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贸易战并非影响市场的唯一因素

发布日期:2018-07-13 08:03
摘要」奥瑟兹:人们喜欢把市场波动归咎于关税闹剧。但中国的审慎政策所导致的经济放缓,也是不容忽视的因素。



「或者 *OR」--过去10年里,当人们心存疑虑时,指责中国是有点道理的。自2011年以来,股市牛市受到的最大干扰发生在2015年和2016年初,当时中国对人民币贬值的不当处理吓坏了投资者。

自今年1月以来,全球股市经历了自那以来最严重的挫折。这在一定程度上属于股市明显被高估之后的典型回调。但人们也很喜欢把这次回调归咎于关税闹剧,这一闹剧数周以来一直占据着经济新闻的焦点。但我觉得,我们应更多地关注中国国内的形势。

标普500指数(S&P 500)很难与MSCI编制的对中国敞口最大的100只发达国家股票构成的指数有多大区别——后者包括许多科技股,但在美中贸易冲突中,这些股票肯定会受到最严重的冲击。今年迄今,这两个指数都上涨了近30%。与此同时,中国国内A股已大幅下跌,自1月初见顶以来已累计下跌约27%。

这清楚地表明,中国国内形势再次影响了市场。具体来说,中国的货币政策旨在遏制危机后的过度信贷。在此过程中,它可能抑制中国经济增长,以及那些依赖中国的经济体和工业部门的增长前景。例如,过去一个月,铜价已下跌17%。

正如瑞银(UBS)的海登•布里斯科(Hayden Briscoe)所言:“只关注贸易问题,就忽略了真正影响全球经济的因素,要了解后者,你必须看看中国是如何实施货币政策的。”

中国国家主席习近平的权力不断增加的一个积极方面是,他有更大能力在短期内采取不受欢迎的行动——在过去18个月里,这意味着“打击影子银行,管制理财产品,抑制地方政府债务和限制房地产贷款”。违约现象正在增多。

M2货币供应量和固定资产投资(传统上是中国现代经济的支柱)的增长都在放缓。这两项指标的增长率目前都低于10%,在本十年初曾达到30%。

正如布里斯科所言:“这一政策如何影响中国国内经济,会直接作用于全球增长,而中国国内经济放缓的迹象开始变得明显。”或者说至少,如果不是因为关税噪音,这些迹象将是显而易见的。

与此同时,美国股市本周初本已爬升回2月初以来的最高水平,但在前日的交易中发生逆转。自2010年以来,美国股市表现一直领先于世界其他地区,但其过去3个月的行情则令人惊叹,标普500指数涨幅比世界其他地区高逾10%。在围绕贸易战的言论不断升级之际,美股在这段时期的出众表现,成为这十年来最辉煌的时期之一。关税担忧没有产生什么明显的影响。

这是为什么呢?最清晰的解释是“逃向安全资产”,或者“逃向高质量资产”。投资者纷纷购买美国国债已足以将10年期国债的收益率压低至2.9%以下,这支撑了股市行情。

对美国企业利润的乐观情绪异常高涨,这促使股票型基金经理重新把资金部署到美国。

另一种解释是,投资者预期美国将打赢贸易战,毕竟美国总统认为,这场贸易战应该“容易打赢”。

这可能是危险的。正如德国商业银行(Commerzbank)在一份报告中所指出,一些人认为,中国将会“落败”,因为中国对美国的出口要大于美国对中国的出口。然而,报告指出,“中国领导层已承诺对受美国关税影响的企业提供支持”。

中国政府和中国央行有能力缓解企业的痛苦。鉴于北京方面拥有各种各样的管理手段,可以假定中国政府将尽其所能减轻贸易战对经济的影响。中国央行也表达了这方面的意愿。

美国的情况有所不同,特朗普总统威胁称,如果美国公司因关税问题将生产转移到海外,那么它们将受到进一步制裁。

德国商业银行表示:“在这种背景下,美国经济存在相对大得多的扭曲和再分配的风险,这当然会带来调整成本。”

