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中国A股值得全球机构投资吗?

发布日期:2018-05-21 08:13
摘要」奥瑟兹:从短期来看,即将纳入MSCI新兴市场指数的A股并未提供很好的价值投资机会,但长期来看,它们显然值得买入。



购买中国A股的时刻即将到来。全球投资者已将这一决定委托给编制最广泛使用的新兴市场基准指数的指数公司MSCI,下月,A股将粉墨登场。

现在,我们已经知晓了将A股纳入MSCI新兴市场指数的最终具体实施步骤。第一步是从下月开始纳入流动性受过仔细审查的234只大盘A股。停牌次数过多(MSCI多次推迟纳入A股的一个重要原因)的股票将不得不继续等待。

中国股票的纳入权重将远低于它们的市值。比如,到第二步它们的市值纳入因子也将仅为5%,而在该指数中的权重将仅为0.78%。然而,尽管这并非一项大型的宏观经济协议,但它是一个极其重要的进程的开始——现在,机构投资者必须决定它们建立中国风险敞口的策略。

令人深感不安的是把这样一件大事留给位于曼哈顿的一家相对小型、以营利为目的公司来决定。决定机构该如何投资中国内地股票的基本规则的,自然应该是可以民主问责的监管机构或跨国组织。但目前而言,MSCI扮演的角色仍然至关重要。

有人抱怨MSCI动作太慢,但给不出充分理由。如果基金公司想将大量资金直接投入A股,MSCI没有权力阻止它们。阻止它们这样做的只是基金公司对偏离基准带来的风险的厌恶,或者对做与竞争对手不一样的事情带来的风险的厌恶。

MSCI采取了值得称道的谨慎态度,而且其推动这一进程的速度无疑远远慢于中国监管机构希望的速度。现在轮到大型投资者决定如何回应了。现在最重要的是两个问题。首先,在被纳入指数的这些A股中是否有找到价值的机会?其次,它们是长期“买进”对象吗?

在价值问题上,看起来似乎MSCI的声明并未引发指数变化常常导致的抢先交易。去年9月MSCI启动了“纳入”指数,由将被纳入的A股组成,自那以来,其所选的A股实际上表现逊于MSCI现有的基于香港上市H股的中国指数。在这段时间,这些A股上涨了4.8%,而H股上涨了13.6%。

即将纳入MSCI指数的A股中必需性消费类股占比较小,而该板块是近年来最成功的板块,这使得“纳入”指数很容易被打败。

也有充分的理由认为中国内地股市效率低下——至少与发达国家股市相比如此。围绕所有权和交易的限制复杂而且没有一以贯之,因此,存在一些反常现象不可避免。即便中国相关机构比目前人们预期的更迅速地清理规则——如果他们真的做到的话,MSCI加速纳入A股的大门是敞开的——但依然存在一个问题:中国内地股市目前仍由散户投资者、而非机构主导。

向机构市场的过渡将改变这一局面。当然,中国糟糕的公司治理问题也带来了新的风险。

总体而言,这些A股并不提供好的价值。据Liontrust对既有A股也有H股的股票的分析,A股相对于H股溢价近30%,且过去3年一直如此。

然而,长远来看,A股显然值得买入。法国兴业银行(SocGen)的阿兰•博科布扎(Alain Bokobza)表示:“随着中国股票在指数中的极小权重与它们巨大市值以及快速提升的交易性之间的差距越来越大,中国股票可能替代全球股票投资组合中的小盘股,成为结构性优异表现的一个来源。”

换句话说,它们从一个较低的基础开始,似乎是在较长期打败基准的明显候选者。

他还表示,A股既提供了“投资中国国内经济(我们希望在未来10年投资的对象)的渠道”,又提供了“去相关性,因为它们应该基本上对下一场美国危机爆发不敏感”。

大型投资者也明白了这一点。但他们知道现在购买A股的风险。眼下,局面在很大程度上取决于他们如何解决短期和长期之间的冲突。





撰文 / 奥瑟兹


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)


摘要」奥瑟兹:从短期来看,即将纳入MSCI新兴市场指数的A股并未提供很好的价值投资机会,但长期来看,它们显然值得买入。



购买中国A股的时刻即将到来。全球投资者已将这一决定委托给编制最广泛使用的新兴市场基准指数的指数公司MSCI,下月,A股将粉墨登场。

现在,我们已经知晓了将A股纳入MSCI新兴市场指数的最终具体实施步骤。第一步是从下月开始纳入流动性受过仔细审查的234只大盘A股。停牌次数过多(MSCI多次推迟纳入A股的一个重要原因)的股票将不得不继续等待。

中国股票的纳入权重将远低于它们的市值。比如,到第二步它们的市值纳入因子也将仅为5%,而在该指数中的权重将仅为0.78%。然而,尽管这并非一项大型的宏观经济协议,但它是一个极其重要的进程的开始——现在,机构投资者必须决定它们建立中国风险敞口的策略。

