航、南方航空和东方航空正正考虑联合起来,就停飞波音737 Max飞机造成的破坏向这家美国飞机制造商索赔。

4、鸿海第一季度净利润低于分析师预估,iPhone需求下滑带来拖累。鸿海面临着前所未有的不确定性,因公司创始人郭台铭准备竞选台湾总统,同时智能手机市场停滞、鸿海最大的客户苹果公司的需求下滑。

5、百度2005年以来首次亏损;搜索业务高管向海龙辞职百度自2005年上市以来首次出现亏损。经济疲软之际,这家中国最大的在线搜索服务公司正在努力应对成本上升和销售放缓的问题。

6、特斯拉股价遭受重创,投资者担心中国对美国产汽车加征关税。美中贸易战再次升级重创了特斯拉股价,使其创出主要汽车制造商中的最大跌幅;投资者认为,不久之后中国就会对进口自美国的汽车加征关税。

7、康美300亿会计差错冲击波发酵,被调查审计中介引发上市公司连锁反应。汤臣倍健的一则公告透露出康美药业的中介机构广东正中珠江会计师事务所正被中国证监会调查,而另外两家上市公司与这家中介机构中断了聘用关系。

大宗商品市场

1、中国对美大宗商品加码关税,收效可能减弱。随着中国关税行动锁定的原材料目标悉数在列,中国针对美国关税措施的反制行动对于大宗商品贸易流动的影响势将基本温和。中国关税行动锁定的一些商品已经在旷日持久的贸易战中受到挤压。

2、贸易战升级,大豆期货创下十年新低。美国大豆期货周一跌至十年来的最低水平,美中两国不断升级的贸易战降低了中国将恢复进口美国大豆从而缓解供应过剩的希望。

3、贸易紧张局势升级之际,美国农产品能否顺利交付引发关注。人们正猜测中国是否会收下之前采购但尚未交付的美国大豆和棉花等产品。至少10宗散货船货物正在运输途中,而至少有一艘船在周末成功卸下美国货物。

4、中国加码向美国大宗商品施压,针锋相对实施关税报复。中国将从6月1日开始把对美国LNG加征关税的税率从10%上调至25%,以报复特朗普政府对中国商品进一步加征关税的措施。美国原油出口商不会受到最新一轮关税行动的影响。

5、若贸易摩擦升级,大宗商品面临全线下跌的风险。随着美中贸易战升级,原材料出现今年持续时间最长的周跌势,而且可能会进一步下跌。澳大利亚联邦银行预计金属将最为脆弱,但石油也应会受到影响。

6、沙特主要输油管道遇袭关闭,伊朗支持的也门叛乱武装声称对袭击负责。沙特停止了其主要的横穿全国的石油管道的运行,之前无人机袭击破坏了该管道沿线的泵站,伊朗支持的也门反叛武装声称对袭击负责。

7、贸易战激发市场“淘金热”,黄金未平仓合约创下近三年最大升幅。特朗普的推文令全球金融市场风声鹤唳,许多投资者选择黄金作为避难所。黄金未平仓合约周一创下2016年年中以来的最大升幅,达到7周多以来的最高水平。

8、IEA下调原油需求预估,美国重启伊朗制裁料令市场供应趋紧。国际能源署(IEA)表示,在亚洲经济进入淡静期后,全球石油需求增速将缓于此前的预期,同时警告称由于美国对伊朗的制裁,原油供应势将趋紧。

分析评论精选

1、场外兑付还是迷之违约?中国困境企业偿付新选择或掩盖真实风险。中国信用债违约的步伐已升至有史以来最快,为了避免负面消息发酵,陷入流动性危机的企业选择场外兑付的案例频频出现,令业内人士担忧市场的真实违约情况被掩盖。

2、中国四万亿不良资产市场遭遇抛售潮,价格下跌引投资人浪里淘金。投资者的出清和银行加速处置不良贷款的紧迫性令买方议价能力上升。银行不良贷款逾2万亿元人民币,非银金融机构和非金融企业据估算合计2万亿。

3、中美贸易战搅动全球,市场对美联储降息的押注重获生机。如果说是美联储对通胀的乐观预期此前促使交易员重新考虑对今年降息的押注,那么现在主动权掌握在了他们自己手中。随着中美贸易紧张局势的升级,这样的押注已逐渐获得动力。

