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债券投资者需注意中国东西部差异

发布日期:2019-04-30 14:21
摘要」在投资中国地方政府债券之前,国际投资者可能需要好好查一下地图,因为省级财政收支缺口的地区差异正在扩大。



撰文 /  康河信 

■ 债券投资者要注意:中国的东西部迥然不同。

随着中国债券发行量飙升,以及中央政府债券开始被纳入国际基准指数,国际投资者正越来越多地被吸引到中国债券市场——这是仅次于美国和日本的全球第三大债券市场。但任何冒险涉足这些最安全资产之外领域的基金经理,都应该在投资省级政府债券之前,好好查一下地图。

在中国,地方政府出现巨额赤字的情况并不罕见。最新数据显示,2017年只有北京和上海这两个富裕的直辖市出现财政盈余。其他29个省(直辖市)政府全部收不抵支。


但信用评级机构穆迪(Moody's)发现,各省财政收支缺口的地区差异正在扩大。东部省份政府的平均财政收支缺口为27%,而中西部省份政府的平均缺口分别为为50%和77%。

西部地区的很大一部分额外支出是有意为之的:中央政府寻求通过鼓励大型基础设施项目来消除地区间的不均衡。但穆迪投资者服务(Moody's Investors Service)次主权债高级分析师杜宁轶(Amanda Du)表示,自2015年以来,地区之间的差异有所加剧,并且预计还会进一步扩大。

她表示,由于内陆地区省级政府在前几轮支出中背上了更重的债务负担,它们进一步发行债券的能力有限。相反,它们将继续使用主要通过特殊融资平台筹集的表外资金。这会导致风险加大。

杜宁轶表示:“只要它们存在财政缺口,就不得不依赖表外融资渠道。”

其结果是,国际债券投资者可能需要了解不同省份之间的差异,比如说山西和陕西之间。山西省的财政缺口约为其总收入的20%,而在山西以西、与其毗邻的陕西省的财政缺口相当于其总收入的130%。■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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■ 债券投资者要注意:中国的东西部迥然不同。

随着中国债券发行量飙升,以及中央政府债券开始被纳入国际基准指数,国际投资者正越来越多地被吸引到中国债券市场——这是仅次于美国和日本的全球第三大债券市场。但任何冒险涉足这些最安全资产之外领域的基金经理,都应该在投资省级政府债券之前,好好查一下地图。

在中国,地方政府出现巨额赤字的情况并不罕见。最新数据显示,2017年只有北京和上海这两个富裕的直辖市出现财政盈余。其他29个省(直辖市)政府全部收不抵支。


但信用评级机构穆迪(Moody's)发现,各省财政收支缺口的地区差异正在扩大。东部省份政府的平均财政收支缺口为27%,而中西部省份政府的平均缺口分别为为50%和77%。

西部地区的很大一部分额外支出是有意为之的:中央政府寻求通过鼓励大型基础设施项目来消除地区间的不均衡。但穆迪投资者服务(Moody's Investors Service)次主权债高级分析师杜宁轶(Amanda Du)表示,自2015年以来,地区之间的差异有所加剧,并且预计还会进一步扩大。

她表示,由于内陆地区省级政府在前几轮支出中背上了更重的债务负担,它们进一步发行债券的能力有限。相反,它们将继续使用主要通过特殊融资平台筹集的表外资金。这会导致风险加大。

杜宁轶表示:“只要它们存在财政缺口,就不得不依赖表外融资渠道。”

其结果是,国际债券投资者可能需要了解不同省份之间的差异,比如说山西和陕西之间。山西省的财政缺口约为其总收入的20%,而在山西以西、与其毗邻的陕西省的财政缺口相当于其总收入的130%。■




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在中国,地方政府出现巨额赤字的情况并不罕见。最新数据显示,2017年只有北京和上海这两个富裕的直辖市出现财政盈余。其他29个省(直辖市)政府全部收不抵支。


