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瑞幸咖啡的美国IPO充满泡沫

发布日期:2019-05-14 16:45
摘要」瑞幸咖啡正寻求通过在纳斯达克进行IPO筹资5.60亿美元,但这宗IPO充满了泡沫。



撰文 / Jacky Wong

■ 最新一宗中国公司首次公开募股(IPO)交易充满了泡沫。

在中国,瑞幸咖啡(Luckin Coffee Inc.)是仅次于星巴克(Starbucks Co., SBUX)的第二大咖啡连锁店。瑞幸咖啡正寻求通过在纳斯达克进行IPO筹资5.60亿美元,同时向商品贸易商路易达孚公司(Louis Dreyfus Holding BV, LDR.YY)进行定向配售。这宗IPO对瑞幸咖啡的估值最高可能为40亿美元左右。

围绕瑞幸咖啡的炒作有很多。与其他国家相比,中国的咖啡消费量较低,这提供了长期增长潜力。瑞幸咖啡经常被描绘成一家科技初创公司,而不仅仅是另一家咖啡连锁商:顾客可以通过一款应用订购咖啡,让人把咖啡送到他们的办公桌上,不需要使用现金,而且有30分钟内送达保证。

无现金交易和外送很酷,尽管这在中国已很普遍。不过,瑞幸咖啡与科技公司的一个相似之处并不怎么让人兴奋:为追求增长,该公司烧钱补贴顾客,而不太在意利润。

在贝莱德(BlackRock Inc., BLK)等投资者的支持下,瑞幸咖啡大举扩张。短短18个月里,该公司已开设了近2,400家门店,数量约为星巴克中国门店数量的三分之二。瑞幸咖啡还通过提供优惠券和折扣来吸引新的顾客。

这推动了瑞幸咖啡的爆炸式增长。瑞幸咖啡上个季度的收入几乎是上年同期的四倍。不过,过去四个季度,瑞幸咖啡总计亏损了3亿美元。

以IPO发行价指导区间高端计,瑞幸咖啡的企业价值将为31亿美元,其中包括今年4月募得的1.50亿美元。星巴克的企业价值与下一年预期销售额之比为3.6倍;瑞幸咖啡若要让其企业价值与预期销售额之比处于同一水平,将需要在2020年实现收入8.61亿美元,这比该公司过去12个月的收入高出三倍还多。随着一家公司的规模越来越大,其保持同样快速扩张步伐的难度也会增大,因此瑞幸咖啡的估值水平体现了某种过于乐观的增长预期。

摆在投资者面前的大问题是:瑞幸咖啡能否在保持快速增长的同时实现盈利。先抢占市场、后争取利润的模式在一些“赢家通吃”的领域可能行得通,但对咖啡连锁业来说恐怕不那么有效。一旦瑞幸咖啡试图提价,靠促销和打折吸引来的顾客或许就会转身离开。Bernstein的分析师估计,要达到收支平衡,瑞幸咖啡必须在顾客不流失的前提下,将产品平均售价提高75%。

鉴于竞争的激烈程度,留住顾客将颇为困难:星巴克已与阿里巴巴(Alibaba)旗下饿了么(Ele.me)合作推出外卖业务。麦当劳(McDonald's Corp., MCD)、肯德基(KFC)等快餐连锁店也正加入咖啡外送竞赛。此外,市场上还存在从珍珠奶茶到芝士茶等种类繁多的竞品饮料。

瑞幸咖啡的IPO可能会给投资者留下苦涩的回味。■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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在中国,瑞幸咖啡(Luckin Coffee Inc.)是仅次于星巴克(Starbucks Co., SBUX)的第二大咖啡连锁店。瑞幸咖啡正寻求通过在纳斯达克进行IPO筹资5.60亿美元,同时向商品贸易商路易达孚公司(Louis Dreyfus Holding BV, LDR.YY)进行定向配售。这宗IPO对瑞幸咖啡的估值最高可能为40亿美元左右。

