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中国将在人民币汇率上打持久战

发布日期:2018-10-31 08:20
摘要」乔伊列娃:中国在吸引全球被动管理型资本方面极为成功,因此中国会静观这一策略是否会创造实现经济金融目标的条件,而非让人民币大幅贬值。



撰文 / 乔伊列娃

■ 中国股市本周开局不佳,使得很多投资者不禁猜想北京方面将如何应对市场困境和经济放缓。但人们应该打消对于中国可能诉诸人民币一次性大幅贬值来促进经济增长的担心。

这样的挑衅性举动将贻人口实,使得美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)可以变本加厉地遏制中国经济增长。他的对手,中国国家主席习近平,不会上钩。

特朗普一定很想命令美国财政部(US Treasury)重新制定标准,好把中国列为汇率操纵国。过去6个月,在美国对进口中国商品加征关税的情况下,中国任由人民币对美元贬值了约10%。

结果,美国财政部在本月早些时候公布的最新半年度汇率报告中并没有把中国列为汇率操纵国。不过,美国财长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)严厉警告北京方面不要搞竞争性贬值。显然,华盛顿方面仍然渴望在多个问题上与中国开战。

对中国而言,未来一段时期人民币大幅贬值将适得其反。这将有损北京方面把自己描绘成全球经济稳定力量的目标,并破坏已经停滞不前的人民币国际化进程。

这还将扼杀中国吸引外资和将资金保持在国内的努力。

自从2015年股市崩盘、同时人民币汇率机制改革失利引发了大规模资本外逃以来,中国政府一直遵循这一策略。收紧资本管制、严格控制海外直接投资和银行活动,成功遏制了资本外逃。此前一批热衷于海外收购的综合企业集团成为了资本管制举措备受瞩目的受害者。

至于资本流入,中国一直在努力让外国投资者更易买入以人民币计价的股票和债券,比如通过香港交易而无需在中国内地开设账户。类似计划——让上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通——正在筹备中。

中国还向外国投资者开放了中国银行间债券市场,简化了在岸外汇套期保值操作,并放松了把出售人民币计价资产的收入转为美元的限制。

有一系列改革鼓励外国投资者投资国内金融领域,特别是基金管理行业。

迄今为止,吸引主动管理型资本的努力效果不太理想,但北京方面在让全球债券和股票基准指数纳入中国资产方面取得了重大进展,从而吸引了被动管理型资本。

这种策略似乎正在奏效。国际收支平衡中的“净误差与遗漏”项目是衡量资本外逃的一个粗略指标,今年,尽管人民币贬值同时中国央行止住了外汇储备的大量流失,但该项目占国内生产总值(GDP)的比例一直下滑。

目前中国的外汇储备规模为3.1万亿美元,足以让中国继续支撑人民币汇率至少一年,同时扩大内需并推进以习近平提出的“中国制造2025”计划为代表的经济和技术变革。

迄今为止,中国增加的刺激举措一直是谨慎的。重要的是,政策制定者没有不加选择地把资金抛到经济中去,而是在继续推进最近几年的渐进再平衡。

投资和出口占中国GDP的比例不像以前那样过高。

一次性大幅贬值或者人民币在短期内急速贬值,将有利于中国出口商,但将拖累全球陷入通缩混乱。

习近平低估了特朗普以及美国对中国态度的巨大变化。尽管他大权在握,但他负担不起激怒美国和可能引起过激反应的后果。再次错估将在中国国内造成糟糕影响。

我预计,未来几个季度,即便美国继续威胁明年将提高进口关税,人民币汇率也只会在3%至5%的区间波动。人民币更有可能贬值而非升值,但一些人预测的人民币汇率大幅下挫15%至20%的可能性很小。

相反,中国政府可能会静观其变,看看它利用全球被动投资组合资金流的策略是否能够创造更有利的条件,帮助其实现经济和金融自给自足的远大理想。

毕竟,如果有一个国家习惯于持久战的话,那么它就是中国。■




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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摘要」乔伊列娃:中国在吸引全球被动管理型资本方面极为成功,因此中国会静观这一策略是否会创造实现经济金融目标的条件,而非让人民币大幅贬值。



撰文 / 乔伊列娃

■ 中国股市本周开局不佳,使得很多投资者不禁猜想北京方面将如何应对市场困境和经济放缓。但人们应该打消对于中国可能诉诸人民币一次性大幅贬值来促进经济增长的担心。

这样的挑衅性举动将贻人口实,使得美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)可以变本加厉地遏制中国经济增长。他的对手,中国国家主席习近平,不会上钩。

