摘要:特朗普的贸易战在一定程度上抑制了中国经济,但对经济造成更大抑制性影响的因素来自于国内。



撰文 | FT

OR--商业新媒体 】唐纳德•特朗普(Donald Trump)的贸易战今年在一定程度上抑制了中国经济,但对中国经济造成更大抑制性影响的因素来自于中国国内。北京方面为控制影子金融业和充满泡沫的房地产市场而精心策划的融资紧缩,已对中国的民营部门造成了严重打击。

这对中国和不断放缓的全球经济都有着至关重要的影响。去年,民营企业为中国贡献了逾60%的国内生产总值(GDP)增长,提供了约3.4亿个工作岗位,并推动了中国大部分的技术创新。然而,尽管民营企业非常重要且充满活力,但它们与国有企业相比一直处于劣等地位。因此,当流动性紧缩时,民营部门很难满足自身的资金需求。

这一点在中国规模达13万亿美元的国内债券市场中表现得最为明显。该市场是世界范围内负债最重的企业部门的一个主要融资来源。尽管今年中国的债券发行总量有所增长,但民营企业在这类融资中所占的比例却急剧下降。由于被剥夺了发行新债券的官方渠道,这些民营企业正在成群地出现违约。标普全球评级(S&P Global Ratings)表示,从2014年至今,以债券价值衡量,中国民营企业发行的债券的违约率高达12%,而国有企业的债券违约率仅为0.2%。

由于到期的民营企业债券的数量正在上升,今年将创下纪录的违约浪潮预计将持续到2021年,除非北京方面放松政策。标普表示:“民营企业正在被挤出债券市场。”其结果之一是,民营企业现在被迫将自己出售给国有企业,以偿还债务。相比之下,国有企业可以几乎没有困难地获批发行新债券以偿还到期债券,或从国有占主导的银行部门获得贷款。这种不平等待遇应该提醒观察人士注意中国政治经济背后活跃的意识形态:市场是为了支持国家而存在。如果国家利益需要,就必须牺牲个人利益。但是,最近的转变是否也暴露出官方对民营企业本身日益增长的反感?

大多数分析师的看法更为宽容。他们认为,从根本上来说,民营部门是无意造成的结果的受害者。北京方面需要遏制流动性泡沫,这种泡沫导致许多城市的房价飙升,超出了人们能够承受的水平,并导致企业债台高筑。中国国家主席习近平去年年底发表的声明称,“任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的”,这实际上无异于实用主义。任何旷日持久的民营部门危机对中国GDP增长所造成的打击都将是毁灭性的。无论如何,有迹象表明,国有债券发行人所享有的实际上的违约豁免权可能即将消失。国有企业天津物产集团(Tewoo Group)希望其债权人对12.5亿美元的美元债券进行减记。

所有这些都表明,尽管美中贸易战对中国出口造成了不利影响,但在更大程度上拖累中国经济增长的是其国内的脆弱性。如果中国的贸易伙伴和跨国企业希望了解中国面临的结构性阻碍,他们应该研究中国的债券市场动态。今年第三季度,中国GDP同比增长6%,为27年来的最低水平。如果中国政府继续解决其国内债务负担,经济增速可能会进一步降低。■ 



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




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中国民营部门对其经济至关重要

发布日期:2019-12-04 06:58
摘要:特朗普的贸易战在一定程度上抑制了中国经济,但对经济造成更大抑制性影响的因素来自于国内。



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OR--商业新媒体 】唐纳德•特朗普(Donald Trump)的贸易战今年在一定程度上抑制了中国经济,但对中国经济造成更大抑制性影响的因素来自于中国国内。北京方面为控制影子金融业和充满泡沫的房地产市场而精心策划的融资紧缩,已对中国的民营部门造成了严重打击。

这对中国和不断放缓的全球经济都有着至关重要的影响。去年,民营企业为中国贡献了逾60%的国内生产总值(GDP)增长,提供了约3.4亿个工作岗位,并推动了中国大部分的技术创新。然而,尽管民营企业非常重要且充满活力,但它们与国有企业相比一直处于劣等地位。因此,当流动性紧缩时,民营部门很难满足自身的资金需求。

这一点在中国规模达13万亿美元的国内债券市场中表现得最为明显。该市场是世界范围内负债最重的企业部门的一个主要融资来源。尽管今年中国的债券发行总量有所增长,但民营企业在这类融资中所占的比例却急剧下降。由于被剥夺了发行新债券的官方渠道,这些民营企业正在成群地出现违约。标普全球评级(S&P Global Ratings)表示,从2014年至今,以债券价值衡量,中国民营企业发行的债券的违约率高达12%,而国有企业的债券违约率仅为0.2%。

由于到期的民营企业债券的数量正在上升,今年将创下纪录的违约浪潮预计将持续到2021年,除非北京方面放松政策。标普表示:“民营企业正在被挤出债券市场。”其结果之一是,民营企业现在被迫将自己出售给国有企业,以偿还债务。相比之下,国有企业可以几乎没有困难地获批发行新债券以偿还到期债券,或从国有占主导的银行部门获得贷款。这种不平等待遇应该提醒观察人士注意中国政治经济背后活跃的意识形态:市场是为了支持国家而存在。如果国家利益需要,就必须牺牲个人利益。但是,最近的转变是否也暴露出官方对民营企业本身日益增长的反感?

