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摘要」2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。



撰文 / 骑行夜幕的统计客

■ 上周,警惕筹回马枪言犹在耳。

10月29日,茅台跌停。

截止10月29日13:30,白酒板块前五大市值,茅台、五粮液、洋河、古井贡,除泸州老窖外全数跌停,前十大市值九家跌停!

白酒板块遭受了2012年塑化剂后的最惨烈的一天。

一切源自茅台的一份三季报:

相比前两季度增长32%,46%,三季度营收仅增长3.8%。

相比前两季度增长39%,42%,三季度净利仅增长2.7%。

从三季报可以看出,茅台营收骤降——从双位数高增长明星,向低个位数泯然众人。

低个位数增长,25倍市盈率,市场显然不会认。

去年的这个时候,茅台35倍市盈率,估值创下本轮反弹新高。这一年来业绩涨了40%,估值掉了40%,股价原地踏步。今天跌停后,茅台的市盈率破22倍——这个新股IPO鲤鱼跃龙门的标尺。

因此,茅台跌落神坛。

六年前,熊市当中的白酒盛世被塑化剂和八项规定合力绞杀。

今天,白酒股的业绩怎么会在毫无外力的冲击下骤然转向?

这要从白酒这不一般的消费品属性说起。

股票市场里,消费股相对稳定,受经济周期影响小。

美股宝洁已经保持了连续62年的分红提升。股价除去美股自身市场调整,常年稳如狗。



洗发水、牙膏、护肤品,老百姓随买随用。除了双十一,一般不会屯,屯也屯不多。化学的东西往脸上涂,保质期内兜售的是梦想,保质期一过就成了噩梦。

这类快进快出的消费品,我们统称快消品。快消品的零售渠道大多比较扁平,精打细算的主妇们会选择最便宜的购买渠道,曾经是大超市大卖场,如今是天天特价的天猫淘宝京东,这些销售点中间环节少,库存积压也小,企业的实际出货量与终端的实际购买使用量基本一致。

白酒尽管是日常消耗的饮料,却没有保质期,还公认是越陈越香。白酒的窖池有建于明朝万历年间的国窖1573,还有不到20年前才考古发现,建于元朝年间,有600多年历史的水井坊。窖龄越长,出来的酒身价越高。

前人种树,后人乘凉。今人躺在前人的酒窖上发财。

民间众多爱酒人士摊不着如此风水宝地,却可把自家床底改成私人酒窖,捂出一瓶瓶三年陈、五年香、十年典藏,不仅招待亲朋好友时脸上增光,觥筹交错间酒不醉人人自醉,苏醒过来还能回味无穷。

然而,自打有情怀的爱好者发掘出白酒的收藏价值后,浩浩荡荡涌入的一定是最没情怀的投机商人。

文交所的设立让邮票字画的收藏变味,陶冶情操让位于利欲熏心。错版邮票全国山河一片红,齐白石张大千传世名作太贵,可以上市拆着卖。见不见到作品无所谓,会涨就行。能拥有万分之一的蒙娜丽莎微笑,一百年后还怕不发达?

比特币就曾是一个“乌托邦”的梦想。而当不明就里的炒币大军涌入,高杠杆投机爆仓后,却要借一哭二闹三上访,妄图从世俗中讨回公道。

2014年,飞天茅台赫然以800元的屈尊低价出现在京东,跟可乐一样,放开了卖,要多少有多少。

对于高端白酒这种销售渠道环环相扣的收藏品来说,能在直营渠道看到它,只能说明一件事,经销商不再拿货了。

在奇货可居的消费品上,经销商的角色等同于黄牛。

他们不会满足于厂商的配额供应,而会尽自己一切能耐,把公开市场上发售的平价商品,一扫而空。

尤其是对那些想要完全直营、“让利”给消费者的厂家来说,黄牛搬砖不需要组织,完全是直发的,有利可图的地方就有投机商人,就有经销商。在今天几乎每个人都要用的智能手机市场上,这样的场景曾一再在苹果和小米新品发售的时候上演,如今则是华为。

洗发水、牙膏、护肤品的市场价不会超出厂家的定价,所以在直营公开的渠道里,货永远都不会缺。厂商只有充分让利给经销商,才能让自己的货卖到更加边远的地区。

飞天茅台800块一瓶在公开渠道出现的时候,正是茅台经销商大力去库存,一瓶也不想多拿的时候,这时的茅台市场价就值800块一瓶。

每年中国人喝白酒的量,跟刷牙用牙膏的量一样,不会有大的变化,但是白酒厂商每年的出货量波动却要比宝洁卖牙膏大得多,就是因为经销商这个变量。

白酒价格看涨的时候,他们拼命囤货,茅台一年可以卖两年的量。前一轮周期,塑化剂事件后,八项规定紧接着出台,经销商慌了神,开始大面积甩货。曾经一出茅台酒厂,就被各定点单位一扫而空的飞天茅台,这才散落到了京东,见得到普通老百姓。

高端白酒自2014年销量恢复以来,先是800元一瓶的飞天茅台从京东绝迹,再是一路价格水涨船高,从电商渠道再也看不到常规品种,直至今年7月泸州老窖宣布国窖1573断供(保价)。

2012年八项规定过去6年,经销商的仓库早已堆满,再没有更多的资金帮着各大酒厂建酒窖。

任何一项投资品,它所沉淀的资金都会有个限度。等到全社会的投机资金难以为继,就是价格转向的前奏。

茅台的预收账款为何下降?经销商没钱了,他们看到了价格扶摇直上的尾声,否则再缺钱,他们也会想办法去借。

苹果今年的新机为何上市就破发?因为经过三年来iphone的不断涨价,已基本把原属于黄牛的空间吃光。

白酒不是刚需,价格涨多了一定会抑制消费。但凡是消费品,价格涨多了,销量一定会下滑。

白酒是投资品。公开流动性好的投资市场里投机因素一定占据主导,投机因素占主导的投资市场里,价格就不会一直涨,而会有涨有跌。投机越盛,价格暴涨暴跌也就越厉害。

飞天茅台2012年后从2000元以上一瓶都买不到,餐馆里一万一瓶都不愁卖,直到2014年跌落至800一瓶卖不掉,它早已超出了一般意义上的消费品属性。

茅台不是消费升级概念股,它是奢侈品、收藏品、投资品、投机品。

既然有投机,那么一个跌停怎么会完呢?