4、美联储2019年降息三次?期权合约中已出现相关押注。欧洲美元期权投资者对押注美联储进一步转向鸽派的兴趣超出了大多数交易员的预期。以不晚于10月中旬降息50-75个基点为目标的看涨头寸已经出现,相当于押注美联储有两到三次25个基点的降息。

5、中美贸易争端激发避险需求,投资者重新调整交易策略忘记。一周前的周五市场短暂出现的所有乐观情绪吧。上周末事态的进展已改写局面,交易员再次寻求避险资产。

6、摩根士丹利:2019年余下时间可能会变得对美国市场不利。投资者应保持防守姿态,偏好非美风险敞口。支持这种做法的因素包括估值与基本面的对比,美国相对于世界其他地区的经济增长出现逆转的预测,以及投资者过度相信产出差距缩小的风险微乎其微。

7、中国可能对与美国达成汇率协议三思而行,以免重蹈日本的复辙。德意志银行策略师认为,如果北京的官员从美国和日本先前的贸易冲突中汲取教训,中国可能不愿与美国达成任何会限制其外汇汇率灵活性的协议。

8、“逢低买入”策略重回视野,高盛资产管理增持中国股票。高盛资产管理对全球前两大经济体达成协议的前景十分乐观,以至于近期增持了中国股票。

9、贸易战安全区哪里找?不妨瞧一瞧特朗普青睐的亚洲新兴市场。随着中美陷入僵局,在新兴市场世界中,某些势将在全球贸易和资金配置中获得更高地位的角落罕见地“出现在聚光灯下”。

10、中美贸易战阴云笼罩,哪些中国股票风险最大?从家具生产商,到苹果供货商,面对中美贸易冲突的升级,一些中国企业尤为脆弱。跨国企业为了降低成本、避免关税而将经营地点迁往他国,那么全球供应链上的企业也面临订单流失的风险。

未来一周重要经济数据、事件一览

澳大利亚周六大选,可能12年来第七次更换总理。欧洲议会将举行选举。美联储、欧洲央行和澳大利亚央行将公布上次货币政策会议的纪要。美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长德拉吉、英国央行行长卡尼、澳大利亚央行行长将发表讲话。印度宣布选举结果。■




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摘要」继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈;中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。



撰文 / 彭博

■ 继美国对2000亿美元中国商品加征关税后,中美贸易摩擦愈演愈烈。先是特朗普警告中国不要报复,话音未落中国即宣布反制措施;美国紧接着公布了对剩余3000亿美元中国商品加征关税的详细计划。不过特朗普也表示,将在6月份日本G-20峰会上会见习近平,并称将在三到四周后知道谈判是否成功。而中国方面则强烈回应称虽不愿打贸易战,但也不怕打,并暗示无意恢复贸易磋商。与此同时,中国取消进口数千吨美国猪肉,美国则采取行动遏制华为。贸易战短期内结束似乎无望。

贸易摩擦升级为全球经济前景蒙上阴影,全球金融市场情绪如履薄冰。伴随中国官方及官媒持续发出强硬表态,中国股市持续下挫并有望创10个月来最长周连跌,境内外人民币至5月17日分别一度跌破6.91及6.94整数位,中国10年期国债则收益走升。但随后有关中国央行不会让人民币破7的报道又提振人民币汇率反弹。美股也一度大跌,标普500指数周一蒸发的市值高于美国自中国的全年进口额。但随后美股三连涨,并带动除大中华外的亚洲多数股市走高。投资者调整交易策略避险,推升日元、美元和美债。原油、铜、大豆、棉花等大宗商品下跌,黄金则大涨。

在贸易战正酣之际,中国公布的数据显示经济在4月份失去动力。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期,凸显出脆弱的一面。中国央行超额续作MLF,向市场释放稳定流动性稳定预期的信号。全球经济备受期待的反弹也因贸易战而可能成为镜花水月,市场对美联储降息的预期出现升温。另据数据显示,中国持有的美国国债下降至2017年以来低点。

股市回顾

1、MSCI如期扩大中国A股纳入权重,贸易战升级下难挽外资流出。MSCI如期公布中期指数审议结果,宣布扩大中国A股纳入权重,同时还首次纳入了创业板股票。但在中美贸易摩擦不断升温的背景下,外资短期流出态势难改。

