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人民币迅速贬值之下,中国国债价格为何不跌反涨?

发布日期:2018-07-14 11:31
摘要」当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,而中国国债价格仍在攀升。



「或者 *OR」--当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但目前中国的情况正好相反。

尽管上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,但中国国债的价格仍在攀升。

根据Wind资讯(Wind Info)的数据,中国10年期国债收益率从去年底的3.88%降至3.51%。

同为新兴市场的印尼和南非等国最近几个月的情况却并非如此,而是上演了投资者较为熟悉的一幕。这些国家的国债价格下跌,一个彭博巴克莱本币债券指标的收益率周三飙升至7.5%,去年12月底为4.5%。

这凸显出中国国债市场的不同寻常:与印尼等颇受海外投资者欢迎的新兴市场不同,中国国债市场的绝对主力是国内投资者。

在中国规模12万亿美元的本币债券市场,海外投资者持仓的占比仅为1.7%。这些债券的主要持有者为国内银行、保险公司和共同基金,它们对人民币贬值不那么敏感。

股市大幅下挫和公司违约增加也导致中国投资者选项寥寥,尤其因为资本管制措施限制了他们购买海外资产的能力。这意味着,中国国债被视为安全资产,就像全球资产管理公司眼中的美国国债一样。

富达国际(Fidelity International)驻香港固定收益投资经理Eric Wong表示,因为中国国债主要在国内发行并由国内投资者持有,从政府机构到银行等机构在避险情绪升温时都会涌向中国国债。

即使是已持有中国国债的海外投资者往往也粘性更大,因为买卖中国国债仍不是那么容易。

随着中国在全球债券投资组合中的地位提升,中国国债可能变得对国际投资者的情绪更加敏感。但眼下,中国国债受到外国投资者的买盘兴趣提振,这些捷足先登的投资者急于抢在同行之前买入。

6月份海外机构连续第16个月净买入中国国债。Wind资讯数据显示,根据2014年以来的数据,海外机构的中国国债持仓规模上升至创纪录的人民币9,150亿元(1,380亿美元)。

其他央行开始将人民币加入其外汇储备,其中相当一部分可能以主权债券的形式存在。中国也已采取开放措施。近期中国已允许境外投资者通过香港和内地“债券通”项目进入银行间市场,该市场是固定收益交易的主要场所。

投资者也寄望于中国债券最终被纳入主要指数,比如摩根大通(J.P. Morgan)运营的指数,这样应该会吸引更多被动资金并进一步提振价格。彭博(Bloomberg L.P.)3月份称,明年将把中国债券纳入其彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index),彭博还表示,这些债券最终在该基准指数中的占比将超过5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻伦敦新兴市场固定收益副主管JC Sambor称,现在有很多资金试图赶在中国债券被纳入该指数前投入中国债券。Sambor表示,他从去年开始看好中国主权债,当时他预计中国经济增速将放缓,且中国央行将不得不下调利率。

一个关键考虑因素是,人民币将下跌多少,因为这会侵蚀潜在收益。例如,按人民币计,2023年5月到期的一批政府债券今年已经为投资者带来了4.5%左右的回报。但若按美元计,回报率则仅为2.3%。

人民币上一次在2015年大幅贬值助长了围绕金融稳定性的恐慌情绪。不过,中国央行近日已放慢了人民币贬值的速度,并承诺会基本保持人民币汇率的稳定。

法国巴黎银行的Sambor说,他认为本轮人民币跌势已经结束了。目前Sambor在没有进行风险对冲的基础上持有中国债券,没有通过买进外汇远期来对冲人民币汇率波动风险。也有一些市场人士并不认同Sambor的做法。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)新兴市场债券首席投资长Pierre-Yves Bareau说:“我们仍建议客户买进中国债券,但同时建议对冲人民币汇率波动风险。”

他说,这一次情况与2015年不同,因为那一次决策者确实失控了;这一次,随着美国实施新关税,中国释出了更清晰的放松信号。


一些基金经理认为,目前看来,缺乏外部投资者也有好处,庞大、成熟的债券市场往往会出现同步的走势,但中国债市走出了另一种行情。Aberdeen Standard Investments亚洲固定收益投资经理Edmund Goh称,投资者可以把中国债市视为一个与全球其他地区有反向关联的独立市场。