读多了“时间的玫瑰”的价值投资者醒醒。

比起卖洗发水的宝洁,茅台一点也没资格成为价值股。它一是分红少得可怜,二是价格暴涨暴跌,三是估值贵得厉害。

同样卖奢侈品的苹果市盈率不到20倍,市净率9倍,但市值的四分之一都是现金,美股还是牛市。茅台今天跌停前,市净率8倍,市值里头的现金才八分之一,A股还是熊市。

两家手机厂商,手机都卖一万,买前一家的都是自己用,买后一家的都是屯起来,等有机会送人,你更愿意投资前者还是后者?

后者叫Vertu,最后就剩个品牌,贱卖给了中国土豪。

茅台,我更愿意投资的时候是它800块一瓶,大学的老班长打电话给我说买了自己喝觉得不错的时候,那是2014年,股价不到150。

消费股,有了经销商的存在,让它蜕变成了周期股。2008年的北京奥运周期,坑惨了压货的所有鞋服经销商,从运动装、到休闲装、再到正装,没有一个能够逃脱。品牌商由于过度的渠道扩张,最终自食苦果。这个长达10年的周期让消费升级背景下的服装上市公司,到今天还没缓过来。

既然有周期,那么就选择买在行业不景气的时候,而不是一片叫好,茅台恒久远,一手永流传的时候。

2012年11月19日,塑化剂后的第一个交易日茅台下跌4.6%;12月3日,八项规定出台,茅台再跌7.3%。那一天是计量全市场股票等权表现的统A指数的上轮周期底部,2603点。此后到最高位涨了5倍多,到今天还有两倍多,年化收益13.6%。

2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。

茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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茅台崩了,为什么中国的消费股都是周期股?

发布日期:2018-10-30 05:56
摘要」2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。



撰文 / 骑行夜幕的统计客

■ 上周,警惕筹回马枪言犹在耳。

10月29日,茅台跌停。

截止10月29日13:30,白酒板块前五大市值,茅台、五粮液、洋河、古井贡,除泸州老窖外全数跌停,前十大市值九家跌停!

白酒板块遭受了2012年塑化剂后的最惨烈的一天。

一切源自茅台的一份三季报:

相比前两季度增长32%,46%,三季度营收仅增长3.8%。

相比前两季度增长39%,42%,三季度净利仅增长2.7%。

从三季报可以看出,茅台营收骤降——从双位数高增长明星,向低个位数泯然众人。

低个位数增长,25倍市盈率,市场显然不会认。

去年的这个时候,茅台35倍市盈率,估值创下本轮反弹新高。这一年来业绩涨了40%,估值掉了40%,股价原地踏步。今天跌停后,茅台的市盈率破22倍——这个新股IPO鲤鱼跃龙门的标尺。

因此,茅台跌落神坛。

六年前,熊市当中的白酒盛世被塑化剂和八项规定合力绞杀。

今天,白酒股的业绩怎么会在毫无外力的冲击下骤然转向?

这要从白酒这不一般的消费品属性说起。

股票市场里,消费股相对稳定,受经济周期影响小。

美股宝洁已经保持了连续62年的分红提升。股价除去美股自身市场调整,常年稳如狗。



洗发水、牙膏、护肤品,老百姓随买随用。除了双十一,一般不会屯,屯也屯不多。化学的东西往脸上涂,保质期内兜售的是梦想,保质期一过就成了噩梦。

这类快进快出的消费品,我们统称快消品。快消品的零售渠道大多比较扁平,精打细算的主妇们会选择最便宜的购买渠道,曾经是大超市大卖场,如今是天天特价的天猫淘宝京东,这些销售点中间环节少,库存积压也小,企业的实际出货量与终端的实际购买使用量基本一致。

白酒尽管是日常消耗的饮料,却没有保质期,还公认是越陈越香。白酒的窖池有建于明朝万历年间的国窖1573,还有不到20年前才考古发现,建于元朝年间,有600多年历史的水井坊。窖龄越长,出来的酒身价越高。

前人种树,后人乘凉。今人躺在前人的酒窖上发财。

民间众多爱酒人士摊不着如此风水宝地,却可把自家床底改成私人酒窖,捂出一瓶瓶三年陈、五年香、十年典藏,不仅招待亲朋好友时脸上增光,觥筹交错间酒不醉人人自醉,苏醒过来还能回味无穷。

然而,自打有情怀的爱好者发掘出白酒的收藏价值后,浩浩荡荡涌入的一定是最没情怀的投机商人。

文交所的设立让邮票字画的收藏变味,陶冶情操让位于利欲熏心。错版邮票全国山河一片红,齐白石张大千传世名作太贵,可以上市拆着卖。见不见到作品无所谓,会涨就行。能拥有万分之一的蒙娜丽莎微笑,一百年后还怕不发达?