2、富时罗素称明年中国A股纳入进程可能加快,期待放开外资持股限制。富时罗素第一阶段纳入中国A股计划实施在即。公司表示第一阶段完成后,纳A进程可能在明年三季度进一步加快;不过,外资持股30%的比例限制成为隐忧。

3、坐拥“金山”还四处举债,中国上市公司蹊跷报表引交易所频发问询函。中国上市公司的年报季结束后,一些财务数据可能存在问题的企业陆续收到交易所发来的问询函,手持大笔现金同时又债台高筑的企业成为问询的重点。

4、“人造肉”概念又逢贸易战机遇,中国大豆股跟着猪周期一起飞大豆板块披上“人造肉”的外衣,在猪价起飞的带动及中美贸易战激化加持之下,在近期上攻乏力的中国股市中别具一格。不过人造肉在国内的发展并不明朗,股票暴涨的公司又纷纷发布业务澄清公告,愈加突显这类股票的炒作风险。

全球债市

1、中国四个月来首次减持美债,3月份持有量降至2017年以来低点。在中美贸易争端愈演愈烈之际,中国在3月份减持104亿美元美国国债,持有量降至2017年以来的最低水平。之后的日本仍然是美国的第二大债权国。

2、贸易战愈演愈烈,将促使中国抛售美债的可能是人民币大跌随着贸易紧张局势搅动全球金融市场,这仍可能促使中国减持自己在15.9万亿美元美债市场中的持仓--不是为了报复,而是在人民币急跌时以此捍卫本币。

3、人民币债券成为贸易战赢家,市场推测中国可能加大刺激。美中不和日益加深之际,全球基金采取了防御性姿态,人民币主权债券成为亚洲发展中国家的首选。投资者认为决策者可能出台更多刺激措施以消除美国加码关税的影响,中国债券势将上涨。

4、风险增加堆出“忧虑之墙”,投资者争先恐后涌向美国国债。条条大路通向美国国债市场,一系列令人眼花缭乱的全球地缘政治和经济事件增强了在艰难时期全球投资者购买美国政府债券的倾向。

5、交易员纷纷增持美国国债多头,认定美联储今年会有降息之举。随着收益率逼近年内低点,美国国债多头正在大量增持国债期货,未结清头寸规模伴随周一的债券涨势大幅飙升。

6、中国资金价格波动率飙至“钱荒年”水平,交易员们正无所适从。一周之内银行间回购的价格波动幅度高达逾140个基点,对中国的资金交易员来说,这样的波动已堪比2013“钱荒年”,赚钱的难度陡然增加。

全球汇市

1、中国官媒接连发表强硬言论,在岸人民币跌破6.91。破7风险再引热议本周贸易战仍在不断升级,中国官方媒体近期更对贸易战和汇率战接连发表强硬言论,境内外人民币兑美元周五分别跌破6.91及6.94关口之际,部分市场人士开始重新审视破7可能性。

2、市场瞩目CNH利率动向,提防监管层再度抽紧流动性稳定汇率。离岸人民币再次跌破6.9元、7元遥遥在望,周二离岸人民币Hibor大涨,周三央行将续发离岸央票,本周CNH利率指标是否会出现异常飙升正牵动着市场注意力。

3、贸易战料刺激避险资产需求,美元有望加速上行。部分基金经理认为,随着美中贸易争端的恶化,美元料将向上突破当前的交易区间。市场低估了贸易战久拖不决的风险,该风险料将重新点燃对于避险资产的渴求。

4、人民币突然走弱对欧元区出口商构成风险,欧洲汽车制造商深受影响。在美中两国因贸易争端展开激烈的唇枪舌剑之际,几乎无人留意到欧元兑人民币创下近一年来最大涨幅,使欧元区陷入困境的出口商雪上加霜。

5、五家银行同意因外汇交易共谋案向欧盟缴纳总计12亿美元罚款。花旗集团、苏格兰皇家银行和摩根大通等五家银行同意因其在外汇交易策略上的串通行为,向欧盟支付总计约10.7亿欧元(12亿美元)的罚款。

6、内忧外患之下,澳元前景黯淡无光。澳元面临重重挑战——即将进行的大选、贸易战和步履蹒跚的经济。随着有关贸易摩擦将化解的乐观情绪消失,澳元本月已下跌约1.8%,在G-10货币中表现垫底。