围绕瑞幸咖啡的炒作有很多。与其他国家相比,中国的咖啡消费量较低,这提供了长期增长潜力。瑞幸咖啡经常被描绘成一家科技初创公司,而不仅仅是另一家咖啡连锁商:顾客可以通过一款应用订购咖啡,让人把咖啡送到他们的办公桌上,不需要使用现金,而且有30分钟内送达保证。

无现金交易和外送很酷,尽管这在中国已很普遍。不过,瑞幸咖啡与科技公司的一个相似之处并不怎么让人兴奋:为追求增长,该公司烧钱补贴顾客,而不太在意利润。

在贝莱德(BlackRock Inc., BLK)等投资者的支持下,瑞幸咖啡大举扩张。短短18个月里,该公司已开设了近2,400家门店,数量约为星巴克中国门店数量的三分之二。瑞幸咖啡还通过提供优惠券和折扣来吸引新的顾客。

这推动了瑞幸咖啡的爆炸式增长。瑞幸咖啡上个季度的收入几乎是上年同期的四倍。不过,过去四个季度,瑞幸咖啡总计亏损了3亿美元。

以IPO发行价指导区间高端计,瑞幸咖啡的企业价值将为31亿美元,其中包括今年4月募得的1.50亿美元。星巴克的企业价值与下一年预期销售额之比为3.6倍;瑞幸咖啡若要让其企业价值与预期销售额之比处于同一水平,将需要在2020年实现收入8.61亿美元,这比该公司过去12个月的收入高出三倍还多。随着一家公司的规模越来越大,其保持同样快速扩张步伐的难度也会增大,因此瑞幸咖啡的估值水平体现了某种过于乐观的增长预期。

摆在投资者面前的大问题是:瑞幸咖啡能否在保持快速增长的同时实现盈利。先抢占市场、后争取利润的模式在一些“赢家通吃”的领域可能行得通,但对咖啡连锁业来说恐怕不那么有效。一旦瑞幸咖啡试图提价,靠促销和打折吸引来的顾客或许就会转身离开。Bernstein的分析师估计,要达到收支平衡,瑞幸咖啡必须在顾客不流失的前提下,将产品平均售价提高75%。

鉴于竞争的激烈程度,留住顾客将颇为困难:星巴克已与阿里巴巴(Alibaba)旗下饿了么(Ele.me)合作推出外卖业务。麦当劳(McDonald's Corp., MCD)、肯德基(KFC)等快餐连锁店也正加入咖啡外送竞赛。此外,市场上还存在从珍珠奶茶到芝士茶等种类繁多的竞品饮料。

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在中国,瑞幸咖啡(Luckin Coffee Inc.)是仅次于星巴克(Starbucks Co., SBUX)的第二大咖啡连锁店。瑞幸咖啡正寻求通过在纳斯达克进行IPO筹资5.60亿美元,同时向商品贸易商路易达孚公司(Louis Dreyfus Holding BV, LDR.YY)进行定向配售。这宗IPO对瑞幸咖啡的估值最高可能为40亿美元左右。

围绕瑞幸咖啡的炒作有很多。与其他国家相比,中国的咖啡消费量较低,这提供了长期增长潜力。瑞幸咖啡经常被描绘成一家科技初创公司,而不仅仅是另一家咖啡连锁商:顾客可以通过一款应用订购咖啡,让人把咖啡送到他们的办公桌上,不需要使用现金,而且有30分钟内送达保证。

无现金交易和外送很酷,尽管这在中国已很普遍。不过,瑞幸咖啡与科技公司的一个相似之处并不怎么让人兴奋:为追求增长,该公司烧钱补贴顾客,而不太在意利润。

在贝莱德(BlackRock Inc., BLK)等投资者的支持下,瑞幸咖啡大举扩张。短短18个月里,该公司已开设了近2,400家门店,数量约为星巴克中国门店数量的三分之二。瑞幸咖啡还通过提供优惠券和折扣来吸引新的顾客。