比特币就曾是一个“乌托邦”的梦想。而当不明就里的炒币大军涌入,高杠杆投机爆仓后,却要借一哭二闹三上访,妄图从世俗中讨回公道。

2014年,飞天茅台赫然以800元的屈尊低价出现在京东,跟可乐一样,放开了卖,要多少有多少。

对于高端白酒这种销售渠道环环相扣的收藏品来说,能在直营渠道看到它,只能说明一件事,经销商不再拿货了。

在奇货可居的消费品上,经销商的角色等同于黄牛。

他们不会满足于厂商的配额供应,而会尽自己一切能耐,把公开市场上发售的平价商品,一扫而空。

尤其是对那些想要完全直营、“让利”给消费者的厂家来说,黄牛搬砖不需要组织,完全是直发的,有利可图的地方就有投机商人,就有经销商。在今天几乎每个人都要用的智能手机市场上,这样的场景曾一再在苹果和小米新品发售的时候上演,如今则是华为。

洗发水、牙膏、护肤品的市场价不会超出厂家的定价,所以在直营公开的渠道里,货永远都不会缺。厂商只有充分让利给经销商,才能让自己的货卖到更加边远的地区。

飞天茅台800块一瓶在公开渠道出现的时候,正是茅台经销商大力去库存,一瓶也不想多拿的时候,这时的茅台市场价就值800块一瓶。

每年中国人喝白酒的量,跟刷牙用牙膏的量一样,不会有大的变化,但是白酒厂商每年的出货量波动却要比宝洁卖牙膏大得多,就是因为经销商这个变量。

白酒价格看涨的时候,他们拼命囤货,茅台一年可以卖两年的量。前一轮周期,塑化剂事件后,八项规定紧接着出台,经销商慌了神,开始大面积甩货。曾经一出茅台酒厂,就被各定点单位一扫而空的飞天茅台,这才散落到了京东,见得到普通老百姓。

高端白酒自2014年销量恢复以来,先是800元一瓶的飞天茅台从京东绝迹,再是一路价格水涨船高,从电商渠道再也看不到常规品种,直至今年7月泸州老窖宣布国窖1573断供(保价)。

2012年八项规定过去6年,经销商的仓库早已堆满,再没有更多的资金帮着各大酒厂建酒窖。

任何一项投资品,它所沉淀的资金都会有个限度。等到全社会的投机资金难以为继,就是价格转向的前奏。

茅台的预收账款为何下降?经销商没钱了,他们看到了价格扶摇直上的尾声,否则再缺钱,他们也会想办法去借。

苹果今年的新机为何上市就破发?因为经过三年来iphone的不断涨价,已基本把原属于黄牛的空间吃光。

白酒不是刚需,价格涨多了一定会抑制消费。但凡是消费品,价格涨多了,销量一定会下滑。

白酒是投资品。公开流动性好的投资市场里投机因素一定占据主导,投机因素占主导的投资市场里,价格就不会一直涨,而会有涨有跌。投机越盛,价格暴涨暴跌也就越厉害。

飞天茅台2012年后从2000元以上一瓶都买不到,餐馆里一万一瓶都不愁卖,直到2014年跌落至800一瓶卖不掉,它早已超出了一般意义上的消费品属性。

茅台不是消费升级概念股,它是奢侈品、收藏品、投资品、投机品。

既然有投机,那么一个跌停怎么会完呢?

读多了“时间的玫瑰”的价值投资者醒醒。

比起卖洗发水的宝洁,茅台一点也没资格成为价值股。它一是分红少得可怜,二是价格暴涨暴跌,三是估值贵得厉害。

同样卖奢侈品的苹果市盈率不到20倍,市净率9倍,但市值的四分之一都是现金,美股还是牛市。茅台今天跌停前,市净率8倍,市值里头的现金才八分之一,A股还是熊市。

两家手机厂商,手机都卖一万,买前一家的都是自己用,买后一家的都是屯起来,等有机会送人,你更愿意投资前者还是后者?

后者叫Vertu,最后就剩个品牌,贱卖给了中国土豪。

茅台,我更愿意投资的时候是它800块一瓶,大学的老班长打电话给我说买了自己喝觉得不错的时候,那是2014年,股价不到150。

消费股,有了经销商的存在,让它蜕变成了周期股。2008年的北京奥运周期,坑惨了压货的所有鞋服经销商,从运动装、到休闲装、再到正装,没有一个能够逃脱。品牌商由于过度的渠道扩张,最终自食苦果。这个长达10年的周期让消费升级背景下的服装上市公司,到今天还没缓过来。

既然有周期,那么就选择买在行业不景气的时候,而不是一片叫好,茅台恒久远,一手永流传的时候。

2012年11月19日,塑化剂后的第一个交易日茅台下跌4.6%;12月3日,八项规定出台,茅台再跌7.3%。那一天是计量全市场股票等权表现的统A指数的上轮周期底部,2603点。此后到最高位涨了5倍多,到今天还有两倍多,年化收益13.6%。

2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。

茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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摘要」2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。



撰文 / 骑行夜幕的统计客

■ 上周,警惕筹回马枪言犹在耳。

10月29日,茅台跌停。

截止10月29日13:30,白酒板块前五大市值,茅台、五粮液、洋河、古井贡,除泸州老窖外全数跌停,前十大市值九家跌停!

白酒板块遭受了2012年塑化剂后的最惨烈的一天。

一切源自茅台的一份三季报:

相比前两季度增长32%,46%,三季度营收仅增长3.8%。

相比前两季度增长39%,42%,三季度净利仅增长2.7%。

从三季报可以看出,茅台营收骤降——从双位数高增长明星,向低个位数泯然众人。

低个位数增长,25倍市盈率,市场显然不会认。

去年的这个时候,茅台35倍市盈率,估值创下本轮反弹新高。这一年来业绩涨了40%,估值掉了40%,股价原地踏步。今天跌停后,茅台的市盈率破22倍——这个新股IPO鲤鱼跃龙门的标尺。

因此,茅台跌落神坛。

六年前,熊市当中的白酒盛世被塑化剂和八项规定合力绞杀。

今天,白酒股的业绩怎么会在毫无外力的冲击下骤然转向?