令人深感不安的是把这样一件大事留给位于曼哈顿的一家相对小型、以营利为目的公司来决定。决定机构该如何投资中国内地股票的基本规则的,自然应该是可以民主问责的监管机构或跨国组织。但目前而言,MSCI扮演的角色仍然至关重要。

有人抱怨MSCI动作太慢,但给不出充分理由。如果基金公司想将大量资金直接投入A股,MSCI没有权力阻止它们。阻止它们这样做的只是基金公司对偏离基准带来的风险的厌恶,或者对做与竞争对手不一样的事情带来的风险的厌恶。

MSCI采取了值得称道的谨慎态度,而且其推动这一进程的速度无疑远远慢于中国监管机构希望的速度。现在轮到大型投资者决定如何回应了。现在最重要的是两个问题。首先,在被纳入指数的这些A股中是否有找到价值的机会?其次,它们是长期“买进”对象吗?

在价值问题上,看起来似乎MSCI的声明并未引发指数变化常常导致的抢先交易。去年9月MSCI启动了“纳入”指数,由将被纳入的A股组成,自那以来,其所选的A股实际上表现逊于MSCI现有的基于香港上市H股的中国指数。在这段时间,这些A股上涨了4.8%,而H股上涨了13.6%。

即将纳入MSCI指数的A股中必需性消费类股占比较小,而该板块是近年来最成功的板块,这使得“纳入”指数很容易被打败。

也有充分的理由认为中国内地股市效率低下——至少与发达国家股市相比如此。围绕所有权和交易的限制复杂而且没有一以贯之,因此,存在一些反常现象不可避免。即便中国相关机构比目前人们预期的更迅速地清理规则——如果他们真的做到的话,MSCI加速纳入A股的大门是敞开的——但依然存在一个问题:中国内地股市目前仍由散户投资者、而非机构主导。

向机构市场的过渡将改变这一局面。当然,中国糟糕的公司治理问题也带来了新的风险。

总体而言,这些A股并不提供好的价值。据Liontrust对既有A股也有H股的股票的分析,A股相对于H股溢价近30%,且过去3年一直如此。

然而,长远来看,A股显然值得买入。法国兴业银行(SocGen)的阿兰•博科布扎(Alain Bokobza)表示:“随着中国股票在指数中的极小权重与它们巨大市值以及快速提升的交易性之间的差距越来越大,中国股票可能替代全球股票投资组合中的小盘股,成为结构性优异表现的一个来源。”

换句话说,它们从一个较低的基础开始,似乎是在较长期打败基准的明显候选者。

他还表示,A股既提供了“投资中国国内经济(我们希望在未来10年投资的对象)的渠道”,又提供了“去相关性,因为它们应该基本上对下一场美国危机爆发不敏感”。

大型投资者也明白了这一点。但他们知道现在购买A股的风险。眼下,局面在很大程度上取决于他们如何解决短期和长期之间的冲突。





撰文 / 奥瑟兹


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现在,我们已经知晓了将A股纳入MSCI新兴市场指数的最终具体实施步骤。第一步是从下月开始纳入流动性受过仔细审查的234只大盘A股。停牌次数过多(MSCI多次推迟纳入A股的一个重要原因)的股票将不得不继续等待。

中国股票的纳入权重将远低于它们的市值。比如,到第二步它们的市值纳入因子也将仅为5%,而在该指数中的权重将仅为0.78%。然而,尽管这并非一项大型的宏观经济协议,但它是一个极其重要的进程的开始——现在,机构投资者必须决定它们建立中国风险敞口的策略。

令人深感不安的是把这样一件大事留给位于曼哈顿的一家相对小型、以营利为目的公司来决定。决定机构该如何投资中国内地股票的基本规则的,自然应该是可以民主问责的监管机构或跨国组织。但目前而言,MSCI扮演的角色仍然至关重要。

有人抱怨MSCI动作太慢,但给不出充分理由。如果基金公司想将大量资金直接投入A股,MSCI没有权力阻止它们。阻止它们这样做的只是基金公司对偏离基准带来的风险的厌恶,或者对做与竞争对手不一样的事情带来的风险的厌恶。

MSCI采取了值得称道的谨慎态度,而且其推动这一进程的速度无疑远远慢于中国监管机构希望的速度。现在轮到大型投资者决定如何回应了。现在最重要的是两个问题。首先,在被纳入指数的这些A股中是否有找到价值的机会?其次,它们是长期“买进”对象吗?