这推动了瑞幸咖啡的爆炸式增长。瑞幸咖啡上个季度的收入几乎是上年同期的四倍。不过,过去四个季度,瑞幸咖啡总计亏损了3亿美元。

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摆在投资者面前的大问题是:瑞幸咖啡能否在保持快速增长的同时实现盈利。先抢占市场、后争取利润的模式在一些“赢家通吃”的领域可能行得通,但对咖啡连锁业来说恐怕不那么有效。一旦瑞幸咖啡试图提价,靠促销和打折吸引来的顾客或许就会转身离开。Bernstein的分析师估计,要达到收支平衡,瑞幸咖啡必须在顾客不流失的前提下,将产品平均售价提高75%。

鉴于竞争的激烈程度,留住顾客将颇为困难:星巴克已与阿里巴巴(Alibaba)旗下饿了么(Ele.me)合作推出外卖业务。麦当劳(McDonald's Corp., MCD)、肯德基(KFC)等快餐连锁店也正加入咖啡外送竞赛。此外,市场上还存在从珍珠奶茶到芝士茶等种类繁多的竞品饮料。

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围绕瑞幸咖啡的炒作有很多。与其他国家相比,中国的咖啡消费量较低,这提供了长期增长潜力。瑞幸咖啡经常被描绘成一家科技初创公司,而不仅仅是另一家咖啡连锁商:顾客可以通过一款应用订购咖啡,让人把咖啡送到他们的办公桌上,不需要使用现金,而且有30分钟内送达保证。

无现金交易和外送很酷,尽管这在中国已很普遍。不过,瑞幸咖啡与科技公司的一个相似之处并不怎么让人兴奋:为追求增长,该公司烧钱补贴顾客,而不太在意利润。

在贝莱德(BlackRock Inc., BLK)等投资者的支持下,瑞幸咖啡大举扩张。短短18个月里,该公司已开设了近2,400家门店,数量约为星巴克中国门店数量的三分之二。瑞幸咖啡还通过提供优惠券和折扣来吸引新的顾客。

这推动了瑞幸咖啡的爆炸式增长。瑞幸咖啡上个季度的收入几乎是上年同期的四倍。不过,过去四个季度,瑞幸咖啡总计亏损了3亿美元。

以IPO发行价指导区间高端计,瑞幸咖啡的企业价值将为31亿美元,其中包括今年4月募得的1.50亿美元。星巴克的企业价值与下一年预期销售额之比为3.6倍;瑞幸咖啡若要让其企业价值与预期销售额之比处于同一水平,将需要在2020年实现收入8.61亿美元,这比该公司过去12个月的收入高出三倍还多。随着一家公司的规模越来越大,其保持同样快速扩张步伐的难度也会增大,因此瑞幸咖啡的估值水平体现了某种过于乐观的增长预期。

摆在投资者面前的大问题是:瑞幸咖啡能否在保持快速增长的同时实现盈利。先抢占市场、后争取利润的模式在一些“赢家通吃”的领域可能行得通,但对咖啡连锁业来说恐怕不那么有效。一旦瑞幸咖啡试图提价,靠促销和打折吸引来的顾客或许就会转身离开。Bernstein的分析师估计,要达到收支平衡,瑞幸咖啡必须在顾客不流失的前提下,将产品平均售价提高75%。

鉴于竞争的激烈程度,留住顾客将颇为困难:星巴克已与阿里巴巴(Alibaba)旗下饿了么(Ele.me)合作推出外卖业务。麦当劳(McDonald's Corp., MCD)、肯德基(KFC)等快餐连锁店也正加入咖啡外送竞赛。此外,市场上还存在从珍珠奶茶到芝士茶等种类繁多的竞品饮料。

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摆在投资者面前的大问题是:瑞幸咖啡能否在保持快速增长的同时实现盈利。先抢占市场、后争取利润的模式在一些“赢家通吃”的领域可能行得通,但对咖啡连锁业来说恐怕不那么有效。一旦瑞幸咖啡试图提价,靠促销和打折吸引来的顾客或许就会转身离开。Bernstein的分析师估计,要达到收支平衡,瑞幸咖啡必须在顾客不流失的前提下,将产品平均售价提高75%。

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