这要从白酒这不一般的消费品属性说起。

股票市场里,消费股相对稳定,受经济周期影响小。

美股宝洁已经保持了连续62年的分红提升。股价除去美股自身市场调整,常年稳如狗。



洗发水、牙膏、护肤品,老百姓随买随用。除了双十一,一般不会屯,屯也屯不多。化学的东西往脸上涂,保质期内兜售的是梦想,保质期一过就成了噩梦。

这类快进快出的消费品,我们统称快消品。快消品的零售渠道大多比较扁平,精打细算的主妇们会选择最便宜的购买渠道,曾经是大超市大卖场,如今是天天特价的天猫淘宝京东,这些销售点中间环节少,库存积压也小,企业的实际出货量与终端的实际购买使用量基本一致。

白酒尽管是日常消耗的饮料,却没有保质期,还公认是越陈越香。白酒的窖池有建于明朝万历年间的国窖1573,还有不到20年前才考古发现,建于元朝年间,有600多年历史的水井坊。窖龄越长,出来的酒身价越高。

前人种树,后人乘凉。今人躺在前人的酒窖上发财。

民间众多爱酒人士摊不着如此风水宝地,却可把自家床底改成私人酒窖,捂出一瓶瓶三年陈、五年香、十年典藏,不仅招待亲朋好友时脸上增光,觥筹交错间酒不醉人人自醉,苏醒过来还能回味无穷。

然而,自打有情怀的爱好者发掘出白酒的收藏价值后,浩浩荡荡涌入的一定是最没情怀的投机商人。

文交所的设立让邮票字画的收藏变味,陶冶情操让位于利欲熏心。错版邮票全国山河一片红,齐白石张大千传世名作太贵,可以上市拆着卖。见不见到作品无所谓,会涨就行。能拥有万分之一的蒙娜丽莎微笑,一百年后还怕不发达?

比特币就曾是一个“乌托邦”的梦想。而当不明就里的炒币大军涌入,高杠杆投机爆仓后,却要借一哭二闹三上访,妄图从世俗中讨回公道。

2014年,飞天茅台赫然以800元的屈尊低价出现在京东,跟可乐一样,放开了卖,要多少有多少。

对于高端白酒这种销售渠道环环相扣的收藏品来说,能在直营渠道看到它,只能说明一件事,经销商不再拿货了。

在奇货可居的消费品上,经销商的角色等同于黄牛。

他们不会满足于厂商的配额供应,而会尽自己一切能耐,把公开市场上发售的平价商品,一扫而空。

尤其是对那些想要完全直营、“让利”给消费者的厂家来说,黄牛搬砖不需要组织,完全是直发的,有利可图的地方就有投机商人,就有经销商。在今天几乎每个人都要用的智能手机市场上,这样的场景曾一再在苹果和小米新品发售的时候上演,如今则是华为。

洗发水、牙膏、护肤品的市场价不会超出厂家的定价,所以在直营公开的渠道里,货永远都不会缺。厂商只有充分让利给经销商,才能让自己的货卖到更加边远的地区。

飞天茅台800块一瓶在公开渠道出现的时候,正是茅台经销商大力去库存,一瓶也不想多拿的时候,这时的茅台市场价就值800块一瓶。

每年中国人喝白酒的量,跟刷牙用牙膏的量一样,不会有大的变化,但是白酒厂商每年的出货量波动却要比宝洁卖牙膏大得多,就是因为经销商这个变量。

白酒价格看涨的时候,他们拼命囤货,茅台一年可以卖两年的量。前一轮周期,塑化剂事件后,八项规定紧接着出台,经销商慌了神,开始大面积甩货。曾经一出茅台酒厂,就被各定点单位一扫而空的飞天茅台,这才散落到了京东,见得到普通老百姓。

高端白酒自2014年销量恢复以来,先是800元一瓶的飞天茅台从京东绝迹,再是一路价格水涨船高,从电商渠道再也看不到常规品种,直至今年7月泸州老窖宣布国窖1573断供(保价)。

2012年八项规定过去6年,经销商的仓库早已堆满,再没有更多的资金帮着各大酒厂建酒窖。

任何一项投资品,它所沉淀的资金都会有个限度。等到全社会的投机资金难以为继,就是价格转向的前奏。

茅台的预收账款为何下降?经销商没钱了,他们看到了价格扶摇直上的尾声,否则再缺钱,他们也会想办法去借。

苹果今年的新机为何上市就破发?因为经过三年来iphone的不断涨价,已基本把原属于黄牛的空间吃光。

白酒不是刚需,价格涨多了一定会抑制消费。但凡是消费品,价格涨多了,销量一定会下滑。

白酒是投资品。公开流动性好的投资市场里投机因素一定占据主导,投机因素占主导的投资市场里,价格就不会一直涨,而会有涨有跌。投机越盛,价格暴涨暴跌也就越厉害。

飞天茅台2012年后从2000元以上一瓶都买不到,餐馆里一万一瓶都不愁卖,直到2014年跌落至800一瓶卖不掉,它早已超出了一般意义上的消费品属性。

茅台不是消费升级概念股,它是奢侈品、收藏品、投资品、投机品。

既然有投机,那么一个跌停怎么会完呢?

读多了“时间的玫瑰”的价值投资者醒醒。

比起卖洗发水的宝洁,茅台一点也没资格成为价值股。它一是分红少得可怜,二是价格暴涨暴跌,三是估值贵得厉害。

同样卖奢侈品的苹果市盈率不到20倍,市净率9倍,但市值的四分之一都是现金,美股还是牛市。茅台今天跌停前,市净率8倍,市值里头的现金才八分之一,A股还是熊市。

两家手机厂商,手机都卖一万,买前一家的都是自己用,买后一家的都是屯起来,等有机会送人,你更愿意投资前者还是后者?

后者叫Vertu,最后就剩个品牌,贱卖给了中国土豪。

茅台,我更愿意投资的时候是它800块一瓶,大学的老班长打电话给我说买了自己喝觉得不错的时候,那是2014年,股价不到150。

消费股,有了经销商的存在,让它蜕变成了周期股。2008年的北京奥运周期,坑惨了压货的所有鞋服经销商,从运动装、到休闲装、再到正装,没有一个能够逃脱。品牌商由于过度的渠道扩张,最终自食苦果。这个长达10年的周期让消费升级背景下的服装上市公司,到今天还没缓过来。

既然有周期,那么就选择买在行业不景气的时候,而不是一片叫好,茅台恒久远,一手永流传的时候。

2012年11月19日,塑化剂后的第一个交易日茅台下跌4.6%;12月3日,八项规定出台,茅台再跌7.3%。那一天是计量全市场股票等权表现的统A指数的上轮周期底部,2603点。此后到最高位涨了5倍多,到今天还有两倍多,年化收益13.6%。

2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。

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■ 上周,警惕筹回马枪言犹在耳。

10月29日,茅台跌停。

截止10月29日13:30,白酒板块前五大市值,茅台、五粮液、洋河、古井贡,除泸州老窖外全数跌停,前十大市值九家跌停!

