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为何中国不太可能动用抛售美债这一“核选项”?

发布日期:2019-05-15 11:41
摘要」不断升级的贸易局势再度引发有关中国可能减持美国国债作为反制措施的担忧,不过很多人仍然怀疑这种被称作“核选项”的举措能否管用。



撰文 / Sunny Oh

■ 在贸易战不断升级之际,一些投资者担心中国可能会想要抛售一大部分所持美国国债,以在华盛顿方面竭力应对近万亿美元年度赤字之际推高美国政府的举债成本。

中国国有媒体《环球时报》总编辑胡锡进周一发推文称,在特朗普(Donald Trump)于上周五将2,000亿美元中国输美商品适用的关税税率从10%调高至25%后,一些中国学者讨论了以抛售美国国债作为一个潜在反制选项的可能性。

这并不是贸易紧张局势头一次引发围绕中国所持大量美国国债的担忧。彭博(Bloomberg)在2018年1月报道称,中国政府官员曾建议放慢或停止买进美国国债的步伐。这一报道当时成为债券市场一波下跌的推动因素之一。中国外汇监管机构随后把该报道斥为假新闻。

市场参与者表示,最近有很多传闻称,上周进行的旨在为美国政府提供下两个季度所需资金的美国国债拍卖之所以反响平平,或许是因为美国最大债权人中国减少了对美国国债的买进。

不过很多人仍然怀疑,中国撤出美国债券市场这种被称作“核选项”的举措能否像宣传的那么管用。以下是持怀疑态度者淡化这一威胁的几个原因。

避险资金流动

中国持有超过1.1万亿美元的美国国债,如果中国减持,可能会被投资者视为北京仍不愿满足美国要求的信号,距离贸易冲突最终得到解决还相当遥远。

随着贸易紧张局势升级,加上全球增长复苏面临的不利因素增多,料将促使投资者购买美国国债等避险资产。因此,就算中国采取力图推高美国借贷成本的做法,其效果也可能被贸易紧张局势升温所抵消。

BMO Capital Markets利率策略师Ian Lyngen写到:“如果中国加大抛售美国国债的力度,市场如何反应是当前关注的焦点。总的来说,我们预计美国国债会持续走强,因为影响其价格的主要因素是流向优质资产的资金以及对经济增长放缓的预期......从净效应来看,增长和基本面的影响将大于资金流动的影响。”

即便在《环球时报》编辑发推文之后,美国国债收益率在股市大跌之际仍持续走低。周一,标普500指数跌超2%,道琼斯指数下跌近600点,而10年期美国国债收益率下跌五个基点,并有跌破2.40%的风险。债券价格和收益率反向变动。

历史经验

投资者指出,历史经验表明,尽管中国是美国的最大债权人,但中国的美国国债持有量与美国政府借贷成本之间的关系并不是那么明确。

2015-2016年期间,在国内经济放缓且全球经济的健康状况引发担忧之际,中国出售了相当一部分的美国国债持仓。

投资者当时做空了人民币,因预期中国过高的债务水平将拖累这个全球第二大经济体骤然减速。为了遏制人民币跌势,中国出售了接近5,000亿美元的美国政府债券。

即便如此也没有抑制美国国债价格。2016年夏天,市场对避险资产的追捧推动10年期美国国债收益率降至1.32%的纪录低位。

于己不利的策略

即使中国缩小在美国国债方面的持仓会提高美国借贷成本,但这种报复性的行为也会降低作为中国外汇储备主要构成的美国国债的价值。Janney Montgomery Scott固定收益策略师Guy LeBas称,这样的举措等于是跟自己过不去。

此外,Silvercrest Asset Management的Patrick Chovanec称,抛售美国国债将拖累美元/人民币,令中国决策者无法通过让人民币贬值来抵消关税的影响。

缺乏选项

总之,分析师表示,除了美国国债,中国在外汇储备方面的选项很少,而美国国债的回报远高于欧洲和日本市场回报极低或为负值的政府债券。■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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摘要」不断升级的贸易局势再度引发有关中国可能减持美国国债作为反制措施的担忧,不过很多人仍然怀疑这种被称作“核选项”的举措能否管用。



撰文 / Sunny Oh

■ 在贸易战不断升级之际,一些投资者担心中国可能会想要抛售一大部分所持美国国债,以在华盛顿方面竭力应对近万亿美元年度赤字之际推高美国政府的举债成本。

中国国有媒体《环球时报》总编辑胡锡进周一发推文称,在特朗普(Donald Trump)于上周五将2,000亿美元中国输美商品适用的关税税率从10%调高至25%后,一些中国学者讨论了以抛售美国国债作为一个潜在反制选项的可能性。