大多数分析师的看法更为宽容。他们认为,从根本上来说,民营部门是无意造成的结果的受害者。北京方面需要遏制流动性泡沫,这种泡沫导致许多城市的房价飙升,超出了人们能够承受的水平,并导致企业债台高筑。中国国家主席习近平去年年底发表的声明称,“任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的”,这实际上无异于实用主义。任何旷日持久的民营部门危机对中国GDP增长所造成的打击都将是毁灭性的。无论如何,有迹象表明,国有债券发行人所享有的实际上的违约豁免权可能即将消失。国有企业天津物产集团(Tewoo Group)希望其债权人对12.5亿美元的美元债券进行减记。

所有这些都表明,尽管美中贸易战对中国出口造成了不利影响,但在更大程度上拖累中国经济增长的是其国内的脆弱性。如果中国的贸易伙伴和跨国企业希望了解中国面临的结构性阻碍,他们应该研究中国的债券市场动态。今年第三季度,中国GDP同比增长6%,为27年来的最低水平。如果中国政府继续解决其国内债务负担,经济增速可能会进一步降低。■ 



(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)




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这对中国和不断放缓的全球经济都有着至关重要的影响。去年,民营企业为中国贡献了逾60%的国内生产总值(GDP)增长,提供了约3.4亿个工作岗位,并推动了中国大部分的技术创新。然而,尽管民营企业非常重要且充满活力,但它们与国有企业相比一直处于劣等地位。因此,当流动性紧缩时,民营部门很难满足自身的资金需求。

这一点在中国规模达13万亿美元的国内债券市场中表现得最为明显。该市场是世界范围内负债最重的企业部门的一个主要融资来源。尽管今年中国的债券发行总量有所增长,但民营企业在这类融资中所占的比例却急剧下降。由于被剥夺了发行新债券的官方渠道,这些民营企业正在成群地出现违约。标普全球评级(S&P Global Ratings)表示,从2014年至今,以债券价值衡量,中国民营企业发行的债券的违约率高达12%,而国有企业的债券违约率仅为0.2%。

由于到期的民营企业债券的数量正在上升,今年将创下纪录的违约浪潮预计将持续到2021年,除非北京方面放松政策。标普表示:“民营企业正在被挤出债券市场。”其结果之一是,民营企业现在被迫将自己出售给国有企业,以偿还债务。相比之下,国有企业可以几乎没有困难地获批发行新债券以偿还到期债券,或从国有占主导的银行部门获得贷款。这种不平等待遇应该提醒观察人士注意中国政治经济背后活跃的意识形态:市场是为了支持国家而存在。如果国家利益需要,就必须牺牲个人利益。但是,最近的转变是否也暴露出官方对民营企业本身日益增长的反感?

大多数分析师的看法更为宽容。他们认为,从根本上来说,民营部门是无意造成的结果的受害者。北京方面需要遏制流动性泡沫,这种泡沫导致许多城市的房价飙升,超出了人们能够承受的水平,并导致企业债台高筑。中国国家主席习近平去年年底发表的声明称,“任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的”,这实际上无异于实用主义。任何旷日持久的民营部门危机对中国GDP增长所造成的打击都将是毁灭性的。无论如何,有迹象表明,国有债券发行人所享有的实际上的违约豁免权可能即将消失。国有企业天津物产集团(Tewoo Group)希望其债权人对12.5亿美元的美元债券进行减记。

所有这些都表明,尽管美中贸易战对中国出口造成了不利影响,但在更大程度上拖累中国经济增长的是其国内的脆弱性。如果中国的贸易伙伴和跨国企业希望了解中国面临的结构性阻碍,他们应该研究中国的债券市场动态。今年第三季度,中国GDP同比增长6%,为27年来的最低水平。如果中国政府继续解决其国内债务负担,经济增速可能会进一步降低。■ 



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这对中国和不断放缓的全球经济都有着至关重要的影响。去年,民营企业为中国贡献了逾60%的国内生产总值(GDP)增长,提供了约3.4亿个工作岗位,并推动了中国大部分的技术创新。然而,尽管民营企业非常重要且充满活力,但它们与国有企业相比一直处于劣等地位。因此,当流动性紧缩时,民营部门很难满足自身的资金需求。