宏观经济

1、中国经济数据不及预期,在特朗普加码关税前就已失去动力。中国经济4月份失去动力,在中国准备应对愈演愈烈的贸易战之际,凸显出这个世界第二大经济体脆弱的一面。工业增加值、零售总额和投资放缓幅度超出经济学家预期。

2、中国经济观察:贸易战料拖累GDP至多1个百分点,首推减费降税以应对。分析认为,美国对中国几乎全部商品加征关税,将拖累中国2019年GDP增速至多1个百分点,家具等行业首当其冲受影响;对通胀方面的影响亦可控。

3、日本经济状况“正在恶化”,或再次引发消费税推迟上调的猜测。日本经济现况指数显示,经济状况逾六年来首次恶化,经济正在衰退的可能性较大,这一进展可能会令外界进一步争论,首相安倍晋三是否会第三次推迟销售税上调的计划。

4、特朗普考虑推迟加征汽车关税,给欧洲和日本6个月的窗口期。据彭博看到的行政命令草案,美国总统唐纳德·特朗普将给欧盟和日本180天时间来达成一份将“限制”向美国出口汽车零部件的协议,以换取推迟新的汽车关税。

全球央行

中国央行周二超额续作到期的中期借贷便利(MLF),向市场释放稳定流动性的信号。美联储官员承诺在利率问题上保持耐心,无视特朗普不断升级贸易战以及在减息问题上施压,他们还认为美国对中国执行的新关税措施可能会影响美国通胀和增长前景。

公司消息

1、阿里巴巴第四财季营收和利润均超分析师预期,个性化推荐带动销售。阿里巴巴公布的第四财季营收和利润均超过分析师预估,因该公司的个性化推荐推动消费者在其购物网站上消费。

2、腾讯第一季度净利润优于分析师预期,最糟糕时期或已过去受投资收益提振,腾讯的季度盈利优于分析师预期,给予了股东急需的保证,即这家中国网游巨头必将重振旗鼓。

3、中国的航空公司据悉考虑就波音737 Max飞机停飞事宜联合索赔。知情人士透露,中国国航、南方航空和东方航空正正考虑联合起来,就停飞波音737 Max飞机造成的破坏向这家美国飞机制造商索赔。

4、鸿海第一季度净利润低于分析师预估,iPhone需求下滑带来拖累。鸿海面临着前所未有的不确定性,因公司创始人郭台铭准备竞选台湾总统,同时智能手机市场停滞、鸿海最大的客户苹果公司的需求下滑。

5、百度2005年以来首次亏损;搜索业务高管向海龙辞职百度自2005年上市以来首次出现亏损。经济疲软之际,这家中国最大的在线搜索服务公司正在努力应对成本上升和销售放缓的问题。

6、特斯拉股价遭受重创,投资者担心中国对美国产汽车加征关税。美中贸易战再次升级重创了特斯拉股价,使其创出主要汽车制造商中的最大跌幅;投资者认为,不久之后中国就会对进口自美国的汽车加征关税。

7、康美300亿会计差错冲击波发酵,被调查审计中介引发上市公司连锁反应。汤臣倍健的一则公告透露出康美药业的中介机构广东正中珠江会计师事务所正被中国证监会调查,而另外两家上市公司与这家中介机构中断了聘用关系。

大宗商品市场

1、中国对美大宗商品加码关税,收效可能减弱。随着中国关税行动锁定的原材料目标悉数在列,中国针对美国关税措施的反制行动对于大宗商品贸易流动的影响势将基本温和。中国关税行动锁定的一些商品已经在旷日持久的贸易战中受到挤压。

2、贸易战升级,大豆期货创下十年新低。美国大豆期货周一跌至十年来的最低水平,美中两国不断升级的贸易战降低了中国将恢复进口美国大豆从而缓解供应过剩的希望。

3、贸易紧张局势升级之际,美国农产品能否顺利交付引发关注。人们正猜测中国是否会收下之前采购但尚未交付的美国大豆和棉花等产品。至少10宗散货船货物正在运输途中,而至少有一艘船在周末成功卸下美国货物。

4、中国加码向美国大宗商品施压,针锋相对实施关税报复。中国将从6月1日开始把对美国LNG加征关税的税率从10%上调至25%,以报复特朗普政府对中国商品进一步加征关税的措施。美国原油出口商不会受到最新一轮关税行动的影响。

