■ 中国在10月份动用大约320亿美元的外汇储备来支撑人民币汇率，这是在将近两年的时间里力度最大的月度干预，也是北京方面对经济感到紧张的最新迹象。

周三公布的数据缓解了这样一个担忧，即北京方面打算将本币贬值当作对美贸易战的武器。但它也突显了中国央行的两难困境；目前中国央行正寻求在不消耗太多外汇储备的情况下保持汇率稳定。

一些分析师认为，当局不希望人民币对美元汇率跌破1美元兑7.0元人民币水平，有些人认为这是一个重要心理关口。周三，在岸人民币对美元汇率收于1美元兑6.93元人民币。

中国人民银行(PBoC)还热衷于将外汇储备维持在3万亿美元以上，这意味着这家中国央行捍卫人民币汇率的火力不如上一次贬值期间那么充足。

中国人民银行周三表示，截至10月底，官方外汇储备从一个月前的3.087万亿美元降至3.053万亿美元。据英国《金融时报》估计，这意味着，在剔除估值效应后，中国央行支出约320亿美元干预汇市，这是2017年1月以来最大力度的月度干预。

荷兰国际集团(ING)在新加坡的大中华区经济学家彭蔼娆(Iris Pang)表示，与2015年末相比（当时中国外汇储备在6个月期间平均每月下降700亿美元），10月份的月度降幅较小。

“即使美元/人民币接近1美元兑7.0元人民币，中国也没有资本外流的恐慌，”她在周三的一份简报中写道。“1美元兑7.0元人民币仅仅是一个整数，而不是一个心理关口，人民币对美元汇率已经多次接近这个水平。”

但资本外流正在加速。周一公布的国际收支数据显示，第三季度金融账户净流出达到190亿美元，是自2016年末以来的首次季度流出，尽管仍远低于那年第四季度的960亿美元流出。

中国外汇储备在2014年年中达到略低于4万亿美元的峰值，但在接下来的两年半时间里，随着资本外流激增，中国央行为支撑人民币动用了近1万亿美元。

在收紧资本管制、同时强劲的经济缓解人民币所受压力之后，从2017年初到今年年中，中国央行的干预力度显著下降。但近几个月来，由于美联储(Federal Reserve)加息推动美元走强，同时中国经济变弱，以及人们担忧美国关税将使中国贸易顺差缩小，人民币汇率再度受到下行压力。

根据国际收支数据，中国今年前9个月的经常账户逆差为130亿美元，这使中国今年很可能自1993年以来首次出现全年经常账户逆差。

话虽如此，许多分析师认为，只要不出现恐慌性抛售，当局愿意接受人民币适度贬值。

“我们不建议央行干预市场，因为此次人民币贬值是由美元走强造成的，”东北证券(Northeast Securities)固定收益首席研究员李勇表示。“当前的形势比2015年有利得多。”■

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