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非洲债务问题主因不是中国

发布日期:2018-12-07 07:19
摘要」松圭:国际货币基金组织有关低收入国家债务水平日益上升的警告,引发了如下疑问:债务困境在多大程度上是因为中国的贷款?



撰文 / 维拉•松圭

■ 国际货币基金组织(IMF)最近有关低收入国家债务水平日益上升的警告,引发了人们的疑问:债务困境在多大程度上归因于中国的贷款。

日益加重的债务负担在非洲尤其严重。但尽管中国在这些债务上发挥的作用是一个重要问题,这不应是决策者担忧的主要焦点。

我们有很多理由对非洲债务感到担忧。它将制约已陷入困境的经济增长。它将危害就业创造速度,并可能让非洲各地冲突再现。它可能会增加进入欧洲的移民数量(已然十分庞大)并将威胁联合国可持续发展目标的实现。

如果找不到能够平衡好非洲的增长与宏观经济稳定的持久方案,这些都是可能出现的后果。非洲有逾20个国家存在中等到严重的债务困境,这对所有人都不利。


求助于资本市场是最近债务水平日益上升的主要原因。非洲国家需要加速基础设施开发,因此很多国家求助于国际资本市场、取得了利用这些市场的途径。

2006年以前,只有摩洛哥、突尼斯和南非发行了以外币计价的主权债券。到2017年,这个数字升至14个。

仅2018年,非洲国家就发行了价值183亿美元以欧元和美元计价的债券。债券发行的频率也增加了。结果是,约70%的非洲外债以美元或欧元计价。一些分析人士认为非洲债务水平不断上升与中国的贷款有关,但实际上,欠中国的债务不到非洲外债总额的10%。

在资金状况收紧、美元升值以及全球保护主义加强的环境下,随着利率上升,以外币计价的债务让偿债负担雪上加霜。

例如,自2008年以来,加纳塞地和尼日利亚奈拉兑美元汇率一直在下跌。这意味着,这两个国家发行的国际债券的当前名义价值大幅上升。就加纳而言,2007年价值7.5亿美元的国际债券,到2017年名义价值就变成了34亿美元。

类似的趋势在尼日利亚也清晰可辨,该国在2011年发行了价值5亿美元的国际债券。到2017年,这些债券的名义价值已升至9.66亿美元。

国际债券是装在金杯中的毒酒吗?对于非洲国家而言,以外币计价的债券是不是一个可持久的选择?

发行以本币计价的债券在很多国家日益成为趋势,这种债券能够让风险更为可控,并降低汇率风险。例如,印度决定通过以印度卢比计价的“玛莎拉”(masala)债券,主要以本币为其基础设施项目融资,这就是该战略的一个很好的例子。

非洲国家应该(而且无疑将)继续借助这个市场为增长融资。然而,政府和国际金融机构应尽自己所能确保整个过程不出纰漏。

各国应要求大部分贷款以本币计价,不管是市场贷款还是优惠贷款(即贷款条件比公开市场更优惠的贷款)。

其次,国际金融机构应设法在以对象国本币放贷时对冲汇率风险。

对于非洲政策制定者而言,回归谨慎的宏观经济管理、发展国内资本市场以及改善对金融市场的监管,都是确保他们的国家在吸引更多资金的同时保证债务负担可控的方法。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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■ 国际货币基金组织(IMF)最近有关低收入国家债务水平日益上升的警告,引发了人们的疑问:债务困境在多大程度上归因于中国的贷款。

日益加重的债务负担在非洲尤其严重。但尽管中国在这些债务上发挥的作用是一个重要问题,这不应是决策者担忧的主要焦点。

我们有很多理由对非洲债务感到担忧。它将制约已陷入困境的经济增长。它将危害就业创造速度,并可能让非洲各地冲突再现。它可能会增加进入欧洲的移民数量(已然十分庞大)并将威胁联合国可持续发展目标的实现。

如果找不到能够平衡好非洲的增长与宏观经济稳定的持久方案,这些都是可能出现的后果。非洲有逾20个国家存在中等到严重的债务困境,这对所有人都不利。


求助于资本市场是最近债务水平日益上升的主要原因。非洲国家需要加速基础设施开发,因此很多国家求助于国际资本市场、取得了利用这些市场的途径。

2006年以前,只有摩洛哥、突尼斯和南非发行了以外币计价的主权债券。到2017年,这个数字升至14个。

仅2018年,非洲国家就发行了价值183亿美元以欧元和美元计价的债券。债券发行的频率也增加了。结果是,约70%的非洲外债以美元或欧元计价。一些分析人士认为非洲债务水平不断上升与中国的贷款有关,但实际上,欠中国的债务不到非洲外债总额的10%。

在资金状况收紧、美元升值以及全球保护主义加强的环境下,随着利率上升,以外币计价的债务让偿债负担雪上加霜。

例如,自2008年以来,加纳塞地和尼日利亚奈拉兑美元汇率一直在下跌。这意味着,这两个国家发行的国际债券的当前名义价值大幅上升。就加纳而言,2007年价值7.5亿美元的国际债券,到2017年名义价值就变成了34亿美元。

类似的趋势在尼日利亚也清晰可辨,该国在2011年发行了价值5亿美元的国际债券。到2017年,这些债券的名义价值已升至9.66亿美元。

国际债券是装在金杯中的毒酒吗?对于非洲国家而言,以外币计价的债券是不是一个可持久的选择?

