高成本美元融资暴露中国企业债务压力

高成本美元融资暴露中国企业债务压力
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发布日期：2018-11-01 11:15

「摘要」一些债负最重的中国企业正以极高的成本在美元债市筹资，使出浑身解数吸引那些因担心违约风险上升而紧张不安的投资者。

撰文 / Manju Dalal

■ 一些债负最重的中国企业正以极高的成本在美元债市筹资，使出浑身解数吸引那些因担心违约风险上升而紧张不安的投资者。

中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大)旗下的一家公司本周为18亿美元的债券发行计划定价，承诺的5年期债券年利率高达13.75%。中国恒大是中国最大的房地产开发商之一。

恒大集团还同意为2年期和4年期债券分别支付11%和13%的利息。该集团亿万富翁董事长兼大股东许家印也非同寻常地认购了10亿美元，占到发行规模的一半以上。

恒大集团在提交给香港交易所的文件中称，许家印认购了2022年和2023年到期的证券，以表示对集团的“支持和信心”。据一家承销行称，这次债券发行的绝大多数买家来自亚洲。

除恒大集团外，其他进行高成本美元融资的企业还包括香港上市的中国地产集团有限公司(China Properties Group Ltd., 1838.HK)，该集团10月中旬以15%的票面利率发行了3年期债券。上周，海航集团(HNA Group Co.)旗下的海南航空（香港）有限公司(Hainan Airlines Hong Kong Co.)发行了1亿美元的2年期美元债券，年利率为13.2%。

据一位知情投资者说，自称是中国内地第四大航空公司的海南航空原本希望最高融资3亿美元。该公司高昂的融资成本似乎与围绕海航集团的广泛问题有关。这家昔日大举实施海外收购的企业集团正通过出售资产减少债务，并重新把重心放在核心的航空公司和酒店业务上。

尚乘资产管理有限公司(AMTD Asset Management)驻香港固定收益主管Mark Lo称，对一些公司来说，现在是充满挑战的时期。他说，预计其他需要从全球资本市场融资的高负债公司，其融资成本也将上升。

在中国经济增速放缓且信贷供应收紧之际，投资者对中国企业可能出现债务违约的担忧升温。中国政府近期采取了措施，通过释放更多资金供银行放贷来增加流动性，不过目前还不清楚这一举措最终会在多大程度上令那些要对很多债务进行再融资的私营企业受益。惠誉国际评级(Fitch Ratings)最近表示，预计今明两年中国债券违约将增加。

截至6月末，中国恒大的未偿还债务为人民币6,710亿元（约合960亿美元），该公司计划把最新一次债券发行所得主要用于现有债务的再融资。

在中国恒大发债前后，其他中国房地产开发商的债券价值大幅下降，导致债券收益率上升，这可能推高房地产企业的借款成本。开发商多年来发行了大量以美元和人民币计价的债券，眼下有越来越多的债务即将到期。而中国政府正试图为火热的房地产市场降温。

当然，并非所有中国公司都面临债券发行方面的困难。据法国外贸银行(Natixis)的中国债券指数，由中国公司发行的未偿债券最近平均收益率为6.57%。该指数追踪由500多家公司发行的逾5,700亿美元债务。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻香港的新兴市场固定收益投资专家Karan Talwar说，只要能许给投资者更高的收益率，风险更高的公司应该还能借到钱。■

（注：本文仅代表作者个人观点。责编邮箱 service@or123.top）

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