特朗普一定很想命令美国财政部(US Treasury)重新制定标准,好把中国列为汇率操纵国。过去6个月,在美国对进口中国商品加征关税的情况下,中国任由人民币对美元贬值了约10%。

结果,美国财政部在本月早些时候公布的最新半年度汇率报告中并没有把中国列为汇率操纵国。不过,美国财长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)严厉警告北京方面不要搞竞争性贬值。显然,华盛顿方面仍然渴望在多个问题上与中国开战。

对中国而言,未来一段时期人民币大幅贬值将适得其反。这将有损北京方面把自己描绘成全球经济稳定力量的目标,并破坏已经停滞不前的人民币国际化进程。

这还将扼杀中国吸引外资和将资金保持在国内的努力。

自从2015年股市崩盘、同时人民币汇率机制改革失利引发了大规模资本外逃以来,中国政府一直遵循这一策略。收紧资本管制、严格控制海外直接投资和银行活动,成功遏制了资本外逃。此前一批热衷于海外收购的综合企业集团成为了资本管制举措备受瞩目的受害者。

至于资本流入,中国一直在努力让外国投资者更易买入以人民币计价的股票和债券,比如通过香港交易而无需在中国内地开设账户。类似计划——让上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通——正在筹备中。

中国还向外国投资者开放了中国银行间债券市场,简化了在岸外汇套期保值操作,并放松了把出售人民币计价资产的收入转为美元的限制。

有一系列改革鼓励外国投资者投资国内金融领域,特别是基金管理行业。

迄今为止,吸引主动管理型资本的努力效果不太理想,但北京方面在让全球债券和股票基准指数纳入中国资产方面取得了重大进展,从而吸引了被动管理型资本。

这种策略似乎正在奏效。国际收支平衡中的“净误差与遗漏”项目是衡量资本外逃的一个粗略指标,今年,尽管人民币贬值同时中国央行止住了外汇储备的大量流失,但该项目占国内生产总值(GDP)的比例一直下滑。

目前中国的外汇储备规模为3.1万亿美元,足以让中国继续支撑人民币汇率至少一年,同时扩大内需并推进以习近平提出的“中国制造2025”计划为代表的经济和技术变革。

迄今为止,中国增加的刺激举措一直是谨慎的。重要的是,政策制定者没有不加选择地把资金抛到经济中去,而是在继续推进最近几年的渐进再平衡。

投资和出口占中国GDP的比例不像以前那样过高。

一次性大幅贬值或者人民币在短期内急速贬值,将有利于中国出口商,但将拖累全球陷入通缩混乱。

习近平低估了特朗普以及美国对中国态度的巨大变化。尽管他大权在握,但他负担不起激怒美国和可能引起过激反应的后果。再次错估将在中国国内造成糟糕影响。

我预计,未来几个季度,即便美国继续威胁明年将提高进口关税,人民币汇率也只会在3%至5%的区间波动。人民币更有可能贬值而非升值,但一些人预测的人民币汇率大幅下挫15%至20%的可能性很小。

相反,中国政府可能会静观其变,看看它利用全球被动投资组合资金流的策略是否能够创造更有利的条件,帮助其实现经济和金融自给自足的远大理想。

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■ 中国股市本周开局不佳,使得很多投资者不禁猜想北京方面将如何应对市场困境和经济放缓。但人们应该打消对于中国可能诉诸人民币一次性大幅贬值来促进经济增长的担心。

这样的挑衅性举动将贻人口实,使得美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)可以变本加厉地遏制中国经济增长。他的对手,中国国家主席习近平,不会上钩。

特朗普一定很想命令美国财政部(US Treasury)重新制定标准,好把中国列为汇率操纵国。过去6个月,在美国对进口中国商品加征关税的情况下,中国任由人民币对美元贬值了约10%。

结果,美国财政部在本月早些时候公布的最新半年度汇率报告中并没有把中国列为汇率操纵国。不过,美国财长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)严厉警告北京方面不要搞竞争性贬值。显然,华盛顿方面仍然渴望在多个问题上与中国开战。

对中国而言,未来一段时期人民币大幅贬值将适得其反。这将有损北京方面把自己描绘成全球经济稳定力量的目标,并破坏已经停滞不前的人民币国际化进程。

这还将扼杀中国吸引外资和将资金保持在国内的努力。

自从2015年股市崩盘、同时人民币汇率机制改革失利引发了大规模资本外逃以来,中国政府一直遵循这一策略。收紧资本管制、严格控制海外直接投资和银行活动,成功遏制了资本外逃。此前一批热衷于海外收购的综合企业集团成为了资本管制举措备受瞩目的受害者。