在价值问题上,看起来似乎MSCI的声明并未引发指数变化常常导致的抢先交易。去年9月MSCI启动了“纳入”指数,由将被纳入的A股组成,自那以来,其所选的A股实际上表现逊于MSCI现有的基于香港上市H股的中国指数。在这段时间,这些A股上涨了4.8%,而H股上涨了13.6%。

即将纳入MSCI指数的A股中必需性消费类股占比较小,而该板块是近年来最成功的板块,这使得“纳入”指数很容易被打败。

也有充分的理由认为中国内地股市效率低下——至少与发达国家股市相比如此。围绕所有权和交易的限制复杂而且没有一以贯之,因此,存在一些反常现象不可避免。即便中国相关机构比目前人们预期的更迅速地清理规则——如果他们真的做到的话,MSCI加速纳入A股的大门是敞开的——但依然存在一个问题:中国内地股市目前仍由散户投资者、而非机构主导。

向机构市场的过渡将改变这一局面。当然,中国糟糕的公司治理问题也带来了新的风险。

总体而言,这些A股并不提供好的价值。据Liontrust对既有A股也有H股的股票的分析,A股相对于H股溢价近30%,且过去3年一直如此。

然而,长远来看,A股显然值得买入。法国兴业银行(SocGen)的阿兰•博科布扎(Alain Bokobza)表示:“随着中国股票在指数中的极小权重与它们巨大市值以及快速提升的交易性之间的差距越来越大,中国股票可能替代全球股票投资组合中的小盘股,成为结构性优异表现的一个来源。”

换句话说,它们从一个较低的基础开始,似乎是在较长期打败基准的明显候选者。

他还表示,A股既提供了“投资中国国内经济(我们希望在未来10年投资的对象)的渠道”,又提供了“去相关性,因为它们应该基本上对下一场美国危机爆发不敏感”。

大型投资者也明白了这一点。但他们知道现在购买A股的风险。眼下,局面在很大程度上取决于他们如何解决短期和长期之间的冲突。





撰文 / 奥瑟兹


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




中国A股值得全球机构投资吗?

发布日期:2018-05-21 08:13
摘要」奥瑟兹:从短期来看,即将纳入MSCI新兴市场指数的A股并未提供很好的价值投资机会,但长期来看,它们显然值得买入。



购买中国A股的时刻即将到来。全球投资者已将这一决定委托给编制最广泛使用的新兴市场基准指数的指数公司MSCI,下月,A股将粉墨登场。

现在,我们已经知晓了将A股纳入MSCI新兴市场指数的最终具体实施步骤。第一步是从下月开始纳入流动性受过仔细审查的234只大盘A股。停牌次数过多(MSCI多次推迟纳入A股的一个重要原因)的股票将不得不继续等待。

中国股票的纳入权重将远低于它们的市值。比如,到第二步它们的市值纳入因子也将仅为5%,而在该指数中的权重将仅为0.78%。然而,尽管这并非一项大型的宏观经济协议,但它是一个极其重要的进程的开始——现在,机构投资者必须决定它们建立中国风险敞口的策略。

令人深感不安的是把这样一件大事留给位于曼哈顿的一家相对小型、以营利为目的公司来决定。决定机构该如何投资中国内地股票的基本规则的,自然应该是可以民主问责的监管机构或跨国组织。但目前而言,MSCI扮演的角色仍然至关重要。

有人抱怨MSCI动作太慢,但给不出充分理由。如果基金公司想将大量资金直接投入A股,MSCI没有权力阻止它们。阻止它们这样做的只是基金公司对偏离基准带来的风险的厌恶,或者对做与竞争对手不一样的事情带来的风险的厌恶。

MSCI采取了值得称道的谨慎态度,而且其推动这一进程的速度无疑远远慢于中国监管机构希望的速度。现在轮到大型投资者决定如何回应了。现在最重要的是两个问题。首先,在被纳入指数的这些A股中是否有找到价值的机会?其次,它们是长期“买进”对象吗?

在价值问题上,看起来似乎MSCI的声明并未引发指数变化常常导致的抢先交易。去年9月MSCI启动了“纳入”指数,由将被纳入的A股组成,自那以来,其所选的A股实际上表现逊于MSCI现有的基于香港上市H股的中国指数。在这段时间,这些A股上涨了4.8%,而H股上涨了13.6%。

即将纳入MSCI指数的A股中必需性消费类股占比较小,而该板块是近年来最成功的板块,这使得“纳入”指数很容易被打败。

也有充分的理由认为中国内地股市效率低下——至少与发达国家股市相比如此。围绕所有权和交易的限制复杂而且没有一以贯之,因此,存在一些反常现象不可避免。即便中国相关机构比目前人们预期的更迅速地清理规则——如果他们真的做到的话,MSCI加速纳入A股的大门是敞开的——但依然存在一个问题:中国内地股市目前仍由散户投资者、而非机构主导。

