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中国重启刺激引擎,但莫指望有大动作

发布日期:2018-07-25 15:43
摘要」中国政府周一出台新的刺激措施,要求增加财政支出、保持流动性充裕以及保障地方政府表外融资平台的“合理”融资需求。不过,鉴于当前中国经济形势较好,且去杠杆行动获得政治动力,本轮刺激措施很可能力度较小。


目前的中国经济形势比2015年要好。

「或者 *OR」--资金短缺且侥幸存活的中国公司收到了来自高层的喜讯:中国政府将再次启动刺激引擎。

中国主要股指周二上涨1.6%,因前夜中国国务院呼吁增加财政支出、保持流动性充裕以及保障地方政府表外融资平台的“合理”融资需求。最后一点可能最为重要,因众所周知,这些融资平台是坏账滋生的主要温床。周一,中国央行向国内银行系统注资人民币5,000亿元(约合740亿美元),据当地媒体报道,央行还鼓励商业银行购买低评级公司债券。

刺激靴子已落地。

然而,人民币成为最直接的受害者:周二,人民币兑美元再创一年新低,5月份以来已累计下跌逾6%。大宗商品可能最终受益。铜价自6月中旬以来已下挫近20%,但近几日显示出企稳迹象。

刺激计划将以何种形式出现?下调一年期基准利率的可能性依然不大,因为在经历了多年的利率自由化之后,此举并不具备重大意义。第一季度加权平均银行贷款利率较基准利率高出1.6个百分点,而在3月份有74%的贷款利率高于基准利率:两者均创历史新高。同时,对于主张在债务问题上采取更强硬立场的中国国家主席习近平而言,下调基准利率会令他大失颜面。

中国央行可能会更谨慎地降低银行融资成本,同时加大财政支出以支持基础设施建设和负债累累的下游工业企业资产负债表。一种可能是中国央行通过其关键的借贷便利提供更低息贷款,目前1年期中期借贷便利(MLF)利率为3.3%,比银行间市场借款利率高出整整70至100个基点。

这种情况再度刺激了高风险的银行间杠杆积累,使得央行在过去两年的去风险化行动中取得的关键成就付诸东流。银行间交易量已再次上升:过去两周的隔夜回购协议交易量均为2016年以来最高水平。此外,中国央行进一步下调银行存款准备金率也是有可能的。

人民币将面临进一步考验,尤其是在美国联邦储备委员会(简称:美联储)面对美国总统特朗普(Donald Trump)上周批评该央行加息做法时仍坚持自身立场的情况下。如果中国楼市或生产者价格开始走下坡路,那么中国政府可能会加大刺激力度,届时人民币汇率和大宗商品价格波动将进一步加剧。

不过,这一轮刺激很有可能力度较小,一方面是因为目前中国经济形势比2015年要好,另一方面,在习近平的领导下,去杠杆获得了政治动力。中国国务院周一晚间发布的这份声明强调,决策者不会让刺激泛滥。人民币空头和大宗商品多头现在还无需太激动。



撰文 / Nathaniel Taplin



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)


摘要」中国政府周一出台新的刺激措施,要求增加财政支出、保持流动性充裕以及保障地方政府表外融资平台的“合理”融资需求。不过,鉴于当前中国经济形势较好,且去杠杆行动获得政治动力,本轮刺激措施很可能力度较小。


目前的中国经济形势比2015年要好。

「或者 *OR」--资金短缺且侥幸存活的中国公司收到了来自高层的喜讯:中国政府将再次启动刺激引擎。

中国主要股指周二上涨1.6%,因前夜中国国务院呼吁增加财政支出、保持流动性充裕以及保障地方政府表外融资平台的“合理”融资需求。最后一点可能最为重要,因众所周知,这些融资平台是坏账滋生的主要温床。周一,中国央行向国内银行系统注资人民币5,000亿元(约合740亿美元),据当地媒体报道,央行还鼓励商业银行购买低评级公司债券。

刺激靴子已落地。

然而,人民币成为最直接的受害者:周二,人民币兑美元再创一年新低,5月份以来已累计下跌逾6%。大宗商品可能最终受益。铜价自6月中旬以来已下挫近20%,但近几日显示出企稳迹象。

刺激计划将以何种形式出现?下调一年期基准利率的可能性依然不大,因为在经历了多年的利率自由化之后,此举并不具备重大意义。第一季度加权平均银行贷款利率较基准利率高出1.6个百分点,而在3月份有74%的贷款利率高于基准利率:两者均创历史新高。同时,对于主张在债务问题上采取更强硬立场的中国国家主席习近平而言,下调基准利率会令他大失颜面。