这并不是贸易紧张局势头一次引发围绕中国所持大量美国国债的担忧。彭博(Bloomberg)在2018年1月报道称,中国政府官员曾建议放慢或停止买进美国国债的步伐。这一报道当时成为债券市场一波下跌的推动因素之一。中国外汇监管机构随后把该报道斥为假新闻。

市场参与者表示,最近有很多传闻称,上周进行的旨在为美国政府提供下两个季度所需资金的美国国债拍卖之所以反响平平,或许是因为美国最大债权人中国减少了对美国国债的买进。

不过很多人仍然怀疑,中国撤出美国债券市场这种被称作“核选项”的举措能否像宣传的那么管用。以下是持怀疑态度者淡化这一威胁的几个原因。

避险资金流动

中国持有超过1.1万亿美元的美国国债,如果中国减持,可能会被投资者视为北京仍不愿满足美国要求的信号,距离贸易冲突最终得到解决还相当遥远。

随着贸易紧张局势升级,加上全球增长复苏面临的不利因素增多,料将促使投资者购买美国国债等避险资产。因此,就算中国采取力图推高美国借贷成本的做法,其效果也可能被贸易紧张局势升温所抵消。

BMO Capital Markets利率策略师Ian Lyngen写到:“如果中国加大抛售美国国债的力度,市场如何反应是当前关注的焦点。总的来说,我们预计美国国债会持续走强,因为影响其价格的主要因素是流向优质资产的资金以及对经济增长放缓的预期......从净效应来看,增长和基本面的影响将大于资金流动的影响。”

即便在《环球时报》编辑发推文之后,美国国债收益率在股市大跌之际仍持续走低。周一,标普500指数跌超2%,道琼斯指数下跌近600点,而10年期美国国债收益率下跌五个基点,并有跌破2.40%的风险。债券价格和收益率反向变动。

历史经验

投资者指出,历史经验表明,尽管中国是美国的最大债权人,但中国的美国国债持有量与美国政府借贷成本之间的关系并不是那么明确。

2015-2016年期间,在国内经济放缓且全球经济的健康状况引发担忧之际,中国出售了相当一部分的美国国债持仓。

投资者当时做空了人民币,因预期中国过高的债务水平将拖累这个全球第二大经济体骤然减速。为了遏制人民币跌势,中国出售了接近5,000亿美元的美国政府债券。

即便如此也没有抑制美国国债价格。2016年夏天,市场对避险资产的追捧推动10年期美国国债收益率降至1.32%的纪录低位。

于己不利的策略

即使中国缩小在美国国债方面的持仓会提高美国借贷成本,但这种报复性的行为也会降低作为中国外汇储备主要构成的美国国债的价值。Janney Montgomery Scott固定收益策略师Guy LeBas称,这样的举措等于是跟自己过不去。

此外,Silvercrest Asset Management的Patrick Chovanec称,抛售美国国债将拖累美元/人民币,令中国决策者无法通过让人民币贬值来抵消关税的影响。

缺乏选项

总之,分析师表示,除了美国国债,中国在外汇储备方面的选项很少,而美国国债的回报远高于欧洲和日本市场回报极低或为负值的政府债券。■




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■ 在贸易战不断升级之际,一些投资者担心中国可能会想要抛售一大部分所持美国国债,以在华盛顿方面竭力应对近万亿美元年度赤字之际推高美国政府的举债成本。

中国国有媒体《环球时报》总编辑胡锡进周一发推文称,在特朗普(Donald Trump)于上周五将2,000亿美元中国输美商品适用的关税税率从10%调高至25%后,一些中国学者讨论了以抛售美国国债作为一个潜在反制选项的可能性。

这并不是贸易紧张局势头一次引发围绕中国所持大量美国国债的担忧。彭博(Bloomberg)在2018年1月报道称,中国政府官员曾建议放慢或停止买进美国国债的步伐。这一报道当时成为债券市场一波下跌的推动因素之一。中国外汇监管机构随后把该报道斥为假新闻。

市场参与者表示,最近有很多传闻称,上周进行的旨在为美国政府提供下两个季度所需资金的美国国债拍卖之所以反响平平,或许是因为美国最大债权人中国减少了对美国国债的买进。

不过很多人仍然怀疑,中国撤出美国债券市场这种被称作“核选项”的举措能否像宣传的那么管用。以下是持怀疑态度者淡化这一威胁的几个原因。

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中国持有超过1.1万亿美元的美国国债,如果中国减持,可能会被投资者视为北京仍不愿满足美国要求的信号,距离贸易冲突最终得到解决还相当遥远。

随着贸易紧张局势升级,加上全球增长复苏面临的不利因素增多,料将促使投资者购买美国国债等避险资产。因此,就算中国采取力图推高美国借贷成本的做法,其效果也可能被贸易紧张局势升温所抵消。