向机构市场的过渡将改变这一局面。当然,中国糟糕的公司治理问题也带来了新的风险。

总体而言,这些A股并不提供好的价值。据Liontrust对既有A股也有H股的股票的分析,A股相对于H股溢价近30%,且过去3年一直如此。

然而,长远来看,A股显然值得买入。法国兴业银行(SocGen)的阿兰•博科布扎(Alain Bokobza)表示:“随着中国股票在指数中的极小权重与它们巨大市值以及快速提升的交易性之间的差距越来越大,中国股票可能替代全球股票投资组合中的小盘股,成为结构性优异表现的一个来源。”

换句话说,它们从一个较低的基础开始,似乎是在较长期打败基准的明显候选者。

他还表示,A股既提供了“投资中国国内经济(我们希望在未来10年投资的对象)的渠道”,又提供了“去相关性,因为它们应该基本上对下一场美国危机爆发不敏感”。

大型投资者也明白了这一点。但他们知道现在购买A股的风险。眼下,局面在很大程度上取决于他们如何解决短期和长期之间的冲突。





撰文 / 奥瑟兹


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)


摘要」奥瑟兹:从短期来看,即将纳入MSCI新兴市场指数的A股并未提供很好的价值投资机会,但长期来看,它们显然值得买入。



购买中国A股的时刻即将到来。全球投资者已将这一决定委托给编制最广泛使用的新兴市场基准指数的指数公司MSCI,下月,A股将粉墨登场。

现在,我们已经知晓了将A股纳入MSCI新兴市场指数的最终具体实施步骤。第一步是从下月开始纳入流动性受过仔细审查的234只大盘A股。停牌次数过多(MSCI多次推迟纳入A股的一个重要原因)的股票将不得不继续等待。

中国股票的纳入权重将远低于它们的市值。比如,到第二步它们的市值纳入因子也将仅为5%,而在该指数中的权重将仅为0.78%。然而,尽管这并非一项大型的宏观经济协议,但它是一个极其重要的进程的开始——现在,机构投资者必须决定它们建立中国风险敞口的策略。

令人深感不安的是把这样一件大事留给位于曼哈顿的一家相对小型、以营利为目的公司来决定。决定机构该如何投资中国内地股票的基本规则的,自然应该是可以民主问责的监管机构或跨国组织。但目前而言,MSCI扮演的角色仍然至关重要。

有人抱怨MSCI动作太慢,但给不出充分理由。如果基金公司想将大量资金直接投入A股,MSCI没有权力阻止它们。阻止它们这样做的只是基金公司对偏离基准带来的风险的厌恶,或者对做与竞争对手不一样的事情带来的风险的厌恶。

MSCI采取了值得称道的谨慎态度,而且其推动这一进程的速度无疑远远慢于中国监管机构希望的速度。现在轮到大型投资者决定如何回应了。现在最重要的是两个问题。首先,在被纳入指数的这些A股中是否有找到价值的机会?其次,它们是长期“买进”对象吗?

在价值问题上,看起来似乎MSCI的声明并未引发指数变化常常导致的抢先交易。去年9月MSCI启动了“纳入”指数,由将被纳入的A股组成,自那以来,其所选的A股实际上表现逊于MSCI现有的基于香港上市H股的中国指数。在这段时间,这些A股上涨了4.8%,而H股上涨了13.6%。

即将纳入MSCI指数的A股中必需性消费类股占比较小,而该板块是近年来最成功的板块,这使得“纳入”指数很容易被打败。

也有充分的理由认为中国内地股市效率低下——至少与发达国家股市相比如此。围绕所有权和交易的限制复杂而且没有一以贯之,因此,存在一些反常现象不可避免。即便中国相关机构比目前人们预期的更迅速地清理规则——如果他们真的做到的话,MSCI加速纳入A股的大门是敞开的——但依然存在一个问题:中国内地股市目前仍由散户投资者、而非机构主导。

向机构市场的过渡将改变这一局面。当然,中国糟糕的公司治理问题也带来了新的风险。

总体而言,这些A股并不提供好的价值。据Liontrust对既有A股也有H股的股票的分析,A股相对于H股溢价近30%,且过去3年一直如此。

然而,长远来看,A股显然值得买入。法国兴业银行(SocGen)的阿兰•博科布扎(Alain Bokobza)表示:“随着中国股票在指数中的极小权重与它们巨大市值以及快速提升的交易性之间的差距越来越大,中国股票可能替代全球股票投资组合中的小盘股,成为结构性优异表现的一个来源。”

换句话说,它们从一个较低的基础开始,似乎是在较长期打败基准的明显候选者。

他还表示,A股既提供了“投资中国国内经济(我们希望在未来10年投资的对象)的渠道”,又提供了“去相关性,因为它们应该基本上对下一场美国危机爆发不敏感”。

大型投资者也明白了这一点。但他们知道现在购买A股的风险。眼下,局面在很大程度上取决于他们如何解决短期和长期之间的冲突。





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