因此,显然存在一种风险,即关税问题可能最终突然爆发,并对全球市场造成损害。但就目前而言,造成全球市场困境的似乎是习近平的审慎行动,而不是特朗普的鲁莽行动。





(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)


摘要」奥瑟兹:人们喜欢把市场波动归咎于关税闹剧。但中国的审慎政策所导致的经济放缓,也是不容忽视的因素。



「或者 *OR」--过去10年里,当人们心存疑虑时,指责中国是有点道理的。自2011年以来,股市牛市受到的最大干扰发生在2015年和2016年初,当时中国对人民币贬值的不当处理吓坏了投资者。

自今年1月以来,全球股市经历了自那以来最严重的挫折。这在一定程度上属于股市明显被高估之后的典型回调。但人们也很喜欢把这次回调归咎于关税闹剧,这一闹剧数周以来一直占据着经济新闻的焦点。但我觉得,我们应更多地关注中国国内的形势。

标普500指数(S&P 500)很难与MSCI编制的对中国敞口最大的100只发达国家股票构成的指数有多大区别——后者包括许多科技股,但在美中贸易冲突中,这些股票肯定会受到最严重的冲击。今年迄今,这两个指数都上涨了近30%。与此同时,中国国内A股已大幅下跌,自1月初见顶以来已累计下跌约27%。

这清楚地表明,中国国内形势再次影响了市场。具体来说,中国的货币政策旨在遏制危机后的过度信贷。在此过程中,它可能抑制中国经济增长,以及那些依赖中国的经济体和工业部门的增长前景。例如,过去一个月,铜价已下跌17%。

正如瑞银(UBS)的海登•布里斯科(Hayden Briscoe)所言:“只关注贸易问题,就忽略了真正影响全球经济的因素,要了解后者,你必须看看中国是如何实施货币政策的。”

中国国家主席习近平的权力不断增加的一个积极方面是,他有更大能力在短期内采取不受欢迎的行动——在过去18个月里,这意味着“打击影子银行,管制理财产品,抑制地方政府债务和限制房地产贷款”。违约现象正在增多。

M2货币供应量和固定资产投资(传统上是中国现代经济的支柱)的增长都在放缓。这两项指标的增长率目前都低于10%,在本十年初曾达到30%。

正如布里斯科所言:“这一政策如何影响中国国内经济,会直接作用于全球增长,而中国国内经济放缓的迹象开始变得明显。”或者说至少,如果不是因为关税噪音,这些迹象将是显而易见的。

与此同时,美国股市本周初本已爬升回2月初以来的最高水平,但在前日的交易中发生逆转。自2010年以来,美国股市表现一直领先于世界其他地区,但其过去3个月的行情则令人惊叹,标普500指数涨幅比世界其他地区高逾10%。在围绕贸易战的言论不断升级之际,美股在这段时期的出众表现,成为这十年来最辉煌的时期之一。关税担忧没有产生什么明显的影响。

这是为什么呢?最清晰的解释是“逃向安全资产”,或者“逃向高质量资产”。投资者纷纷购买美国国债已足以将10年期国债的收益率压低至2.9%以下,这支撑了股市行情。

对美国企业利润的乐观情绪异常高涨,这促使股票型基金经理重新把资金部署到美国。

另一种解释是,投资者预期美国将打赢贸易战,毕竟美国总统认为,这场贸易战应该“容易打赢”。

这可能是危险的。正如德国商业银行(Commerzbank)在一份报告中所指出,一些人认为,中国将会“落败”,因为中国对美国的出口要大于美国对中国的出口。然而,报告指出,“中国领导层已承诺对受美国关税影响的企业提供支持”。

中国政府和中国央行有能力缓解企业的痛苦。鉴于北京方面拥有各种各样的管理手段,可以假定中国政府将尽其所能减轻贸易战对经济的影响。中国央行也表达了这方面的意愿。

美国的情况有所不同,特朗普总统威胁称,如果美国公司因关税问题将生产转移到海外,那么它们将受到进一步制裁。

德国商业银行表示:“在这种背景下,美国经济存在相对大得多的扭曲和再分配的风险,这当然会带来调整成本。”