5、若贸易摩擦升级,大宗商品面临全线下跌的风险。随着美中贸易战升级,原材料出现今年持续时间最长的周跌势,而且可能会进一步下跌。澳大利亚联邦银行预计金属将最为脆弱,但石油也应会受到影响。

6、沙特主要输油管道遇袭关闭,伊朗支持的也门叛乱武装声称对袭击负责。沙特停止了其主要的横穿全国的石油管道的运行,之前无人机袭击破坏了该管道沿线的泵站,伊朗支持的也门反叛武装声称对袭击负责。

7、贸易战激发市场“淘金热”,黄金未平仓合约创下近三年最大升幅。特朗普的推文令全球金融市场风声鹤唳,许多投资者选择黄金作为避难所。黄金未平仓合约周一创下2016年年中以来的最大升幅,达到7周多以来的最高水平。

8、IEA下调原油需求预估,美国重启伊朗制裁料令市场供应趋紧。国际能源署(IEA)表示,在亚洲经济进入淡静期后,全球石油需求增速将缓于此前的预期,同时警告称由于美国对伊朗的制裁,原油供应势将趋紧。

分析评论精选

1、场外兑付还是迷之违约?中国困境企业偿付新选择或掩盖真实风险。中国信用债违约的步伐已升至有史以来最快,为了避免负面消息发酵,陷入流动性危机的企业选择场外兑付的案例频频出现,令业内人士担忧市场的真实违约情况被掩盖。

2、中国四万亿不良资产市场遭遇抛售潮,价格下跌引投资人浪里淘金。投资者的出清和银行加速处置不良贷款的紧迫性令买方议价能力上升。银行不良贷款逾2万亿元人民币,非银金融机构和非金融企业据估算合计2万亿。

3、中美贸易战搅动全球,市场对美联储降息的押注重获生机。如果说是美联储对通胀的乐观预期此前促使交易员重新考虑对今年降息的押注,那么现在主动权掌握在了他们自己手中。随着中美贸易紧张局势的升级,这样的押注已逐渐获得动力。

4、美联储2019年降息三次?期权合约中已出现相关押注。欧洲美元期权投资者对押注美联储进一步转向鸽派的兴趣超出了大多数交易员的预期。以不晚于10月中旬降息50-75个基点为目标的看涨头寸已经出现,相当于押注美联储有两到三次25个基点的降息。

5、中美贸易争端激发避险需求,投资者重新调整交易策略忘记。一周前的周五市场短暂出现的所有乐观情绪吧。上周末事态的进展已改写局面,交易员再次寻求避险资产。

6、摩根士丹利:2019年余下时间可能会变得对美国市场不利。投资者应保持防守姿态,偏好非美风险敞口。支持这种做法的因素包括估值与基本面的对比,美国相对于世界其他地区的经济增长出现逆转的预测,以及投资者过度相信产出差距缩小的风险微乎其微。

7、中国可能对与美国达成汇率协议三思而行,以免重蹈日本的复辙。德意志银行策略师认为,如果北京的官员从美国和日本先前的贸易冲突中汲取教训,中国可能不愿与美国达成任何会限制其外汇汇率灵活性的协议。

8、“逢低买入”策略重回视野,高盛资产管理增持中国股票。高盛资产管理对全球前两大经济体达成协议的前景十分乐观,以至于近期增持了中国股票。

9、贸易战安全区哪里找?不妨瞧一瞧特朗普青睐的亚洲新兴市场。随着中美陷入僵局,在新兴市场世界中,某些势将在全球贸易和资金配置中获得更高地位的角落罕见地“出现在聚光灯下”。

10、中美贸易战阴云笼罩,哪些中国股票风险最大?从家具生产商,到苹果供货商,面对中美贸易冲突的升级,一些中国企业尤为脆弱。跨国企业为了降低成本、避免关税而将经营地点迁往他国,那么全球供应链上的企业也面临订单流失的风险。

未来一周重要经济数据、事件一览

澳大利亚周六大选,可能12年来第七次更换总理。欧洲议会将举行选举。美联储、欧洲央行和澳大利亚央行将公布上次货币政策会议的纪要。美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长德拉吉、英国央行行长卡尼、澳大利亚央行行长将发表讲话。印度宣布选举结果。■




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