白酒板块遭受了2012年塑化剂后的最惨烈的一天。

一切源自茅台的一份三季报:

相比前两季度增长32%,46%,三季度营收仅增长3.8%。

相比前两季度增长39%,42%,三季度净利仅增长2.7%。

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去年的这个时候,茅台35倍市盈率,估值创下本轮反弹新高。这一年来业绩涨了40%,估值掉了40%,股价原地踏步。今天跌停后,茅台的市盈率破22倍——这个新股IPO鲤鱼跃龙门的标尺。

因此,茅台跌落神坛。

六年前,熊市当中的白酒盛世被塑化剂和八项规定合力绞杀。

今天,白酒股的业绩怎么会在毫无外力的冲击下骤然转向?

这要从白酒这不一般的消费品属性说起。

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这类快进快出的消费品,我们统称快消品。快消品的零售渠道大多比较扁平,精打细算的主妇们会选择最便宜的购买渠道,曾经是大超市大卖场,如今是天天特价的天猫淘宝京东,这些销售点中间环节少,库存积压也小,企业的实际出货量与终端的实际购买使用量基本一致。

白酒尽管是日常消耗的饮料,却没有保质期,还公认是越陈越香。白酒的窖池有建于明朝万历年间的国窖1573,还有不到20年前才考古发现,建于元朝年间,有600多年历史的水井坊。窖龄越长,出来的酒身价越高。

前人种树,后人乘凉。今人躺在前人的酒窖上发财。

民间众多爱酒人士摊不着如此风水宝地,却可把自家床底改成私人酒窖,捂出一瓶瓶三年陈、五年香、十年典藏,不仅招待亲朋好友时脸上增光,觥筹交错间酒不醉人人自醉,苏醒过来还能回味无穷。

然而,自打有情怀的爱好者发掘出白酒的收藏价值后,浩浩荡荡涌入的一定是最没情怀的投机商人。

文交所的设立让邮票字画的收藏变味,陶冶情操让位于利欲熏心。错版邮票全国山河一片红,齐白石张大千传世名作太贵,可以上市拆着卖。见不见到作品无所谓,会涨就行。能拥有万分之一的蒙娜丽莎微笑,一百年后还怕不发达?

比特币就曾是一个“乌托邦”的梦想。而当不明就里的炒币大军涌入,高杠杆投机爆仓后,却要借一哭二闹三上访,妄图从世俗中讨回公道。

2014年,飞天茅台赫然以800元的屈尊低价出现在京东,跟可乐一样,放开了卖,要多少有多少。

对于高端白酒这种销售渠道环环相扣的收藏品来说,能在直营渠道看到它,只能说明一件事,经销商不再拿货了。

在奇货可居的消费品上,经销商的角色等同于黄牛。

他们不会满足于厂商的配额供应,而会尽自己一切能耐,把公开市场上发售的平价商品,一扫而空。

尤其是对那些想要完全直营、“让利”给消费者的厂家来说,黄牛搬砖不需要组织,完全是直发的,有利可图的地方就有投机商人,就有经销商。在今天几乎每个人都要用的智能手机市场上,这样的场景曾一再在苹果和小米新品发售的时候上演,如今则是华为。

洗发水、牙膏、护肤品的市场价不会超出厂家的定价,所以在直营公开的渠道里,货永远都不会缺。厂商只有充分让利给经销商,才能让自己的货卖到更加边远的地区。

飞天茅台800块一瓶在公开渠道出现的时候,正是茅台经销商大力去库存,一瓶也不想多拿的时候,这时的茅台市场价就值800块一瓶。

每年中国人喝白酒的量,跟刷牙用牙膏的量一样,不会有大的变化,但是白酒厂商每年的出货量波动却要比宝洁卖牙膏大得多,就是因为经销商这个变量。

白酒价格看涨的时候,他们拼命囤货,茅台一年可以卖两年的量。前一轮周期,塑化剂事件后,八项规定紧接着出台,经销商慌了神,开始大面积甩货。曾经一出茅台酒厂,就被各定点单位一扫而空的飞天茅台,这才散落到了京东,见得到普通老百姓。

高端白酒自2014年销量恢复以来,先是800元一瓶的飞天茅台从京东绝迹,再是一路价格水涨船高,从电商渠道再也看不到常规品种,直至今年7月泸州老窖宣布国窖1573断供(保价)。

2012年八项规定过去6年,经销商的仓库早已堆满,再没有更多的资金帮着各大酒厂建酒窖。

任何一项投资品,它所沉淀的资金都会有个限度。等到全社会的投机资金难以为继,就是价格转向的前奏。

茅台的预收账款为何下降?经销商没钱了,他们看到了价格扶摇直上的尾声,否则再缺钱,他们也会想办法去借。

苹果今年的新机为何上市就破发?因为经过三年来iphone的不断涨价,已基本把原属于黄牛的空间吃光。

白酒不是刚需,价格涨多了一定会抑制消费。但凡是消费品,价格涨多了,销量一定会下滑。

白酒是投资品。公开流动性好的投资市场里投机因素一定占据主导,投机因素占主导的投资市场里,价格就不会一直涨,而会有涨有跌。投机越盛,价格暴涨暴跌也就越厉害。

飞天茅台2012年后从2000元以上一瓶都买不到,餐馆里一万一瓶都不愁卖,直到2014年跌落至800一瓶卖不掉,它早已超出了一般意义上的消费品属性。

茅台不是消费升级概念股,它是奢侈品、收藏品、投资品、投机品。

既然有投机,那么一个跌停怎么会完呢?