因此,显然存在一种风险,即关税问题可能最终突然爆发,并对全球市场造成损害。但就目前而言,造成全球市场困境的似乎是习近平的审慎行动,而不是特朗普的鲁莽行动。





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自今年1月以来,全球股市经历了自那以来最严重的挫折。这在一定程度上属于股市明显被高估之后的典型回调。但人们也很喜欢把这次回调归咎于关税闹剧,这一闹剧数周以来一直占据着经济新闻的焦点。但我觉得,我们应更多地关注中国国内的形势。

标普500指数(S&P 500)很难与MSCI编制的对中国敞口最大的100只发达国家股票构成的指数有多大区别——后者包括许多科技股,但在美中贸易冲突中,这些股票肯定会受到最严重的冲击。今年迄今,这两个指数都上涨了近30%。与此同时,中国国内A股已大幅下跌,自1月初见顶以来已累计下跌约27%。

这清楚地表明,中国国内形势再次影响了市场。具体来说,中国的货币政策旨在遏制危机后的过度信贷。在此过程中,它可能抑制中国经济增长,以及那些依赖中国的经济体和工业部门的增长前景。例如,过去一个月,铜价已下跌17%。

正如瑞银(UBS)的海登•布里斯科(Hayden Briscoe)所言:“只关注贸易问题,就忽略了真正影响全球经济的因素,要了解后者,你必须看看中国是如何实施货币政策的。”

中国国家主席习近平的权力不断增加的一个积极方面是,他有更大能力在短期内采取不受欢迎的行动——在过去18个月里,这意味着“打击影子银行,管制理财产品,抑制地方政府债务和限制房地产贷款”。违约现象正在增多。

M2货币供应量和固定资产投资(传统上是中国现代经济的支柱)的增长都在放缓。这两项指标的增长率目前都低于10%,在本十年初曾达到30%。

正如布里斯科所言:“这一政策如何影响中国国内经济,会直接作用于全球增长,而中国国内经济放缓的迹象开始变得明显。”或者说至少,如果不是因为关税噪音,这些迹象将是显而易见的。

与此同时,美国股市本周初本已爬升回2月初以来的最高水平,但在前日的交易中发生逆转。自2010年以来,美国股市表现一直领先于世界其他地区,但其过去3个月的行情则令人惊叹,标普500指数涨幅比世界其他地区高逾10%。在围绕贸易战的言论不断升级之际,美股在这段时期的出众表现,成为这十年来最辉煌的时期之一。关税担忧没有产生什么明显的影响。

这是为什么呢?最清晰的解释是“逃向安全资产”,或者“逃向高质量资产”。投资者纷纷购买美国国债已足以将10年期国债的收益率压低至2.9%以下,这支撑了股市行情。

对美国企业利润的乐观情绪异常高涨,这促使股票型基金经理重新把资金部署到美国。

另一种解释是,投资者预期美国将打赢贸易战,毕竟美国总统认为,这场贸易战应该“容易打赢”。

这可能是危险的。正如德国商业银行(Commerzbank)在一份报告中所指出,一些人认为,中国将会“落败”,因为中国对美国的出口要大于美国对中国的出口。然而,报告指出,“中国领导层已承诺对受美国关税影响的企业提供支持”。

中国政府和中国央行有能力缓解企业的痛苦。鉴于北京方面拥有各种各样的管理手段,可以假定中国政府将尽其所能减轻贸易战对经济的影响。中国央行也表达了这方面的意愿。

美国的情况有所不同,特朗普总统威胁称,如果美国公司因关税问题将生产转移到海外,那么它们将受到进一步制裁。

德国商业银行表示:“在这种背景下,美国经济存在相对大得多的扭曲和再分配的风险,这当然会带来调整成本。”

因此,显然存在一种风险,即关税问题可能最终突然爆发,并对全球市场造成损害。但就目前而言,造成全球市场困境的似乎是习近平的审慎行动,而不是特朗普的鲁莽行动。





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贸易战并非影响市场的唯一因素

发布日期:2018-07-13 08:03
摘要」奥瑟兹:人们喜欢把市场波动归咎于关税闹剧。但中国的审慎政策所导致的经济放缓,也是不容忽视的因素。



「或者 *OR」--过去10年里,当人们心存疑虑时,指责中国是有点道理的。自2011年以来,股市牛市受到的最大干扰发生在2015年和2016年初,当时中国对人民币贬值的不当处理吓坏了投资者。