至于资本流入,中国一直在努力让外国投资者更易买入以人民币计价的股票和债券,比如通过香港交易而无需在中国内地开设账户。类似计划——让上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通——正在筹备中。

中国还向外国投资者开放了中国银行间债券市场,简化了在岸外汇套期保值操作,并放松了把出售人民币计价资产的收入转为美元的限制。

有一系列改革鼓励外国投资者投资国内金融领域,特别是基金管理行业。

迄今为止,吸引主动管理型资本的努力效果不太理想,但北京方面在让全球债券和股票基准指数纳入中国资产方面取得了重大进展,从而吸引了被动管理型资本。

这种策略似乎正在奏效。国际收支平衡中的“净误差与遗漏”项目是衡量资本外逃的一个粗略指标,今年,尽管人民币贬值同时中国央行止住了外汇储备的大量流失,但该项目占国内生产总值(GDP)的比例一直下滑。

目前中国的外汇储备规模为3.1万亿美元,足以让中国继续支撑人民币汇率至少一年,同时扩大内需并推进以习近平提出的“中国制造2025”计划为代表的经济和技术变革。

迄今为止,中国增加的刺激举措一直是谨慎的。重要的是,政策制定者没有不加选择地把资金抛到经济中去,而是在继续推进最近几年的渐进再平衡。

投资和出口占中国GDP的比例不像以前那样过高。

一次性大幅贬值或者人民币在短期内急速贬值,将有利于中国出口商,但将拖累全球陷入通缩混乱。

习近平低估了特朗普以及美国对中国态度的巨大变化。尽管他大权在握,但他负担不起激怒美国和可能引起过激反应的后果。再次错估将在中国国内造成糟糕影响。

我预计,未来几个季度,即便美国继续威胁明年将提高进口关税,人民币汇率也只会在3%至5%的区间波动。人民币更有可能贬值而非升值,但一些人预测的人民币汇率大幅下挫15%至20%的可能性很小。

相反,中国政府可能会静观其变,看看它利用全球被动投资组合资金流的策略是否能够创造更有利的条件,帮助其实现经济和金融自给自足的远大理想。

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撰文 / 乔伊列娃

■ 中国股市本周开局不佳,使得很多投资者不禁猜想北京方面将如何应对市场困境和经济放缓。但人们应该打消对于中国可能诉诸人民币一次性大幅贬值来促进经济增长的担心。

这样的挑衅性举动将贻人口实,使得美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)可以变本加厉地遏制中国经济增长。他的对手,中国国家主席习近平,不会上钩。

特朗普一定很想命令美国财政部(US Treasury)重新制定标准,好把中国列为汇率操纵国。过去6个月,在美国对进口中国商品加征关税的情况下,中国任由人民币对美元贬值了约10%。

结果,美国财政部在本月早些时候公布的最新半年度汇率报告中并没有把中国列为汇率操纵国。不过,美国财长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)严厉警告北京方面不要搞竞争性贬值。显然,华盛顿方面仍然渴望在多个问题上与中国开战。

对中国而言,未来一段时期人民币大幅贬值将适得其反。这将有损北京方面把自己描绘成全球经济稳定力量的目标,并破坏已经停滞不前的人民币国际化进程。

这还将扼杀中国吸引外资和将资金保持在国内的努力。

自从2015年股市崩盘、同时人民币汇率机制改革失利引发了大规模资本外逃以来,中国政府一直遵循这一策略。收紧资本管制、严格控制海外直接投资和银行活动,成功遏制了资本外逃。此前一批热衷于海外收购的综合企业集团成为了资本管制举措备受瞩目的受害者。

至于资本流入,中国一直在努力让外国投资者更易买入以人民币计价的股票和债券,比如通过香港交易而无需在中国内地开设账户。类似计划——让上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通——正在筹备中。

中国还向外国投资者开放了中国银行间债券市场,简化了在岸外汇套期保值操作,并放松了把出售人民币计价资产的收入转为美元的限制。

有一系列改革鼓励外国投资者投资国内金融领域,特别是基金管理行业。

迄今为止,吸引主动管理型资本的努力效果不太理想,但北京方面在让全球债券和股票基准指数纳入中国资产方面取得了重大进展,从而吸引了被动管理型资本。

这种策略似乎正在奏效。国际收支平衡中的“净误差与遗漏”项目是衡量资本外逃的一个粗略指标,今年,尽管人民币贬值同时中国央行止住了外汇储备的大量流失,但该项目占国内生产总值(GDP)的比例一直下滑。