但信用评级机构穆迪(Moody's)发现,各省财政收支缺口的地区差异正在扩大。东部省份政府的平均财政收支缺口为27%,而中西部省份政府的平均缺口分别为为50%和77%。

西部地区的很大一部分额外支出是有意为之的:中央政府寻求通过鼓励大型基础设施项目来消除地区间的不均衡。但穆迪投资者服务(Moody's Investors Service)次主权债高级分析师杜宁轶(Amanda Du)表示,自2015年以来,地区之间的差异有所加剧,并且预计还会进一步扩大。

她表示,由于内陆地区省级政府在前几轮支出中背上了更重的债务负担,它们进一步发行债券的能力有限。相反,它们将继续使用主要通过特殊融资平台筹集的表外资金。这会导致风险加大。

杜宁轶表示:“只要它们存在财政缺口,就不得不依赖表外融资渠道。”

其结果是,国际债券投资者可能需要了解不同省份之间的差异,比如说山西和陕西之间。山西省的财政缺口约为其总收入的20%,而在山西以西、与其毗邻的陕西省的财政缺口相当于其总收入的130%。■




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随着中国债券发行量飙升,以及中央政府债券开始被纳入国际基准指数,国际投资者正越来越多地被吸引到中国债券市场——这是仅次于美国和日本的全球第三大债券市场。但任何冒险涉足这些最安全资产之外领域的基金经理,都应该在投资省级政府债券之前,好好查一下地图。

在中国,地方政府出现巨额赤字的情况并不罕见。最新数据显示,2017年只有北京和上海这两个富裕的直辖市出现财政盈余。其他29个省(直辖市)政府全部收不抵支。


但信用评级机构穆迪(Moody's)发现,各省财政收支缺口的地区差异正在扩大。东部省份政府的平均财政收支缺口为27%,而中西部省份政府的平均缺口分别为为50%和77%。

西部地区的很大一部分额外支出是有意为之的:中央政府寻求通过鼓励大型基础设施项目来消除地区间的不均衡。但穆迪投资者服务(Moody's Investors Service)次主权债高级分析师杜宁轶(Amanda Du)表示,自2015年以来,地区之间的差异有所加剧,并且预计还会进一步扩大。

她表示,由于内陆地区省级政府在前几轮支出中背上了更重的债务负担,它们进一步发行债券的能力有限。相反,它们将继续使用主要通过特殊融资平台筹集的表外资金。这会导致风险加大。

杜宁轶表示:“只要它们存在财政缺口,就不得不依赖表外融资渠道。”

其结果是,国际债券投资者可能需要了解不同省份之间的差异,比如说山西和陕西之间。山西省的财政缺口约为其总收入的20%,而在山西以西、与其毗邻的陕西省的财政缺口相当于其总收入的130%。■




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在中国,地方政府出现巨额赤字的情况并不罕见。最新数据显示,2017年只有北京和上海这两个富裕的直辖市出现财政盈余。其他29个省(直辖市)政府全部收不抵支。


但信用评级机构穆迪(Moody's)发现,各省财政收支缺口的地区差异正在扩大。东部省份政府的平均财政收支缺口为27%,而中西部省份政府的平均缺口分别为为50%和77%。

西部地区的很大一部分额外支出是有意为之的:中央政府寻求通过鼓励大型基础设施项目来消除地区间的不均衡。但穆迪投资者服务(Moody's Investors Service)次主权债高级分析师杜宁轶(Amanda Du)表示,自2015年以来,地区之间的差异有所加剧,并且预计还会进一步扩大。

她表示,由于内陆地区省级政府在前几轮支出中背上了更重的债务负担,它们进一步发行债券的能力有限。相反,它们将继续使用主要通过特殊融资平台筹集的表外资金。这会导致风险加大。

杜宁轶表示:“只要它们存在财政缺口,就不得不依赖表外融资渠道。”

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