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摘要」人民币兑美元周二创10年新低,人民币汇率和中国的混合型金融体系再度成为关注焦点。在中国的金融体系中政府和市场均发挥重要作用。



撰文 / Mike Bird

■ 人民币兑美元周二创10年新低,人民币汇率和中国的混合型金融体系再度成为关注焦点。在中国的金融体系中政府和市场均发挥重要作用。

人民币有管理地浮动

美元、欧元和日圆等大多数主要货币均为自由浮动,意味着市场自主确定汇率,每一分钟都在浮动。而港元等其他货币则紧盯另一种货币。

在2005年之前中国内地采取了类似于香港的体系,但如今的人民币汇率体系介于这两种体系之间。中国央行每天会根据前日收盘水平等因素设定一个中间价,并允许人民币在中间价上下2%的区间内波动,若涨跌幅度过大,央行将通过买入或卖出人民币进行干预,从而限制每日波幅。

人民币在两个市场交易

在岸市场由中国政府直接管辖,而离岸市场没有交易区间限制。离岸人民币(CNH)主要在香港交易,通常可以反映投资者对在岸人民币(CNY)走势的预期。

两个市场的融资成本存在差异。当中国央行希望在不过多影响国内经济的情况下提振人民币时,可以上调离岸市场利率,分析师认为中国央行今年就采取了这一举措。这会增加做空人民币的成本。

中国外储规模庞大

中国的外汇储备规模约3万亿美元,是调控汇率的重要工具。如果人民币过于疲软,中国政府可以出售美国国债或其他资产,并利用所获美元购买人民币,以支撑人民币汇率。

在2014年年中至2017年年初这段时间,中国外储规模减少了近1万亿美元,一方面因为中国央行试图动用外储来稳定人民币汇率,另一方面是因为中国投资者将资金转移至境外。

中国的几家大型国有银行也可以提供帮助。今年,这些银行买入了外汇掉期,这种做法可以在不迅速消耗外储的情况下提振人民币。

上述外汇掉期购买交易推高了远期市场隐含的对人民币的预期。对于那些想要做空人民币的投机者来说,这让人民币做空交易的成本看起来更高。人民币做空交易是指,先卖出借入的人民币,将来再以更低的价格买回。

人民币还没有真正实现国际化

支付公司Swift的数据显示,尽管中国经济实力雄厚,但人民币仅占跨境交易的1%左右。这并不奇怪,因为中国严格控制进出该国的资金流动。

不过,中国政府已采取初步措施来推动人民币国际化。2016年,人民币加入了国际货币基金组织(简称IMF)的储备货币篮子,这是中国金融发展的一个里程碑。

如今,中国央行跟踪人民币兑一篮子货币汇率,降低了美元在决定人民币价值方面的作用。不过,考虑到美国总统特朗普对中国政府人为压低人民币汇率以争取经济优势的指控,以及美元在全球贸易中的核心作用,人民币与美元的联系依然至关重要。

中国央行的政策工具与别国不同

很多国家的央行严重依赖基准利率,这会直接影响到汇率,因为利率升高会吸引资本流入。

但中国的货币政策似乎有别于其它国家:中国央行更看重所谓的存款准备金率,这在中国以外地区是很少使用的一个工具,存款准备金率决定了一家银行相对于其存款必须在中国央行存放多少准备金。而利率上升意味着贷款减少。中国央行不是像美联储那样的独立实体,使用这一工具在一定程度上是因为存款准备金率相对于调整利率在政治上没有那么敏感。

这种刺激经济的做法也不会像下调利率的传统做法那样给人民币造成太大压力。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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全面解析人民币汇率体系

发布日期:2018-10-31 17:27
摘要」人民币兑美元周二创10年新低,人民币汇率和中国的混合型金融体系再度成为关注焦点。在中国的金融体系中政府和市场均发挥重要作用。



撰文 / Mike Bird

■ 人民币兑美元周二创10年新低,人民币汇率和中国的混合型金融体系再度成为关注焦点。在中国的金融体系中政府和市场均发挥重要作用。

人民币有管理地浮动

美元、欧元和日圆等大多数主要货币均为自由浮动,意味着市场自主确定汇率,每一分钟都在浮动。而港元等其他货币则紧盯另一种货币。

在2005年之前中国内地采取了类似于香港的体系,但如今的人民币汇率体系介于这两种体系之间。中国央行每天会根据前日收盘水平等因素设定一个中间价,并允许人民币在中间价上下2%的区间内波动,若涨跌幅度过大,央行将通过买入或卖出人民币进行干预,从而限制每日波幅。

