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中国13万亿美元债券市场将如何成为中美贸易战赢家

发布日期:2019-04-25 16:44
摘要」如果中美双方能在未来几周内达成贸易协议,势必将消除又一道障碍;达成协议可能有助于巩固人民币汇率稳定预期,让中国没有动力以汇率作为报复工具。



撰文 / 彭博

■ 若美中贸易战偃旗息鼓,规模达13万亿美元的中国债市将是不那么显而易见的受益者之一。

在降低外资投资中国境内证券门槛,并被纳入一项重要的全球债券指数后,人民币债券市场已经迎来了前所未见的资金流入。如果中美双方能在未来几周内达成贸易协议,势必将消除又一道障碍。

达成协议可能有助于巩固人民币汇率稳定预期,让中国没有动力以汇率作为报复工具;诸如此类的担忧曾在去年伤及人民币汇率。在充满地缘政治因素的环境中,部分投资者对投资中国债券抱有顾虑,达成协议也有助于消除这方面担忧情绪。

“从与客户交谈得到的证据来看,一旦达成贸易协议,对中国债市资金流入只会带来积极影响,”Matthews Asia驻旧金山投资组合经理Teresa Kong表示。“几家主要的养老基金一直不愿意行动,因为他们的董事会里有工会代表,而且首席投资官们不愿主张投资中国债券,认为这样的提议充满政治风险。”

投资者的焦虑

首席投资官照例不能公开谈论关于中国政治方面的担忧,但无论如何这些担忧是显而易见的。去年年底,中国债券月度资金流入规模触顶回落,美国对中国美元主权债的需求出现下降,中国最大银行在11月取消了一笔美元债发行计划,让市场参与者倍感惊讶。

另一个因素是人民币汇率,当它像2017年和2018年初时那样升值或大致稳定时,资金流入量就呈现上升局面。人民币汇率也是中美贸易谈判的部分内容,因此人们预期最终协议中会有关于人民币的条款。虽然中国官员对承诺汇率方面的事情持谨慎态度,但随着谈判推进,人民币稳定预期已经在升温。

人民币因子

“如果达成有利的贸易协议,直接反应可能是人民币升值,这可能意味着投资者会愿意更早提高对中国的配置权重,”太平洋投资管理公司在香港的亚洲区执行副总裁兼投资组合经理Stephen Chang表示。“这是不容忽视的巨大市场。”

Chang指的是中国债券在全球指数中的权重。彭博巴克莱在4月份开始将一些中国境内债券纳入全球综合指数中。其他指数供应商也在评估类似做法。(彭博有限合伙企业拥有彭博巴克莱和彭博新闻社。)

对许多人而言,进入这个有望在今年超过日本成为世界第二大债市的市场,除了美中关系之外还面临其它障碍。这个市场的交易流动性相对其它市场而言较低,而且缺乏套期保值工具。虽然中国吸引资金稳定流入的兴趣不言而喻,但能否实现其它地区那样的透明度标准仍是个问题。

保持控制

“如果当局希望通过严肃的以市场为导向的改革,使债市更多与全球体系接轨,就会失去很多控制力和影响力,”牛津大学中国中心经济学George Magnus表示。Magnus称“出现问题的风险会使政府非常谨慎。”

高盛数据显示,即便如此,单靠纳入全球指数,就可能在未来20个月为中国债市吸引到最高1350亿美元资金流入。

外资购买债券规模相比去年有所下降,若达成贸易协议,可能有助于克服这种犹豫心态。

“若谈判成功,将消除人民币汇率面临的重要下行风险,会使外国投资者更容易建立当地货币敞口,”德意志银行在香港的亚太首席经济学家Michael Spencer表示。

总之 首席投资官照例不能公开谈论关于中国政治方面的担忧,但无论如何这些担忧是显而易见的。■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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摘要」如果中美双方能在未来几周内达成贸易协议,势必将消除又一道障碍;达成协议可能有助于巩固人民币汇率稳定预期,让中国没有动力以汇率作为报复工具。



撰文 / 彭博

■ 若美中贸易战偃旗息鼓,规模达13万亿美元的中国债市将是不那么显而易见的受益者之一。

在降低外资投资中国境内证券门槛,并被纳入一项重要的全球债券指数后,人民币债券市场已经迎来了前所未见的资金流入。如果中美双方能在未来几周内达成贸易协议,势必将消除又一道障碍。

达成协议可能有助于巩固人民币汇率稳定预期,让中国没有动力以汇率作为报复工具;诸如此类的担忧曾在去年伤及人民币汇率。在充满地缘政治因素的环境中,部分投资者对投资中国债券抱有顾虑,达成协议也有助于消除这方面担忧情绪。

“从与客户交谈得到的证据来看,一旦达成贸易协议,对中国债市资金流入只会带来积极影响,”Matthews Asia驻旧金山投资组合经理Teresa Kong表示。“几家主要的养老基金一直不愿意行动,因为他们的董事会里有工会代表,而且首席投资官们不愿主张投资中国债券,认为这样的提议充满政治风险。”

投资者的焦虑

首席投资官照例不能公开谈论关于中国政治方面的担忧,但无论如何这些担忧是显而易见的。去年年底,中国债券月度资金流入规模触顶回落,美国对中国美元主权债的需求出现下降,中国最大银行在11月取消了一笔美元债发行计划,让市场参与者倍感惊讶。