中国央行可能会更谨慎地降低银行融资成本,同时加大财政支出以支持基础设施建设和负债累累的下游工业企业资产负债表。一种可能是中国央行通过其关键的借贷便利提供更低息贷款,目前1年期中期借贷便利(MLF)利率为3.3%,比银行间市场借款利率高出整整70至100个基点。

这种情况再度刺激了高风险的银行间杠杆积累,使得央行在过去两年的去风险化行动中取得的关键成就付诸东流。银行间交易量已再次上升:过去两周的隔夜回购协议交易量均为2016年以来最高水平。此外,中国央行进一步下调银行存款准备金率也是有可能的。

人民币将面临进一步考验,尤其是在美国联邦储备委员会(简称:美联储)面对美国总统特朗普(Donald Trump)上周批评该央行加息做法时仍坚持自身立场的情况下。如果中国楼市或生产者价格开始走下坡路,那么中国政府可能会加大刺激力度,届时人民币汇率和大宗商品价格波动将进一步加剧。

不过,这一轮刺激很有可能力度较小,一方面是因为目前中国经济形势比2015年要好,另一方面,在习近平的领导下,去杠杆获得了政治动力。中国国务院周一晚间发布的这份声明强调,决策者不会让刺激泛滥。人民币空头和大宗商品多头现在还无需太激动。



撰文 / Nathaniel Taplin



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目前的中国经济形势比2015年要好。

「或者 *OR」--资金短缺且侥幸存活的中国公司收到了来自高层的喜讯:中国政府将再次启动刺激引擎。

中国主要股指周二上涨1.6%,因前夜中国国务院呼吁增加财政支出、保持流动性充裕以及保障地方政府表外融资平台的“合理”融资需求。最后一点可能最为重要,因众所周知,这些融资平台是坏账滋生的主要温床。周一,中国央行向国内银行系统注资人民币5,000亿元(约合740亿美元),据当地媒体报道,央行还鼓励商业银行购买低评级公司债券。

刺激靴子已落地。

然而,人民币成为最直接的受害者:周二,人民币兑美元再创一年新低,5月份以来已累计下跌逾6%。大宗商品可能最终受益。铜价自6月中旬以来已下挫近20%,但近几日显示出企稳迹象。

刺激计划将以何种形式出现?下调一年期基准利率的可能性依然不大,因为在经历了多年的利率自由化之后,此举并不具备重大意义。第一季度加权平均银行贷款利率较基准利率高出1.6个百分点,而在3月份有74%的贷款利率高于基准利率:两者均创历史新高。同时,对于主张在债务问题上采取更强硬立场的中国国家主席习近平而言,下调基准利率会令他大失颜面。

中国央行可能会更谨慎地降低银行融资成本,同时加大财政支出以支持基础设施建设和负债累累的下游工业企业资产负债表。一种可能是中国央行通过其关键的借贷便利提供更低息贷款,目前1年期中期借贷便利(MLF)利率为3.3%,比银行间市场借款利率高出整整70至100个基点。

这种情况再度刺激了高风险的银行间杠杆积累,使得央行在过去两年的去风险化行动中取得的关键成就付诸东流。银行间交易量已再次上升:过去两周的隔夜回购协议交易量均为2016年以来最高水平。此外,中国央行进一步下调银行存款准备金率也是有可能的。

人民币将面临进一步考验,尤其是在美国联邦储备委员会(简称:美联储)面对美国总统特朗普(Donald Trump)上周批评该央行加息做法时仍坚持自身立场的情况下。如果中国楼市或生产者价格开始走下坡路,那么中国政府可能会加大刺激力度,届时人民币汇率和大宗商品价格波动将进一步加剧。

不过,这一轮刺激很有可能力度较小,一方面是因为目前中国经济形势比2015年要好,另一方面,在习近平的领导下,去杠杆获得了政治动力。中国国务院周一晚间发布的这份声明强调,决策者不会让刺激泛滥。人民币空头和大宗商品多头现在还无需太激动。



撰文 / Nathaniel Taplin



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




中国重启刺激引擎,但莫指望有大动作

发布日期:2018-07-25 15:43
摘要」中国政府周一出台新的刺激措施,要求增加财政支出、保持流动性充裕以及保障地方政府表外融资平台的“合理”融资需求。不过,鉴于当前中国经济形势较好,且去杠杆行动获得政治动力,本轮刺激措施很可能力度较小。