人民币在两个市场交易

在岸市场由中国政府直接管辖,而离岸市场没有交易区间限制。离岸人民币(CNH)主要在香港交易,通常可以反映投资者对在岸人民币(CNY)走势的预期。

两个市场的融资成本存在差异。当中国央行希望在不过多影响国内经济的情况下提振人民币时,可以上调离岸市场利率,分析师认为中国央行今年就采取了这一举措。这会增加做空人民币的成本。

中国外储规模庞大

中国的外汇储备规模约3万亿美元,是调控汇率的重要工具。如果人民币过于疲软,中国政府可以出售美国国债或其他资产,并利用所获美元购买人民币,以支撑人民币汇率。

在2014年年中至2017年年初这段时间,中国外储规模减少了近1万亿美元,一方面因为中国央行试图动用外储来稳定人民币汇率,另一方面是因为中国投资者将资金转移至境外。

中国的几家大型国有银行也可以提供帮助。今年,这些银行买入了外汇掉期,这种做法可以在不迅速消耗外储的情况下提振人民币。

上述外汇掉期购买交易推高了远期市场隐含的对人民币的预期。对于那些想要做空人民币的投机者来说,这让人民币做空交易的成本看起来更高。人民币做空交易是指,先卖出借入的人民币,将来再以更低的价格买回。

人民币还没有真正实现国际化

支付公司Swift的数据显示,尽管中国经济实力雄厚,但人民币仅占跨境交易的1%左右。这并不奇怪,因为中国严格控制进出该国的资金流动。

不过,中国政府已采取初步措施来推动人民币国际化。2016年,人民币加入了国际货币基金组织(简称IMF)的储备货币篮子,这是中国金融发展的一个里程碑。

如今,中国央行跟踪人民币兑一篮子货币汇率,降低了美元在决定人民币价值方面的作用。不过,考虑到美国总统特朗普对中国政府人为压低人民币汇率以争取经济优势的指控,以及美元在全球贸易中的核心作用,人民币与美元的联系依然至关重要。

中国央行的政策工具与别国不同

很多国家的央行严重依赖基准利率,这会直接影响到汇率,因为利率升高会吸引资本流入。

但中国的货币政策似乎有别于其它国家:中国央行更看重所谓的存款准备金率,这在中国以外地区是很少使用的一个工具,存款准备金率决定了一家银行相对于其存款必须在中国央行存放多少准备金。而利率上升意味着贷款减少。中国央行不是像美联储那样的独立实体,使用这一工具在一定程度上是因为存款准备金率相对于调整利率在政治上没有那么敏感。

这种刺激经济的做法也不会像下调利率的传统做法那样给人民币造成太大压力。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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摘要」人民币兑美元周二创10年新低,人民币汇率和中国的混合型金融体系再度成为关注焦点。在中国的金融体系中政府和市场均发挥重要作用。



撰文 / Mike Bird

■ 人民币兑美元周二创10年新低,人民币汇率和中国的混合型金融体系再度成为关注焦点。在中国的金融体系中政府和市场均发挥重要作用。

人民币有管理地浮动

美元、欧元和日圆等大多数主要货币均为自由浮动,意味着市场自主确定汇率,每一分钟都在浮动。而港元等其他货币则紧盯另一种货币。

在2005年之前中国内地采取了类似于香港的体系,但如今的人民币汇率体系介于这两种体系之间。中国央行每天会根据前日收盘水平等因素设定一个中间价,并允许人民币在中间价上下2%的区间内波动,若涨跌幅度过大,央行将通过买入或卖出人民币进行干预,从而限制每日波幅。

人民币在两个市场交易

在岸市场由中国政府直接管辖,而离岸市场没有交易区间限制。离岸人民币(CNH)主要在香港交易,通常可以反映投资者对在岸人民币(CNY)走势的预期。

两个市场的融资成本存在差异。当中国央行希望在不过多影响国内经济的情况下提振人民币时,可以上调离岸市场利率,分析师认为中国央行今年就采取了这一举措。这会增加做空人民币的成本。