发行以本币计价的债券在很多国家日益成为趋势,这种债券能够让风险更为可控,并降低汇率风险。例如,印度决定通过以印度卢比计价的“玛莎拉”(masala)债券,主要以本币为其基础设施项目融资,这就是该战略的一个很好的例子。

非洲国家应该(而且无疑将)继续借助这个市场为增长融资。然而,政府和国际金融机构应尽自己所能确保整个过程不出纰漏。

各国应要求大部分贷款以本币计价,不管是市场贷款还是优惠贷款(即贷款条件比公开市场更优惠的贷款)。

其次,国际金融机构应设法在以对象国本币放贷时对冲汇率风险。

对于非洲政策制定者而言,回归谨慎的宏观经济管理、发展国内资本市场以及改善对金融市场的监管,都是确保他们的国家在吸引更多资金的同时保证债务负担可控的方法。




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日益加重的债务负担在非洲尤其严重。但尽管中国在这些债务上发挥的作用是一个重要问题,这不应是决策者担忧的主要焦点。

我们有很多理由对非洲债务感到担忧。它将制约已陷入困境的经济增长。它将危害就业创造速度,并可能让非洲各地冲突再现。它可能会增加进入欧洲的移民数量(已然十分庞大)并将威胁联合国可持续发展目标的实现。

如果找不到能够平衡好非洲的增长与宏观经济稳定的持久方案,这些都是可能出现的后果。非洲有逾20个国家存在中等到严重的债务困境,这对所有人都不利。


求助于资本市场是最近债务水平日益上升的主要原因。非洲国家需要加速基础设施开发,因此很多国家求助于国际资本市场、取得了利用这些市场的途径。

2006年以前,只有摩洛哥、突尼斯和南非发行了以外币计价的主权债券。到2017年,这个数字升至14个。

仅2018年,非洲国家就发行了价值183亿美元以欧元和美元计价的债券。债券发行的频率也增加了。结果是,约70%的非洲外债以美元或欧元计价。一些分析人士认为非洲债务水平不断上升与中国的贷款有关,但实际上,欠中国的债务不到非洲外债总额的10%。

在资金状况收紧、美元升值以及全球保护主义加强的环境下,随着利率上升,以外币计价的债务让偿债负担雪上加霜。

例如,自2008年以来,加纳塞地和尼日利亚奈拉兑美元汇率一直在下跌。这意味着,这两个国家发行的国际债券的当前名义价值大幅上升。就加纳而言,2007年价值7.5亿美元的国际债券,到2017年名义价值就变成了34亿美元。

类似的趋势在尼日利亚也清晰可辨,该国在2011年发行了价值5亿美元的国际债券。到2017年,这些债券的名义价值已升至9.66亿美元。

国际债券是装在金杯中的毒酒吗?对于非洲国家而言,以外币计价的债券是不是一个可持久的选择?

发行以本币计价的债券在很多国家日益成为趋势,这种债券能够让风险更为可控,并降低汇率风险。例如,印度决定通过以印度卢比计价的“玛莎拉”(masala)债券,主要以本币为其基础设施项目融资,这就是该战略的一个很好的例子。

非洲国家应该(而且无疑将)继续借助这个市场为增长融资。然而,政府和国际金融机构应尽自己所能确保整个过程不出纰漏。

各国应要求大部分贷款以本币计价,不管是市场贷款还是优惠贷款(即贷款条件比公开市场更优惠的贷款)。

其次,国际金融机构应设法在以对象国本币放贷时对冲汇率风险。

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■ 国际货币基金组织(IMF)最近有关低收入国家债务水平日益上升的警告,引发了人们的疑问:债务困境在多大程度上归因于中国的贷款。

日益加重的债务负担在非洲尤其严重。但尽管中国在这些债务上发挥的作用是一个重要问题,这不应是决策者担忧的主要焦点。

我们有很多理由对非洲债务感到担忧。它将制约已陷入困境的经济增长。它将危害就业创造速度,并可能让非洲各地冲突再现。它可能会增加进入欧洲的移民数量(已然十分庞大)并将威胁联合国可持续发展目标的实现。