撰文 / Saumya Vaishampayan / Mike Bird


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)



摘要」当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,而中国国债价格仍在攀升。



「或者 *OR」--当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但目前中国的情况正好相反。

尽管上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,但中国国债的价格仍在攀升。

根据Wind资讯(Wind Info)的数据,中国10年期国债收益率从去年底的3.88%降至3.51%。

同为新兴市场的印尼和南非等国最近几个月的情况却并非如此,而是上演了投资者较为熟悉的一幕。这些国家的国债价格下跌,一个彭博巴克莱本币债券指标的收益率周三飙升至7.5%,去年12月底为4.5%。

这凸显出中国国债市场的不同寻常:与印尼等颇受海外投资者欢迎的新兴市场不同,中国国债市场的绝对主力是国内投资者。

在中国规模12万亿美元的本币债券市场,海外投资者持仓的占比仅为1.7%。这些债券的主要持有者为国内银行、保险公司和共同基金,它们对人民币贬值不那么敏感。

股市大幅下挫和公司违约增加也导致中国投资者选项寥寥,尤其因为资本管制措施限制了他们购买海外资产的能力。这意味着,中国国债被视为安全资产,就像全球资产管理公司眼中的美国国债一样。

富达国际(Fidelity International)驻香港固定收益投资经理Eric Wong表示,因为中国国债主要在国内发行并由国内投资者持有,从政府机构到银行等机构在避险情绪升温时都会涌向中国国债。

即使是已持有中国国债的海外投资者往往也粘性更大,因为买卖中国国债仍不是那么容易。

随着中国在全球债券投资组合中的地位提升,中国国债可能变得对国际投资者的情绪更加敏感。但眼下,中国国债受到外国投资者的买盘兴趣提振,这些捷足先登的投资者急于抢在同行之前买入。

6月份海外机构连续第16个月净买入中国国债。Wind资讯数据显示,根据2014年以来的数据,海外机构的中国国债持仓规模上升至创纪录的人民币9,150亿元(1,380亿美元)。

其他央行开始将人民币加入其外汇储备,其中相当一部分可能以主权债券的形式存在。中国也已采取开放措施。近期中国已允许境外投资者通过香港和内地“债券通”项目进入银行间市场,该市场是固定收益交易的主要场所。

投资者也寄望于中国债券最终被纳入主要指数,比如摩根大通(J.P. Morgan)运营的指数,这样应该会吸引更多被动资金并进一步提振价格。彭博(Bloomberg L.P.)3月份称,明年将把中国债券纳入其彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index),彭博还表示,这些债券最终在该基准指数中的占比将超过5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻伦敦新兴市场固定收益副主管JC Sambor称,现在有很多资金试图赶在中国债券被纳入该指数前投入中国债券。Sambor表示,他从去年开始看好中国主权债,当时他预计中国经济增速将放缓,且中国央行将不得不下调利率。

一个关键考虑因素是,人民币将下跌多少,因为这会侵蚀潜在收益。例如,按人民币计,2023年5月到期的一批政府债券今年已经为投资者带来了4.5%左右的回报。但若按美元计,回报率则仅为2.3%。

人民币上一次在2015年大幅贬值助长了围绕金融稳定性的恐慌情绪。不过,中国央行近日已放慢了人民币贬值的速度,并承诺会基本保持人民币汇率的稳定。

法国巴黎银行的Sambor说,他认为本轮人民币跌势已经结束了。目前Sambor在没有进行风险对冲的基础上持有中国债券,没有通过买进外汇远期来对冲人民币汇率波动风险。也有一些市场人士并不认同Sambor的做法。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)新兴市场债券首席投资长Pierre-Yves Bareau说:“我们仍建议客户买进中国债券,但同时建议对冲人民币汇率波动风险。”

他说,这一次情况与2015年不同,因为那一次决策者确实失控了;这一次,随着美国实施新关税,中国释出了更清晰的放松信号。


一些基金经理认为,目前看来,缺乏外部投资者也有好处,庞大、成熟的债券市场往往会出现同步的走势,但中国债市走出了另一种行情。Aberdeen Standard Investments亚洲固定收益投资经理Edmund Goh称,投资者可以把中国债市视为一个与全球其他地区有反向关联的独立市场。