中国外储规模庞大

中国的外汇储备规模约3万亿美元,是调控汇率的重要工具。如果人民币过于疲软,中国政府可以出售美国国债或其他资产,并利用所获美元购买人民币,以支撑人民币汇率。

在2014年年中至2017年年初这段时间,中国外储规模减少了近1万亿美元,一方面因为中国央行试图动用外储来稳定人民币汇率,另一方面是因为中国投资者将资金转移至境外。

中国的几家大型国有银行也可以提供帮助。今年,这些银行买入了外汇掉期,这种做法可以在不迅速消耗外储的情况下提振人民币。

上述外汇掉期购买交易推高了远期市场隐含的对人民币的预期。对于那些想要做空人民币的投机者来说,这让人民币做空交易的成本看起来更高。人民币做空交易是指,先卖出借入的人民币,将来再以更低的价格买回。

人民币还没有真正实现国际化

支付公司Swift的数据显示,尽管中国经济实力雄厚,但人民币仅占跨境交易的1%左右。这并不奇怪,因为中国严格控制进出该国的资金流动。

不过,中国政府已采取初步措施来推动人民币国际化。2016年,人民币加入了国际货币基金组织(简称IMF)的储备货币篮子,这是中国金融发展的一个里程碑。

如今,中国央行跟踪人民币兑一篮子货币汇率,降低了美元在决定人民币价值方面的作用。不过,考虑到美国总统特朗普对中国政府人为压低人民币汇率以争取经济优势的指控,以及美元在全球贸易中的核心作用,人民币与美元的联系依然至关重要。

中国央行的政策工具与别国不同

很多国家的央行严重依赖基准利率,这会直接影响到汇率,因为利率升高会吸引资本流入。

但中国的货币政策似乎有别于其它国家:中国央行更看重所谓的存款准备金率,这在中国以外地区是很少使用的一个工具,存款准备金率决定了一家银行相对于其存款必须在中国央行存放多少准备金。而利率上升意味着贷款减少。中国央行不是像美联储那样的独立实体,使用这一工具在一定程度上是因为存款准备金率相对于调整利率在政治上没有那么敏感。

这种刺激经济的做法也不会像下调利率的传统做法那样给人民币造成太大压力。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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全面解析人民币汇率体系

发布日期:2018-10-31 17:27
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撰文 / Mike Bird

■ 人民币兑美元周二创10年新低,人民币汇率和中国的混合型金融体系再度成为关注焦点。在中国的金融体系中政府和市场均发挥重要作用。

人民币有管理地浮动

美元、欧元和日圆等大多数主要货币均为自由浮动,意味着市场自主确定汇率,每一分钟都在浮动。而港元等其他货币则紧盯另一种货币。

在2005年之前中国内地采取了类似于香港的体系,但如今的人民币汇率体系介于这两种体系之间。中国央行每天会根据前日收盘水平等因素设定一个中间价,并允许人民币在中间价上下2%的区间内波动,若涨跌幅度过大,央行将通过买入或卖出人民币进行干预,从而限制每日波幅。

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在岸市场由中国政府直接管辖,而离岸市场没有交易区间限制。离岸人民币(CNH)主要在香港交易,通常可以反映投资者对在岸人民币(CNY)走势的预期。

两个市场的融资成本存在差异。当中国央行希望在不过多影响国内经济的情况下提振人民币时,可以上调离岸市场利率,分析师认为中国央行今年就采取了这一举措。这会增加做空人民币的成本。

中国外储规模庞大

中国的外汇储备规模约3万亿美元,是调控汇率的重要工具。如果人民币过于疲软,中国政府可以出售美国国债或其他资产,并利用所获美元购买人民币,以支撑人民币汇率。

在2014年年中至2017年年初这段时间,中国外储规模减少了近1万亿美元,一方面因为中国央行试图动用外储来稳定人民币汇率,另一方面是因为中国投资者将资金转移至境外。

中国的几家大型国有银行也可以提供帮助。今年,这些银行买入了外汇掉期,这种做法可以在不迅速消耗外储的情况下提振人民币。

上述外汇掉期购买交易推高了远期市场隐含的对人民币的预期。对于那些想要做空人民币的投机者来说,这让人民币做空交易的成本看起来更高。人民币做空交易是指,先卖出借入的人民币,将来再以更低的价格买回。