自今年1月以来,全球股市经历了自那以来最严重的挫折。这在一定程度上属于股市明显被高估之后的典型回调。但人们也很喜欢把这次回调归咎于关税闹剧,这一闹剧数周以来一直占据着经济新闻的焦点。但我觉得,我们应更多地关注中国国内的形势。

标普500指数(S&P 500)很难与MSCI编制的对中国敞口最大的100只发达国家股票构成的指数有多大区别——后者包括许多科技股,但在美中贸易冲突中,这些股票肯定会受到最严重的冲击。今年迄今,这两个指数都上涨了近30%。与此同时,中国国内A股已大幅下跌,自1月初见顶以来已累计下跌约27%。

这清楚地表明,中国国内形势再次影响了市场。具体来说,中国的货币政策旨在遏制危机后的过度信贷。在此过程中,它可能抑制中国经济增长,以及那些依赖中国的经济体和工业部门的增长前景。例如,过去一个月,铜价已下跌17%。

正如瑞银(UBS)的海登•布里斯科(Hayden Briscoe)所言:“只关注贸易问题,就忽略了真正影响全球经济的因素,要了解后者,你必须看看中国是如何实施货币政策的。”

中国国家主席习近平的权力不断增加的一个积极方面是,他有更大能力在短期内采取不受欢迎的行动——在过去18个月里,这意味着“打击影子银行,管制理财产品,抑制地方政府债务和限制房地产贷款”。违约现象正在增多。

M2货币供应量和固定资产投资(传统上是中国现代经济的支柱)的增长都在放缓。这两项指标的增长率目前都低于10%,在本十年初曾达到30%。

正如布里斯科所言:“这一政策如何影响中国国内经济,会直接作用于全球增长,而中国国内经济放缓的迹象开始变得明显。”或者说至少,如果不是因为关税噪音,这些迹象将是显而易见的。

与此同时,美国股市本周初本已爬升回2月初以来的最高水平,但在前日的交易中发生逆转。自2010年以来,美国股市表现一直领先于世界其他地区,但其过去3个月的行情则令人惊叹,标普500指数涨幅比世界其他地区高逾10%。在围绕贸易战的言论不断升级之际,美股在这段时期的出众表现,成为这十年来最辉煌的时期之一。关税担忧没有产生什么明显的影响。

这是为什么呢?最清晰的解释是“逃向安全资产”,或者“逃向高质量资产”。投资者纷纷购买美国国债已足以将10年期国债的收益率压低至2.9%以下,这支撑了股市行情。

对美国企业利润的乐观情绪异常高涨,这促使股票型基金经理重新把资金部署到美国。

另一种解释是,投资者预期美国将打赢贸易战,毕竟美国总统认为,这场贸易战应该“容易打赢”。

这可能是危险的。正如德国商业银行(Commerzbank)在一份报告中所指出,一些人认为,中国将会“落败”,因为中国对美国的出口要大于美国对中国的出口。然而,报告指出,“中国领导层已承诺对受美国关税影响的企业提供支持”。

中国政府和中国央行有能力缓解企业的痛苦。鉴于北京方面拥有各种各样的管理手段,可以假定中国政府将尽其所能减轻贸易战对经济的影响。中国央行也表达了这方面的意愿。

美国的情况有所不同,特朗普总统威胁称,如果美国公司因关税问题将生产转移到海外,那么它们将受到进一步制裁。

德国商业银行表示:“在这种背景下,美国经济存在相对大得多的扭曲和再分配的风险,这当然会带来调整成本。”

因此,显然存在一种风险,即关税问题可能最终突然爆发,并对全球市场造成损害。但就目前而言,造成全球市场困境的似乎是习近平的审慎行动,而不是特朗普的鲁莽行动。





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摘要」奥瑟兹:人们喜欢把市场波动归咎于关税闹剧。但中国的审慎政策所导致的经济放缓,也是不容忽视的因素。