读多了“时间的玫瑰”的价值投资者醒醒。

比起卖洗发水的宝洁,茅台一点也没资格成为价值股。它一是分红少得可怜,二是价格暴涨暴跌,三是估值贵得厉害。

同样卖奢侈品的苹果市盈率不到20倍,市净率9倍,但市值的四分之一都是现金,美股还是牛市。茅台今天跌停前,市净率8倍,市值里头的现金才八分之一,A股还是熊市。

两家手机厂商,手机都卖一万,买前一家的都是自己用,买后一家的都是屯起来,等有机会送人,你更愿意投资前者还是后者?

后者叫Vertu,最后就剩个品牌,贱卖给了中国土豪。

茅台,我更愿意投资的时候是它800块一瓶,大学的老班长打电话给我说买了自己喝觉得不错的时候,那是2014年,股价不到150。

消费股,有了经销商的存在,让它蜕变成了周期股。2008年的北京奥运周期,坑惨了压货的所有鞋服经销商,从运动装、到休闲装、再到正装,没有一个能够逃脱。品牌商由于过度的渠道扩张,最终自食苦果。这个长达10年的周期让消费升级背景下的服装上市公司,到今天还没缓过来。

既然有周期,那么就选择买在行业不景气的时候,而不是一片叫好,茅台恒久远,一手永流传的时候。

2012年11月19日,塑化剂后的第一个交易日茅台下跌4.6%;12月3日,八项规定出台,茅台再跌7.3%。那一天是计量全市场股票等权表现的统A指数的上轮周期底部,2603点。此后到最高位涨了5倍多,到今天还有两倍多,年化收益13.6%。

2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。

茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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茅台崩了,为什么中国的消费股都是周期股?

发布日期:2018-10-30 05:56
摘要」2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。



撰文 / 骑行夜幕的统计客

■ 上周,警惕筹回马枪言犹在耳。

10月29日,茅台跌停。

截止10月29日13:30,白酒板块前五大市值,茅台、五粮液、洋河、古井贡,除泸州老窖外全数跌停,前十大市值九家跌停!

白酒板块遭受了2012年塑化剂后的最惨烈的一天。

一切源自茅台的一份三季报:

相比前两季度增长32%,46%,三季度营收仅增长3.8%。

相比前两季度增长39%,42%,三季度净利仅增长2.7%。

从三季报可以看出,茅台营收骤降——从双位数高增长明星,向低个位数泯然众人。

低个位数增长,25倍市盈率,市场显然不会认。

去年的这个时候,茅台35倍市盈率,估值创下本轮反弹新高。这一年来业绩涨了40%,估值掉了40%,股价原地踏步。今天跌停后,茅台的市盈率破22倍——这个新股IPO鲤鱼跃龙门的标尺。

因此,茅台跌落神坛。

六年前,熊市当中的白酒盛世被塑化剂和八项规定合力绞杀。

今天,白酒股的业绩怎么会在毫无外力的冲击下骤然转向?

这要从白酒这不一般的消费品属性说起。

股票市场里,消费股相对稳定,受经济周期影响小。

美股宝洁已经保持了连续62年的分红提升。股价除去美股自身市场调整,常年稳如狗。



洗发水、牙膏、护肤品,老百姓随买随用。除了双十一,一般不会屯,屯也屯不多。化学的东西往脸上涂,保质期内兜售的是梦想,保质期一过就成了噩梦。

这类快进快出的消费品,我们统称快消品。快消品的零售渠道大多比较扁平,精打细算的主妇们会选择最便宜的购买渠道,曾经是大超市大卖场,如今是天天特价的天猫淘宝京东,这些销售点中间环节少,库存积压也小,企业的实际出货量与终端的实际购买使用量基本一致。

白酒尽管是日常消耗的饮料,却没有保质期,还公认是越陈越香。白酒的窖池有建于明朝万历年间的国窖1573,还有不到20年前才考古发现,建于元朝年间,有600多年历史的水井坊。窖龄越长,出来的酒身价越高。

前人种树,后人乘凉。今人躺在前人的酒窖上发财。

民间众多爱酒人士摊不着如此风水宝地,却可把自家床底改成私人酒窖,捂出一瓶瓶三年陈、五年香、十年典藏,不仅招待亲朋好友时脸上增光,觥筹交错间酒不醉人人自醉,苏醒过来还能回味无穷。

然而,自打有情怀的爱好者发掘出白酒的收藏价值后,浩浩荡荡涌入的一定是最没情怀的投机商人。

文交所的设立让邮票字画的收藏变味,陶冶情操让位于利欲熏心。错版邮票全国山河一片红,齐白石张大千传世名作太贵,可以上市拆着卖。见不见到作品无所谓,会涨就行。能拥有万分之一的蒙娜丽莎微笑,一百年后还怕不发达?

比特币就曾是一个“乌托邦”的梦想。而当不明就里的炒币大军涌入,高杠杆投机爆仓后,却要借一哭二闹三上访,妄图从世俗中讨回公道。

2014年,飞天茅台赫然以800元的屈尊低价出现在京东,跟可乐一样,放开了卖,要多少有多少。

对于高端白酒这种销售渠道环环相扣的收藏品来说,能在直营渠道看到它,只能说明一件事,经销商不再拿货了。

在奇货可居的消费品上,经销商的角色等同于黄牛。

他们不会满足于厂商的配额供应,而会尽自己一切能耐,把公开市场上发售的平价商品,一扫而空。

尤其是对那些想要完全直营、“让利”给消费者的厂家来说,黄牛搬砖不需要组织,完全是直发的,有利可图的地方就有投机商人,就有经销商。在今天几乎每个人都要用的智能手机市场上,这样的场景曾一再在苹果和小米新品发售的时候上演,如今则是华为。