BMO Capital Markets利率策略师Ian Lyngen写到:“如果中国加大抛售美国国债的力度,市场如何反应是当前关注的焦点。总的来说,我们预计美国国债会持续走强,因为影响其价格的主要因素是流向优质资产的资金以及对经济增长放缓的预期......从净效应来看,增长和基本面的影响将大于资金流动的影响。”

即便在《环球时报》编辑发推文之后,美国国债收益率在股市大跌之际仍持续走低。周一,标普500指数跌超2%,道琼斯指数下跌近600点,而10年期美国国债收益率下跌五个基点,并有跌破2.40%的风险。债券价格和收益率反向变动。

历史经验

投资者指出,历史经验表明,尽管中国是美国的最大债权人,但中国的美国国债持有量与美国政府借贷成本之间的关系并不是那么明确。

2015-2016年期间,在国内经济放缓且全球经济的健康状况引发担忧之际,中国出售了相当一部分的美国国债持仓。

投资者当时做空了人民币,因预期中国过高的债务水平将拖累这个全球第二大经济体骤然减速。为了遏制人民币跌势,中国出售了接近5,000亿美元的美国政府债券。

即便如此也没有抑制美国国债价格。2016年夏天,市场对避险资产的追捧推动10年期美国国债收益率降至1.32%的纪录低位。

于己不利的策略

即使中国缩小在美国国债方面的持仓会提高美国借贷成本,但这种报复性的行为也会降低作为中国外汇储备主要构成的美国国债的价值。Janney Montgomery Scott固定收益策略师Guy LeBas称,这样的举措等于是跟自己过不去。

此外,Silvercrest Asset Management的Patrick Chovanec称,抛售美国国债将拖累美元/人民币,令中国决策者无法通过让人民币贬值来抵消关税的影响。

缺乏选项

总之,分析师表示,除了美国国债,中国在外汇储备方面的选项很少,而美国国债的回报远高于欧洲和日本市场回报极低或为负值的政府债券。■




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发布日期:2019-05-15 11:41
摘要」不断升级的贸易局势再度引发有关中国可能减持美国国债作为反制措施的担忧,不过很多人仍然怀疑这种被称作“核选项”的举措能否管用。



撰文 / Sunny Oh

■ 在贸易战不断升级之际,一些投资者担心中国可能会想要抛售一大部分所持美国国债,以在华盛顿方面竭力应对近万亿美元年度赤字之际推高美国政府的举债成本。

中国国有媒体《环球时报》总编辑胡锡进周一发推文称,在特朗普(Donald Trump)于上周五将2,000亿美元中国输美商品适用的关税税率从10%调高至25%后,一些中国学者讨论了以抛售美国国债作为一个潜在反制选项的可能性。

这并不是贸易紧张局势头一次引发围绕中国所持大量美国国债的担忧。彭博(Bloomberg)在2018年1月报道称,中国政府官员曾建议放慢或停止买进美国国债的步伐。这一报道当时成为债券市场一波下跌的推动因素之一。中国外汇监管机构随后把该报道斥为假新闻。

市场参与者表示,最近有很多传闻称,上周进行的旨在为美国政府提供下两个季度所需资金的美国国债拍卖之所以反响平平,或许是因为美国最大债权人中国减少了对美国国债的买进。

不过很多人仍然怀疑,中国撤出美国债券市场这种被称作“核选项”的举措能否像宣传的那么管用。以下是持怀疑态度者淡化这一威胁的几个原因。

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中国持有超过1.1万亿美元的美国国债,如果中国减持,可能会被投资者视为北京仍不愿满足美国要求的信号,距离贸易冲突最终得到解决还相当遥远。

随着贸易紧张局势升级,加上全球增长复苏面临的不利因素增多,料将促使投资者购买美国国债等避险资产。因此,就算中国采取力图推高美国借贷成本的做法,其效果也可能被贸易紧张局势升温所抵消。

BMO Capital Markets利率策略师Ian Lyngen写到:“如果中国加大抛售美国国债的力度,市场如何反应是当前关注的焦点。总的来说,我们预计美国国债会持续走强,因为影响其价格的主要因素是流向优质资产的资金以及对经济增长放缓的预期......从净效应来看,增长和基本面的影响将大于资金流动的影响。”

即便在《环球时报》编辑发推文之后,美国国债收益率在股市大跌之际仍持续走低。周一,标普500指数跌超2%,道琼斯指数下跌近600点,而10年期美国国债收益率下跌五个基点,并有跌破2.40%的风险。债券价格和收益率反向变动。