「或者 *OR」--过去10年里,当人们心存疑虑时,指责中国是有点道理的。自2011年以来,股市牛市受到的最大干扰发生在2015年和2016年初,当时中国对人民币贬值的不当处理吓坏了投资者。

自今年1月以来,全球股市经历了自那以来最严重的挫折。这在一定程度上属于股市明显被高估之后的典型回调。但人们也很喜欢把这次回调归咎于关税闹剧,这一闹剧数周以来一直占据着经济新闻的焦点。但我觉得,我们应更多地关注中国国内的形势。

标普500指数(S&P 500)很难与MSCI编制的对中国敞口最大的100只发达国家股票构成的指数有多大区别——后者包括许多科技股,但在美中贸易冲突中,这些股票肯定会受到最严重的冲击。今年迄今,这两个指数都上涨了近30%。与此同时,中国国内A股已大幅下跌,自1月初见顶以来已累计下跌约27%。

这清楚地表明,中国国内形势再次影响了市场。具体来说,中国的货币政策旨在遏制危机后的过度信贷。在此过程中,它可能抑制中国经济增长,以及那些依赖中国的经济体和工业部门的增长前景。例如,过去一个月,铜价已下跌17%。

正如瑞银(UBS)的海登•布里斯科(Hayden Briscoe)所言:“只关注贸易问题,就忽略了真正影响全球经济的因素,要了解后者,你必须看看中国是如何实施货币政策的。”

中国国家主席习近平的权力不断增加的一个积极方面是,他有更大能力在短期内采取不受欢迎的行动——在过去18个月里,这意味着“打击影子银行,管制理财产品,抑制地方政府债务和限制房地产贷款”。违约现象正在增多。

M2货币供应量和固定资产投资(传统上是中国现代经济的支柱)的增长都在放缓。这两项指标的增长率目前都低于10%,在本十年初曾达到30%。

正如布里斯科所言:“这一政策如何影响中国国内经济,会直接作用于全球增长,而中国国内经济放缓的迹象开始变得明显。”或者说至少,如果不是因为关税噪音,这些迹象将是显而易见的。

与此同时,美国股市本周初本已爬升回2月初以来的最高水平,但在前日的交易中发生逆转。自2010年以来,美国股市表现一直领先于世界其他地区,但其过去3个月的行情则令人惊叹,标普500指数涨幅比世界其他地区高逾10%。在围绕贸易战的言论不断升级之际,美股在这段时期的出众表现,成为这十年来最辉煌的时期之一。关税担忧没有产生什么明显的影响。

这是为什么呢?最清晰的解释是“逃向安全资产”,或者“逃向高质量资产”。投资者纷纷购买美国国债已足以将10年期国债的收益率压低至2.9%以下,这支撑了股市行情。

对美国企业利润的乐观情绪异常高涨,这促使股票型基金经理重新把资金部署到美国。

另一种解释是,投资者预期美国将打赢贸易战,毕竟美国总统认为,这场贸易战应该“容易打赢”。

这可能是危险的。正如德国商业银行(Commerzbank)在一份报告中所指出,一些人认为,中国将会“落败”,因为中国对美国的出口要大于美国对中国的出口。然而,报告指出,“中国领导层已承诺对受美国关税影响的企业提供支持”。

中国政府和中国央行有能力缓解企业的痛苦。鉴于北京方面拥有各种各样的管理手段,可以假定中国政府将尽其所能减轻贸易战对经济的影响。中国央行也表达了这方面的意愿。

美国的情况有所不同,特朗普总统威胁称,如果美国公司因关税问题将生产转移到海外,那么它们将受到进一步制裁。

德国商业银行表示:“在这种背景下,美国经济存在相对大得多的扭曲和再分配的风险,这当然会带来调整成本。”

因此,显然存在一种风险,即关税问题可能最终突然爆发,并对全球市场造成损害。但就目前而言,造成全球市场困境的似乎是习近平的审慎行动,而不是特朗普的鲁莽行动。





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