另一个因素是人民币汇率,当它像2017年和2018年初时那样升值或大致稳定时,资金流入量就呈现上升局面。人民币汇率也是中美贸易谈判的部分内容,因此人们预期最终协议中会有关于人民币的条款。虽然中国官员对承诺汇率方面的事情持谨慎态度,但随着谈判推进,人民币稳定预期已经在升温。

人民币因子

“如果达成有利的贸易协议,直接反应可能是人民币升值,这可能意味着投资者会愿意更早提高对中国的配置权重,”太平洋投资管理公司在香港的亚洲区执行副总裁兼投资组合经理Stephen Chang表示。“这是不容忽视的巨大市场。”

Chang指的是中国债券在全球指数中的权重。彭博巴克莱在4月份开始将一些中国境内债券纳入全球综合指数中。其他指数供应商也在评估类似做法。(彭博有限合伙企业拥有彭博巴克莱和彭博新闻社。)

对许多人而言,进入这个有望在今年超过日本成为世界第二大债市的市场,除了美中关系之外还面临其它障碍。这个市场的交易流动性相对其它市场而言较低,而且缺乏套期保值工具。虽然中国吸引资金稳定流入的兴趣不言而喻,但能否实现其它地区那样的透明度标准仍是个问题。

保持控制

“如果当局希望通过严肃的以市场为导向的改革,使债市更多与全球体系接轨,就会失去很多控制力和影响力,”牛津大学中国中心经济学George Magnus表示。Magnus称“出现问题的风险会使政府非常谨慎。”

高盛数据显示,即便如此,单靠纳入全球指数,就可能在未来20个月为中国债市吸引到最高1350亿美元资金流入。

外资购买债券规模相比去年有所下降,若达成贸易协议,可能有助于克服这种犹豫心态。

“若谈判成功,将消除人民币汇率面临的重要下行风险,会使外国投资者更容易建立当地货币敞口,”德意志银行在香港的亚太首席经济学家Michael Spencer表示。

总之 首席投资官照例不能公开谈论关于中国政治方面的担忧,但无论如何这些担忧是显而易见的。■




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■ 若美中贸易战偃旗息鼓,规模达13万亿美元的中国债市将是不那么显而易见的受益者之一。

在降低外资投资中国境内证券门槛,并被纳入一项重要的全球债券指数后,人民币债券市场已经迎来了前所未见的资金流入。如果中美双方能在未来几周内达成贸易协议,势必将消除又一道障碍。

达成协议可能有助于巩固人民币汇率稳定预期,让中国没有动力以汇率作为报复工具;诸如此类的担忧曾在去年伤及人民币汇率。在充满地缘政治因素的环境中,部分投资者对投资中国债券抱有顾虑,达成协议也有助于消除这方面担忧情绪。

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首席投资官照例不能公开谈论关于中国政治方面的担忧,但无论如何这些担忧是显而易见的。去年年底,中国债券月度资金流入规模触顶回落,美国对中国美元主权债的需求出现下降,中国最大银行在11月取消了一笔美元债发行计划,让市场参与者倍感惊讶。

另一个因素是人民币汇率,当它像2017年和2018年初时那样升值或大致稳定时,资金流入量就呈现上升局面。人民币汇率也是中美贸易谈判的部分内容,因此人们预期最终协议中会有关于人民币的条款。虽然中国官员对承诺汇率方面的事情持谨慎态度,但随着谈判推进,人民币稳定预期已经在升温。

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■ 若美中贸易战偃旗息鼓,规模达13万亿美元的中国债市将是不那么显而易见的受益者之一。

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另一个因素是人民币汇率,当它像2017年和2018年初时那样升值或大致稳定时,资金流入量就呈现上升局面。人民币汇率也是中美贸易谈判的部分内容,因此人们预期最终协议中会有关于人民币的条款。虽然中国官员对承诺汇率方面的事情持谨慎态度,但随着谈判推进,人民币稳定预期已经在升温。

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“如果达成有利的贸易协议,直接反应可能是人民币升值,这可能意味着投资者会愿意更早提高对中国的配置权重,”太平洋投资管理公司在香港的亚洲区执行副总裁兼投资组合经理Stephen Chang表示。“这是不容忽视的巨大市场。”

Chang指的是中国债券在全球指数中的权重。彭博巴克莱在4月份开始将一些中国境内债券纳入全球综合指数中。其他指数供应商也在评估类似做法。(彭博有限合伙企业拥有彭博巴克莱和彭博新闻社。)

对许多人而言,进入这个有望在今年超过日本成为世界第二大债市的市场,除了美中关系之外还面临其它障碍。这个市场的交易流动性相对其它市场而言较低,而且缺乏套期保值工具。虽然中国吸引资金稳定流入的兴趣不言而喻,但能否实现其它地区那样的透明度标准仍是个问题。

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“如果当局希望通过严肃的以市场为导向的改革,使债市更多与全球体系接轨,就会失去很多控制力和影响力,”牛津大学中国中心经济学George Magnus表示。Magnus称“出现问题的风险会使政府非常谨慎。”

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外资购买债券规模相比去年有所下降,若达成贸易协议,可能有助于克服这种犹豫心态。

“若谈判成功,将消除人民币汇率面临的重要下行风险,会使外国投资者更容易建立当地货币敞口,”德意志银行在香港的亚太首席经济学家Michael Spencer表示。

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外资购买债券规模相比去年有所下降,若达成贸易协议,可能有助于克服这种犹豫心态。

“若谈判成功,将消除人民币汇率面临的重要下行风险,会使外国投资者更容易建立当地货币敞口,”德意志银行在香港的亚太首席经济学家Michael Spencer表示。

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