洗发水、牙膏、护肤品的市场价不会超出厂家的定价,所以在直营公开的渠道里,货永远都不会缺。厂商只有充分让利给经销商,才能让自己的货卖到更加边远的地区。

飞天茅台800块一瓶在公开渠道出现的时候,正是茅台经销商大力去库存,一瓶也不想多拿的时候,这时的茅台市场价就值800块一瓶。

每年中国人喝白酒的量,跟刷牙用牙膏的量一样,不会有大的变化,但是白酒厂商每年的出货量波动却要比宝洁卖牙膏大得多,就是因为经销商这个变量。

白酒价格看涨的时候,他们拼命囤货,茅台一年可以卖两年的量。前一轮周期,塑化剂事件后,八项规定紧接着出台,经销商慌了神,开始大面积甩货。曾经一出茅台酒厂,就被各定点单位一扫而空的飞天茅台,这才散落到了京东,见得到普通老百姓。

高端白酒自2014年销量恢复以来,先是800元一瓶的飞天茅台从京东绝迹,再是一路价格水涨船高,从电商渠道再也看不到常规品种,直至今年7月泸州老窖宣布国窖1573断供(保价)。

2012年八项规定过去6年,经销商的仓库早已堆满,再没有更多的资金帮着各大酒厂建酒窖。

任何一项投资品,它所沉淀的资金都会有个限度。等到全社会的投机资金难以为继,就是价格转向的前奏。

茅台的预收账款为何下降?经销商没钱了,他们看到了价格扶摇直上的尾声,否则再缺钱,他们也会想办法去借。

苹果今年的新机为何上市就破发?因为经过三年来iphone的不断涨价,已基本把原属于黄牛的空间吃光。

白酒不是刚需,价格涨多了一定会抑制消费。但凡是消费品,价格涨多了,销量一定会下滑。

白酒是投资品。公开流动性好的投资市场里投机因素一定占据主导,投机因素占主导的投资市场里,价格就不会一直涨,而会有涨有跌。投机越盛,价格暴涨暴跌也就越厉害。

飞天茅台2012年后从2000元以上一瓶都买不到,餐馆里一万一瓶都不愁卖,直到2014年跌落至800一瓶卖不掉,它早已超出了一般意义上的消费品属性。

茅台不是消费升级概念股,它是奢侈品、收藏品、投资品、投机品。

既然有投机,那么一个跌停怎么会完呢?

读多了“时间的玫瑰”的价值投资者醒醒。

比起卖洗发水的宝洁,茅台一点也没资格成为价值股。它一是分红少得可怜,二是价格暴涨暴跌,三是估值贵得厉害。

同样卖奢侈品的苹果市盈率不到20倍,市净率9倍,但市值的四分之一都是现金,美股还是牛市。茅台今天跌停前,市净率8倍,市值里头的现金才八分之一,A股还是熊市。

两家手机厂商,手机都卖一万,买前一家的都是自己用,买后一家的都是屯起来,等有机会送人,你更愿意投资前者还是后者?

后者叫Vertu,最后就剩个品牌,贱卖给了中国土豪。

茅台,我更愿意投资的时候是它800块一瓶,大学的老班长打电话给我说买了自己喝觉得不错的时候,那是2014年,股价不到150。

消费股,有了经销商的存在,让它蜕变成了周期股。2008年的北京奥运周期,坑惨了压货的所有鞋服经销商,从运动装、到休闲装、再到正装,没有一个能够逃脱。品牌商由于过度的渠道扩张,最终自食苦果。这个长达10年的周期让消费升级背景下的服装上市公司,到今天还没缓过来。

既然有周期,那么就选择买在行业不景气的时候,而不是一片叫好,茅台恒久远,一手永流传的时候。

2012年11月19日,塑化剂后的第一个交易日茅台下跌4.6%;12月3日,八项规定出台,茅台再跌7.3%。那一天是计量全市场股票等权表现的统A指数的上轮周期底部,2603点。此后到最高位涨了5倍多,到今天还有两倍多,年化收益13.6%。

2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。

茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。




(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)

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摘要」2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。



撰文 / 骑行夜幕的统计客

■ 上周,警惕筹回马枪言犹在耳。

10月29日,茅台跌停。

截止10月29日13:30,白酒板块前五大市值,茅台、五粮液、洋河、古井贡,除泸州老窖外全数跌停,前十大市值九家跌停!

白酒板块遭受了2012年塑化剂后的最惨烈的一天。

一切源自茅台的一份三季报:

相比前两季度增长32%,46%,三季度营收仅增长3.8%。

相比前两季度增长39%,42%,三季度净利仅增长2.7%。

从三季报可以看出,茅台营收骤降——从双位数高增长明星,向低个位数泯然众人。

低个位数增长,25倍市盈率,市场显然不会认。

去年的这个时候,茅台35倍市盈率,估值创下本轮反弹新高。这一年来业绩涨了40%,估值掉了40%,股价原地踏步。今天跌停后,茅台的市盈率破22倍——这个新股IPO鲤鱼跃龙门的标尺。

因此,茅台跌落神坛。

六年前,熊市当中的白酒盛世被塑化剂和八项规定合力绞杀。

今天,白酒股的业绩怎么会在毫无外力的冲击下骤然转向?

这要从白酒这不一般的消费品属性说起。

股票市场里,消费股相对稳定,受经济周期影响小。

美股宝洁已经保持了连续62年的分红提升。股价除去美股自身市场调整,常年稳如狗。



洗发水、牙膏、护肤品,老百姓随买随用。除了双十一,一般不会屯,屯也屯不多。化学的东西往脸上涂,保质期内兜售的是梦想,保质期一过就成了噩梦。

这类快进快出的消费品,我们统称快消品。快消品的零售渠道大多比较扁平,精打细算的主妇们会选择最便宜的购买渠道,曾经是大超市大卖场,如今是天天特价的天猫淘宝京东,这些销售点中间环节少,库存积压也小,企业的实际出货量与终端的实际购买使用量基本一致。

白酒尽管是日常消耗的饮料,却没有保质期,还公认是越陈越香。白酒的窖池有建于明朝万历年间的国窖1573,还有不到20年前才考古发现,建于元朝年间,有600多年历史的水井坊。窖龄越长,出来的酒身价越高。

前人种树,后人乘凉。今人躺在前人的酒窖上发财。

民间众多爱酒人士摊不着如此风水宝地,却可把自家床底改成私人酒窖,捂出一瓶瓶三年陈、五年香、十年典藏,不仅招待亲朋好友时脸上增光,觥筹交错间酒不醉人人自醉,苏醒过来还能回味无穷。

然而,自打有情怀的爱好者发掘出白酒的收藏价值后,浩浩荡荡涌入的一定是最没情怀的投机商人。

文交所的设立让邮票字画的收藏变味,陶冶情操让位于利欲熏心。错版邮票全国山河一片红,齐白石张大千传世名作太贵,可以上市拆着卖。见不见到作品无所谓,会涨就行。能拥有万分之一的蒙娜丽莎微笑,一百年后还怕不发达?