撰文 / Saumya Vaishampayan / Mike Bird


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




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尽管上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,但中国国债的价格仍在攀升。

根据Wind资讯(Wind Info)的数据,中国10年期国债收益率从去年底的3.88%降至3.51%。

同为新兴市场的印尼和南非等国最近几个月的情况却并非如此,而是上演了投资者较为熟悉的一幕。这些国家的国债价格下跌,一个彭博巴克莱本币债券指标的收益率周三飙升至7.5%,去年12月底为4.5%。

这凸显出中国国债市场的不同寻常:与印尼等颇受海外投资者欢迎的新兴市场不同,中国国债市场的绝对主力是国内投资者。

在中国规模12万亿美元的本币债券市场,海外投资者持仓的占比仅为1.7%。这些债券的主要持有者为国内银行、保险公司和共同基金,它们对人民币贬值不那么敏感。

股市大幅下挫和公司违约增加也导致中国投资者选项寥寥,尤其因为资本管制措施限制了他们购买海外资产的能力。这意味着,中国国债被视为安全资产,就像全球资产管理公司眼中的美国国债一样。

富达国际(Fidelity International)驻香港固定收益投资经理Eric Wong表示,因为中国国债主要在国内发行并由国内投资者持有,从政府机构到银行等机构在避险情绪升温时都会涌向中国国债。

即使是已持有中国国债的海外投资者往往也粘性更大,因为买卖中国国债仍不是那么容易。

随着中国在全球债券投资组合中的地位提升,中国国债可能变得对国际投资者的情绪更加敏感。但眼下,中国国债受到外国投资者的买盘兴趣提振,这些捷足先登的投资者急于抢在同行之前买入。

6月份海外机构连续第16个月净买入中国国债。Wind资讯数据显示,根据2014年以来的数据,海外机构的中国国债持仓规模上升至创纪录的人民币9,150亿元(1,380亿美元)。

其他央行开始将人民币加入其外汇储备,其中相当一部分可能以主权债券的形式存在。中国也已采取开放措施。近期中国已允许境外投资者通过香港和内地“债券通”项目进入银行间市场,该市场是固定收益交易的主要场所。

投资者也寄望于中国债券最终被纳入主要指数,比如摩根大通(J.P. Morgan)运营的指数,这样应该会吸引更多被动资金并进一步提振价格。彭博(Bloomberg L.P.)3月份称,明年将把中国债券纳入其彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index),彭博还表示,这些债券最终在该基准指数中的占比将超过5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻伦敦新兴市场固定收益副主管JC Sambor称,现在有很多资金试图赶在中国债券被纳入该指数前投入中国债券。Sambor表示,他从去年开始看好中国主权债,当时他预计中国经济增速将放缓,且中国央行将不得不下调利率。

一个关键考虑因素是,人民币将下跌多少,因为这会侵蚀潜在收益。例如,按人民币计,2023年5月到期的一批政府债券今年已经为投资者带来了4.5%左右的回报。但若按美元计,回报率则仅为2.3%。

人民币上一次在2015年大幅贬值助长了围绕金融稳定性的恐慌情绪。不过,中国央行近日已放慢了人民币贬值的速度,并承诺会基本保持人民币汇率的稳定。

法国巴黎银行的Sambor说,他认为本轮人民币跌势已经结束了。目前Sambor在没有进行风险对冲的基础上持有中国债券,没有通过买进外汇远期来对冲人民币汇率波动风险。也有一些市场人士并不认同Sambor的做法。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)新兴市场债券首席投资长Pierre-Yves Bareau说:“我们仍建议客户买进中国债券,但同时建议对冲人民币汇率波动风险。”

他说,这一次情况与2015年不同,因为那一次决策者确实失控了;这一次,随着美国实施新关税,中国释出了更清晰的放松信号。


一些基金经理认为,目前看来,缺乏外部投资者也有好处,庞大、成熟的债券市场往往会出现同步的走势,但中国债市走出了另一种行情。Aberdeen Standard Investments亚洲固定收益投资经理Edmund Goh称,投资者可以把中国债市视为一个与全球其他地区有反向关联的独立市场。



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(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)





人民币迅速贬值之下,中国国债价格为何不跌反涨?