目前的中国经济形势比2015年要好。

「或者 *OR」--资金短缺且侥幸存活的中国公司收到了来自高层的喜讯:中国政府将再次启动刺激引擎。

中国主要股指周二上涨1.6%,因前夜中国国务院呼吁增加财政支出、保持流动性充裕以及保障地方政府表外融资平台的“合理”融资需求。最后一点可能最为重要,因众所周知,这些融资平台是坏账滋生的主要温床。周一,中国央行向国内银行系统注资人民币5,000亿元(约合740亿美元),据当地媒体报道,央行还鼓励商业银行购买低评级公司债券。

刺激靴子已落地。

然而,人民币成为最直接的受害者:周二,人民币兑美元再创一年新低,5月份以来已累计下跌逾6%。大宗商品可能最终受益。铜价自6月中旬以来已下挫近20%,但近几日显示出企稳迹象。

刺激计划将以何种形式出现?下调一年期基准利率的可能性依然不大,因为在经历了多年的利率自由化之后,此举并不具备重大意义。第一季度加权平均银行贷款利率较基准利率高出1.6个百分点,而在3月份有74%的贷款利率高于基准利率:两者均创历史新高。同时,对于主张在债务问题上采取更强硬立场的中国国家主席习近平而言,下调基准利率会令他大失颜面。

中国央行可能会更谨慎地降低银行融资成本,同时加大财政支出以支持基础设施建设和负债累累的下游工业企业资产负债表。一种可能是中国央行通过其关键的借贷便利提供更低息贷款,目前1年期中期借贷便利(MLF)利率为3.3%,比银行间市场借款利率高出整整70至100个基点。

这种情况再度刺激了高风险的银行间杠杆积累,使得央行在过去两年的去风险化行动中取得的关键成就付诸东流。银行间交易量已再次上升:过去两周的隔夜回购协议交易量均为2016年以来最高水平。此外,中国央行进一步下调银行存款准备金率也是有可能的。

人民币将面临进一步考验,尤其是在美国联邦储备委员会(简称:美联储)面对美国总统特朗普(Donald Trump)上周批评该央行加息做法时仍坚持自身立场的情况下。如果中国楼市或生产者价格开始走下坡路,那么中国政府可能会加大刺激力度,届时人民币汇率和大宗商品价格波动将进一步加剧。

不过,这一轮刺激很有可能力度较小,一方面是因为目前中国经济形势比2015年要好,另一方面,在习近平的领导下,去杠杆获得了政治动力。中国国务院周一晚间发布的这份声明强调,决策者不会让刺激泛滥。人民币空头和大宗商品多头现在还无需太激动。



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目前的中国经济形势比2015年要好。

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然而,人民币成为最直接的受害者:周二,人民币兑美元再创一年新低,5月份以来已累计下跌逾6%。大宗商品可能最终受益。铜价自6月中旬以来已下挫近20%,但近几日显示出企稳迹象。

刺激计划将以何种形式出现?下调一年期基准利率的可能性依然不大,因为在经历了多年的利率自由化之后,此举并不具备重大意义。第一季度加权平均银行贷款利率较基准利率高出1.6个百分点,而在3月份有74%的贷款利率高于基准利率:两者均创历史新高。同时,对于主张在债务问题上采取更强硬立场的中国国家主席习近平而言,下调基准利率会令他大失颜面。

中国央行可能会更谨慎地降低银行融资成本,同时加大财政支出以支持基础设施建设和负债累累的下游工业企业资产负债表。一种可能是中国央行通过其关键的借贷便利提供更低息贷款,目前1年期中期借贷便利(MLF)利率为3.3%,比银行间市场借款利率高出整整70至100个基点。

这种情况再度刺激了高风险的银行间杠杆积累,使得央行在过去两年的去风险化行动中取得的关键成就付诸东流。银行间交易量已再次上升:过去两周的隔夜回购协议交易量均为2016年以来最高水平。此外,中国央行进一步下调银行存款准备金率也是有可能的。

人民币将面临进一步考验,尤其是在美国联邦储备委员会(简称:美联储)面对美国总统特朗普(Donald Trump)上周批评该央行加息做法时仍坚持自身立场的情况下。如果中国楼市或生产者价格开始走下坡路,那么中国政府可能会加大刺激力度,届时人民币汇率和大宗商品价格波动将进一步加剧。

不过,这一轮刺激很有可能力度较小,一方面是因为目前中国经济形势比2015年要好,另一方面,在习近平的领导下,去杠杆获得了政治动力。中国国务院周一晚间发布的这份声明强调,决策者不会让刺激泛滥。人民币空头和大宗商品多头现在还无需太激动。



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