目前中国的外汇储备规模为3.1万亿美元,足以让中国继续支撑人民币汇率至少一年,同时扩大内需并推进以习近平提出的“中国制造2025”计划为代表的经济和技术变革。

迄今为止,中国增加的刺激举措一直是谨慎的。重要的是,政策制定者没有不加选择地把资金抛到经济中去,而是在继续推进最近几年的渐进再平衡。

投资和出口占中国GDP的比例不像以前那样过高。

一次性大幅贬值或者人民币在短期内急速贬值,将有利于中国出口商,但将拖累全球陷入通缩混乱。

习近平低估了特朗普以及美国对中国态度的巨大变化。尽管他大权在握,但他负担不起激怒美国和可能引起过激反应的后果。再次错估将在中国国内造成糟糕影响。

我预计,未来几个季度,即便美国继续威胁明年将提高进口关税,人民币汇率也只会在3%至5%的区间波动。人民币更有可能贬值而非升值,但一些人预测的人民币汇率大幅下挫15%至20%的可能性很小。

相反,中国政府可能会静观其变,看看它利用全球被动投资组合资金流的策略是否能够创造更有利的条件,帮助其实现经济和金融自给自足的远大理想。

毕竟,如果有一个国家习惯于持久战的话,那么它就是中国。■




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这样的挑衅性举动将贻人口实,使得美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)可以变本加厉地遏制中国经济增长。他的对手,中国国家主席习近平,不会上钩。

特朗普一定很想命令美国财政部(US Treasury)重新制定标准,好把中国列为汇率操纵国。过去6个月,在美国对进口中国商品加征关税的情况下,中国任由人民币对美元贬值了约10%。

结果,美国财政部在本月早些时候公布的最新半年度汇率报告中并没有把中国列为汇率操纵国。不过,美国财长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)严厉警告北京方面不要搞竞争性贬值。显然,华盛顿方面仍然渴望在多个问题上与中国开战。

对中国而言,未来一段时期人民币大幅贬值将适得其反。这将有损北京方面把自己描绘成全球经济稳定力量的目标,并破坏已经停滞不前的人民币国际化进程。

这还将扼杀中国吸引外资和将资金保持在国内的努力。

自从2015年股市崩盘、同时人民币汇率机制改革失利引发了大规模资本外逃以来,中国政府一直遵循这一策略。收紧资本管制、严格控制海外直接投资和银行活动,成功遏制了资本外逃。此前一批热衷于海外收购的综合企业集团成为了资本管制举措备受瞩目的受害者。

至于资本流入,中国一直在努力让外国投资者更易买入以人民币计价的股票和债券,比如通过香港交易而无需在中国内地开设账户。类似计划——让上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通——正在筹备中。

中国还向外国投资者开放了中国银行间债券市场,简化了在岸外汇套期保值操作,并放松了把出售人民币计价资产的收入转为美元的限制。

有一系列改革鼓励外国投资者投资国内金融领域,特别是基金管理行业。

迄今为止,吸引主动管理型资本的努力效果不太理想,但北京方面在让全球债券和股票基准指数纳入中国资产方面取得了重大进展,从而吸引了被动管理型资本。

这种策略似乎正在奏效。国际收支平衡中的“净误差与遗漏”项目是衡量资本外逃的一个粗略指标,今年,尽管人民币贬值同时中国央行止住了外汇储备的大量流失,但该项目占国内生产总值(GDP)的比例一直下滑。

目前中国的外汇储备规模为3.1万亿美元,足以让中国继续支撑人民币汇率至少一年,同时扩大内需并推进以习近平提出的“中国制造2025”计划为代表的经济和技术变革。

迄今为止,中国增加的刺激举措一直是谨慎的。重要的是,政策制定者没有不加选择地把资金抛到经济中去,而是在继续推进最近几年的渐进再平衡。

投资和出口占中国GDP的比例不像以前那样过高。

一次性大幅贬值或者人民币在短期内急速贬值,将有利于中国出口商,但将拖累全球陷入通缩混乱。

习近平低估了特朗普以及美国对中国态度的巨大变化。尽管他大权在握,但他负担不起激怒美国和可能引起过激反应的后果。再次错估将在中国国内造成糟糕影响。

我预计,未来几个季度,即便美国继续威胁明年将提高进口关税,人民币汇率也只会在3%至5%的区间波动。人民币更有可能贬值而非升值,但一些人预测的人民币汇率大幅下挫15%至20%的可能性很小。

相反,中国政府可能会静观其变,看看它利用全球被动投资组合资金流的策略是否能够创造更有利的条件,帮助其实现经济和金融自给自足的远大理想。

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