这一点在中国规模达13万亿美元的国内债券市场中表现得最为明显。该市场是世界范围内负债最重的企业部门的一个主要融资来源。尽管今年中国的债券发行总量有所增长,但民营企业在这类融资中所占的比例却急剧下降。由于被剥夺了发行新债券的官方渠道,这些民营企业正在成群地出现违约。标普全球评级(S&P Global Ratings)表示,从2014年至今,以债券价值衡量,中国民营企业发行的债券的违约率高达12%,而国有企业的债券违约率仅为0.2%。

由于到期的民营企业债券的数量正在上升,今年将创下纪录的违约浪潮预计将持续到2021年,除非北京方面放松政策。标普表示:“民营企业正在被挤出债券市场。”其结果之一是,民营企业现在被迫将自己出售给国有企业,以偿还债务。相比之下,国有企业可以几乎没有困难地获批发行新债券以偿还到期债券,或从国有占主导的银行部门获得贷款。这种不平等待遇应该提醒观察人士注意中国政治经济背后活跃的意识形态:市场是为了支持国家而存在。如果国家利益需要,就必须牺牲个人利益。但是,最近的转变是否也暴露出官方对民营企业本身日益增长的反感?

大多数分析师的看法更为宽容。他们认为,从根本上来说,民营部门是无意造成的结果的受害者。北京方面需要遏制流动性泡沫,这种泡沫导致许多城市的房价飙升,超出了人们能够承受的水平,并导致企业债台高筑。中国国家主席习近平去年年底发表的声明称,“任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的”,这实际上无异于实用主义。任何旷日持久的民营部门危机对中国GDP增长所造成的打击都将是毁灭性的。无论如何,有迹象表明,国有债券发行人所享有的实际上的违约豁免权可能即将消失。国有企业天津物产集团(Tewoo Group)希望其债权人对12.5亿美元的美元债券进行减记。

所有这些都表明,尽管美中贸易战对中国出口造成了不利影响,但在更大程度上拖累中国经济增长的是其国内的脆弱性。如果中国的贸易伙伴和跨国企业希望了解中国面临的结构性阻碍,他们应该研究中国的债券市场动态。今年第三季度,中国GDP同比增长6%,为27年来的最低水平。如果中国政府继续解决其国内债务负担,经济增速可能会进一步降低。■ 



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这对中国和不断放缓的全球经济都有着至关重要的影响。去年,民营企业为中国贡献了逾60%的国内生产总值(GDP)增长,提供了约3.4亿个工作岗位,并推动了中国大部分的技术创新。然而,尽管民营企业非常重要且充满活力,但它们与国有企业相比一直处于劣等地位。因此,当流动性紧缩时,民营部门很难满足自身的资金需求。

这一点在中国规模达13万亿美元的国内债券市场中表现得最为明显。该市场是世界范围内负债最重的企业部门的一个主要融资来源。尽管今年中国的债券发行总量有所增长,但民营企业在这类融资中所占的比例却急剧下降。由于被剥夺了发行新债券的官方渠道,这些民营企业正在成群地出现违约。标普全球评级(S&P Global Ratings)表示,从2014年至今,以债券价值衡量,中国民营企业发行的债券的违约率高达12%,而国有企业的债券违约率仅为0.2%。

由于到期的民营企业债券的数量正在上升,今年将创下纪录的违约浪潮预计将持续到2021年,除非北京方面放松政策。标普表示:“民营企业正在被挤出债券市场。”其结果之一是,民营企业现在被迫将自己出售给国有企业,以偿还债务。相比之下,国有企业可以几乎没有困难地获批发行新债券以偿还到期债券,或从国有占主导的银行部门获得贷款。这种不平等待遇应该提醒观察人士注意中国政治经济背后活跃的意识形态:市场是为了支持国家而存在。如果国家利益需要,就必须牺牲个人利益。但是,最近的转变是否也暴露出官方对民营企业本身日益增长的反感?

大多数分析师的看法更为宽容。他们认为,从根本上来说,民营部门是无意造成的结果的受害者。北京方面需要遏制流动性泡沫,这种泡沫导致许多城市的房价飙升,超出了人们能够承受的水平,并导致企业债台高筑。中国国家主席习近平去年年底发表的声明称,“任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的”,这实际上无异于实用主义。任何旷日持久的民营部门危机对中国GDP增长所造成的打击都将是毁灭性的。无论如何,有迹象表明,国有债券发行人所享有的实际上的违约豁免权可能即将消失。国有企业天津物产集团(Tewoo Group)希望其债权人对12.5亿美元的美元债券进行减记。

所有这些都表明,尽管美中贸易战对中国出口造成了不利影响,但在更大程度上拖累中国经济增长的是其国内的脆弱性。如果中国的贸易伙伴和跨国企业希望了解中国面临的结构性阻碍,他们应该研究中国的债券市场动态。今年第三季度,中国GDP同比增长6%,为27年来的最低水平。如果中国政府继续解决其国内债务负担,经济增速可能会进一步降低。■ 



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