发布日期:2018-07-14 11:31
摘要」当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,而中国国债价格仍在攀升。



「或者 *OR」--当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但目前中国的情况正好相反。

尽管上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,但中国国债的价格仍在攀升。

根据Wind资讯(Wind Info)的数据,中国10年期国债收益率从去年底的3.88%降至3.51%。

同为新兴市场的印尼和南非等国最近几个月的情况却并非如此,而是上演了投资者较为熟悉的一幕。这些国家的国债价格下跌,一个彭博巴克莱本币债券指标的收益率周三飙升至7.5%,去年12月底为4.5%。

这凸显出中国国债市场的不同寻常:与印尼等颇受海外投资者欢迎的新兴市场不同,中国国债市场的绝对主力是国内投资者。

在中国规模12万亿美元的本币债券市场,海外投资者持仓的占比仅为1.7%。这些债券的主要持有者为国内银行、保险公司和共同基金,它们对人民币贬值不那么敏感。

股市大幅下挫和公司违约增加也导致中国投资者选项寥寥,尤其因为资本管制措施限制了他们购买海外资产的能力。这意味着,中国国债被视为安全资产,就像全球资产管理公司眼中的美国国债一样。

富达国际(Fidelity International)驻香港固定收益投资经理Eric Wong表示,因为中国国债主要在国内发行并由国内投资者持有,从政府机构到银行等机构在避险情绪升温时都会涌向中国国债。

即使是已持有中国国债的海外投资者往往也粘性更大,因为买卖中国国债仍不是那么容易。

随着中国在全球债券投资组合中的地位提升,中国国债可能变得对国际投资者的情绪更加敏感。但眼下,中国国债受到外国投资者的买盘兴趣提振,这些捷足先登的投资者急于抢在同行之前买入。

6月份海外机构连续第16个月净买入中国国债。Wind资讯数据显示,根据2014年以来的数据,海外机构的中国国债持仓规模上升至创纪录的人民币9,150亿元(1,380亿美元)。

其他央行开始将人民币加入其外汇储备,其中相当一部分可能以主权债券的形式存在。中国也已采取开放措施。近期中国已允许境外投资者通过香港和内地“债券通”项目进入银行间市场,该市场是固定收益交易的主要场所。

投资者也寄望于中国债券最终被纳入主要指数,比如摩根大通(J.P. Morgan)运营的指数,这样应该会吸引更多被动资金并进一步提振价格。彭博(Bloomberg L.P.)3月份称,明年将把中国债券纳入其彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index),彭博还表示,这些债券最终在该基准指数中的占比将超过5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻伦敦新兴市场固定收益副主管JC Sambor称,现在有很多资金试图赶在中国债券被纳入该指数前投入中国债券。Sambor表示,他从去年开始看好中国主权债,当时他预计中国经济增速将放缓,且中国央行将不得不下调利率。

一个关键考虑因素是,人民币将下跌多少,因为这会侵蚀潜在收益。例如,按人民币计,2023年5月到期的一批政府债券今年已经为投资者带来了4.5%左右的回报。但若按美元计,回报率则仅为2.3%。

人民币上一次在2015年大幅贬值助长了围绕金融稳定性的恐慌情绪。不过,中国央行近日已放慢了人民币贬值的速度,并承诺会基本保持人民币汇率的稳定。

法国巴黎银行的Sambor说,他认为本轮人民币跌势已经结束了。目前Sambor在没有进行风险对冲的基础上持有中国债券,没有通过买进外汇远期来对冲人民币汇率波动风险。也有一些市场人士并不认同Sambor的做法。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)新兴市场债券首席投资长Pierre-Yves Bareau说:“我们仍建议客户买进中国债券,但同时建议对冲人民币汇率波动风险。”

他说,这一次情况与2015年不同,因为那一次决策者确实失控了;这一次,随着美国实施新关税,中国释出了更清晰的放松信号。


一些基金经理认为,目前看来,缺乏外部投资者也有好处,庞大、成熟的债券市场往往会出现同步的走势,但中国债市走出了另一种行情。Aberdeen Standard Investments亚洲固定收益投资经理Edmund Goh称,投资者可以把中国债市视为一个与全球其他地区有反向关联的独立市场。