比特币就曾是一个“乌托邦”的梦想。而当不明就里的炒币大军涌入,高杠杆投机爆仓后,却要借一哭二闹三上访,妄图从世俗中讨回公道。

2014年,飞天茅台赫然以800元的屈尊低价出现在京东,跟可乐一样,放开了卖,要多少有多少。

对于高端白酒这种销售渠道环环相扣的收藏品来说,能在直营渠道看到它,只能说明一件事,经销商不再拿货了。

在奇货可居的消费品上,经销商的角色等同于黄牛。

他们不会满足于厂商的配额供应,而会尽自己一切能耐,把公开市场上发售的平价商品,一扫而空。

尤其是对那些想要完全直营、“让利”给消费者的厂家来说,黄牛搬砖不需要组织,完全是直发的,有利可图的地方就有投机商人,就有经销商。在今天几乎每个人都要用的智能手机市场上,这样的场景曾一再在苹果和小米新品发售的时候上演,如今则是华为。

洗发水、牙膏、护肤品的市场价不会超出厂家的定价,所以在直营公开的渠道里,货永远都不会缺。厂商只有充分让利给经销商,才能让自己的货卖到更加边远的地区。

飞天茅台800块一瓶在公开渠道出现的时候,正是茅台经销商大力去库存,一瓶也不想多拿的时候,这时的茅台市场价就值800块一瓶。

每年中国人喝白酒的量,跟刷牙用牙膏的量一样,不会有大的变化,但是白酒厂商每年的出货量波动却要比宝洁卖牙膏大得多,就是因为经销商这个变量。

白酒价格看涨的时候,他们拼命囤货,茅台一年可以卖两年的量。前一轮周期,塑化剂事件后,八项规定紧接着出台,经销商慌了神,开始大面积甩货。曾经一出茅台酒厂,就被各定点单位一扫而空的飞天茅台,这才散落到了京东,见得到普通老百姓。

高端白酒自2014年销量恢复以来,先是800元一瓶的飞天茅台从京东绝迹,再是一路价格水涨船高,从电商渠道再也看不到常规品种,直至今年7月泸州老窖宣布国窖1573断供(保价)。

2012年八项规定过去6年,经销商的仓库早已堆满,再没有更多的资金帮着各大酒厂建酒窖。

任何一项投资品,它所沉淀的资金都会有个限度。等到全社会的投机资金难以为继,就是价格转向的前奏。

茅台的预收账款为何下降?经销商没钱了,他们看到了价格扶摇直上的尾声,否则再缺钱,他们也会想办法去借。

苹果今年的新机为何上市就破发?因为经过三年来iphone的不断涨价,已基本把原属于黄牛的空间吃光。

白酒不是刚需,价格涨多了一定会抑制消费。但凡是消费品,价格涨多了,销量一定会下滑。

白酒是投资品。公开流动性好的投资市场里投机因素一定占据主导,投机因素占主导的投资市场里,价格就不会一直涨,而会有涨有跌。投机越盛,价格暴涨暴跌也就越厉害。

飞天茅台2012年后从2000元以上一瓶都买不到,餐馆里一万一瓶都不愁卖,直到2014年跌落至800一瓶卖不掉,它早已超出了一般意义上的消费品属性。

茅台不是消费升级概念股,它是奢侈品、收藏品、投资品、投机品。

既然有投机,那么一个跌停怎么会完呢?

读多了“时间的玫瑰”的价值投资者醒醒。

比起卖洗发水的宝洁,茅台一点也没资格成为价值股。它一是分红少得可怜,二是价格暴涨暴跌,三是估值贵得厉害。

同样卖奢侈品的苹果市盈率不到20倍,市净率9倍,但市值的四分之一都是现金,美股还是牛市。茅台今天跌停前,市净率8倍,市值里头的现金才八分之一,A股还是熊市。

两家手机厂商,手机都卖一万,买前一家的都是自己用,买后一家的都是屯起来,等有机会送人,你更愿意投资前者还是后者?

后者叫Vertu,最后就剩个品牌,贱卖给了中国土豪。

茅台,我更愿意投资的时候是它800块一瓶,大学的老班长打电话给我说买了自己喝觉得不错的时候,那是2014年,股价不到150。

消费股,有了经销商的存在,让它蜕变成了周期股。2008年的北京奥运周期,坑惨了压货的所有鞋服经销商,从运动装、到休闲装、再到正装,没有一个能够逃脱。品牌商由于过度的渠道扩张,最终自食苦果。这个长达10年的周期让消费升级背景下的服装上市公司,到今天还没缓过来。

既然有周期,那么就选择买在行业不景气的时候,而不是一片叫好,茅台恒久远,一手永流传的时候。

2012年11月19日,塑化剂后的第一个交易日茅台下跌4.6%;12月3日,八项规定出台,茅台再跌7.3%。那一天是计量全市场股票等权表现的统A指数的上轮周期底部,2603点。此后到最高位涨了5倍多,到今天还有两倍多,年化收益13.6%。

2018年10月23日,茅台下跌7.4%,10月29日跌停。

茅台熔断,周期股跳水;茅台死,A股兴。




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