历史经验

投资者指出,历史经验表明,尽管中国是美国的最大债权人,但中国的美国国债持有量与美国政府借贷成本之间的关系并不是那么明确。

2015-2016年期间,在国内经济放缓且全球经济的健康状况引发担忧之际,中国出售了相当一部分的美国国债持仓。

投资者当时做空了人民币,因预期中国过高的债务水平将拖累这个全球第二大经济体骤然减速。为了遏制人民币跌势,中国出售了接近5,000亿美元的美国政府债券。

即便如此也没有抑制美国国债价格。2016年夏天,市场对避险资产的追捧推动10年期美国国债收益率降至1.32%的纪录低位。

于己不利的策略

即使中国缩小在美国国债方面的持仓会提高美国借贷成本,但这种报复性的行为也会降低作为中国外汇储备主要构成的美国国债的价值。Janney Montgomery Scott固定收益策略师Guy LeBas称,这样的举措等于是跟自己过不去。

此外,Silvercrest Asset Management的Patrick Chovanec称,抛售美国国债将拖累美元/人民币,令中国决策者无法通过让人民币贬值来抵消关税的影响。

缺乏选项

总之,分析师表示,除了美国国债,中国在外汇储备方面的选项很少,而美国国债的回报远高于欧洲和日本市场回报极低或为负值的政府债券。■




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■ 在贸易战不断升级之际,一些投资者担心中国可能会想要抛售一大部分所持美国国债,以在华盛顿方面竭力应对近万亿美元年度赤字之际推高美国政府的举债成本。

中国国有媒体《环球时报》总编辑胡锡进周一发推文称,在特朗普(Donald Trump)于上周五将2,000亿美元中国输美商品适用的关税税率从10%调高至25%后,一些中国学者讨论了以抛售美国国债作为一个潜在反制选项的可能性。

这并不是贸易紧张局势头一次引发围绕中国所持大量美国国债的担忧。彭博(Bloomberg)在2018年1月报道称,中国政府官员曾建议放慢或停止买进美国国债的步伐。这一报道当时成为债券市场一波下跌的推动因素之一。中国外汇监管机构随后把该报道斥为假新闻。

市场参与者表示,最近有很多传闻称,上周进行的旨在为美国政府提供下两个季度所需资金的美国国债拍卖之所以反响平平,或许是因为美国最大债权人中国减少了对美国国债的买进。

不过很多人仍然怀疑,中国撤出美国债券市场这种被称作“核选项”的举措能否像宣传的那么管用。以下是持怀疑态度者淡化这一威胁的几个原因。

避险资金流动

中国持有超过1.1万亿美元的美国国债,如果中国减持,可能会被投资者视为北京仍不愿满足美国要求的信号,距离贸易冲突最终得到解决还相当遥远。

随着贸易紧张局势升级,加上全球增长复苏面临的不利因素增多,料将促使投资者购买美国国债等避险资产。因此,就算中国采取力图推高美国借贷成本的做法,其效果也可能被贸易紧张局势升温所抵消。

BMO Capital Markets利率策略师Ian Lyngen写到:“如果中国加大抛售美国国债的力度,市场如何反应是当前关注的焦点。总的来说,我们预计美国国债会持续走强,因为影响其价格的主要因素是流向优质资产的资金以及对经济增长放缓的预期......从净效应来看,增长和基本面的影响将大于资金流动的影响。”

即便在《环球时报》编辑发推文之后,美国国债收益率在股市大跌之际仍持续走低。周一,标普500指数跌超2%,道琼斯指数下跌近600点,而10年期美国国债收益率下跌五个基点,并有跌破2.40%的风险。债券价格和收益率反向变动。

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投资者指出,历史经验表明,尽管中国是美国的最大债权人,但中国的美国国债持有量与美国政府借贷成本之间的关系并不是那么明确。

2015-2016年期间,在国内经济放缓且全球经济的健康状况引发担忧之际,中国出售了相当一部分的美国国债持仓。

投资者当时做空了人民币,因预期中国过高的债务水平将拖累这个全球第二大经济体骤然减速。为了遏制人民币跌势,中国出售了接近5,000亿美元的美国政府债券。

即便如此也没有抑制美国国债价格。2016年夏天,市场对避险资产的追捧推动10年期美国国债收益率降至1.32%的纪录低位。

于己不利的策略

即使中国缩小在美国国债方面的持仓会提高美国借贷成本,但这种报复性的行为也会降低作为中国外汇储备主要构成的美国国债的价值。Janney Montgomery Scott固定收益策略师Guy LeBas称,这样的举措等于是跟自己过不去。

此外,Silvercrest Asset Management的Patrick Chovanec称,抛售美国国债将拖累美元/人民币,令中国决策者无法通过让人民币贬值来抵消关税的影响。

缺乏选项

总之,分析师表示,除了美国国债,中国在外汇储备方面的选项很少,而美国国债的回报远高于欧洲和日本市场回报极低或为负值的政府债券。■




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