撰文 / Saumya Vaishampayan / Mike Bird


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)



摘要」当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,而中国国债价格仍在攀升。



「或者 *OR」--当发展中国家本币下挫时,投资者通常会迅速抛售这些国家的国债。但目前中国的情况正好相反。

尽管上个月人民币兑美元及其他主要货币迅速走低,但中国国债的价格仍在攀升。

根据Wind资讯(Wind Info)的数据,中国10年期国债收益率从去年底的3.88%降至3.51%。

同为新兴市场的印尼和南非等国最近几个月的情况却并非如此,而是上演了投资者较为熟悉的一幕。这些国家的国债价格下跌,一个彭博巴克莱本币债券指标的收益率周三飙升至7.5%,去年12月底为4.5%。

这凸显出中国国债市场的不同寻常:与印尼等颇受海外投资者欢迎的新兴市场不同,中国国债市场的绝对主力是国内投资者。

在中国规模12万亿美元的本币债券市场,海外投资者持仓的占比仅为1.7%。这些债券的主要持有者为国内银行、保险公司和共同基金,它们对人民币贬值不那么敏感。

股市大幅下挫和公司违约增加也导致中国投资者选项寥寥,尤其因为资本管制措施限制了他们购买海外资产的能力。这意味着,中国国债被视为安全资产,就像全球资产管理公司眼中的美国国债一样。

富达国际(Fidelity International)驻香港固定收益投资经理Eric Wong表示,因为中国国债主要在国内发行并由国内投资者持有,从政府机构到银行等机构在避险情绪升温时都会涌向中国国债。

即使是已持有中国国债的海外投资者往往也粘性更大,因为买卖中国国债仍不是那么容易。

随着中国在全球债券投资组合中的地位提升,中国国债可能变得对国际投资者的情绪更加敏感。但眼下,中国国债受到外国投资者的买盘兴趣提振,这些捷足先登的投资者急于抢在同行之前买入。

6月份海外机构连续第16个月净买入中国国债。Wind资讯数据显示,根据2014年以来的数据,海外机构的中国国债持仓规模上升至创纪录的人民币9,150亿元(1,380亿美元)。

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投资者也寄望于中国债券最终被纳入主要指数,比如摩根大通(J.P. Morgan)运营的指数,这样应该会吸引更多被动资金并进一步提振价格。彭博(Bloomberg L.P.)3月份称,明年将把中国债券纳入其彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index),彭博还表示,这些债券最终在该基准指数中的占比将超过5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻伦敦新兴市场固定收益副主管JC Sambor称,现在有很多资金试图赶在中国债券被纳入该指数前投入中国债券。Sambor表示,他从去年开始看好中国主权债,当时他预计中国经济增速将放缓,且中国央行将不得不下调利率。

一个关键考虑因素是,人民币将下跌多少,因为这会侵蚀潜在收益。例如,按人民币计,2023年5月到期的一批政府债券今年已经为投资者带来了4.5%左右的回报。但若按美元计,回报率则仅为2.3%。

人民币上一次在2015年大幅贬值助长了围绕金融稳定性的恐慌情绪。不过,中国央行近日已放慢了人民币贬值的速度,并承诺会基本保持人民币汇率的稳定。

法国巴黎银行的Sambor说,他认为本轮人民币跌势已经结束了。目前Sambor在没有进行风险对冲的基础上持有中国债券,没有通过买进外汇远期来对冲人民币汇率波动风险。也有一些市场人士并不认同Sambor的做法。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)新兴市场债券首席投资长Pierre-Yves Bareau说:“我们仍建议客户买进中国债券,但同时建议对冲人民币汇率波动风险。”

他说,这一次情况与2015年不同,因为那一次决策者确实失控了;这一次,随着美国实施新关税,中国释出了更清晰的放松信号。


一些基金经理认为,目前看来,缺乏外部投资者也有好处,庞大、成熟的债券市场往往会出现同步的走势,但中国债市走出了另一种行情。Aberdeen Standard Investments亚洲固定收益投资经理Edmund Goh称,投资者可以把中国债市视为一个与全球其他地区有反向关联的独立市场。



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