人民币还没有真正实现国际化

支付公司Swift的数据显示,尽管中国经济实力雄厚,但人民币仅占跨境交易的1%左右。这并不奇怪,因为中国严格控制进出该国的资金流动。

不过,中国政府已采取初步措施来推动人民币国际化。2016年,人民币加入了国际货币基金组织(简称IMF)的储备货币篮子,这是中国金融发展的一个里程碑。

如今,中国央行跟踪人民币兑一篮子货币汇率,降低了美元在决定人民币价值方面的作用。不过,考虑到美国总统特朗普对中国政府人为压低人民币汇率以争取经济优势的指控,以及美元在全球贸易中的核心作用,人民币与美元的联系依然至关重要。

中国央行的政策工具与别国不同

很多国家的央行严重依赖基准利率,这会直接影响到汇率,因为利率升高会吸引资本流入。

但中国的货币政策似乎有别于其它国家:中国央行更看重所谓的存款准备金率,这在中国以外地区是很少使用的一个工具,存款准备金率决定了一家银行相对于其存款必须在中国央行存放多少准备金。而利率上升意味着贷款减少。中国央行不是像美联储那样的独立实体,使用这一工具在一定程度上是因为存款准备金率相对于调整利率在政治上没有那么敏感。

这种刺激经济的做法也不会像下调利率的传统做法那样给人民币造成太大压力。




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人民币有管理地浮动

美元、欧元和日圆等大多数主要货币均为自由浮动,意味着市场自主确定汇率,每一分钟都在浮动。而港元等其他货币则紧盯另一种货币。

在2005年之前中国内地采取了类似于香港的体系,但如今的人民币汇率体系介于这两种体系之间。中国央行每天会根据前日收盘水平等因素设定一个中间价,并允许人民币在中间价上下2%的区间内波动,若涨跌幅度过大,央行将通过买入或卖出人民币进行干预,从而限制每日波幅。

人民币在两个市场交易

在岸市场由中国政府直接管辖,而离岸市场没有交易区间限制。离岸人民币(CNH)主要在香港交易,通常可以反映投资者对在岸人民币(CNY)走势的预期。

两个市场的融资成本存在差异。当中国央行希望在不过多影响国内经济的情况下提振人民币时,可以上调离岸市场利率,分析师认为中国央行今年就采取了这一举措。这会增加做空人民币的成本。

中国外储规模庞大

中国的外汇储备规模约3万亿美元,是调控汇率的重要工具。如果人民币过于疲软,中国政府可以出售美国国债或其他资产,并利用所获美元购买人民币,以支撑人民币汇率。

在2014年年中至2017年年初这段时间,中国外储规模减少了近1万亿美元,一方面因为中国央行试图动用外储来稳定人民币汇率,另一方面是因为中国投资者将资金转移至境外。

中国的几家大型国有银行也可以提供帮助。今年,这些银行买入了外汇掉期,这种做法可以在不迅速消耗外储的情况下提振人民币。

上述外汇掉期购买交易推高了远期市场隐含的对人民币的预期。对于那些想要做空人民币的投机者来说,这让人民币做空交易的成本看起来更高。人民币做空交易是指,先卖出借入的人民币,将来再以更低的价格买回。

人民币还没有真正实现国际化

支付公司Swift的数据显示,尽管中国经济实力雄厚,但人民币仅占跨境交易的1%左右。这并不奇怪,因为中国严格控制进出该国的资金流动。

不过,中国政府已采取初步措施来推动人民币国际化。2016年,人民币加入了国际货币基金组织(简称IMF)的储备货币篮子,这是中国金融发展的一个里程碑。

如今,中国央行跟踪人民币兑一篮子货币汇率,降低了美元在决定人民币价值方面的作用。不过,考虑到美国总统特朗普对中国政府人为压低人民币汇率以争取经济优势的指控,以及美元在全球贸易中的核心作用,人民币与美元的联系依然至关重要。

中国央行的政策工具与别国不同

很多国家的央行严重依赖基准利率,这会直接影响到汇率,因为利率升高会吸引资本流入。

但中国的货币政策似乎有别于其它国家:中国央行更看重所谓的存款准备金率,这在中国以外地区是很少使用的一个工具,存款准备金率决定了一家银行相对于其存款必须在中国央行存放多少准备金。而利率上升意味着贷款减少。中国央行不是像美联储那样的独立实体,使用这一工具在一定程度上是因为存款准备金率相对于调整利率在政治上没有那么敏感。

这种刺激经济的做法也不会像下调利率的传统做法那样给人民币造成太大压力。




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