如果找不到能够平衡好非洲的增长与宏观经济稳定的持久方案,这些都是可能出现的后果。非洲有逾20个国家存在中等到严重的债务困境,这对所有人都不利。


求助于资本市场是最近债务水平日益上升的主要原因。非洲国家需要加速基础设施开发,因此很多国家求助于国际资本市场、取得了利用这些市场的途径。

2006年以前,只有摩洛哥、突尼斯和南非发行了以外币计价的主权债券。到2017年,这个数字升至14个。

仅2018年,非洲国家就发行了价值183亿美元以欧元和美元计价的债券。债券发行的频率也增加了。结果是,约70%的非洲外债以美元或欧元计价。一些分析人士认为非洲债务水平不断上升与中国的贷款有关,但实际上,欠中国的债务不到非洲外债总额的10%。

在资金状况收紧、美元升值以及全球保护主义加强的环境下,随着利率上升,以外币计价的债务让偿债负担雪上加霜。

例如,自2008年以来,加纳塞地和尼日利亚奈拉兑美元汇率一直在下跌。这意味着,这两个国家发行的国际债券的当前名义价值大幅上升。就加纳而言,2007年价值7.5亿美元的国际债券,到2017年名义价值就变成了34亿美元。

类似的趋势在尼日利亚也清晰可辨,该国在2011年发行了价值5亿美元的国际债券。到2017年,这些债券的名义价值已升至9.66亿美元。

国际债券是装在金杯中的毒酒吗?对于非洲国家而言,以外币计价的债券是不是一个可持久的选择?

发行以本币计价的债券在很多国家日益成为趋势,这种债券能够让风险更为可控,并降低汇率风险。例如,印度决定通过以印度卢比计价的“玛莎拉”(masala)债券,主要以本币为其基础设施项目融资,这就是该战略的一个很好的例子。

非洲国家应该(而且无疑将)继续借助这个市场为增长融资。然而,政府和国际金融机构应尽自己所能确保整个过程不出纰漏。

各国应要求大部分贷款以本币计价,不管是市场贷款还是优惠贷款(即贷款条件比公开市场更优惠的贷款)。

其次,国际金融机构应设法在以对象国本币放贷时对冲汇率风险。

对于非洲政策制定者而言,回归谨慎的宏观经济管理、发展国内资本市场以及改善对金融市场的监管,都是确保他们的国家在吸引更多资金的同时保证债务负担可控的方法。




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日益加重的债务负担在非洲尤其严重。但尽管中国在这些债务上发挥的作用是一个重要问题,这不应是决策者担忧的主要焦点。

我们有很多理由对非洲债务感到担忧。它将制约已陷入困境的经济增长。它将危害就业创造速度,并可能让非洲各地冲突再现。它可能会增加进入欧洲的移民数量(已然十分庞大)并将威胁联合国可持续发展目标的实现。

如果找不到能够平衡好非洲的增长与宏观经济稳定的持久方案,这些都是可能出现的后果。非洲有逾20个国家存在中等到严重的债务困境,这对所有人都不利。


求助于资本市场是最近债务水平日益上升的主要原因。非洲国家需要加速基础设施开发,因此很多国家求助于国际资本市场、取得了利用这些市场的途径。

2006年以前,只有摩洛哥、突尼斯和南非发行了以外币计价的主权债券。到2017年,这个数字升至14个。

仅2018年,非洲国家就发行了价值183亿美元以欧元和美元计价的债券。债券发行的频率也增加了。结果是,约70%的非洲外债以美元或欧元计价。一些分析人士认为非洲债务水平不断上升与中国的贷款有关,但实际上,欠中国的债务不到非洲外债总额的10%。

在资金状况收紧、美元升值以及全球保护主义加强的环境下,随着利率上升,以外币计价的债务让偿债负担雪上加霜。

例如,自2008年以来,加纳塞地和尼日利亚奈拉兑美元汇率一直在下跌。这意味着,这两个国家发行的国际债券的当前名义价值大幅上升。就加纳而言,2007年价值7.5亿美元的国际债券,到2017年名义价值就变成了34亿美元。

类似的趋势在尼日利亚也清晰可辨,该国在2011年发行了价值5亿美元的国际债券。到2017年,这些债券的名义价值已升至9.66亿美元。

国际债券是装在金杯中的毒酒吗?对于非洲国家而言,以外币计价的债券是不是一个可持久的选择?

发行以本币计价的债券在很多国家日益成为趋势,这种债券能够让风险更为可控,并降低汇率风险。例如,印度决定通过以印度卢比计价的“玛莎拉”(masala)债券,主要以本币为其基础设施项目融资,这就是该战略的一个很好的例子。

非洲国家应该(而且无疑将)继续借助这个市场为增长融资。然而,政府和国际金融机构应尽自己所能确保整个过程不出纰漏。

各国应要求大部分贷款以本币计价,不管是市场贷款还是优惠贷款(即贷款条件比公开市场更优惠的贷款)。

其次,国际金融机构应设法在以对象国本币放贷时对冲汇率风险。

对于非洲政策制定者而言,回归谨慎的宏观经济管理、发展国内资本市场以及改善对金融市场的监管,都是确保他们的国家在吸引更多资金的同时保证债务负担可控的方法。




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